未來(lái)程序化交易發(fā)展建設(shè)應(yīng)該立足于系統(tǒng)化和規(guī)?;浼軜?gòu)體系可分為六個(gè)部分:交易指令部分、核心的交易模型(量化交易模型)、資金管理(資產(chǎn)配置部分)、風(fēng)險(xiǎn)控制、異常應(yīng)急交易控制部分和績(jī)效評(píng)估部分。 隨著金融行業(yè)的發(fā)展,程序化交易、算法交易在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)上運(yùn)用較為廣泛,日本、中國(guó)香港、韓國(guó)等亞洲發(fā)達(dá)市場(chǎng)次之,發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)上使用較少。隨著以股指期貨為代表的金融衍生品的上市,國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)將出現(xiàn)越來(lái)越多的對(duì)沖、期現(xiàn)套利、統(tǒng)計(jì)套利等較為復(fù)雜的交易策略,而這些策略的運(yùn)用和實(shí)施對(duì)程序化交易、算法交易提出了更多的需求和更高的要求。從業(yè)務(wù)模式和交易比例來(lái)看,程序化交易未來(lái)具有廣闊的發(fā)展空間。 架構(gòu)體系的建設(shè) 目前期貨公司程序化交易體系僅僅停留在客戶端程序化,即處在某些條件觸發(fā)交易指令階段。未來(lái)程序化交易發(fā)展建設(shè)應(yīng)該立足于系統(tǒng)化和規(guī)?;浼軜?gòu)體系可分為六個(gè)部分:交易指令部分、核心的交易模型(量化交易模型)、資金管理(資產(chǎn)配置部分)、風(fēng)險(xiǎn)控制、異常應(yīng)急交易控制部分和績(jī)效評(píng)估部分。這些部分應(yīng)相互關(guān)聯(lián),而不是獨(dú)立的。 程序化交易平臺(tái)建設(shè) 基于以上的架構(gòu),需要建立一套完善開(kāi)放的程序化交易平臺(tái)。程序化開(kāi)發(fā)建設(shè)的特點(diǎn)是需要沉淀和積累,不管是金融工程研究,還是量化交易的體系,都是隨著市場(chǎng)的發(fā)展不斷調(diào)整的。平臺(tái)的意義在于能形成體系和不斷積累經(jīng)驗(yàn),并且能夠分析平臺(tái)上客戶的程序化交易行為。這是目前多客戶端程序化所做不到的。對(duì)很多公司來(lái)說(shuō),客戶的交易行為掌握在第三方公司是一個(gè)損失,這并不是說(shuō)客戶端模式?jīng)]有可取之處,只是平臺(tái)模式更能適應(yīng)未來(lái)發(fā)展,因?yàn)槠脚_(tái)增強(qiáng)了客戶粘度,發(fā)展更有體系,將會(huì)成為公司特有的核心資產(chǎn)。 程序化交易發(fā)展方向 1.幫助有需要的客戶完成程序化開(kāi)發(fā)和模型建設(shè),此外可以建立一個(gè)程序化模塊交易平臺(tái)。程序化模塊交易平臺(tái)客戶可以和客戶之間進(jìn)行程序化模塊交易,公司收取平臺(tái)交易傭金。還可以組織實(shí)盤(pán)程序化大賽,選拔開(kāi)發(fā)模塊的精英,為資管業(yè)務(wù)程序化積累人才。 2.成熟的程序化模型體系建立后,為投資機(jī)構(gòu)提供套利交易的程序化及風(fēng)險(xiǎn)管控程序化。例如:首先,交易指令主要為客戶能買(mǎi)賣(mài)或平倉(cāng)最好的價(jià)位(完成目標(biāo)價(jià)位或優(yōu)于目標(biāo)價(jià)位),幫助完成搶單或金融危機(jī)大跌的快速平倉(cāng)的特殊服務(wù)。其次,程序化風(fēng)險(xiǎn)控制可幫助進(jìn)行交易風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及相關(guān)決策,使機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管控消除主觀化的不利因素更加數(shù)字化、精確化。此外,還可根據(jù)相關(guān)企業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行上下游調(diào)查,進(jìn)行程序化的套期保值交易,生成相關(guān)自動(dòng)化的流程和交易,定制更符合企業(yè)自身的程序化套期保值體系。這也符合期貨行業(yè)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的特點(diǎn)。 3.完善及成熟的程序化交易體系可用于資管業(yè)務(wù)的部分投資交易,建設(shè)核心的交易模型是發(fā)展方向。 (1)算法交易方向:第一,交易的執(zhí)行包括智能路由、降低沖擊成本、提高執(zhí)行效率、減少人力成本和增加投資組合收益等方面。第二,動(dòng)態(tài)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)算法。第三,高自由度Alpha算法。第四,主動(dòng)的流動(dòng)性搜索捕捉算法。第五,統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)及數(shù)據(jù)挖掘建立的交易算法。 (2)高頻交易:高頻交易(HFT)是特殊類(lèi)的算法交易,它是利用高性能計(jì)算機(jī)以極快的速度處理包括先進(jìn)的路由器等,市場(chǎng)上最新出現(xiàn)的快速傳遞的信息流,包括行情信息、公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策發(fā)布等,并進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易。其特點(diǎn)如下:第一,低延時(shí),捕捉市場(chǎng)瞬間的價(jià)差。第二,多種資產(chǎn)類(lèi)別和多個(gè)交易所,并發(fā)尋找機(jī)會(huì)。第三,需快速轉(zhuǎn)變適應(yīng)市場(chǎng)的模型,這樣高頻交易模型都是有限有效期。第四,隨著期權(quán)等金融衍生品的推出,以金融產(chǎn)品定價(jià)為基礎(chǔ)的程序化交易和做市商的程序化交易將快速發(fā)展。 金融產(chǎn)品定價(jià)為基礎(chǔ)的程序化交易,包括基于期權(quán)定價(jià)的套利交易模型、期權(quán)的對(duì)沖交易模型、奇異期權(quán)交易系統(tǒng)和債券定價(jià)系統(tǒng)和債券衍生品交易系統(tǒng)等。做市商的程序化交易是在風(fēng)險(xiǎn)為零的情況下獲得市場(chǎng)差價(jià)以及手續(xù)費(fèi),因此開(kāi)發(fā)程序化交易系統(tǒng)評(píng)估市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因子,并進(jìn)行對(duì)沖交易是一個(gè)目標(biāo),實(shí)現(xiàn)在期權(quán)定價(jià)領(lǐng)域,做市商的交易系統(tǒng)會(huì)報(bào)出數(shù)百個(gè)期權(quán)合約的成交情況及Delta、Vega、Gamma等參數(shù),并會(huì)根據(jù)系統(tǒng)的內(nèi)在算法提示交易員如何操作。 此外,它能充分發(fā)揮多方面、多部門(mén)的協(xié)同作用,如程序化價(jià)格分析趨勢(shì)平臺(tái)、現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖量化、發(fā)揮期貨風(fēng)險(xiǎn)管理工具作用。期貨公司可以利用自身的專(zhuān)業(yè)性,以設(shè)計(jì)基于信托收益權(quán)的相關(guān)衍生品的形式,實(shí)現(xiàn)與信托行業(yè)的互利共贏。 程序化交易部門(mén)建設(shè)的步驟 1.平臺(tái)搭建、人員隊(duì)伍建設(shè)及相關(guān)制度建設(shè)。 (1)平臺(tái)的搭建 (2)人員隊(duì)伍建設(shè) (3)管理制度 包括人員職責(zé)管理制度、開(kāi)發(fā)與測(cè)試管理制度、績(jī)效管理制度、金融工程開(kāi)發(fā)流程管理、產(chǎn)品化及風(fēng)險(xiǎn)管理等。 2.在程序化推廣期,幫助客戶交易,擴(kuò)大交易量。程序化套利交易增大交易規(guī)模,降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)擴(kuò)大客戶的資金使用率。同時(shí),幫助產(chǎn)業(yè)客戶的套期保值程序化。 3.為資管業(yè)務(wù)提供投資平臺(tái),進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控、投資交易和資金管理等。 4.金融衍生品推出建立的程序化相關(guān)業(yè)務(wù),如程序化定價(jià)模型等。 目前全球的CTA都向著“管理型”期貨發(fā)展,實(shí)際屬于期貨基金范疇,通過(guò)管理一定規(guī)模的資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行專(zhuān)業(yè)理財(cái),交易方式絕大多數(shù)采用程序化交易,并通過(guò)計(jì)算機(jī)的程序化運(yùn)作來(lái)達(dá)到自律監(jiān)管的目的。建設(shè)一體化、程序化的交易平臺(tái)更有利于公司程序化朝著專(zhuān)業(yè)化方向發(fā)展。
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