美國(guó)債務(wù)上限是指美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)的一定時(shí)期內(nèi)美國(guó)國(guó)債的最大發(fā)行額。隨著國(guó)債規(guī)模的擴(kuò)大，國(guó)會(huì)需要不定期上調(diào)債務(wù)上限，而美國(guó)聯(lián)邦政府已于去年年底達(dá)到了債務(wù)上限，國(guó)會(huì)如不盡快行動(dòng)，美國(guó)不免會(huì)遭受違約風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)于美國(guó)財(cái)政部向公眾和其他聯(lián)邦機(jī)構(gòu)發(fā)行債券都規(guī)定了一個(gè)限額，法規(guī)制定者已經(jīng)多次大幅提高了債務(wù)限制，也就是我們眾所周知的債務(wù)上限，一些提高是暫時(shí)的，一些提高則是永久有效的，而財(cái)政部債務(wù)目前再次觸及最新的限制。

目前的債務(wù)上限是多少

最新的法律債務(wù)限制為16.394萬(wàn)億美元。財(cái)政部預(yù)計(jì)，隨著借貸的增加將觸及債務(wù)上限。

哪些債務(wù)構(gòu)成了債務(wù)上限

受到債務(wù)上限限制的債務(wù)包括兩個(gè)主要部分：公眾持有的債務(wù)和政府賬戶持有的債務(wù)。公眾持有的債務(wù)主要包括財(cái)政部發(fā)行的用于政府日常運(yùn)營(yíng)的證券和需要支付的利息，以用來(lái)填補(bǔ)政府財(cái)政收入的不足。這些債務(wù)的持有者包括外部的投資者，當(dāng)然也包括聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)。政府賬戶持有的債務(wù)是向聯(lián)邦政府信托基金和其他用于政府內(nèi)部交易的聯(lián)邦賬戶發(fā)行的債務(wù)，但并不在資本市場(chǎng)交易。目前債務(wù)中11.5萬(wàn)億美元是由公眾持有的，4.8萬(wàn)億美元由政府賬戶持有。

如果達(dá)到債務(wù)上限會(huì)發(fā)生什么

如果美國(guó)國(guó)會(huì)不提高目前的債務(wù)上限，美國(guó)財(cái)政部只能通過(guò)其他方法來(lái)管理它的現(xiàn)金流和借貸來(lái)為政府活動(dòng)籌集資金。事實(shí)上，當(dāng)債務(wù)上限被觸及之后，財(cái)政部可以用已經(jīng)建立好的工具箱來(lái)維持借貸，確切地說(shuō)，財(cái)政部可以采取以下的步驟：停止對(duì)節(jié)約儲(chǔ)蓄G計(jì)劃基金的投資；停止對(duì)交易穩(wěn)定基金的投資；停止發(fā)行公務(wù)員退休和傷殘基金、郵政員退休醫(yī)療福利基金的新證券；提前贖回公務(wù)員退休和傷殘基金、郵政員退休醫(yī)療福利基金證券；停止發(fā)行州和地方政府系列新證券和儲(chǔ)蓄債券；將受到債務(wù)上限限制的財(cái)政部證券和不受債務(wù)上限限制的聯(lián)邦融資銀行的債務(wù)進(jìn)行替換（最多可達(dá)80億美元）。

以上這些措施可以在公眾債務(wù)和政府賬戶債務(wù)達(dá)到法定限制之后給財(cái)政部提供額外的借貸空間。根據(jù)目前的法律，一旦這些措施被采用，公務(wù)員退休和傷殘基金、郵政服務(wù)退休醫(yī)療福利基金將在債務(wù)上限被提高之后統(tǒng)一進(jìn)行支付。

考慮聯(lián)邦政府在2013年將維持高赤字運(yùn)行，財(cái)政部的這些非常規(guī)措施只能允許政府持續(xù)運(yùn)營(yíng)有限的時(shí)間。如果未來(lái)數(shù)月有大量的政府日?，F(xiàn)金流和不確定的一些特定的關(guān)鍵交易發(fā)生，那么財(cái)政部將失去利用借貸來(lái)增加籌資的能力。這些不確定性因素包括國(guó)內(nèi)稅收服務(wù)對(duì)于個(gè)人收入返稅和發(fā)行再融資的延遲支付，其一般在2—3月份集中發(fā)生。

現(xiàn)金流和債務(wù)發(fā)行的常規(guī)計(jì)劃日程

未來(lái)數(shù)月債務(wù)的積累數(shù)量要根據(jù)這段時(shí)間赤字的產(chǎn)生規(guī)模（主要是由政府需要多少額外現(xiàn)金所決定的）及財(cái)政部和其他聯(lián)邦政府部門(mén)的交易規(guī)模所決定。政府間的現(xiàn)金流進(jìn)和流出量決定有多少資金需要從公眾借貸和在什么時(shí)間進(jìn)行借貸。除此之外，財(cái)政部和其他聯(lián)邦政府的交易將增加政府賬戶的債務(wù)規(guī)模。

聯(lián)邦現(xiàn)金流

財(cái)政部一定數(shù)量的現(xiàn)金流入和流出都遵循一個(gè)常規(guī)的計(jì)劃，該計(jì)劃直接影響對(duì)公眾的借貸規(guī)模，是造成債務(wù)限制的主要原因。以下是常規(guī)的支付日期和數(shù)量：每月第一天，對(duì)醫(yī)療優(yōu)先和醫(yī)療部分D計(jì)劃的支付（大約170億美元）；每月的第三天，對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)福利的支出（大約美元250億美元），以及每月第三個(gè)星期三的相對(duì)小量的后續(xù)支出（大約110億美元）；每月第一天，對(duì)現(xiàn)役軍人、退休公務(wù)員、離退休軍人、退伍軍人和保障補(bǔ)充收入受助人的福利支付（大約250億美元）；每月15日和每月最后一天的利息支付。

財(cái)政部每月的儲(chǔ)蓄（大部分是稅收收入）在大部分時(shí)間都是比較平緩的，除非近期有指定日期的大額稅收。而近期最大的一筆收入將發(fā)生在4月個(gè)人稅收返還到期。

債務(wù)發(fā)行：財(cái)政部拍賣(mài)

財(cái)政部通過(guò)發(fā)行大量的證券來(lái)獲得資金以支付到期的證券和為政府活動(dòng)融資。這些有不同期限的證券通常通過(guò)定期的拍賣(mài)來(lái)發(fā)行（實(shí)際的日程會(huì)由于周末或者聯(lián)邦假日延遲1到2日）：

每周四發(fā)行短期債券（最長(zhǎng)期限為52周）；每月15日和最后一日發(fā)行中期債券（期限從2—10年不等）；每月中旬發(fā)行長(zhǎng)期債券（期限30年）。

最近數(shù)月，財(cái)政部在當(dāng)月最后一天募集的資金最多，平均在600億美元左右，當(dāng)月中旬募集的資金在300億美元左右。

債務(wù)發(fā)行：政府賬戶系列債券

政府賬戶持有的債務(wù)，即政府賬戶系列債券，其交易主要由幾個(gè)大型的信托基金控制。當(dāng)一個(gè)信托基金收到現(xiàn)金，但又不需要立即支出盈利或者相關(guān)的項(xiàng)目開(kāi)支，那么財(cái)政部就可以向這些基金發(fā)行政府賬戶系列證券來(lái)進(jìn)行募資，并利用這些募資給政府后續(xù)活動(dòng)提供融資。而當(dāng)一個(gè)信托基金計(jì)劃收入無(wú)法維持短期開(kāi)支時(shí)，就會(huì)發(fā)生一個(gè)反向的過(guò)程：財(cái)政部贖回一部分政府賬戶系列證券。雖然財(cái)政部和信托基金的這種融資和贖回的過(guò)程其實(shí)是在政府內(nèi)部發(fā)生的，但也直接影響債務(wù)總額的限制。

一般來(lái)說(shuō)，政府賬戶系列證券的總量在一個(gè)月內(nèi)發(fā)生波動(dòng)的浮度很小，但當(dāng)類似于社會(huì)保險(xiǎn)和醫(yī)療等福利項(xiàng)目發(fā)生支付時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生大量的贖回（這些信托基金有大約三分之二的是政府信托基金）。然而，這種對(duì)政府賬戶系列證券的贖回會(huì)降低債務(wù)水平，從而抵消對(duì)公眾額外籌集資金用于實(shí)際支付的債務(wù)增加。大多數(shù)政府賬戶系列證券在每年的6月30日和12月31日進(jìn)行付息。

2013年年初主要的現(xiàn)金流和債務(wù)發(fā)行日期有哪些

在未來(lái)數(shù)月，一系列主要的交易日程將決定財(cái)政部如何在債務(wù)上限下采取措施。如果債務(wù)上限沒(méi)有提高，國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)財(cái)政部將采用上面提到的非常規(guī)措施來(lái)募集資金以維持政府的融資需求，但這種方式僅能使財(cái)政部向公眾籌資的時(shí)間持續(xù)到2月中旬。一些大額的現(xiàn)金流進(jìn)出將使得財(cái)政部無(wú)法在目前的債務(wù)限制下再進(jìn)行借貸，只能繼續(xù)采取非常規(guī)的措施。

流入財(cái)政部的現(xiàn)金：1月中旬為個(gè)人所得稅收入（過(guò)去幾年大約平均450億美元）；3月中旬為公司營(yíng)業(yè)稅收入（過(guò)去幾年大約平均230億美元）。

流出財(cái)政部的現(xiàn)金：2月1日為社會(huì)保險(xiǎn)福利支付（大約670億美元）；2月6日、13日和20日為額外社會(huì)保險(xiǎn)福利支付（大約110億美元）；2月15日為公共債務(wù)利息支付（大約300億美元）；3月1日為社會(huì)保險(xiǎn)福利支付（670億美元）；3月6日、13日和20日為額外社會(huì)保險(xiǎn)福利支付（大約110億美元）；2月和3月為正常的重大稅收返還支付（金額各有不同）。

根據(jù)以上財(cái)政部現(xiàn)金收入和支出的日程，只要任意一筆大額的現(xiàn)金支出發(fā)生都有可能使得財(cái)政部喪失進(jìn)一步借貸的權(quán)力。

如果所有非常規(guī)的措施都耗盡而債務(wù)上限依舊無(wú)法提高將會(huì)發(fā)生什么

如果在非常規(guī)措施耗盡前債務(wù)上限依舊無(wú)法提高，財(cái)政部將無(wú)權(quán)再發(fā)行額外的債務(wù)來(lái)增加未償還債務(wù)的數(shù)量（可以發(fā)行等量于到期債務(wù)的額外債務(wù)），這將大大限制財(cái)政部管理其現(xiàn)金流的能力，影響政府活動(dòng)的支付，并導(dǎo)致政府債務(wù)發(fā)生違約。但不管何種政府債務(wù)都應(yīng)該被償還，且這不應(yīng)該由管理層來(lái)決定。

（本文編譯自www.cbo.gov）