繼中國鋁業(yè)超80億元資產(chǎn)剝離方案出爐后,國投電力、華潤雙鶴、中國中鐵、中青旅等公司也紛紛‘斷臂求生’,計劃剝離虧損資產(chǎn)。中報披露來臨前,上述公司如能夠順利完成資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,不僅可以減少虧損,還可直接提升公司的凈利潤和現(xiàn)金流水平。 扭虧增利的捷徑 在經(jīng)歷連續(xù)業(yè)績下滑后,全球第二大鋁業(yè)公司——中國鋁業(yè)終于啟動了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司近期稱,有意通過北京產(chǎn)權(quán)交易所轉(zhuǎn)讓8家子公司的產(chǎn)權(quán),股權(quán)價值達20.9億元,這些公司的主營業(yè)務全部涉及鋁加工業(yè)務。中國鋁業(yè)還表示,公司控股股東可能參與此次競購。 同時,中國鋁業(yè)還將出售西北鋁加工分公司的全部所有權(quán)以及貴州分公司的氧化鋁生產(chǎn)線,這些資產(chǎn)2012年年底的評估價格分別為16.6億元和44.3億元,以上資產(chǎn)若能夠全部變現(xiàn),則將為中國鋁業(yè)帶來81.8億元的收入。 考慮到2012年巨虧82.34億元和今年一季度虧損9.75億元,如果不馬上采取扭虧措施,中國鋁業(yè)將“披星戴帽”。 東興證券分析師林陽介紹,2012年鋁價同比下跌7.3%,鋁行業(yè)營收同比增長3.1%,但凈利潤卻虧損60.5億元,鋁價下跌及成本上漲(電價每度平均上調(diào)2分錢)是行業(yè)虧損的主要原因。今年一季度,鋁價同比下降7.7%,鋁行業(yè)營收同比增長2.1%,凈利潤卻虧損6.5億元。 由于鋁加工產(chǎn)品市場需求增長放緩,加上國內(nèi)鋁加工產(chǎn)能的持續(xù)釋放,鋁加工產(chǎn)品價格競爭日益激烈,利潤水平也明顯下滑。受此影響,公司鋁業(yè)加工業(yè)務在2012年虧損額達到12億元,約占公司虧損額的14.5%,是拖累業(yè)績的一個重要原因,如能剝離虧損資產(chǎn),將有助于減輕公司經(jīng)營負擔。 此外,中國鋁業(yè)此次計劃出售貴州分公司氧化鋁生產(chǎn)線,主要是因為貴陽市政府環(huán)境保護要求和盤活土地資源的需要,關(guān)停并出售現(xiàn)有虧損氧化鋁資產(chǎn)后異地新建成本較低的生產(chǎn)線,也有利于減少虧損。 除去可能減少的虧損外,中國鋁業(yè)的資產(chǎn)剝離所得還有助于增加公司收入和流動現(xiàn)金,改善債務結(jié)構(gòu)。如果剝離的資產(chǎn)能夠全部順利轉(zhuǎn)讓,中國鋁業(yè)將獲得81.8億元的轉(zhuǎn)讓款,與今年第一季度末122.6億元的現(xiàn)金持有量相比,公司現(xiàn)金余額將增加66.7%,負債水平下降約8%。 從中國鋁業(yè)的長期發(fā)展規(guī)劃來看,鋁加工業(yè)務剝離是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要一步。此次剝離資產(chǎn)與公司此前提出的“主導產(chǎn)品向公司具有優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展,以資源為基礎(chǔ),做優(yōu)做強氧化鋁、電解鋁”的定位一致。未來,中國鋁業(yè)應該將繼續(xù)布局上游煤、電及鋁土礦資源,完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。 事實上,中國鋁業(yè)的資產(chǎn)剝離計劃與寶鋼股份的思路有著異曲同工之妙。寶鋼股份在轉(zhuǎn)讓持續(xù)虧損的特鋼、不銹鋼和羅涇區(qū)域Corex資產(chǎn)后,經(jīng)營壓力顯著減緩,2012年全年和2013年一季度的凈利潤同比均超過30%。 中金公司的研究報告認為,盡管剝離虧損業(yè)務拉開了中國鋁業(yè)的重組大幕,但扭虧尚需更多舉措。未來有可能繼續(xù)剝離虧損業(yè)務,在減輕負擔的同時獲得交易對價,以此改善債務結(jié)構(gòu)或投資上游資源與盈利性更高的資產(chǎn)。 順勢而動的需要 國投電力也始終在為連續(xù)虧損的曲靖發(fā)電尋找下家。4月15日,國投電力將持有的曲靖發(fā)電55.4%股權(quán)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌,掛牌價格7.87億元。 值得一提的是,這已經(jīng)不是曲靖發(fā)電首次被掛牌,2012年年底國投電力就曾有意出手曲靖發(fā)電股權(quán),當時的掛牌價格為8.75億元。 國投電力從2009年以來資產(chǎn)總額和所有者權(quán)益在逐年減少,盈利狀況逐年惡化,2011年和2012年分別虧損1.53億元和3.39億元。安信證券分析師張龍表示,由于地方煤礦整頓導致曲靖煤價上升以及水電發(fā)電量增加,使得火電發(fā)電量下降,2012年曲靖發(fā)電經(jīng)營情況明顯惡化。 云南水電資源豐富,在來水量較多的年份,水電發(fā)電量的增加嚴重擠壓了火電的利用率,2012年曲靖發(fā)電利用小時數(shù)大幅下降。今年的一季報顯示,曲靖發(fā)電的經(jīng)營情況仍在惡化,一季度發(fā)電量13.46億千瓦時,同比減少17.98%;實現(xiàn)上網(wǎng)電量12.40億千瓦時,同比減少17.99%。 經(jīng)營業(yè)績不理想導致曲靖發(fā)電轉(zhuǎn)讓困難重重,5月14日掛牌期結(jié)束后,國投電力方面也遲遲沒有對外宣布轉(zhuǎn)讓的結(jié)果。 上周,華潤雙鶴也傳出了轉(zhuǎn)讓子公司的消息。公告顯示,擬將所持有的控股子公司長沙雙鶴醫(yī)藥有限責任公司(以下稱長沙雙鶴)66.954%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤醫(yī)藥商業(yè)集團有限公司(以下簡稱華潤醫(yī)藥商業(yè)),轉(zhuǎn)讓價格為3.78億元。近年來醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)競爭加劇,應收賬款賬期不斷延長,使得長沙雙鶴收入規(guī)模停滯不前,盈利能力下滑。 2012年,長沙雙鶴營業(yè)收入30.18億元,占華潤雙鶴營業(yè)收入總額的43%;凈利潤4654萬元,僅占上市公司5.1%。截至今年第一季度末,長沙雙鶴總資產(chǎn)13.48億元,凈資產(chǎn)1.49億元,實現(xiàn)營業(yè)收入8.15億元,虧損262.84萬元。 聯(lián)訊證券分析師劉苗認為,此次出售長沙雙鶴3.78億元的轉(zhuǎn)讓價和約3億元的投資收益明顯低于之前的預期,但從大股東的角度考慮也在情理之中,未來更大的期待是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入。 除上述公司外,目前中國中鐵、中青旅等公司近期也計劃剝離虧損資產(chǎn)。在中報來臨前,上述公司如能夠完成資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,不僅可以減少虧損,還可直接提升公司的凈利潤和現(xiàn)金流水平。 責任編輯:李婷 |
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