上周期指價(jià)格與持倉(cāng)量雙雙急促下降，反映了多方匆忙離場(chǎng)。

蛇年第一周，股指期貨以五連陰與歷史第三大周跌幅“開(kāi)門(mén)”。伴隨著市場(chǎng)大幅下挫的是持倉(cāng)量的急劇下降，上周五股指期貨四份合約共計(jì)持倉(cāng)114643手，較春節(jié)前大幅減倉(cāng)17011手，周減倉(cāng)數(shù)量創(chuàng)出期指上市以來(lái)最高水平。價(jià)格與持倉(cāng)量雙雙急促下降，顯然反映的是多方匆忙的離場(chǎng)。

表明當(dāng)前持倉(cāng)量下降是多方匆忙離場(chǎng)（非空方主動(dòng)離場(chǎng)）的依據(jù)不僅僅如此而已。雖然股指期貨的成交注定對(duì)應(yīng)多空持倉(cāng)相等，但市場(chǎng)出現(xiàn)漲跌也必然注定不同時(shí)期總有一方占據(jù)主導(dǎo)。期現(xiàn)價(jià)差的上升與下降，持倉(cāng)量的上升與下降，據(jù)不同時(shí)期主導(dǎo)力量的不同，恰好可以組合對(duì)應(yīng)多方增倉(cāng)、多方減倉(cāng)、空方增倉(cāng)、空方減倉(cāng)的四種市場(chǎng)狀態(tài)。主力合約IF1303上周三、周四、周五日內(nèi)平均期現(xiàn)價(jià)差升水分別為22.93點(diǎn)、8.79點(diǎn)、7.99點(diǎn)，價(jià)差在上周四大幅走低，上周五繼續(xù)下降，甚至收盤(pán)貼水3.4點(diǎn)。市場(chǎng)持倉(cāng)量同樣是在上周四上周五出現(xiàn)縮減，是多方回補(bǔ)離場(chǎng)打壓的反映。在上周一的時(shí)候，市場(chǎng)同樣出現(xiàn)期現(xiàn)價(jià)差“斷崖”式地縮減。

從主力席位凈持倉(cāng)的角度考察，上周五，前20多方席位在IF1303與IF1306合約上共持買(mǎi)單76188手，前20空方席位共持賣(mài)單90924手。由于主力席位占市場(chǎng)總體份額較高，因此一般情況下，當(dāng)股指期貨總持倉(cāng)量上升，主力凈空持倉(cāng)量也會(huì)隨之上升。當(dāng)市場(chǎng)總持倉(cāng)量縮減，主力凈空持倉(cāng)量水平會(huì)下降。然而，在上周市場(chǎng)總持倉(cāng)量大幅下降的情況下，前20多空軋差的凈空14737手較春節(jié)前不降反升。春節(jié)前一周，日均前20席位凈空持倉(cāng)量為10286手，而本周這一數(shù)值跳升至16052手。這顯然反映，離場(chǎng)的是多頭主力而不是空頭主力。

從交易心理分析，去年12月7日起，市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪迅速的上升行情，伴隨著價(jià)格急促反彈的是持倉(cāng)量的連續(xù)增倉(cāng)，甚至迭創(chuàng)新高，無(wú)疑顯示的是多頭的主導(dǎo)。而目前，持倉(cāng)量不再上升了，前期主導(dǎo)的多頭已不敢再繼續(xù)增倉(cāng)，甚至持倉(cāng)量開(kāi)始出現(xiàn)大幅下降，反映此前的多頭主導(dǎo)行情的結(jié)束。筆者認(rèn)為當(dāng)前仍應(yīng)繼續(xù)留意市場(chǎng)“多殺多”的風(fēng)險(xiǎn)。