日本推出瘋狂的貨幣貶值措施已有一段時(shí)間，日元兌美元貶值突破102：1大關(guān)，日經(jīng)指數(shù)突破三年來14000點(diǎn)大關(guān)，貨幣刺激經(jīng)濟(jì)的舉措及壓低日元匯率的行為使得例如豐田、索尼等出口型企業(yè)受益于日元的大幅貶值利潤暴增，日本經(jīng)濟(jì)似乎一下子步入繁榮時(shí)代。

榜樣的力量是無窮的，歐洲央行在5月初也將基準(zhǔn)利率再度下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.50%，甚至歐洲央行行長德拉吉宣稱歐洲央行將隨時(shí)準(zhǔn)備采取更多的刺激措施。

歐洲央行看上去似乎失去理智，但現(xiàn)實(shí)的情況是：截至2013年一季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、絲毫不見經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的氣色，失業(yè)率攀升，社會(huì)動(dòng)蕩。

面對(duì)“低增長、低通脹”的持續(xù)緊縮格局，社會(huì)矛盾進(jìn)一步激化，歐洲民意呼喚“反緊縮”。另一方面，歐洲各國政府財(cái)政削減赤字難度較大，涉及憲法規(guī)定、雇員抗議等因素，加上德國的“保持財(cái)政紀(jì)律”的強(qiáng)行限制，指望財(cái)政寬松幾無可能。所以我們看到猶猶豫豫的歐洲政策蹣跚而行，結(jié)果就造成目前物價(jià)走弱、失業(yè)率高企的緊縮格局。換句話講，歐洲聯(lián)盟受制于歐洲憲法，在相對(duì)死板的制度框架內(nèi)，歐洲刺激經(jīng)濟(jì)的唯一籌碼就是貨幣政策的寬松，但目前0.50%的超低利率使得歐洲央行進(jìn)一步降息的空間不大。也許持續(xù)下跌的經(jīng)濟(jì)是歐盟不可阻擋的趨勢(shì)了，因?yàn)樨泿耪叩膶捤煽臻g實(shí)在不大。

中國的情況也極為復(fù)雜，截至二季度，明顯的經(jīng)濟(jì)減速已成為事實(shí)。產(chǎn)業(yè)界呼吁再次貨幣寬松和積極的財(cái)政政策不絕于耳，甚至還有國資委開會(huì)，某領(lǐng)導(dǎo)要求國資委所屬企業(yè)“增加值增長要達(dá)到8%以上，利潤增長要達(dá)到10%以上”的豪邁目標(biāo)。但政府似乎顯得更為冷靜，城鎮(zhèn)化的具體措施遲遲未見實(shí)施，說明高層決策者考慮得要更長遠(yuǎn)，前期李克強(qiáng)總理撰文講到單純的財(cái)政與貨幣政策的刺激作用邊際效能在降低，已經(jīng)說明政府在考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)模式調(diào)整的必要性。目前經(jīng)濟(jì)放緩是一個(gè)客觀事實(shí)，也是中國經(jīng)過30多年高速增長后的調(diào)整階段，是尊重經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律還是盲目的經(jīng)濟(jì)二次大躍進(jìn)其實(shí)是在考驗(yàn)政府的決策能力。

目前，高層想必已經(jīng)意識(shí)到問題的本質(zhì)。政治局常委們提出目前的對(duì)策“宏觀政策要穩(wěn)住，微觀政策要放活，社會(huì)政策要托底”。實(shí)際上還有個(gè)中觀策略要意識(shí)到：如何平衡保增長與產(chǎn)能進(jìn)一步過剩之間的矛盾、三駕馬車中的內(nèi)需如何能夠快速得以發(fā)展的問題、百姓就業(yè)與環(huán)保持續(xù)發(fā)展的矛盾問題。

但要短期內(nèi)解決經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展難度可想而知，甚至說不可能解決，所以我們需要的是時(shí)間與智慧。近期我們看到了房地產(chǎn)看似硬性但實(shí)際科學(xué)的調(diào)控、反腐敗持續(xù)升級(jí)以保證政策實(shí)施的公平性與透明性、堅(jiān)定不移的產(chǎn)業(yè)調(diào)控與平衡等初步治理措施。

所以基于以上的分析，短期內(nèi)中國政府很難推出進(jìn)一步的貨幣與財(cái)政的經(jīng)濟(jì)刺激措施，同時(shí)會(huì)進(jìn)一步壓制終端資產(chǎn)價(jià)格的泡沫，通過一到兩年的治理，為未來經(jīng)濟(jì)的景氣周期做好基礎(chǔ)準(zhǔn)備工作。

而對(duì)美國而言，實(shí)際真實(shí)的狀況也許真的沒有那么樂觀。首先，自2009年開始的量化寬松政策支撐美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但“貨幣性繁榮”就連美聯(lián)儲(chǔ)也意識(shí)到其中存在的不確定性，沒有實(shí)質(zhì)性產(chǎn)業(yè)繁榮作支撐的發(fā)展模式其實(shí)會(huì)埋下很多隱患。其次，時(shí)至今日，道瓊斯指數(shù)也已經(jīng)突破歷史性的15000點(diǎn)大關(guān)，我們承認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)逐步走向好的一方面，其獨(dú)有的美元財(cái)富效應(yīng)以及債務(wù)可控、個(gè)人消費(fèi)占GDP 70%的發(fā)展模式是其發(fā)展的獨(dú)有優(yōu)勢(shì)，但我們更擔(dān)心貨幣支撐的股市在短期內(nèi)將會(huì)出現(xiàn)泡沫，回調(diào)的可能性越來越大，似乎更像一個(gè)擊鼓傳花的游戲。

伯南克也在不同的場(chǎng)合暗示美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策終結(jié)的可能性，事實(shí)上我們聽到的傳言看起來似乎越來越具有根據(jù)性，至少按照“泰勒”法則，2014年美元將會(huì)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性升值階段，良性通縮階段勢(shì)必到來；屆時(shí)，大宗商品價(jià)格將會(huì)江河日下、風(fēng)光不再！