步森股份2012年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅攀升，創(chuàng)下歷史新高，庫(kù)存壓力凸顯。

財(cái)報(bào)顯示，公司2012年末存貨2.08億元，較期初大幅增加37.22%，而全年收入?yún)s同比下滑8.56%至6.53億元。

而且，值得注意的是，公司店鋪以加盟為主，加盟商買(mǎi)斷式訂貨方式降低了公司存貨風(fēng)險(xiǎn)，但2012年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)卻大幅攀升創(chuàng)歷史新高，凸顯庫(kù)存壓力。

Wind資訊顯示，公司2007-2012年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為94.85天、86.39天、79.82天、74.83天、87.83天、159.42天。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司2008、2009和2010年分銷(xiāo)銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為98.30%、97.26%和 97.33%。分銷(xiāo)主要通過(guò)特許加盟商完成，發(fā)行人每年與特許加盟商簽訂《特約經(jīng)銷(xiāo)合同》，確定每家特許加盟商年度訂貨額，特許加盟商主要通過(guò)加盟店銷(xiāo)售發(fā)行人的產(chǎn)品。

同時(shí)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大引起銷(xiāo)售和管理費(fèi)用的增長(zhǎng)，公司2012年費(fèi)用率高達(dá)27.03%，同比增加8.08個(gè)百分點(diǎn)，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率上升5.82個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到17.86%。

受累于費(fèi)用大增，公司利潤(rùn)下滑幅度遠(yuǎn)超收入下滑水平。公司2012年收入6.53億元，同比下滑8.56%；凈利潤(rùn)4016.3萬(wàn)元，同比下滑23.98%。

中信建投發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，盡管“步森”品牌有一定的知名度，但目前國(guó)內(nèi)中檔商務(wù)男裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，和雅戈?duì)枴⒕拍镣?、勁霸等公司比較，公司缺乏有代表性和競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品類(lèi)別，且公司的毛利率在商務(wù)男裝中位于中低水平，利潤(rùn)受成本和費(fèi)用影響較大。