熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

中期風(fēng)險積聚輕指數(shù)重個股

在“國五條”的重挫下，地產(chǎn)板塊牽連股市暴跌。IPO重啟傳言輕松壓倒大盤，再一次驗證了A股的孱弱。沉浮之間，股指又該如何演繹？本期，安信基金副總經(jīng)理汪建、華商大盤量化精選擬任基金經(jīng)理費鵬和信誠精萃成長基金經(jīng)理譚鵬萬共聚一堂，各抒己見。

市場上漲邏輯并未破壞

《紅周刊》：房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致股市上漲邏輯被破壞了？

汪建：股市長期上漲的動力，一是來源于經(jīng)濟(jì)增長和由此帶來的上市公司利潤增長；另一來源是合理的估值水平。房地產(chǎn)調(diào)控反映了管理層未雨綢繆的預(yù)見性，我們并不將其理解成股市上升邏輯的破壞。

費鵬：從經(jīng)濟(jì)過度悲觀到對悲觀預(yù)期的修正是前一輪大盤反彈的主要邏輯，目前這個邏輯還沒有被破壞。而“兩會”中提及的新方向、新政策，會對上漲的邏輯進(jìn)行修正和微調(diào)。

《紅周刊》：市場是否已經(jīng)進(jìn)入高風(fēng)險區(qū)域？

汪建：市場短期波動大并不能代表進(jìn)入高風(fēng)險區(qū)域，我們判斷風(fēng)險大小主要還是看估值。創(chuàng)業(yè)板個股快速上漲導(dǎo)致估值水平迅速提高，風(fēng)險正在不斷積聚，只是尚未到爆發(fā)階段。

費鵬：通過我們的模型測量結(jié)果來看，短期市場系統(tǒng)性風(fēng)險迅速上升，已經(jīng)進(jìn)入高風(fēng)險區(qū)域，但大盤回調(diào)后風(fēng)險又有一定程度的釋放，目前風(fēng)險并未處在最高點。

2600點附近存在強阻力

《紅周刊》：能否就此認(rèn)為防御行情已經(jīng)展開？

費鵬：短期大盤指數(shù)存在震蕩的內(nèi)在需求，但市場活躍度及新的產(chǎn)業(yè)投資邏輯還沒有打破預(yù)期，地產(chǎn)政策的出臺可能又將資金趕回到中小盤股。我們認(rèn)為市場中期上行的趨勢還將保持不變，風(fēng)格能否成功轉(zhuǎn)換成為后市行情演繹的關(guān)鍵。

譚鵬萬：未來市場可能進(jìn)入到一個較長時間的調(diào)整階段，調(diào)整后還是看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的復(fù)蘇力度，復(fù)蘇力度超預(yù)期則周期類的中上游行業(yè)仍有機(jī)會。如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，調(diào)整后市場再次上沖的幅度會非常有限。上半年經(jīng)濟(jì)溫和向上的格局不會改變，市場調(diào)整后會產(chǎn)生新的上升動能。

《紅周刊》：中期風(fēng)險是不是已經(jīng)開始慢慢積聚？

費鵬：雖然我們認(rèn)為市場中期向上的趨勢不變，但在這個過程中風(fēng)險已經(jīng)開始積聚。市場現(xiàn)有的流動性并不具備大行情的條件，同時根據(jù)目前的流通市值判斷，大盤可能會在2600點遇到壓力線，再走出一波震蕩行情。

譚鵬萬：短期周期股受沖擊較大，穩(wěn)定成長的消費和新興產(chǎn)業(yè)收益更加明確。從中期看市場仍處于上升期，但現(xiàn)有的流動性水平尚不足以支持大幅上漲，指數(shù)在2600點上方存在強阻力。

3月操作“穩(wěn)”字當(dāng)先

《紅周刊》：接下來可以沿哪些線索進(jìn)行布局？

汪建：“兩會”熱點往往集中在關(guān)系民生的領(lǐng)域，如收入分配改革、環(huán)境污染治理、醫(yī)療改革、社保體制改革等方面，期間大多數(shù)相關(guān)股票已經(jīng)有較好表現(xiàn)，而后期布局的主要思路是業(yè)績增長這條主線，關(guān)注年報和一季報中的績優(yōu)公司。

費鵬：資源類股票在這波行情中表現(xiàn)最弱，但其指數(shù)權(quán)重比例卻不低，煤炭和有色金屬走勢關(guān)系到未來一段時間行情的導(dǎo)向。而二線藍(lán)籌板塊超跌和業(yè)績風(fēng)險釋放后的機(jī)會也值得把握。此外，通過對前期經(jīng)濟(jì)過度悲觀的修正可以找到很多投資方向，如化工板塊補庫存帶來的機(jī)會等。

《紅周刊》：投資者應(yīng)如何擇時選股及防范風(fēng)險？

費鵬：市場短期仍將保持震蕩，建議具體操作上圍繞“穩(wěn)”來進(jìn)行。風(fēng)險承受力強的投資者可選擇繼續(xù)持有，由于中期趨勢還沒有被破壞，主題投資是當(dāng)下不錯的投資機(jī)會，待合理點位出現(xiàn)后再進(jìn)行操作。風(fēng)險承受力差的投資者切忌追漲殺跌，可在行情轉(zhuǎn)好之際及時落袋為安。

《紅周刊》：您是如何選出性價比高的股票？

費鵬：我們通過捕捉滿足大漲前統(tǒng)計特征的股票，建立符合未來大幅上漲規(guī)律的股票池，再從定性角度尋找背后的驅(qū)動力。如果發(fā)現(xiàn)基本面確實發(fā)生了重大變化，如業(yè)績出現(xiàn)拐點等，則認(rèn)為是確定性機(jī)會，重倉個股；如果發(fā)現(xiàn)是非基本面原因，如高管定向增發(fā)這種事件性因素，或者所處板塊僅是題材炒作，則認(rèn)為僅是交易性機(jī)會，輕倉參與。

責(zé)任編輯：李婷

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