國際油價運行背后的影響因素雖復(fù)雜多變，卻蘊含一個基本規(guī)律，即：在平衡區(qū)域運行→打破平衡→找到新的平衡區(qū)域，而使油價不斷尋找新平衡區(qū)域的最大因子，就是全球石油的供需變化狀況。

70美元曾是油價平衡點

按照油價不斷尋找新平衡區(qū)域的規(guī)律，十年來WTI原油期價運行可分以下幾個階段：

第一階段：1999年1月至2003年12月。全球石油供需平衡，油價圍繞25美元/桶窄幅波動，處于平衡區(qū)域。

第二階段：2004年1月至2005年8月。國際油價開始打破平衡，一年半時間翻番。油價打破之前平衡區(qū)域的動力，源于供需矛盾日益突出，2003年9月份以后，全球石油供給明顯不能滿足需求。2003年9月、10月、11月、12月份的全球石油需求分別為81、81.9、80、84百萬桶/天，而對應(yīng)的全球石油供給分別為79.4、80.2、80.6、80.9百萬桶/天，供給滿足不了需求，促使油價出現(xiàn)快速上漲。

第三階段：2005年8月至2007年8月。經(jīng)過大幅拉升的油價，在刺激供給的同時又打擊了需求，全球石油供需不再存在明顯缺口，國際油價找到新的平衡區(qū)域，在70美元/桶附近運行了兩年。

第四階段：2007年8月至今。此階段前期全球石油需求增長強勁，供不應(yīng)求促使油價打破舊的平衡區(qū)域出現(xiàn)上漲；后期全球金融危機深化影響石油供需格局，國際油價急轉(zhuǎn)直下，至今仍試圖尋求一個相對平衡的運行區(qū)域。

生物燃油價格或為領(lǐng)先指標

由于石油不可再生，長期價格上漲不可避免，各國紛紛將目光投向替代能源開發(fā)，生物燃油成為重中之重。為引導(dǎo)生物燃油生產(chǎn)和消費，不少國家制定具體政策，歐盟要求各成員國2010年生物燃油的使用，應(yīng)占全部燃油的5.75%、奧巴馬政府計劃在2022年將摻兌比率提高到26%。生物燃油的生產(chǎn)原料，包括棕櫚油、豆油、玉米等，顯然該產(chǎn)業(yè)發(fā)展會影響生產(chǎn)原料的價格，并使其與原油價格愈發(fā)相關(guān)。以生物燃油中使用量最大的馬來西亞棕櫚油為例，十年來馬來西亞棕櫚油期價與WTI原油期價相關(guān)系數(shù)達到正的0.83，而且棕櫚油價格的變化總是領(lǐng)先于原油。

從歷史數(shù)據(jù)可以看出，2004年8月，馬來西亞棕櫚油經(jīng)過之前上漲，找到相對平衡，并在之后兩年多時間圍繞1450令吉/噸窄幅波動，原油價格隨后在2005年進入相對平衡區(qū)域波動；2006年10月，棕櫚油再次啟動，尋找新的平衡區(qū)域，而一年后原油油格亦開始大幅拉升。因此，判斷國際油價是否重新找到平衡，除依據(jù)全球石油供需外，還可以將生物燃油的原料價格作為領(lǐng)先指標來幫助我們進行判斷。

目前，WTI原油期貨價格再次到70美元/桶附近，面對不斷衰減的全球石油需求，OPEC堅定減產(chǎn)試圖使油價進入新的平衡區(qū)域。從目前原油走勢來看，多空也確實有達成平衡的跡象。