期貨中國22、2011年底，您和朋友一起創(chuàng)辦了杭州寬巢投資管理有限公司，請問“寬巢”這兩個字是什么意思？

孫礫：寬巢是QUANTS（數(shù)量化金融交易者）的諧音，同時有“寬客之巢”的意味。

期貨中國23、在您的定位中，寬巢投資將打造成一個怎樣的公司？

孫礫：我希望在未來的5-10年間，寬巢可以擁有多名優(yōu)秀的策略師、IT人員、風(fēng)控師，掌握可控的資金，參與全球市場，為投資者提供全球化的資產(chǎn)配置，實現(xiàn)扎實的、穩(wěn)步的增長。

期貨中國24、目前來說，寬巢的核心優(yōu)勢是什么？寬巢是否也存在短板？

孫礫：寬巢的核心優(yōu)勢在于理念和人才。我們的短板在于：需要更多的人才。

期貨中國25、寬巢的員工以有豐富交易經(jīng)驗的居多還是新人居多？寬巢的人員選拔和培養(yǎng)體系是怎樣的？

孫礫：寬巢目前的團隊是由應(yīng)屆畢業(yè)生組成的，沒有過任何交易經(jīng)驗，但有著強烈的欲望要在此行業(yè)內(nèi)有所作為。我挑選人才的標(biāo)準(zhǔn)是：除了基本技能（如編程）外，必須具有對行業(yè)本身的熱愛，這是唯一能讓人持久并作出成績的源動力。沒有交易經(jīng)驗貌似是他們的弱點，但這也是他們的優(yōu)勢，他們會有更出色的直覺和想象力，對于我們開發(fā)多樣化的策略十分有利。

我們也不排除日后會吸納成熟的或有潛質(zhì)的交易員。今年將會有一名來自英國的前高盛的數(shù)量化分析師加入我們的團隊。

另外，我們有一套合理的薪酬激勵體制，讓每個隊員能夠享受他們的工作成果。

期貨中國26、寬巢的策略開發(fā)流程是怎樣的？在寬巢，一個好策略是如何誕生的？

孫礫：我們的開發(fā)流程是這樣的：提出體系構(gòu)想——原理論證——代碼編寫——回溯分析——多品種驗證——模擬盤測試——實盤小額測試——體系上線

寬巢的工作氛圍是開放的，我們提倡“證偽”而非“證實”，即設(shè)法發(fā)現(xiàn)體系中不合理的地方，只有不斷的質(zhì)疑和論證才能錘煉出優(yōu)秀的體系。

期貨中國27、您認(rèn)為“如果一個策略能經(jīng)得起隨機數(shù)的檢驗，這個策略就是個好策略，剩下的就要靠運氣了”，為什么這么說？

孫礫：1、要看體系的核心理念，任何體系的建立都是基于一系列的假設(shè)或前提，而任何前提都有一定的適用范圍，那我們就要考察這個范圍的合理性和它的邊界。2、我們很關(guān)注最大回撤和它發(fā)生的原因。3.代碼的簡潔是必須的，它直接關(guān)系到執(zhí)行效率。

蒙特卡羅模擬是個有趣的工具，可以用隨機數(shù)生成難辨真?zhèn)蔚腒線圖。“隨機”意味著不可預(yù)知和混亂，如果一個體系能夠在這樣的情況下保持不敗，那我們就認(rèn)為這個體系是強健的、適應(yīng)性強的。

“靠運氣”并不是一種消極的態(tài)度，“努力”是必須的，但能達(dá)到什么是老天給的，“努力”和“結(jié)果”并非線性的因果關(guān)系，很多人比馬云努力，但只有一個馬云。

但是有趣的是，極少有人認(rèn)識到并愿意承認(rèn)他們成功中的運氣成份，“努力——成功”似乎是一種定式，也是大家都愛聽的故事。

市場也是如此，交易者能做到的就是做足功課，為各種市場情況做好準(zhǔn)備，讓體系運行著，但市場永遠(yuǎn)不會給你任何承諾，不管是主觀交易還是程序化，交易體系或方法就像一張張開的嘴，每次天上掉下來的可能是餡餅，也可能是shit，不管是什么都要吃掉。當(dāng)然，交易者知道，只要時間夠長，總體上餡餅的數(shù)量會遠(yuǎn)大于shit.

其實，這是一個關(guān)乎生活質(zhì)量的問題，如果我認(rèn)為我努力了，而去預(yù)期一個“應(yīng)得”的結(jié)果，那么無論這個結(jié)果實現(xiàn)與否，這個過程都不會是愉悅的；如果不去預(yù)期那個“應(yīng)得”，這個努力的過程會變成一種享受。

期貨中國28、某些策略用了一段時間后，可能不管用了，您會如何處理這個策略？在什么情況下，您會果斷淘汰某個策略？

孫礫：在寬巢，我們很注重對體系的“置信度”評價，如果體系本身是強健的，而且它是符合交易者或交易機構(gòu)偏好的，那么它的“置信度”評級就會高，說明它是易執(zhí)行的。也就是說，一件武器要放在適合它、喜歡它的人手里才會發(fā)揮功效，否則早晚會棄之不用。

當(dāng)然，無論多精密的測試，體系上線后依然會遇到問題，我們要做的是監(jiān)控、調(diào)整。我們剛剛經(jīng)歷了這樣的情況，加入了一個相對激進(jìn)的體系，盈利能力很強，但回撤幅度沒有預(yù)期的理想，我們馬上停掉它，調(diào)整風(fēng)險/回報比后再重新上線。

體系的淘汰發(fā)生在同類型體系需要剔除效率偏低的時候。

期貨中國29、某些策略需要完善和優(yōu)化，但在策略的優(yōu)化過程中，存在過度擬合的問題，請您談?wù)勥^度擬合的壞處？如何減少過度擬合的發(fā)生？

孫礫：過度擬合 = 刻舟求劍

在寬巢，參數(shù)優(yōu)化工具是嚴(yán)格禁止的，諸如神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)之類。參數(shù)的設(shè)定是靠對市場的觀察和理解得來的，需要大量的研究，哪怕是直覺得來的也比優(yōu)化出來的更可以信賴。

期貨中國30、期貨資產(chǎn)管理的時代已經(jīng)到來，在正規(guī)產(chǎn)品的運作方面，寬巢是否所有打算？

孫礫：寬巢的方向是“低風(fēng)險、穩(wěn)定增長”，十分符合穩(wěn)健型理財產(chǎn)品的特點，寬巢也正在和銀行、證券、信托等機構(gòu)資金接洽，年內(nèi)有望發(fā)出我們的第一只產(chǎn)品。

m.yfjjl6v.cn期貨中國網(wǎng)

沈良訪談?wù)?/strong>

2013-1-27

七禾網(wǎng)期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)