施振星：這是個(gè)比較復(fù)雜的問題，首先市場(chǎng)中到底有哪些產(chǎn)品，現(xiàn)在也沒一個(gè)公開的信息平臺(tái)可以去了解。第二，投資者對(duì)自身的理解，需要一個(gè)深入的過程，有些人會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)的，有些會(huì)選擇低風(fēng)險(xiǎn)的。隨著業(yè)務(wù)的推進(jìn)，產(chǎn)品投資效果的不同，投資者能找到和自己的風(fēng)險(xiǎn)承受力以及風(fēng)格偏好相匹配的產(chǎn)品。市場(chǎng)中產(chǎn)品信息要豐富，投資者對(duì)自身的了解要更加深入，期貨公司要進(jìn)行培訓(xùn)，另外第三方的機(jī)構(gòu)也可以介入進(jìn)來提供導(dǎo)購服務(wù)，協(xié)助投資者和產(chǎn)品之間建立更加合適的關(guān)系。

施振星：按照市場(chǎng)以前的情況，期貨行業(yè)的成功人士大部分都是主動(dòng)交易者，這些主動(dòng)交易者有明確的理念、明確的投資策略、嚴(yán)格的資金管理措施，但都是人工決策，人工執(zhí)行。最近程序化交易受到了很多的關(guān)注，程序化交易帶著高科技神秘的光環(huán)，使得它比另外的策略得到了更加受人矚目的地位。策略可以粗略劃分為趨勢(shì)交易、套利交易，日內(nèi)交易和日間交易，或者按照投資品種分為股指策略和商品策略。市場(chǎng)對(duì)股指策略需求量是非常大的，因?yàn)楣善辟Y產(chǎn)是個(gè)非常龐大的資產(chǎn)大類。對(duì)套利策略的印象也比較好，在投資者心目中，套利是個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)的、比較穩(wěn)健的交易策略。所以從以上的情況看，中低交易風(fēng)險(xiǎn)的、跟股指相關(guān)的、程序交易類的策略可能會(huì)在未來市場(chǎng)中取得優(yōu)勢(shì)地位。

什么樣的客戶會(huì)投資這類的產(chǎn)品？現(xiàn)在是以單一的客戶為主，隨著機(jī)構(gòu)投資者對(duì)衍生工具了解的深入以及投資范圍的擴(kuò)大，未來機(jī)構(gòu)投資者一定會(huì)加入到資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中來，我想幾年之后機(jī)構(gòu)投資者一定會(huì)成為市場(chǎng)的主流投資者。

施振星：看好期貨公司的資管業(yè)務(wù)、基金專戶、信托產(chǎn)品。合伙公司有非常大的優(yōu)勢(shì)，但是有三個(gè)缺陷，第一，它有比較高的稅收。第二，業(yè)績的公信力可能有瑕疵或者說存在著發(fā)生瑕疵的可能性。第三，有限合伙的形態(tài)受到的制約也不少。民間委托理財(cái)方面，業(yè)務(wù)主體的合法性、信用狀況以及受監(jiān)管的程度，會(huì)給它帶來非常大的困擾，這些人會(huì)轉(zhuǎn)化到另外的形態(tài)中，或者升級(jí)為資管業(yè)務(wù)、對(duì)沖基金的形態(tài)。基金專戶的優(yōu)勢(shì)是它的公信力，能夠建立品牌，業(yè)績是可信的，有銀行托管，有嚴(yán)格的風(fēng)控體系。信托產(chǎn)品也類似，好處是更加自由，它的期限、投資范圍以及產(chǎn)品的規(guī)模，包括產(chǎn)品的類型是其它形式不能比擬的。期貨公司資管業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)在于合法、專業(yè)和策略多元。期貨資管是金融衍生品領(lǐng)域的專業(yè)機(jī)構(gòu)，積累了非常優(yōu)秀的人才、策略和經(jīng)驗(yàn)，在風(fēng)控方面也非常突出。

施振星：我聽到過這樣的觀點(diǎn)，也部分贊同，這種贊同是有條件的，假定資管業(yè)務(wù)在開始初期，沒有合適的資管人才，跟外部聯(lián)盟是個(gè)很好的切入點(diǎn)。但是資管業(yè)務(wù)不同于以往的外部合作模式，資管業(yè)務(wù)除了投資管理之外，還涉及產(chǎn)品設(shè)計(jì)、策略研究和風(fēng)險(xiǎn)控制等。就產(chǎn)品而言，有時(shí)候需要對(duì)投資管理能力適度分解，然后進(jìn)行重新組合以便能設(shè)計(jì)出滿足市場(chǎng)需要的產(chǎn)品。比方說要建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，較有吸引力的產(chǎn)品，我們要做一個(gè)多策略的組合，如果這個(gè)策略分布在數(shù)位外部合作者手中，組合的時(shí)候會(huì)面臨許多障礙。可以跟外部機(jī)構(gòu)積極合作，但是資管業(yè)務(wù)最終的規(guī)?；欢ㄊ且蕾囉谧陨淼膱F(tuán)隊(duì)，資管業(yè)務(wù)的品牌也不可能完全依賴外部團(tuán)隊(duì)建立起來。

施振星：人才緊缺是資管業(yè)務(wù)非常關(guān)鍵的問題，我覺得解決它有幾種途徑，首先是跟能夠駕馭期貨工具的人士合作。這些人當(dāng)中有些已經(jīng)是投資公司的人才，還有一些優(yōu)秀的客戶，也有以工作室形態(tài)的人員，再有就是研究所資深的咨詢?nèi)耸?，他們掌握了很多資產(chǎn)管理的能力。其次，未來會(huì)有一個(gè)期貨交易能力、投資管理能力培養(yǎng)的機(jī)制。南華一定會(huì)從兩個(gè)方面著手，第一，跟外部優(yōu)秀資產(chǎn)管理人士進(jìn)行合作，第二，自己培養(yǎng)。至于期貨交易人才是否可培養(yǎng)的問題，我的觀點(diǎn)是，投資管理能力可以復(fù)制，也可以培養(yǎng)。當(dāng)然，偉大的投資家只能幸運(yùn)地等待。

施振星：期貨是個(gè)非常有特點(diǎn)的投資工具，首先體現(xiàn)在做多做空的雙向交易特點(diǎn)，這個(gè)特點(diǎn)意味著它的投資機(jī)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其它類別的資產(chǎn)。另外到目前為止，大類金融投資工具中，只有期貨可以通過做空獲得財(cái)富的增長，這個(gè)功能在特殊時(shí)期非常非常重要。其次是它的杠桿。我們觀察到2008年以后，很少有其它資產(chǎn)獲得年均30%以上的機(jī)會(huì)，但是期貨行業(yè)獲得30%以上的機(jī)會(huì)，每個(gè)月可能會(huì)有一次。第三，期貨本質(zhì)上是個(gè)絕對(duì)收益工具。絕對(duì)收益特性，使得它在在其它資產(chǎn)處于熊市時(shí)，產(chǎn)生顯著的魅力。

施振星：從工具本身的角度來說肯定是風(fēng)險(xiǎn)更大，之所以更大就是因?yàn)楦軛U。就期貨所投資的標(biāo)的物來衡量，我認(rèn)為它的波動(dòng)性跟其它資產(chǎn)類別差異不會(huì)很大，有時(shí)候可能會(huì)更小，特別是跟股票相比。云南銅業(yè)是個(gè)股票，2008年的時(shí)候最高的時(shí)候是100元，后來最低的時(shí)候6元不到，這么大的波動(dòng)在期貨品種上是沒有發(fā)生過的。從這個(gè)角度來說，期貨的風(fēng)險(xiǎn)沒有更大。所以說期貨的風(fēng)險(xiǎn)就是對(duì)杠桿的使用，如果不使用杠桿，實(shí)際上它的風(fēng)險(xiǎn)是比較小的。