豆粕期貨在上周結束了此前為期兩周回調(diào)走勢，展開了反彈行情。目前，豆粕仍然是國內(nèi)期貨市場上最受關注的品種，725.1萬的周成交量依舊為各品種之首，持倉量也有所增加，放大至72.9萬張。筆者認為，美豆的上行使豆粕受到成本支撐，以及國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)有所好轉(zhuǎn)是國內(nèi)豆粕市場的上漲之本，同時國家取消大豆出口關稅令市場看到政策支持國產(chǎn)大豆的新動向，而黑龍江近期低溫多雨天氣為大豆生長蒙上陰影是豆粕期貨的上漲之源?？傊?，這些因素都為豆粕多頭重返市場帶來的理由，然而，我們依舊要看到，隨著國儲收購的結束，700萬噸的大豆何去何從將為市場帶來新的方向指引。

上周初國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場跟隨美豆大幅回調(diào)，隨后國內(nèi)外期貨市場出現(xiàn)恢復性反彈，周末報價基本與前周末持平。在美國二季度作物生長及庫存報告出臺前國內(nèi)油廠提價謹慎，買賣雙方觀望氣氛較濃。油廠因前期加大遠期合同銷售，目前開工情況較好。由于比價優(yōu)勢顯現(xiàn)，沿海油廠豆粕出口量明顯放大，市場預計5—9月份豆粕出口量有望達到150萬噸，大幅降低國內(nèi)庫存壓力。此外，6月15日的凍豬肉收儲政策有所顯現(xiàn)，提振了生豬市場，全國各地生豬價格普漲，多數(shù)地區(qū)生豬批發(fā)價格已經(jīng)恢復到每斤5元之上。豬肉價格的上漲為飼料行業(yè)帶來轉(zhuǎn)機，受此影響，豆粕市場的價格企穩(wěn)反彈，目前的價格基本已經(jīng)達到6月19日的水平，江蘇張家港報價為3450元/噸。

國家自2009年7月1日起取消大豆及其制粉出口臨時關稅，該消息令市場看到政策面支持國產(chǎn)大豆的新動向。盡管我國大豆出口量微乎其微，但是豆粕的出口還是受到了一定的支持，從而引發(fā)了大量多頭資金買盤，推動價格觸底反彈，尤其是近月的M0909合約。隨著流動性資金的不斷增加，6月份前20天，我國信貸投放出現(xiàn)了較5月份同期更為迅猛的態(tài)勢，而按照各大銀行月末沖刺信貸額度的習慣，預計6月份新增信貸將超5月份。今年上半年新增信貸超6萬億已成定局。信貸資金重拾升勢，料將再度推動農(nóng)產(chǎn)品的新一輪漲勢。

今年黑龍江產(chǎn)區(qū)大豆的種植、生長狀況備受市場關注。從4月底東北產(chǎn)區(qū)播種大豆開始，大面積的嚴重干旱導致東北各地大豆出苗率下降。隨后持續(xù)的低溫陰雨天氣雖然快速緩解了旱情，同時也令部分農(nóng)民無法及時完成補種工作。而且低溫陰雨寡照天氣的長時間延續(xù)使農(nóng)作物生長緩慢，植株矮小，發(fā)育期延后，并可能受到早霜侵害，抗病蟲害能力明顯下降，黑龍江東部平原地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了嚴重草地螟蟲害。一系列不利天氣的出現(xiàn)已為處于生長初期的大豆帶來嚴重考驗，而近期黑龍江省出現(xiàn)的大范圍暴雨更是40年未見，如此惡劣的天氣情況不得不使市場憂慮今年大豆的產(chǎn)量，對新作價格提供支持。

盡管我們看到市場上多重因素推動豆粕價格走高，但是國儲豆收儲工作已經(jīng)臨近尾聲，拋售將成為目前市場上最大的壓力，前期的拋售傳言剛剛出現(xiàn)，豆類價格就出現(xiàn)暴跌，豆粕更是連續(xù)6個交易日收陰，可見，此種壓力是不容小視的。然而725萬噸中的575多萬噸的臨時儲備大豆遲早都是要投放市場，這在后期勢必會限制豆粕的漲勢，因此投資者需密切關注國儲拋售大豆的時間和方式。

綜上所述，筆者認為，國儲大豆的拋售在短期內(nèi)會影響到國內(nèi)豆類市場的供需格局，近期在國儲拋售政策沒有出臺之前，連豆粕將迎來一波反彈走勢。主力合約M1001上方依舊有較大的上漲空間，若期價有效突破3000整數(shù)大關，則后期有望再創(chuàng)新高。