我們從前一部分講到主題，就是為什么選擇量化投資，程序化交易，其實(shí)答案已經(jīng)非常清楚了，就是說從錯(cuò)誤的學(xué)習(xí)過程到相對(duì)科學(xué)的一個(gè)研究發(fā)展到實(shí)盤的一個(gè)資金管理模式的形成，這個(gè)過程其實(shí)也就是為什么選擇程序化交易的一個(gè)過程。主觀交易往往體現(xiàn)了規(guī)則的不明確性，有模糊地帶，還有一些模棱兩可的說法，是一些誤區(qū)，然后程序化交易就是很明確，它是允許我們?nèi)プC偽的，也就是說一種方法你如果不能夠證偽，就不能夠說是一個(gè)科學(xué)命題，或者說這句話我們也沒必要去判斷是不是真?zhèn)?，因?yàn)楸旧磉@話就好像是俏皮話一樣，這種實(shí)際上就不是量化的完整的規(guī)則，主觀交易往往就有這種成分，去感悟，這個(gè)首先程序化量化完整的規(guī)則，有定量的規(guī)則，有邏輯性的理念。第二個(gè)主觀交易它的一些做法是沒法去歷史驗(yàn)證的，程序化是可以編成模型去進(jìn)行一個(gè)歷史有效性驗(yàn)證，同時(shí)的話，在決策上面，因?yàn)槌绦蚧耆橇炕陀^模型化的決策，我們要做的是研發(fā)，怎么樣布局策略組合，在決策方面我們實(shí)際上我們做好這個(gè)研發(fā)，做好這個(gè)組合，實(shí)際上我們決策已經(jīng)是客觀化了，就不需要我們臨場(chǎng)發(fā)揮，而主觀交易不是這樣的，主觀交易很難理解是它允許一部分的主觀的決策在里面，這方面是在某種程度我相信市場(chǎng)上確實(shí)有些高手在某種程度上面，主觀的一些經(jīng)驗(yàn)，臨盤的一些應(yīng)變確實(shí)是有很大幫助，包括索羅斯也不是完全意義上的量化交易，他的幾場(chǎng)戰(zhàn)役的描述就能看的出來，從這個(gè)角度來說，我是認(rèn)可某些主觀交易的。只不過說，主觀交易這種臨場(chǎng)決策的過程我覺得大部分人是很難走得通的，因?yàn)槭艿角榫w和外界的干擾，就有一定的隨機(jī)性和偶然性，比如說我們是在家里面做交易，大家肯定會(huì)有這樣的一些經(jīng)歷，比如小孩子在邊上哭鬧就會(huì)影響你下單，你老婆跟你鬧別扭了那肯定你盤都不想做了，肯定會(huì)有所干擾。第四方面，就是執(zhí)行層面，量化交易那很簡(jiǎn)單，我完全都是客觀的執(zhí)行的，執(zhí)行層面我只要系統(tǒng)不癱瘓，網(wǎng)絡(luò)速度正常，我所有的交易，它都是有根有據(jù)的，但是主觀交易不是這樣，主觀交易這幾年也出現(xiàn)過一些大拇指事件，敲錯(cuò)鍵盤了都有可能，這個(gè)也是主觀交易執(zhí)行方面可能存在的弊端。

接下來我講一下量化投資策略的分類，其實(shí)這個(gè)分類我看不同的書本有不同的分類體系，我也沒學(xué)過分類法，我基于對(duì)這個(gè)期貨市場(chǎng)自己的理解，我認(rèn)為大概策略從大略上來劃分成投機(jī)策略、套利策略，還有就是強(qiáng)弱對(duì)沖策略，高頻策略，我不知道要不要增加一個(gè)另類策略，基本上我覺得4大類能夠涵蓋。投機(jī)策略應(yīng)該是目前主流的投資群體在玩的做法；套利無非就是說跨期套利、期現(xiàn)套利、跨品種套利這些方面；強(qiáng)弱對(duì)沖的話是最近幾年開始流行起來的一種做法，它有點(diǎn)類似于動(dòng)量，就是做兩個(gè)方向，做最強(qiáng)的就是做多，做最弱的就是做空，形成一個(gè)對(duì)沖，這樣的話在獲利的同時(shí)某種程度降低了風(fēng)險(xiǎn)這么一個(gè)理論；高頻交易就是利用一些盤口的掛單一些特征一些無效性，利用一些規(guī)則的漏洞，利用時(shí)間差等等這樣的一些策略，這往往是有一些壁壘，不是說我們想?yún)⑴c就能參與的，這種策略其實(shí)我也接觸過的，我就舉一個(gè)高頻交易的例子，曾經(jīng)手續(xù)費(fèi)有一個(gè)很大的降幅，手續(xù)費(fèi)很低的一個(gè)年代，甚至交易所都能夠返還，0手續(xù)費(fèi)成交還有返還，那個(gè)年代就有人有這個(gè)做法，有人專門做這個(gè)主合約，還有一部分做次合約，次合約他怎么做呢？就是盯著主合約來做次合約，在某種程度它就是一個(gè)做市商，掛單撤單掛單撤單，但是這種做法的話，容量非常有限，所以高頻交易也許它能夠制造一條階段性的完美曲線，不過這種做法肯定有一個(gè)瓶頸，就是它的容量性，你想次合約本身掛單就是這么少，如果有一家用這種方式來做，第二家就面臨一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的問題，所以說這種策略一方面你要有速度上的優(yōu)勢(shì)，掛撤單的一個(gè)迅速性，第二方面的因素是沒有更快的人跟你競(jìng)爭(zhēng)，還有一個(gè)因素就是你要考慮你的交易成本。而我們目前從事的大部分策略是投機(jī)類策略，接下來也重點(diǎn)講一下投機(jī)類策略的分類，首先從時(shí)間周期上面來劃分，我們劃分成日內(nèi)、隔夜、短中長周期，比如說目前我們實(shí)盤有1分鐘3分鐘5分鐘，一直到15分鐘，還有就是數(shù)據(jù)異構(gòu)的，比如說很奇怪的，我有一個(gè)13分鐘的周期，17分鐘的周期等等，就是說自己來切割的時(shí)間周期，再從時(shí)間上面來劃分就是說這樣劃分，日內(nèi)隔夜就是不同的時(shí)間周期。還有從策略的適用性來分的話，還可以分成通用策略和個(gè)別市場(chǎng)策略，舉個(gè)通用的例子，不是說這個(gè)策略抓來就有效，一個(gè)很常見的例子，它的英文叫Abberation，實(shí)際上就是基于標(biāo)準(zhǔn)差的算法，這種策略目前為止國內(nèi)做商品，做隔夜趨勢(shì)還是有效的，通用策略比如說Abberation，基本上在一些相對(duì)趨勢(shì)性比較強(qiáng)的市場(chǎng)里面都有效，商品市場(chǎng)有效，金融屬性的期貨也有效，這是通用策略。還有個(gè)別市場(chǎng)的策略，比如說國際上一個(gè)早期的標(biāo)普，非常有效的一個(gè)策略，目前國內(nèi)還有人在使用。這是從適用性的劃分。那么從原理劃分的話，我總結(jié)有這么幾類，一個(gè)趨勢(shì)突破，大家都明白，比如說四周突破法則，還是說突破布林軌，還是說突破ATR軌，還是說突破固定的百分比等等，就是你尋找一個(gè)突破點(diǎn)，比如定性的定量的方式。還有趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，這也是一類，它某種意義上來說也是一種趨勢(shì)跟隨的方式，不過它涉及到更復(fù)雜的一些它的前提條件。還有一種類型是形態(tài)識(shí)別，比如說大家都知道的頭肩頂，頭肩底的，不是說這些有效，其實(shí)有些形態(tài)不是這種傳統(tǒng)技術(shù)分析里面提到的一些隱含的形態(tài)，并不是那種直觀的，幾何狀的形態(tài)，一些隱含形態(tài)，也許是一種價(jià)格的突變的一種形態(tài)，也就是說幾何學(xué)形態(tài)里面的一些特殊的形態(tài)都屬于形態(tài)識(shí)別里面。還有一類就是傳說的種的叫均值回復(fù)，或者說是有點(diǎn)逆市的感覺，做震蕩，低買高賣，這么一種策略，這個(gè)其實(shí)是很難做到的，很難做的一個(gè)有效的方式，單實(shí)際上是存在的，不過很難。大概就是這么一個(gè)劃分，不完全層面，這是我自己的一個(gè)總結(jié)吧。

好，那我們接著開始，接下來第六個(gè)部分講是如何建立策略庫，其實(shí)這個(gè)剛才我這十幾分鐘休息時(shí)間也跟很多人交流了，其中大家很多都在提一個(gè)問題，就是這個(gè)策略怎么編，我如何打磨一個(gè)策略啊，我一些規(guī)則不完整怎么樣去補(bǔ)充等等。我們這個(gè)策略怎么樣，我們策略是怎么來的，我們有哪些方法可以構(gòu)建自己的兵器譜，構(gòu)建一套這個(gè)組合的策略，這就是第一個(gè)部分要講的。我個(gè)人是這樣一個(gè)過程，就是說建立策略庫的途徑，有這么五個(gè)方面來源，第一個(gè)方面是實(shí)盤經(jīng)驗(yàn)的轉(zhuǎn)化。我要非常感謝我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)，我們的團(tuán)隊(duì)人少不過都比較精，每個(gè)都有一些市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，比如說我們其中有一位團(tuán)隊(duì)成員，他是對(duì)一級(jí)半市場(chǎng)比較了解的，股權(quán)投資比較了解，其實(shí)他的一些經(jīng)驗(yàn)實(shí)際上也是有套利的價(jià)值的，我只是舉個(gè)例子，另外Steve他的個(gè)人實(shí)盤經(jīng)驗(yàn)我覺得也是非常難能可貴，他的一些經(jīng)驗(yàn)，是我們很好的策略來源，就是說基于個(gè)人經(jīng)驗(yàn)的提煉。那么我自己本人在錯(cuò)誤的學(xué)習(xí)階段包括后來的實(shí)盤階段，也有一些實(shí)盤經(jīng)驗(yàn)，就是用一些所謂的實(shí)盤自己觀察到的一些特征摸索下來，再把它提煉成可以量化的一個(gè)規(guī)則，建模。那這種方式的話我覺得它有一個(gè)缺點(diǎn)是成本太高了，并不是說每個(gè)人都有這么多資金能夠允許我們不斷的嘗試，不斷的去總結(jié)積累經(jīng)驗(yàn)，第二個(gè)缺點(diǎn)就是有一定的局限性，畢竟每個(gè)人時(shí)間、精力都是有限的，通過這種方式，相對(duì)來說我們得到策略，在數(shù)量上面有一定的局限性。

第二個(gè)主要的來源是數(shù)據(jù)挖掘，數(shù)據(jù)挖掘其實(shí)是一個(gè)非常專業(yè)的課題，現(xiàn)在提到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，全世界發(fā)展的叫大數(shù)據(jù)時(shí)代，實(shí)際這個(gè)所謂的大數(shù)據(jù)，它的直接體現(xiàn)就是對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的影響其實(shí)就是大數(shù)據(jù)分析。我們有一個(gè)大數(shù)據(jù)庫的情況下，怎么樣通過數(shù)據(jù)挖掘，能夠?qū)ふ业嚼锩娴纳虣C(jī)，通過數(shù)據(jù)挖掘，得到某些市場(chǎng)流向性特征，它直接的一個(gè)體現(xiàn)就是它的結(jié)果是能夠獲利的。這種方式是很重要的一種，但是這種方式我們一定要注意一點(diǎn)，就是有些數(shù)據(jù)挖掘得到的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，是不錯(cuò)的，能夠賺錢，而我們?cè)趺礃尤ソ忉屵@么一個(gè)結(jié)果，這里面就涉及到因果關(guān)系的問題，就是說這個(gè)果它的原因是什么，能不能解釋，從定性的角度，從邏輯的角度，如果說，我們能夠解釋，那往往這種策略的成功率會(huì)很高，實(shí)盤性會(huì)非常強(qiáng)。而有部分策略相對(duì)來說比較難解釋，就是這種策略我們不是不能用，但是我們一定要慎重，一定要在風(fēng)險(xiǎn)控制上面還有在策略的有效性的預(yù)警上面要有把握。我們也不能純粹說用結(jié)果來確定這個(gè)一種策略具體有沒有效。

第三種方式是經(jīng)典理論的建模，大家應(yīng)該都非常熟悉這些理論，最淺一點(diǎn)就是分形，還有傳統(tǒng)的道氏理論，到后來的江恩理論，江恩理論是非常龐雜的一套涉及到一些具體數(shù)字的方法，非常雜，內(nèi)容比較多，有些數(shù)字好像到現(xiàn)在為止還有一點(diǎn)效果，還有就是說爭(zhēng)議挺大波浪理論，就是說它的前面假設(shè)是我們不能證偽它，然后實(shí)際應(yīng)用的話基于經(jīng)驗(yàn)又覺得有效的，波浪理論有時(shí)候涉及到一些神秘?cái)?shù)字，黃金分割比例在有些特定的市場(chǎng)又非常準(zhǔn)確甚至準(zhǔn)確到具體的點(diǎn)位，從這個(gè)道理上來說你又不能證偽它，從實(shí)際的應(yīng)用角度來說又有一定的參考價(jià)值，那么這些經(jīng)典理論，其實(shí)我們是可以通過一種建模的方式把它轉(zhuǎn)化成具體的買賣規(guī)則，這也是這個(gè)策略庫的建立的一個(gè)非常重要的來源。我自己有部分策略也是根據(jù)這些經(jīng)典理論里邊的一些具體的應(yīng)用方面。

第四，就是國外優(yōu)秀策略的一個(gè)本土化，我把它叫做就是說拿來主義，就是拿來之后我們本土化，這個(gè)水土要符，當(dāng)然怎么樣本土化，還需要經(jīng)過改良、創(chuàng)新，我接下來也會(huì)針對(duì)這方面舉一兩個(gè)例子。我想在座肯定有很多高手，我覺得我今天也就是分享一點(diǎn)個(gè)人心得，如果說是高手那也許你們對(duì)這些策略都已經(jīng)很熟悉了，我也沒有必要講，但是我想有一些朋友可能是在這個(gè)入門或者初級(jí)的這個(gè)階段，其實(shí)這種方式是非常好一種學(xué)習(xí)途徑，也是有效策略的一個(gè)來源。就怎么說呢？國外的在十年前就有效的策略，后來慢慢的這個(gè)效率降低的，或者已經(jīng)失效了，也許用在我們的國內(nèi)市場(chǎng)還是有效的，當(dāng)然不能夠原封不動(dòng)，就比如說前面提到的一個(gè)Abberation還有一個(gè)R-break，這是很入門級(jí)的策略，但是如果用得好，改善創(chuàng)新，也不排除這個(gè)策略繼續(xù)這個(gè)發(fā)揮它的一個(gè)作用。這方面大家也可以參考一些我前面提到過的一些英文原版書，當(dāng)然現(xiàn)在論壇里面這方面的帖子也多起來，大家也可以關(guān)注一下，比如說喬治布魯特的英文寫的書，我覺得也不錯(cuò)的，還有就是那個(gè)佩里考夫曼寫了厚厚的兩大本英文原版書，上下兩冊(cè)，叫做《新交易系統(tǒng)和方法》，它里面并沒有告訴你什么方法有效，但是它林林總總的各種各樣的算法，各種各樣的一些思路，都做了一個(gè)總結(jié)歸類，可以成為就是大家研究量化的一個(gè)工具書，這是國外的優(yōu)秀策略的一個(gè)本土化。

第五，還有一個(gè)來源就是這個(gè)模型交換活動(dòng)，其實(shí)我們舉辦過連這次四次活動(dòng)，現(xiàn)在叫運(yùn)籌帷幄模型交換活動(dòng)，交換活動(dòng)的一個(gè)意圖是說讓量化投資的這個(gè)圈子里相關(guān)的個(gè)人和團(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人，他們就是通過這樣一種活動(dòng)，來打造這個(gè)圈子一個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)際上我個(gè)人的意圖并不是說我直接就能夠得到有效的策略，而是通過這樣一個(gè)活動(dòng)，我能夠看到別人在做些什么，然后他們可能給我的拿出來的交換策略一定不是他實(shí)盤的很好的策略，也許就是他覺得這個(gè)已經(jīng)失效了，或者他覺得這個(gè)策略他拿出來不影響他的市場(chǎng)參與，他自己的組合的波動(dòng)性，盤口的當(dāng)量不影響，可能是拿一部分出來，或者稍微改個(gè)畫面，那么你總能夠?qū)W到一點(diǎn)新的東西，因?yàn)榧?xì)節(jié)的處理上面其實(shí)每個(gè)人都是不一樣的，其實(shí)第一次活動(dòng)說實(shí)在我基本上也沒有什么收獲，不過大家的反饋都很好，大家覺得這個(gè)活動(dòng)不錯(cuò)，以后會(huì)不會(huì)再進(jìn)行，所以我后來就堅(jiān)持了，就繼續(xù)去做這個(gè)活動(dòng)。這也是一個(gè)來源。

舉一個(gè)例子，剛才談到拿來主義就是國外的一個(gè)優(yōu)秀策略的本土化，接下來我具體的講一下，傳統(tǒng)策略大家應(yīng)該都很熟悉，丹尼斯在80年代曾經(jīng)來用海龜策略創(chuàng)造奇跡，當(dāng)然海龜策略現(xiàn)在還是有很多人在用，不過用法肯定不是原版的了，還有就是像肯特納通道突破，其實(shí)這個(gè)策略就是利用ATR來衡量波動(dòng)系數(shù)水平，構(gòu)建軌道，還有就是布林格標(biāo)準(zhǔn)差，還有波動(dòng)性突破，就是基于昨天或者前幾天的日內(nèi)的波幅來判斷市場(chǎng)能不能形成方向性趨勢(shì)，那它的原形，我這里就舉波動(dòng)性突破的一個(gè)原形，這個(gè)原形應(yīng)該也許大家搜一搜就能搜到，這個(gè)策略很直觀，它就是中間這條線就是開盤價(jià)，上下軌是波動(dòng)性的一個(gè)定義，這個(gè)定義因人而異，有些人算法可能隱蔽一些，有些人可能很直觀最原始的算法，就是昨天的一個(gè)波幅，還有就是有一點(diǎn)變化的，比如說DT，DT也是類似于這種波動(dòng)性突破，其實(shí)也是一種改良，它的定義就是跟原版的不一樣一點(diǎn)，它不是依據(jù)昨天的最高最低價(jià)的一個(gè)算法，是中間一條線，然后確定上下軌，上面突破就做多，下面突破就做空。這個(gè)做法其實(shí)股指剛上市的時(shí)候，這么一個(gè)簡(jiǎn)單的算法就能夠賺錢，可能出乎很多傳統(tǒng)的做一些技術(shù)分析的人的預(yù)料，因?yàn)閭鹘y(tǒng)分析沒有這種做法，都是用什么均線，形態(tài)類似這些做法，那么其實(shí)是這么一種簡(jiǎn)單的算法，早期它就有效，但后來繼續(xù)堅(jiān)持的人可能就會(huì)面臨非常痛苦的回撤，而且目前為止這種策略原版我們也許就是不賺錢，也不虧錢，中間還要承受一定的波動(dòng)，也就是說在市場(chǎng)上，這個(gè)策略本身已經(jīng)趨于無效了。

那這么一個(gè)策略怎么樣去改良創(chuàng)新呢？我只是舉一個(gè)例子，我的做法是這樣，原來軌道不是不變的嗎？我接下來軌道變成變的，統(tǒng)計(jì)上的一個(gè)顯著性才決定一個(gè)軌道是不是算，就是根據(jù)一天時(shí)間，隨著時(shí)間的往后推移，它的波動(dòng)幅度其實(shí)我們可以用一個(gè)動(dòng)態(tài)的算法，這樣的話這種策略可以讓我在后面的波動(dòng)當(dāng)中可以早點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)。當(dāng)然這只是一方面的改良，另外一方面，我可以過濾掉一部分的信號(hào)，你比如說我這個(gè)圖上一天只有一筆交易是吧，這是一種改良，那這個(gè)改良的效果如何呢？當(dāng)然，你要根據(jù)你自己的改良思路，起碼說這種做法在某種程度上來說，可以降低入場(chǎng)的成本，同時(shí)通過其他的過濾的手段，減少了交易的次數(shù)，又延續(xù)了策略的內(nèi)在的生命力。

第二個(gè)創(chuàng)新的例子，我們可以把不同模型的思想，有機(jī)的不是機(jī)械的結(jié)合在一起，比如說唐奇安通道加布林格通道，加一個(gè)效率指數(shù)過濾，這么一種做法，這個(gè)看上去有點(diǎn)復(fù)雜化了，就是說這個(gè)上面這個(gè)線密密麻麻的有點(diǎn)復(fù)雜，現(xiàn)在直線就一種，就是周期的一個(gè)軌道，唐奇安通道其實(shí)就是多少周期的一個(gè)最高點(diǎn)、最低點(diǎn)，曲線部分就是標(biāo)準(zhǔn)差，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差它定義了軌道，然后效率指數(shù)是根據(jù)它過去的一段時(shí)間運(yùn)行的實(shí)際距離和它走過的路徑之間的比例。我舉的例子不是說這種方法就有效，也許你們回去就好奇，也許有些人他早就摸透了，也許有些人會(huì)回去試一試。我只是舉這個(gè)例子，就是說實(shí)際上應(yīng)用不是原版的，它是非常靈活的。

剛才也談到這種模型交流活動(dòng)，有一個(gè)提交審核的過程，這個(gè)活動(dòng)其實(shí)當(dāng)時(shí)大家反響也還可以，就是對(duì)一些接觸量化投資的人來說，他們覺得收獲都挺多的，其實(shí)他們的收獲比我作為一個(gè)組織者可能多很多，所以我覺得這個(gè)活動(dòng)組織一下也有樂趣的。我們也自己拿出一個(gè)策略來，我的策略不一定是好的，但是我覺得大家公平，我雖然是一個(gè)組織者，我不想就是好像人家給我是透明的，我給人家是黑暗的，所以我也會(huì)拿出策略來，咱們大家就是一個(gè)朋友圈一樣，大家一起交流，一方面是本身策略的交流，其實(shí)更多的是在其他層面的交流。其實(shí)我覺得，完全可以開放一點(diǎn)，現(xiàn)在是一個(gè)競(jìng)合的年代，不是說這個(gè)領(lǐng)域有天大的秘密，不是那么回事。

建立策略庫，剛才談到就是怎么樣建立策略來源，實(shí)際上策略并不是說數(shù)量的累計(jì)越多越好，剛才也提到我有兩百多套策略，但是實(shí)際上我個(gè)人看法是這樣的，策略本身，無所謂有用或無用的，所有策略都有某種特征，某種市場(chǎng)環(huán)境下面它也許是有效的，只不過是我們?cè)诿鎸?duì)具體的市場(chǎng)具體的階段時(shí)，用什么策略，這是才是關(guān)鍵。所以，這里就涉及到策略的搭配問題，搭配就是有效的搭配就是有質(zhì)量的搭配，如果僅僅是一個(gè)量上的疊加，比如說幾個(gè)相關(guān)性很高策略的一種組合，實(shí)際上某種程度上來說無非就是加重你組合的倉位，并不會(huì)降低的組合的波動(dòng)性，不會(huì)降低你組合的風(fēng)險(xiǎn)度。有效的組合一定是在不影響收益的情況下，能夠在某種程度上降低你帳戶組合的風(fēng)險(xiǎn)度。所以策略的數(shù)量不是關(guān)鍵，關(guān)鍵在于策略的質(zhì)量、策略之間的搭配性，它的相關(guān)性，就是說怎樣使高質(zhì)量的搭配就是分割各有相關(guān)性低一點(diǎn)甚至是有某種程度的負(fù)相關(guān)的策略搭配是真正能夠發(fā)揮策略的分散化，降低組合波動(dòng)性這樣一種搭配。

那我這里就舉幾個(gè)我時(shí)常在用的策略，這個(gè)表格是一一配對(duì)的這種這些策略相關(guān)性的分析，大家可以看到，顏色越深，就是說越偏紅，就是策略相關(guān)性就越高，而偏綠，完全綠色的那部分，是非常低的相關(guān)性，甚至呈現(xiàn)微弱的負(fù)相關(guān)，什么意思呢？也就是說A策略今天賺錢B策略小虧，總體是賺，但波動(dòng)性會(huì)降低，這樣一種搭配就能夠有效對(duì)沖掉一部分風(fēng)險(xiǎn)。這么搭配，甚至是在倉位比用單策略更重的情況下，風(fēng)險(xiǎn)度可能還要降低，這就是有效組合搭配的考慮，一定要合理的搭配，合理的布局。這里大家可能看到比較奇怪的，怎么下面這一部分全部是紅的，是因?yàn)檫@個(gè)豎的單策略，而從下面開始是一個(gè)復(fù)合的每天的日節(jié)點(diǎn)的數(shù)據(jù)。策略和策略之間其實(shí)大部分都是比較低的相關(guān)性，除了5號(hào)策略和7號(hào)、8號(hào)策略，0.6到0.5，其他的都是很低的，綠色的。這里為什么這么高，是因?yàn)橹唤M合了一個(gè)結(jié)果，因?yàn)橹唤M合它大部分的時(shí)候是賺錢的，單策略也是大部分賺錢，就是說有概率優(yōu)勢(shì)的，組合跟子策略上就呈現(xiàn)一個(gè)比較高的相關(guān)性，這個(gè)跟波動(dòng)性還沒關(guān)系，而是說策略和策略之間有相關(guān)性，在某種程度上能夠降低組合的波動(dòng)性。

大家可能比較感興趣，我可以舉幾個(gè)實(shí)盤的，有一部分是目前其實(shí)也還是在搭配著用的，有一部分是在策略庫里面的，那比如說這個(gè)策略，這個(gè)策略它是一個(gè)趨勢(shì)和反轉(zhuǎn)相結(jié)合的策略，測(cè)試期是兩年時(shí)間，在一分鐘上。

這是總體的一個(gè)測(cè)試曲線。

這是按月度盈虧的一個(gè)分布情況，我們可以看到大部分的月份都是能盈利的，其中也有個(gè)別月份虧損。

這個(gè)策略究竟是在哪里入場(chǎng)，哪里出場(chǎng)，可以給大家這個(gè)暴露一點(diǎn)其實(shí)是比較直觀的，就是說這里形成一個(gè)頭部然后我們會(huì)在這個(gè)地方入場(chǎng)，這就是有這個(gè)反轉(zhuǎn)意識(shí)了，然后右邊很明顯，其實(shí)你用什么樣評(píng)判這個(gè)位置都已經(jīng)是一個(gè)形成小趨勢(shì)了，轉(zhuǎn)到那種位置入場(chǎng)，就是說這邊是一個(gè)趨勢(shì)，那邊是一個(gè)反轉(zhuǎn)的一個(gè)策略。

再舉一個(gè)另外的策略，很多人都已經(jīng)做慣趨勢(shì)了，順應(yīng)趨勢(shì)做足盈利，截?cái)嗵潛p，這幾乎是背書一樣的做法，確實(shí)主流的其實(shí)就是這樣，這種做法還是有生命力的，只不過說這個(gè)市場(chǎng)有些時(shí)候某些作為，特定無效特征，允許我們?nèi)プ鲆环N均值回復(fù)的，以前有些人說這種是不是理論的教科書上面的一種做法，可能套利里用這個(gè)均值回復(fù)，最后價(jià)差一定會(huì)收窄，這可能靠譜一點(diǎn)，實(shí)際上投機(jī)策略里面能不能自己形成一個(gè)價(jià)格中樞的一個(gè)算法，我根據(jù)這個(gè)價(jià)格中樞的偏離程度做一個(gè)逆勢(shì)的入場(chǎng)，不能大的逆勢(shì)，小的逆勢(shì)大的又順勢(shì)，這樣一種結(jié)合的均值回復(fù)是不是可行呢？事實(shí)上也是可行的。

這是5號(hào)策略它的一個(gè)資金曲線。

這是月度的。大家可以看到，前面這個(gè)階段，盈利空間挺大的，那么后面好像效率在降低。我后面會(huì)講到怎么樣評(píng)判一個(gè)策略，它是處于一個(gè)什么樣的運(yùn)行狀態(tài)，就是不同的情況，這個(gè)策略還能不能用，或者我們是不是應(yīng)該修補(bǔ)一下，修補(bǔ)究竟是有的呢還是無的呢？怎么樣評(píng)呢？這些其實(shí)都是很細(xì)節(jié)的，也是對(duì)實(shí)盤非常重要的。

我這里只是舉一個(gè)例子，我并不是說這個(gè)策略有多高，或者這個(gè)策略目前還能夠用，那么大家也可以看到，這個(gè)策略剛才就是有的你看就是左邊，也許有些人在做順勢(shì)的時(shí)候，這地方可能我這個(gè)策略它有個(gè)逆勢(shì)，有點(diǎn)這個(gè)逆勢(shì)，那么右邊的話我先逆勢(shì)，止損，止損之后有些時(shí)候我的策略在特定的條件下也會(huì)反過來做一下，就這是這么一個(gè)策略。