IPO保薦人國元證券利潤增長預測數(shù)值“準確”，但方向相反

變臉顯然已經(jīng)難以用來形容順榮股份上市兩年以來的業(yè)績表現(xiàn)，如今很流行的“逆生長”似乎更為合適。從2008年的2190萬元凈利潤到2010年4922萬元，順榮股份高速發(fā)展，于2011年成功上市，而到最新的業(yè)績預告，2012年其凈利潤又已經(jīng)下滑至1257萬元，上市之后順榮股份似乎一直在高速下滑，“上演”了一條極為標準的拋物線！

一季度凈利潤或僅73萬元

上周五晚間順榮股份發(fā)布公告稱，預計今年一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為73.44萬元，而去年同期的凈利潤為322.22萬元。按此計算，今年一季度的凈利潤同比下滑幅度達到驚人的77.21%。順榮股份解釋稱一季度業(yè)績大幅下滑的主要原因是受到公司部分主要客戶汽車產(chǎn)銷量下降影響，公司一季度塑料燃油箱產(chǎn)品銷量同比下降；與此同時，由于受到公司客戶整車生產(chǎn)企業(yè)降低汽車部件采購價格影響，公司產(chǎn)品塑料燃油箱銷售價格低于同期。

實際上今年一季度凈利潤只有區(qū)區(qū)幾十萬的尷尬處境并非出乎大多數(shù)投資者的意料。因為數(shù)據(jù)顯示，順榮股份自2011年3月份登陸深交所以來業(yè)績一直呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。

資料顯示，順榮股份這家位于安徽蕪湖南陵縣的汽車零配件企業(yè)于2011年上市，但是上市之后的業(yè)績表現(xiàn)相比之前，似乎可以用“判若兩人”來形容?！兜谝回斀?jīng)日報》記者查閱順榮股份招股書發(fā)現(xiàn)，2008年順榮股份全年實現(xiàn)凈利潤為2190.49萬元；隨后的2009年、2010年凈利潤分別增長至3866.21萬元、4922.22萬元。公司的營業(yè)收入也從1.89億元增長至3.17億元。

正是憑借著之前幾年間的高速發(fā)展，順榮股份成功以49.95倍的發(fā)行市盈率超募3.06億元登陸資本市場。但是上市之后一切都開始不再相同。2011年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)利潤3132萬元，比上年同期下降42.37%；利潤總額4753萬元，同比下降16.92%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4070萬元，同比下降17.32%。事實上，若是扣除當?shù)卣o予的財政補貼，順榮股份2011年僅實現(xiàn)凈利潤2920萬元。

而其最新的業(yè)績預告也顯示2012年公司實現(xiàn)凈利潤僅1257.71萬元，同比下滑69.09%。似乎上市兩年之后其凈利潤又回到了2008年之前。

募投項目愿景落空？

資料顯示，順榮股份登陸資本市場之時募集資金投向的是其汽車塑料燃油箱改擴建項目，而汽車塑料燃油箱也正是這家汽車部件制造企業(yè)的主要產(chǎn)品。相比上市路演之時高管描繪的美好愿景，如今的狀況似乎要悲觀太多。

公司路演過程中，時任順榮股份董事長吳緒順介紹稱，預計投資項目達產(chǎn)后，公司汽車塑料燃油箱的產(chǎn)能將擴張200%，項目實施后預計將實現(xiàn)年銷售收入6.16億元，年利潤總額8664萬元。與此同時，本次募集資金外，公司計劃在廣州、北京等地分別建廠，實現(xiàn)與主機廠就近配套。上述項目建成后，預計將實現(xiàn)規(guī)模和效益再上新臺階，收入整體約20億元，利潤整體約2億元。

正所謂理想很豐滿，現(xiàn)實卻是異常的骨感。順榮股份2012年半年報顯示，截至去年上半年，公司招股書中稱的募投項目已經(jīng)完成86.57%的投資進度，累計投入資金2.16億元。但是去年上半年所實現(xiàn)的收益僅131.61萬元。路演之時所稱的在廣州、北京等地建廠也改成了僅有的上海順榮永弘科技發(fā)展有限公司一家。

另外，根據(jù)其招股書2008年至2010年，順榮股份的營業(yè)收入分別為1.9億元、2.4億元、3.2億元，年均復合增幅為29.25%。其保薦人國元證券當時給出的2011年至2013年的營收預測分別是5.5億元、7.7億元和10.01億元，年均復合增幅為46.7%。而如今看來似乎這個預測的數(shù)字沒有太大出入，只是不是增長而是下滑。

高管頻繁變動的背后

業(yè)績連續(xù)下滑變臉的同時，順榮股份似乎面臨著一個更為嚴峻的問題就是人才的流失。相比同期上市的其他公司，順榮股份所披露的高管變動的頻率似乎要高出太多太多。

2011年3月28日，也就是順榮股份上市同月，公司發(fā)布公告稱公司獨立董事李健因工作繁忙，沒有足夠時間和精力有效履行職責，特提出辭去公司獨立董事職務。隨后的4月11日，順榮股份再度發(fā)布公告稱接到公司副總經(jīng)理張道財和方陸生的辭職申請：因兩人均為1952年出生，年齡偏大，故辭去公司副總經(jīng)理職務。

6月20日，公司董事會稱收到公司董事、董秘張云提交的書面辭呈，因其個人原因特提出辭去公司董事、董秘職務。值得注意的是，張云擔任公司董事、董事會秘書，任期為2010年11月至2013年11月。10月22日，公司副總經(jīng)理陳勝因為個人原因申請辭去副總職務。

2012年伊始，公司實際控制人吳氏家族三人分別辭去公司董事長、董事會秘書、總經(jīng)理職務。同時公司決定聘任方文榮為公司總經(jīng)理，之前離開的董秘張云再度被聘為董秘。而到了去年12月31日，剛上任不到一年的方文榮也遞交了書面辭職報告，實際控制人之一吳衛(wèi)紅被聘為公司總經(jīng)理。而此前吳衛(wèi)紅也曾一度身兼董事、董秘、副總等多重職務。

作為公司實際控制人吳氏家族即使是在上市之后仍然共計持有順榮股份56.04%的股份，對上市公司具有絕對控股權，而上市之后高管的頻繁離職也讓外界詬病家族勢力過強導致外來高管難以運作。記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，順榮股份的所有高管（除去吳氏家族成員）均無股份，且在上市公司所領取的薪酬嚴重低于吳氏家族。對此，早前順榮股份董秘、現(xiàn)任總經(jīng)理吳衛(wèi)紅在接受記者采訪時稱高管離職是公司發(fā)展使然。只是從上市以來的業(yè)績表現(xiàn)似乎表明順榮股份近兩年的所謂發(fā)展并不盡如人意，而聘任剛不到一年的總經(jīng)理的離職似乎更是難以讓投資者信服其說辭。