上周五，期指結(jié)束了連續(xù)四天的陰線，1307合約漲幅達(dá)到2.31%。至此，期指經(jīng)歷了大幅振蕩的一周。期指已連續(xù)四周下跌，整個(gè)6月份累計(jì)下跌429點(diǎn)。

對(duì)于上周五早盤沖高的行情，或許與媒體報(bào)道房地產(chǎn)上市公司融資政策有望放開(kāi)的消息有關(guān)，而市場(chǎng)領(lǐng)漲板塊正是銀行與房地產(chǎn)板塊。上周六，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的房企融資、創(chuàng)業(yè)板減持等五大熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了回應(yīng)。發(fā)言人表示，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)決貫徹執(zhí)行國(guó)務(wù)院相關(guān)文件規(guī)定，對(duì)存在閑置土地、炒地以及捂盤惜售、哄抬房?jī)r(jià)等違法違規(guī)行為的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，暫停上市、再融資和重大資產(chǎn)重組。該消息或?qū)χ芤皇袌?chǎng)走勢(shì)造成壓力。

上周期指大幅下跌的主要原因即是銀行間資金緊張導(dǎo)致的恐慌性下跌。上周五，銀行間拆借利率再度大幅下降，資金面有好轉(zhuǎn)跡象。在這個(gè)背景下，上周五至周日召開(kāi)的陸家嘴金融論壇受到的格外關(guān)注，投資者們?cè)噲D從官員們的發(fā)言中尋找未來(lái)貨幣政策的蛛絲馬跡。

從官員們的表態(tài)看，態(tài)度仍然偏向保守，并不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)或者銀行存在較大的問(wèn)題，言下之意不需要多貨幣政策去刺激。其中，尚福林發(fā)言稱“總體上看，我們銀行體系的流動(dòng)性并不短缺”、“這幾天，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的問(wèn)題已經(jīng)開(kāi)始緩解，這種情況不會(huì)影響我國(guó)銀行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行的總體格局?！贝送?，他還強(qiáng)調(diào)一些商業(yè)銀行流動(dòng)性管理和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面存在的一些缺陷，應(yīng)該引起銀行業(yè)高度重視的，“按照金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)要求，更好的發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用，更好的推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)”。這表明，銀行間的問(wèn)題確實(shí)存在，而且銀行間資金空轉(zhuǎn)的問(wèn)題確實(shí)需要解決。

上周五股指期貨總持倉(cāng)量繼續(xù)大幅減少，四個(gè)合約共減倉(cāng)11350手，持倉(cāng)量處于去年7月4日以來(lái)的最低水平，暗示當(dāng)前資金還在繼續(xù)流出期指市場(chǎng)。我們認(rèn)為，這主要是由三個(gè)原因引起的。第一，空頭獲利了結(jié)；第二，套保盤離場(chǎng)；第三，資金套息流動(dòng)。當(dāng)總持倉(cāng)和凈空持倉(cāng)達(dá)到一定極限時(shí)，期指短期就會(huì)出現(xiàn)反彈需求。

總體來(lái)說(shuō)，上周五期指已經(jīng)走出超跌反彈的行情，在中長(zhǎng)期去杠桿的壓力之下，期指向下的趨勢(shì)不易改變，而短期技術(shù)性的反彈高度有限。操作面上，不建議做多搶反彈，等待合適的點(diǎn)位再介入空單。