主力合約凈空單持續(xù)減少，但期指的弱勢(shì)卻仍在延續(xù)，凈空指引略顯弱化。

凈空頭持續(xù)降低

單獨(dú)分析主力合約1303的凈持倉(cāng)表現(xiàn)，其呈現(xiàn)一定背離跡象。2月20日創(chuàng)出13070手的高點(diǎn)后呈現(xiàn)回落的格局，但期指的走勢(shì)卻沒(méi)有改變疲軟的局面。雖然期指從2月22日到3月8日形成跌勢(shì)放緩的菱形整理形態(tài)，但也沒(méi)有阻擋繼續(xù)下跌的步伐。期指最近兩天破位下行，而凈空頭周三下降到3107手，累計(jì)降幅達(dá)到83.8％，基本達(dá)到1月中旬強(qiáng)勢(shì)格局中的凈空頭較低的水平，但走勢(shì)卻是完全相反的趨勢(shì)。

為何出現(xiàn)這樣的局面？這似乎還得回到之前我們分析的邏輯中，雖然目前期指已經(jīng)調(diào)整了1個(gè)月的時(shí)間，但大的趨勢(shì)還沒(méi)有完全扭轉(zhuǎn)向上的通道，因此市場(chǎng)的走勢(shì)更多需要關(guān)注多頭持倉(cāng)的變化。

回顧最近三周多頭持倉(cāng)的變化，多頭倉(cāng)位從高位74194手回落到25276手，雖然本周有移倉(cāng)的影響，但如果從天數(shù)看，16個(gè)交易日中只有2個(gè)交易日是加倉(cāng)的，足以說(shuō)明多頭信心不斷下滑的心態(tài)。這是導(dǎo)致凈空頭回升但卻沒(méi)有引發(fā)市場(chǎng)回升的主要拖累力量。再進(jìn)一步分析凈空頭改善的原因，則是依靠空方不斷減持所推動(dòng)的。

空頭分歧較大

雖然近期空方總體減倉(cāng)，但如果合并計(jì)算三個(gè)合約的持倉(cāng)，則呈現(xiàn)出一定分歧。首先是券商系空頭仍然顯得謹(jǐn)慎，中證期貨席位周二有所加倉(cāng)，但周三立即減持956手，顯示做空意愿還是不堅(jiān)定；另外海通期貨席位前期堅(jiān)定做空，卻也是繼續(xù)減倉(cāng)471手，還有保持相當(dāng)活躍度的投機(jī)席位光大期貨也大幅減持1276手空單。魯證、國(guó)信期貨席位也有不同程度的減持空單。但是永安、金瑞、東證和大華期貨這類(lèi)具代表性的投機(jī)席位又分別增持空單910手、453手、417手和674手。雖然增倉(cāng)的力度略顯弱于減倉(cāng)的力度，但投機(jī)資金的分歧也將增加市場(chǎng)的波動(dòng)。

綜合分析，節(jié)后凈空頭持續(xù)下降，但卻沒(méi)有形成期指回升的走勢(shì)，顯示凈空頭指引力度弱化，原因還是多頭信心缺失所致。預(yù)計(jì)在多頭仍處于減倉(cāng)狀態(tài)，而空方資金繼續(xù)分歧的形勢(shì)下，期指延續(xù)探底的概率大。當(dāng)然隨后兩天是“兩會(huì)”后期的政策出臺(tái)時(shí)點(diǎn)，如果利多集中釋放，也可能重振多頭信心，因此雖然趨勢(shì)偏弱，但空單也需要保持謹(jǐn)慎。