12月28日，油菜籽、菜籽粕期貨首日行情走勢(shì)無(wú)疑是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。我們根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，對(duì)油菜籽、菜籽粕期貨首日行情走勢(shì)預(yù)測(cè)：油菜籽、菜籽粕期貨上市首日將震蕩上行。其中，油菜籽期貨RS307、RS309開盤價(jià)將在5150元~5220元左右，首日主要波動(dòng)區(qū)間為5000元~5300元；菜籽粕期貨RM305、RM309開盤價(jià)將在2350元~2400元左右，首日主要波動(dòng)區(qū)間為2300元~2500元。

供需緊平衡

2012年我國(guó)油菜籽減產(chǎn)，產(chǎn)量為836萬(wàn)噸，減產(chǎn)1.5萬(wàn)噸。今年前11個(gè)月油菜籽進(jìn)口達(dá)282萬(wàn)噸，大大超過(guò)2011年的220萬(wàn)噸。進(jìn)口量的大幅增加，不但彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)減產(chǎn)的缺口，還導(dǎo)致年末油菜籽期末庫(kù)存壓力有所增大，抑制油菜籽價(jià)格上行空間。2012年油菜籽年末庫(kù)存為6萬(wàn)噸，高于2011年的4萬(wàn)噸和2010年的3萬(wàn)噸；2012年末庫(kù)存/消費(fèi)量為0.54，略高于2011年的0.28和2010年的0.36，2012年油菜籽年末庫(kù)存和庫(kù)存/消費(fèi)量均處于近16年來(lái)的第四低水平。油菜籽供需緊平衡，有利于未來(lái)油菜籽期貨價(jià)格上漲，并間接支撐菜籽粕期貨價(jià)格上行。

收儲(chǔ)政策抬高價(jià)格重心

近年來(lái)，國(guó)家采取托市的收儲(chǔ)政策，保護(hù)農(nóng)民的油菜籽種植積極性和利益，國(guó)家收儲(chǔ)政策抬高了油菜籽價(jià)格的重心，也限制了油菜籽期貨上市的下調(diào)空間。2012年的油菜籽收儲(chǔ)價(jià)格為5000元/噸，比2011年的4600元/噸大漲400元/噸。國(guó)家油菜籽收儲(chǔ)價(jià)格不斷提高，也導(dǎo)致近年來(lái)國(guó)內(nèi)油菜籽收購(gòu)價(jià)格不斷上揚(yáng)，并支撐2013年油菜籽期貨價(jià)格和菜籽粕期貨價(jià)格。

關(guān)注替代品的影響

作為飼料的菜籽粕，同樣受到豆粕、棉籽粕等相關(guān)替代品價(jià)格的影響。短期來(lái)看，豆粕期貨價(jià)格開始回調(diào)，這將對(duì)菜籽粕期貨價(jià)格形成一定的壓制。而12月27日國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格弱勢(shì)反彈，則有可能有利于菜籽粕期貨上市首日價(jià)格上漲。

近日，大豆期貨A1305基本在4740元~4780元左右的箱體偏強(qiáng)震蕩整理，而今年國(guó)產(chǎn)大豆收儲(chǔ)價(jià)格為4600元/噸，即大豆期貨A1305在收儲(chǔ)價(jià)的1.03~1.04倍區(qū)間震蕩。如果油菜籽期貨上市也是在收儲(chǔ)價(jià)5000元/噸附近的1.03~1.04倍區(qū)間震蕩，即在5150元~5200元區(qū)間震蕩。則預(yù)示著上市首日，相對(duì)于5000元/噸的基準(zhǔn)價(jià)，油菜籽期貨將有3%~4%左右的上漲空間。考慮到12月份A1305一度沖至4873元，即收儲(chǔ)價(jià)的1.06倍左右，再加上上市首日一般波動(dòng)加大，油菜籽期貨首日有可能在短時(shí)間上攻至5300元左右。

首日操作分析

從近期油菜籽和菜籽粕現(xiàn)貨走勢(shì)來(lái)看，我們認(rèn)為油菜籽期貨上市初期波動(dòng)會(huì)相對(duì)較小，而菜籽粕期貨價(jià)格波動(dòng)會(huì)較大。據(jù)農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年12月4日-26日，國(guó)內(nèi)油菜籽主產(chǎn)區(qū)湖北、湖南、安徽的現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在5200元/噸，江蘇油菜籽現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在5300元/噸，國(guó)內(nèi)油菜籽現(xiàn)貨平均價(jià)格穩(wěn)定在5220元/噸。

12月的菜籽粕現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)稍強(qiáng)于油菜籽價(jià)格，12月上旬以來(lái)有所反彈。12月3日至12月26日，湖北菜籽粕現(xiàn)貨價(jià)格由2300元/噸漲至2350元/噸，江蘇菜籽粕現(xiàn)貨價(jià)格由2400元/噸漲至2450元/噸，國(guó)內(nèi)菜粕現(xiàn)貨均價(jià)由2318元/噸上漲至2378元/噸。

綜合國(guó)內(nèi)油菜籽現(xiàn)貨價(jià)格、收儲(chǔ)價(jià)格與國(guó)際油菜籽期貨表現(xiàn)，我們建議油菜籽和菜籽粕期貨上市首日以逢低做多為主。油菜籽期貨在5000元~5100元附近或下方時(shí)逢低買入做多，如果漲至5250元~5300元附近或上方，則注意適當(dāng)逢高減倉(cāng)多單或多單止盈。建議菜籽粕期貨在2300元~2350元附近或下方逢低買入做多，如果漲至2420元~2500元附近或上方，則注意適當(dāng)逢高減倉(cāng)多單或多單止盈。