周五，國內(nèi)期市分化，金屬類品種多數(shù)走高，黃金和白銀繼續(xù)反彈，滬銅、滬鋅、滬鋁等集體小幅走高。螺紋鋼、焦炭、焦煤、玻璃集體走弱。

貴金屬：本周金價突破三角形震蕩整理區(qū)間后大幅上揚，量價配比顯示多頭趨勢較為明顯。整體上，貴金屬短期反彈思路對待但大幅上揚空間有限，建議短線輕倉操作，金價將挑戰(zhàn)上方1430美元阻力位，銀價跟隨金價走強，目標價位23.3美元。適逢周五美國即將公布PMI和消費者信心數(shù)據(jù)，謹防數(shù)據(jù)好于預(yù)期將打壓貴金屬上揚趨勢。股市和匯市等風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)依舊是影響貴金屬價格走勢的關(guān)鍵因素。目前日本政府心有余而力不足，經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好給投資者輸入了鎮(zhèn)靜劑，但持續(xù)寬松政策將下市場轉(zhuǎn)投高回報資產(chǎn)，必然推升利率走強同時也會提高借貸成本，解決此問題需制定長久策略，而受市場情緒回落打壓，日經(jīng)回調(diào)近10%；另一方面，美國國債收益率上揚增加了美聯(lián)儲放緩購債計劃的疑慮，美元指數(shù)趨勢上仍有回調(diào)可能，若美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好將會安撫動蕩的市場。資金面上，本周黃金SPDR基金和白銀IShares持倉均減持頭寸，表明資金依舊不看到后市。綜合來看，貴金屬短期或小幅反彈但中期仍在下行通道。

策略：本周市場繼續(xù)分化，股指延續(xù)了上漲格局，而這種格局在沒有出現(xiàn)明確反轉(zhuǎn)信號之前，我們將繼續(xù)堅持。商品中螺紋受政策和產(chǎn)業(yè)壓制，是下跌趨勢最明顯的品種，雖然我們認為下方空間已經(jīng)不大，但在沒有出現(xiàn)明確反轉(zhuǎn)信號之前，我們也準備繼續(xù)這樣的觀點。豆粕本周延續(xù)強勢上漲，下周關(guān)注前期3400一線壓力能否形成突破。除此之外，其余品種均陷于或大或小的振蕩當(dāng)中，銅需要關(guān)注52000一線支撐力度，投資者可以選擇比較清晰的品種參與，回避不明朗的品種參與。

股指：本周股指繼續(xù)震蕩上行。周初市場情緒樂觀，小盤股調(diào)整為權(quán)重股拉升創(chuàng)造了理由，周二股指期貨出現(xiàn)2%的大漲；后半周市場受貨幣政策收緊預(yù)期的影響而上攻無力，小盤股繼續(xù)回落影響市場人氣。目前基本面沒有亮點，股指連續(xù)橫盤震蕩后再失方向，預(yù)計后市將圍繞上證指數(shù)2300點震蕩。

銅：本周銅價窄幅波動，美國數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲是否提前削減購債規(guī)模的預(yù)期成為市場波動的主因。基本面上，印尼Grasberg銅礦一度準備重啟露天礦，但最終時刻工會決定待調(diào)查結(jié)束后再重啟。冶煉方面，江銅在5月初對36.7萬噸的冶煉廠進行檢修，但6月初將重啟，另外印度第二大冶煉廠的重啟也成為壓力，我們關(guān)注周五印度第一大冶煉廠Sterlite的最終判決。智利4月份銅產(chǎn)量減少1.2%，原因是Codelco曾罷工一天。國內(nèi)現(xiàn)貨升水在周二達到600元后開始回落，周末降至300元，進口銅的集中到貨令市場供應(yīng)緊張局面得到緩解，另外6月1日外匯新措施是否會引發(fā)銅出現(xiàn)在現(xiàn)貨市場仍值得關(guān)注。消費上行業(yè)陸續(xù)進入淡季?？傄獊砜?，我們對銅市仍不看好，隨著冶煉廠重啟和消費淡季的來臨，銅價正在醞釀下跌行情。

鋁：本周LME3月鋁反彈至1900美元上方，滬鋁也連續(xù)走強，創(chuàng)出近期新高。本周IMF、OECD調(diào)降全球和中國經(jīng)濟增速預(yù)期，美國一季度GDP初值年率2.4%略低于預(yù)期，日本股市繼續(xù)下跌，美元指數(shù)也有所回落；國內(nèi)多部委與鋁企一起商討治理產(chǎn)能過剩，6月起家電補貼政策結(jié)束，存量房將納入房產(chǎn)稅范圍。國內(nèi)鋁長江現(xiàn)貨均價14730元/噸，貼水50-10元/噸，滬期鋁跳空高開提振鋁市看漲情緒高漲，現(xiàn)鋁市場因貨源流通趨緊跟漲積極，華東地區(qū)鋁價全線站上14700元/噸上方，上海市場因接貨冷清成交僵持于14730元/噸，無錫、杭州市場因現(xiàn)鋁供不應(yīng)求主流成交在14750元/噸，整體市況氣氛穩(wěn)中小升。建議滬鋁維持偏多觀點，合理控制持倉。

鋅：本周鋅價成體呈現(xiàn)震蕩上行的走勢?，F(xiàn)貨對主力合約依然維持升水，但是由于面臨月底資金壓力，上游持貨商惜售情緒略有緩解，下游在臨近周末備貨采購，因此周內(nèi)現(xiàn)貨交易逐漸好轉(zhuǎn)。行業(yè)方面，滬倫鋅比值一路揚升，而進口礦商并未明顯調(diào)降加工費報價，讓利依然積極，二季度進口礦TC成交依然集中于125-135美元/噸區(qū)間，與年初基本持平，此雙重利好使得進口礦價格優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，國內(nèi)冶煉廠采購積極性較前期明顯增強。分進口來源國看，印度超過澳大利亞居當(dāng)月進口量首位，進口量達5.44萬噸；澳大利亞進口量5.25萬噸；哈薩克斯坦、伊朗、秘魯?shù)葒志悠浜?。短期看，宏觀環(huán)境較弱，鋅價弱勢震蕩為主，建議短線操作。關(guān)注15000一線壓力有效性。

鉛：本周滬鉛整體走出相對的反彈，高開高走。行業(yè)方面，5月份受訪礦企整體開工率較4月份繼續(xù)下挫 ，開工情況不足4成，小礦山企業(yè)更甚。云南和甘肅省由于缺水生產(chǎn)受到影響。行情低迷，礦企生產(chǎn)積極性受到打壓，不同程度減產(chǎn)甚至停工。外圍方面，倫鉛繼續(xù)搶眼，昨日倫鉛庫存昨日下降近3000噸， 總庫存降低至22萬噸附近，倫鉛總體上的人氣比較好。國內(nèi)鉛市要遜色許多，反彈的主要支撐力量是鉛企出廠價格高于市場價格，以及倫鉛的帶動，所以后期主要關(guān)注鉛企的出貨意愿， 這決定國內(nèi)鉛價的反彈高度；滬期鉛主要關(guān)注14000壓力位置能否突破，因為只有突破，上方才有繼續(xù)反彈的可能，不過國內(nèi)鉛價總體走勢仍在反彈的范圍內(nèi)。操作上，多單可繼續(xù)持有。技術(shù)方面， 1307合約短期在13800上方企穩(wěn)，上方空間仍需要國內(nèi)需求好轉(zhuǎn)才能有實質(zhì)性的提振，對于旺季前的備貨可能使成交打開，則可進一步向上看多。

鋼材：本周螺紋跌破前期震蕩區(qū)間回落至3500之下，持倉量亦較上周增加近70萬手(截止中午一點)。宏觀方面：近期房地產(chǎn)試點可能擴圍以及城鎮(zhèn)化預(yù)期暫時落空使得市場信心持續(xù)走弱，受此影響鋼材現(xiàn)貨市場繼續(xù)低迷，螺紋鋼期貨價格亦持續(xù)走弱。行業(yè)方面：普氏指數(shù)連續(xù)4個交易日下跌11.5美金，在整體市場轉(zhuǎn)弱的情況下，進口鐵礦石價格的加速下跌引發(fā)市場恐慌，各地螺紋鋼現(xiàn)貨連續(xù)下跌，且成交不佳，短期將很難得到改善。操作上，鑒于宏觀經(jīng)濟無明顯轉(zhuǎn)暖，原材料價格跌跌不休，而傳統(tǒng)鋼材旺季也即將結(jié)束，后期螺紋鋼價格很難樂觀，短期恐將繼續(xù)維持弱勢下行。

豆類：本周國內(nèi)外豆類均以強勢反彈為主，其中外盤近月回落整理，遠月強勢承接之前近月的強勢，內(nèi)盤豆粕強勢上行，大豆走勢震蕩。本周豆類市場圍繞著美豆播種延遲、巴西港口出口受阻以及中國港口庫存緊張、豆粕現(xiàn)貨堅挺等因素展開。六月初習(xí)主席訪美、美豆播種進度緩慢以及中國港口南美大豆到港量變化將成為下周關(guān)注的重點。在美農(nóng)對新作大豆保持高單產(chǎn)的預(yù)期下，大豆播種推遲及后期天氣不確定令未來單產(chǎn)逐漸被調(diào)低的可能性較大，這對遠期是利多提振。連盤豆類豆粕強勢上行，令粕強油弱格局延續(xù)，國內(nèi)港口大豆依然緊張，豆粕現(xiàn)貨堅挺的格局預(yù)計將延續(xù)至六月上旬，由于5月份進口大豆到港量可能只有500萬噸左右，這令6、7月龐大的到港量存在較大不確定性；在美豆近期的強勢及國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)依然緊張的支撐下，豆粕短期依然是偏強格局。受油粕強弱的關(guān)系，油脂壓力不減，在屢次反彈遇阻后，油脂被限制在橫向震蕩中。操作上，豆粕多單適量持有。

油脂：本周油脂繼續(xù)維持橫盤震蕩走勢，棕油在馬來西亞出口增加的預(yù)期中前期表現(xiàn)偏強。

豆油：本周我國豆油商業(yè)庫存維持在97-98萬噸，較上周的95萬噸增加，本周開機率或較上周有所提高，但5月我國進口大豆到港量或僅500萬噸左右，遠低于商務(wù)部預(yù)報到港量628萬噸，后期到港量也存在不確定性。近期北美降雨增加進一步放緩了大豆和玉米的種植，為遠月合約提供支撐，后期密切關(guān)注北美天氣。

棕櫚油：因5月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月增幅有限，而預(yù)期中東齋月節(jié)前出口增加，市場對馬棕油庫存下滑報樂觀預(yù)期，棕油走勢前期偏強，但今日ITS公布的馬棕油出口數(shù)據(jù)略顯疲態(tài)，又令棕櫚油走弱，預(yù)計6月份馬棕油出口將增加；本周我國棕櫚油庫存較上周再度增加5萬噸，至165萬噸，較高的庫存將限制棕櫚油的上漲空間。

菜油：目前我國大部分地區(qū)已完成菜籽收割工作，收購工作已紛紛展開，根據(jù)地區(qū)和水雜含量不同收購價一般在2.4-2.6元/斤。后期隨著開機率的提高，菜油庫存將進一步增加。

整體上，油脂在庫存不減的情況下或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩走勢，棕櫚油在中東齋月節(jié)需求增加的預(yù)期中或仍將偏強，不過北美天氣炒作漸入視野，后期需密切關(guān)注。

白糖：本周鄭糖繼續(xù)延續(xù)探底，不斷創(chuàng)出新低；多空博弈的焦點看：市場傳聞國家可能出臺措施限制食糖進口、如果再加上嚴厲打擊走私糖，或許能夠給當(dāng)前的糖市減輕高庫存壓力；目前國儲庫存高達600萬噸，已經(jīng)能夠達到調(diào)節(jié)余缺的宏觀調(diào)控目標；6，7，8月份將進入傳統(tǒng)的消費旺季，季節(jié)性強勢能否上演我們也將拭目以待；目前面臨原糖持續(xù)下跌導(dǎo)致的進口成本下降與季節(jié)性反彈之間的矛盾；技術(shù)上對于當(dāng)前糖市的趨勢定位參考：或?qū)⒂瓉碇匦男》乱频膮^(qū)間震蕩行情。

棉花：美棉倉單約11.6萬噸，為2010年6月以來最高水平；加之中國拋儲力度加大，下游紡織低迷，本周美棉持續(xù)走低，下破關(guān)鍵支撐位，12-7價差擴至2.7美分，技術(shù)面保持下行格局，反抽關(guān)注80.7、81.2阻力。關(guān)注今晚的出口報告，目前期價自高位回撤50%，若出口良好，短線或止跌；否則將下探77一線。由于截至5月23日一周美盤持續(xù)下跌，預(yù)期出口不甚樂觀。目前美棉播種進度加快，但仍低于往年同期；國內(nèi)拋儲穩(wěn)定進行，5月份拋儲成交明顯增加，截至30日拋儲總成交188.9萬噸，其中進口棉成交21.8萬噸。雖然外盤大跌，但國內(nèi)受制于政策，跟跌不暢，整體震蕩偏弱。309重心下移，2萬關(guān)口仍有支撐；401緩慢下行，19800關(guān)口有支撐。操作上，309以倉單定性，倉單大幅增加則價格下跌，否則仍有逼倉可能，個人投資者不參與；401處新棉大量上市之際，且下年度收儲標準不確定，鄭棉交割規(guī)則調(diào)整，中線看空，但考慮到鄭棉不受資金關(guān)注，成交低迷，短線滾動做空，及時止盈。

橡膠：本周滬膠繼續(xù)下探，主產(chǎn)區(qū)天氣良好，6月份產(chǎn)膠供應(yīng)將增加，青島保稅區(qū)庫存截至5月30日僅比前期減少3400噸，6月份滬膠將來自供應(yīng)和庫存的壓力，近期現(xiàn)貨回落，期貨仍將探底之路，交易上短線偏空交易。

甲醇：本周甲醇跌勢不止，繼續(xù)弱勢下行?，F(xiàn)貨市場，各地區(qū)報價以平淡整理為主，江蘇地區(qū)報價2600元/噸，山東報價2350元/噸，內(nèi)蒙古報價2000元/噸，河北的報價降至2290元/噸。下游方面，甲醛市場整體重心一再下移，市場出貨較為清淡；二甲醚成交平淡，價格回穩(wěn)；醋酸市場繼續(xù)溫和運行。下游按需補貨為主，氣氛較為冷清，后期有隨著出貨量減少負荷降低的趨勢?？傮w來看，甲醇市場相對疲軟，特別是下游需求利好難現(xiàn)，使得整體市場缺乏支撐，預(yù)計甲醇的探底之路將繼續(xù)。

玻璃： 本周市場整體平穩(wěn)，漲跌互現(xiàn)。臨近周末，市場價格北漲南穩(wěn)，北方市場相應(yīng)東北聯(lián)合體會議精神上調(diào)1-2元/重量箱，南方市場大致走穩(wěn)，廣東地區(qū)多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)報價與實際成交價有一定出入，為穩(wěn)定市場，由廣東玻璃協(xié)會牽頭、深圳南玻組織的華南會議計劃明日在深圳召開，關(guān)注會議精神。期貨盤面方面，預(yù)計短期內(nèi)仍以震蕩為主，建議輕倉短線操作或暫時觀望等待機會，關(guān)注1306合約與華北現(xiàn)貨價格之間的價差，考慮交割獲利。

PTA：本周PTA期貨總價總體重心依舊維持在7780-7910之間，周三上揚至近一個 半月來的最高7950，但是終究沒有上行突破。韓國S-oil 下調(diào)6月PX ACP報價至1440 美元/噸CFR，較之前下調(diào)50美元/噸。日本JX 下調(diào)6月PX ACP倡導(dǎo)價至1450美元/噸 CFR，較之前下調(diào)20美元/噸。本周PX中國CFR總體維持在1400-1425之間震蕩，在庫存 壓力較大的情況之下，下周預(yù)估反彈空間有限。PTA、MEG箱體震蕩，聚酯工廠生產(chǎn)成 本相對穩(wěn)定，現(xiàn)金流空間表現(xiàn)良好，處于相對盈利狀態(tài)。PTA期貨主力合約逐漸移倉 至1401合約，11309表現(xiàn)出較強的抗跌性。下游滌絲市場成交一般，長絲以及瓶片價 格陰跌。輕紡城(6.18,-0.13,-2.06%)成交量季節(jié)性上升，但往年6月后布匹成交將逐步回落。近期人民幣 持續(xù)升值，對紡織出口企業(yè)沖擊較大。六月份對下游需求持悲觀態(tài)度。綜上來看，上游受PTA廠家打壓，價格出現(xiàn)松動，PTA期貨維持震蕩，期貨移倉至 1401,金九銀十的季節(jié)性決定了PTA1309處于強勢，后市重點關(guān)注1401合約。聚酯以及 織機織造開工率尚可，資金流現(xiàn)狀得到改善。然季節(jié)性以及人民幣升值帶來的壓力或 在六月份釋放。下周依舊以振蕩的思路來對待，1309參考區(qū)間7700-8000日內(nèi)高拋低 吸，不強求。季節(jié)性來看，6-7月份很可能出現(xiàn)全年的最低點。長線多單等待六月利空 消耗后再介入布多單。

塑料：本周塑料期貨市場劇烈震蕩整理，期價在10100-10400之間反復(fù)調(diào)整。持倉量在沖破40萬手后逐步減回36萬手附近?，F(xiàn)貨市場方面，由于中石化與中石油對部分線型的價格小幅下調(diào)，使得貿(mào)易商對淡季挺價的預(yù)期有所減弱。這也是得堅挺半個月的現(xiàn)貨價格出現(xiàn)微幅走弱。但從國際原油的運行情況看，目前成本支撐下滑是降價出貨的可能原因?，F(xiàn)貨市場整體在淡季需求不旺的前提下會持續(xù)走弱一段時間。期貨盤面看，期價仍未擺脫重要的震蕩區(qū)間。操作上，可觀望或短線操作為主。長線單關(guān)注1401萬元平臺下方的買入機會，可輕倉長線持有

PVC: 本周PVC期貨主力09合約維持震蕩走勢，雖然原油價格回落但PVC表現(xiàn)相對穩(wěn)定，主要受到現(xiàn)貨市場支撐。本周現(xiàn)貨市場，受檢修影響國內(nèi)PVC企業(yè)開工依舊不足，原料電石供大于求局面延續(xù)，局部地區(qū)電石價格仍有小幅下降。PVC供應(yīng)偏緊，多數(shù)企業(yè)沒有庫存，甚至有企業(yè)為負庫存，仍有前期訂單在交還。因此，本周國內(nèi)PVC企業(yè)報價高挺為主，部分仍有小幅拉漲。在電石價格下調(diào)、PVC供應(yīng)緊張報價小幅上調(diào)的行情下企業(yè)的虧損情況逐漸好轉(zhuǎn)。目前液氯市場走勢良好，所以PVC壓力并不大，這種情況或?qū)⒃谌径瘸掷m(xù)。隨著天氣炎熱，下游需求有所減少加上上游電石價格持續(xù)走低，所以PVC的上行動力不強，在這樣的情況下，PVC整體低位震蕩的格局難改。操作上PVC維持6450-6650的區(qū)間操作。

焦煤焦炭：本周焦煤焦炭繼續(xù)保持弱勢下行的狀態(tài)，成交量略有萎縮(截止到周五中午)，但持倉量大幅回升。行業(yè)方面：本周鋼廠的焦炭焦煤庫存繼續(xù)下降，但由于鋼廠利潤情況仍舊不樂觀，采購的積極性不強，繼續(xù)打壓著焦煤焦炭的價格；環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)本周再創(chuàng)新低，且港口庫存量也小幅增加，供給壓力較大。操作上，本周焦煤焦炭在螺紋大幅下跌的影響下持續(xù)走弱，鑒于鋼鐵行業(yè)仍舊處于弱勢，并維持低庫存的策略，短期內(nèi)焦煤焦炭仍難有起色，預(yù)計下周焦煤焦炭或?qū)⒀永m(xù)當(dāng)前的跌勢。