新湖中寶股權(quán)質(zhì)押的“接力游戲”仍在繼續(xù)，然而市場的不景氣、股價(jià)的暴跌卻讓“游戲”的風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯露出來。

6月25日，新湖中寶股價(jià)一度探至2.69元每股的階段性低位，這不僅讓股權(quán)質(zhì)押率超過90%的大股東新湖集團(tuán)倍感壓力，也讓銀行和信托“著了急”。在股價(jià)跌跌不休的情況下，新湖中寶6月25日發(fā)布公告稱，大股東新湖集團(tuán)擬增持公司股份，增持金額不低于5億元，市場對此解讀為拉升股價(jià)“維穩(wěn)”。

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分析人士對記者表示，由于新湖中寶大股東新湖集團(tuán)高比例的融資接力，在市場走低的情況下必然承受較大的壓力，盡管新湖中寶的股價(jià)近幾日走高，但其風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

循環(huán)融資“難止”

房地產(chǎn)企業(yè)缺錢的現(xiàn)象比較普遍，而通過銀行和信托融資無疑是一條比較可行的“解渴”方式。

7月9日，新湖中寶發(fā)布公告稱，公司第一大股東浙江新湖集團(tuán)將新湖中寶股份1.837億股質(zhì)押給中國銀行杭州市高新技術(shù)開發(fā)區(qū)支行。

7月6日，新湖集團(tuán)質(zhì)押給華鑫信托的1.644億股新湖中寶股權(quán)到期，在解除股權(quán)質(zhì)押的同一天，新湖集團(tuán)將其中近1億股拆分成四份，分別質(zhì)押給了華鑫信托、渤海信托、廈門國際信托和渤海銀行杭州分行。

短短月余，新湖集團(tuán)已經(jīng)四次質(zhì)押新湖中寶股權(quán)進(jìn)行融資了。截至目前，新湖集團(tuán)持有的新湖中寶股份中用于質(zhì)押的股份數(shù)約為34.39億股，占公司總股本的54.94%。而新湖集團(tuán)直接持有新湖中寶股份35.36億股，占總股本56.49%，也即新湖集團(tuán)所持新湖中寶中將近97%的股權(quán)都已質(zhì)押出去。

事實(shí)上，在當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)不景氣的背景下，房企流動性的下降已經(jīng)不可避免。據(jù)新湖中寶一季報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，該公司一季度末的貨幣資金63.85億，較去年年底72.65億減少了8.8億。

“銀行對房地產(chǎn)的貸款基本沒有新增，而6月正逢‘錢荒’，房地產(chǎn)企業(yè)融資項(xiàng)目特別多?！鄙虾Ｒ患倚磐泄救耸拷邮苡浾卟稍L時(shí)表示。

該信托人士認(rèn)為，通過信托質(zhì)押股權(quán)來循環(huán)融資是大多數(shù)上市房地產(chǎn)企業(yè)的操作模式，成本較銀行貸款要高。

“一般來說，股權(quán)質(zhì)押比例過高的最大風(fēng)險(xiǎn)就是有資金鏈斷裂的可能。一旦市場波動之后，企業(yè)如沒有抵押物來增信，可能會導(dǎo)致股權(quán)易手?！鄙鲜鲂磐腥耸糠Q。

大股東欲增持“救市”

今年A股整體表現(xiàn)欠佳，而股市股價(jià)的下跌也讓新湖中寶的大股東新湖集團(tuán)壓力倍增，其中的風(fēng)險(xiǎn)也隱約可見。

據(jù)記者了解，新湖中寶今年的股價(jià)在1月22日創(chuàng)出階段性新高，達(dá)每股4.55元。與此同時(shí)，新湖中寶質(zhì)押股權(quán)的力度卻不小。

公告顯示，1月10日，新湖集團(tuán)將8090萬股質(zhì)押給農(nóng)行杭州黃龍支行；1月16日，新湖集團(tuán)將3776萬股質(zhì)押給了農(nóng)行杭州黃龍支行；1月17日，新湖集團(tuán)將1.35億股質(zhì)押給了中國銀行杭州高新技術(shù)開發(fā)區(qū)支行。僅7天時(shí)間，涉及股權(quán)的質(zhì)押數(shù)量超過3億股。

從市場行情上看，上述幾天，新湖中寶股價(jià)的波動幅度在4.07元~4.33元之間。然而，6月25日，新湖中寶的股價(jià)最低跌至2.69元每股，較4.33元股價(jià)跌幅逾37%。

“上市公司股票在銀行做抵押貸款一般是股票價(jià)值的5折或者6折，同時(shí)還會設(shè)定一個(gè)警戒線，通常是高于抵押給銀行的每股價(jià)格。一旦股價(jià)跌破了這個(gè)價(jià)格，融資方需要繳納保證金。”一家國有行杭州分行人士表示。

這也就是說，新湖集團(tuán)上述三筆融資中（不考慮后來的解質(zhì)押和再質(zhì)押）以4.15元每股的價(jià)格計(jì)算，每股抵押給銀行的價(jià)格是2.08元~2.49元，已經(jīng)非常接近6月25日的最低股價(jià)2.69元。

上述信托人士對記者表示，在信托股權(quán)質(zhì)押中，A股上市公司的質(zhì)押率在50%左右，但是警戒線在質(zhì)押每股股價(jià)的150%~160%，平倉線大約在140%，如果觸及警戒線，融資方同樣需要補(bǔ)充保證金。

據(jù)了解，5月份剛剛清算的中糧-新湖中寶股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃，2011年6月10日至2013年5月2日，新湖集團(tuán)共46次補(bǔ)充支付保證金，合計(jì)1.8億元；截至2013年5月2日保證金余額為4383萬元。

“一個(gè)信托計(jì)劃的保證金就能達(dá)到近2億，這可能是新湖中寶當(dāng)時(shí)迅速選擇增持的原因?！鄙鲜鲂磐腥耸糠Q。

“在股價(jià)較低時(shí)，大股東的增持能提升股價(jià)，也能以一個(gè)較低的價(jià)格從市場上搜集籌碼，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比補(bǔ)充抵押物實(shí)惠得多?！鄙鲜鲂磐腥耸糠Q，上市公司股價(jià)觸及到警戒線時(shí)，往往就是考驗(yàn)大股東的時(shí)候，看看大股東有多強(qiáng)的增持能力。

對于新湖中寶股權(quán)頻頻遭質(zhì)押融資，記者致電新湖中寶，但電話一直無人接聽。