易方達獲首家惟一授權(quán)開發(fā) 散戶將可參與做空滬深300指數(shù)

國內(nèi)可實現(xiàn)做空的基金ETF產(chǎn)品胎動。

早報記者昨日獲悉，易方達基金管理公司已率先獲得中證指數(shù)公司和上證所的授權(quán)，將開發(fā)滬深300指數(shù)期貨正向兩倍杠桿ETF（交易型開放式指數(shù)基金）、反向杠桿ETF及反向兩倍杠桿ETF。投資門檻僅數(shù)百元。

ETF是追蹤特定的指數(shù)，可以在二級市場買賣；對于大額投資者來說，ETF還可以隨時進行申購贖回，但申購贖回采用的是一攬子股票（指數(shù)成分股），且只接受規(guī)模在“創(chuàng)設(shè)單位”（例如100萬份）以上的申購贖回。反向ETF則意味著可以做空指數(shù)，當投資者看空某個指數(shù)時，只要買入反向ETF、或者買入反向兩倍杠桿ETF就可以實現(xiàn)做空。

據(jù)悉，易方達的股指期貨正反向杠桿ETF的資金門檻只需數(shù)百元。分析人士稱，上述產(chǎn)品一旦面世，將大幅降低對沖門檻，散戶將能借此參與做空滬深300指數(shù)。

目前，A股市場上的做空工具僅有股指期貨、融資融券，門檻高達數(shù)十萬元。

證監(jiān)會已允許產(chǎn)品上報

易方達基金相關(guān)人士昨日表示，目前證監(jiān)會已允許易方達滬深300指數(shù)期貨相關(guān)ETF產(chǎn)品上報，易方達不久將正式提交申報材料，并正在進行發(fā)行的各項籌備工作，預計不久將問世。 據(jù)悉，作為創(chuàng)新基金品種，易方達所獲指數(shù)授權(quán)及產(chǎn)品開發(fā)授權(quán)均享有一定保護期，但目前尚不清楚易方達股指期貨正反向杠桿ETF的細節(jié)內(nèi)容。

此前的3月12日，中證指數(shù)公司公告稱將于4月3日正式發(fā)布滬深300杠桿指數(shù)系列及滬深300指數(shù)期貨指數(shù)系列。中證指數(shù)公司發(fā)布的滬深300杠桿指數(shù)系列包括滬深300兩倍杠桿指數(shù)、滬深300反向指數(shù)及滬深300反向兩倍杠桿指數(shù)；滬深300指數(shù)期貨指數(shù)系列包括滬深300指數(shù)期貨指數(shù)、滬深300指數(shù)期貨兩倍杠桿指數(shù)、滬深300指數(shù)期貨反向指數(shù)以及滬深300指數(shù)期貨反向兩倍杠桿指數(shù)。

根據(jù)已公布的編制方案，滬深300兩倍杠桿指數(shù)的日收益為滬深300指數(shù)日收益的兩倍并扣除無風險利率；滬深300反向及反向兩倍杠桿指數(shù)除每日獲得滬深300指數(shù)的反向及反向兩倍收益外，還可以獲得現(xiàn)金管理或其他金融工具中隱含的無風險利率，但同時需付出與杠桿倍數(shù)相對應的賣空成本。

而滬深300指數(shù)期貨指數(shù)系列則是采用以滬深300指數(shù)期貨為替代資產(chǎn)進行指數(shù)化投資及杠桿型投資的策略。其中，滬深300指數(shù)期貨指數(shù)用以反映長期持有滬深300指數(shù)期貨多頭頭寸所獲得的損益，在展期方面采用了固定窗口策略，即在交割日前5個交易日至交割日前1個交易日逐步將持有的當月合約向下月合約遷移，每日移倉總頭寸的20%。三條正反向杠桿指數(shù)的每日收益分別為上述指數(shù)每日收益的2倍、-1倍以及-2倍，以反映對應投資策略的日杠桿收益特征以及長期累積的復利效果。

事實上，杠桿ETF是近年來境外ETF發(fā)展中的一大創(chuàng)新。據(jù)上海證券基金評價研究中心分析師莊宇飛介紹，杠桿ETF的組合管理通常包含兩部分：一是標的指數(shù)證券組合管理，通常杠桿ETF將基金資產(chǎn)的至少80%投資于標的指數(shù)成分證券，以保持與標的指數(shù)的相同特征，提高組合的流動性，降低費用；二是衍生品的管理，通過運用股指期貨、互換合約等金融衍生工具替代標的指數(shù)成分證券實現(xiàn)杠桿投資效果。

產(chǎn)品主要面向散戶

據(jù)了解，杠桿ETF推出后，可能其主要投資者為散戶。

易方達基金相關(guān)人士稱，一方面，與股指期貨投資相比較，投資門檻大幅降低至數(shù)百元，同時安全性更高不用進行保證金管理，不會爆倉，并且對機構(gòu)投資者沒有持倉限制。另一方面，與融資融券相比，它也具備更低投資門檻，使廣大投資者可普遍參與，而且成本更低。因此對于投資股指期貨或進行融資融券有一定障礙的機構(gòu)投資者，比如全國社保基金、保險、QFII（合格的境外投資機構(gòu)）以及可投資FOF的機構(gòu)，杠桿及反向ETF將填補重要的應用空白。

值得一提的是，股指期貨正反向杠桿ETF給日前剛剛上報的多空分級基金產(chǎn)品帶來強勁的競爭。根據(jù)證監(jiān)會3月11日公布的證券投資基金募集申請行政許可受理及審核情況公示表，目前已有中歐基金、國泰基金、中海基金提交多空分級基金相關(guān)募集申請，但均未真正發(fā)行。

即便前述公司多對多空分級基金的設(shè)計原理諱莫如深，但多位基金分析師指出，多空分級基金應是在原有的分級基金基礎(chǔ)上引入做空機制， A類約定收益份額的性質(zhì)被改為做空工具，即對A類份額做空，對B類份額做多，A類的風險相對變大。預計多空分級基金的看多、看空兩類份額均上市交易，投資者只需用股票賬戶就可以在二級市場交易買賣。此外，分級基金子份額在二級市場僅需100元左右即可操作，無需保證金，只需支付交易傭金，適合中小投資者進行杠桿操作。

有業(yè)內(nèi)人士指出，多空杠桿ETF一旦推出，對于多空分級基金產(chǎn)品將產(chǎn)生一定影響。兩類產(chǎn)品都為中小型投資者提供便捷的杠桿，之間存在替代性。對比來看，多空分級基金產(chǎn)品可能采取的模式是多空份額之間收益的博弈，而杠桿ETF是借助衍生品由投資管理人為投資者帶來收益。對于其他分級基金，杠桿ETF誕生后也會成為分級基金B(yǎng)類份額的替代性產(chǎn)品。