年初以來,在上證綜指和深成指雙大跌超過一成的背景中,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)逆市狂漲近六成;狂漲過后的創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該怎么去面對(duì)呢?樂觀派認(rèn)為“成長(zhǎng)股”仍有向上空間,應(yīng)“淘”;而看空者則認(rèn)為“高處不勝寒”,該“逃”??磥?,如何決擇還挺傷腦筋的。故,《投資快報(bào)》記者特對(duì)創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行“剖析”,以期對(duì)投資者有所幫助。 創(chuàng)業(yè)板逆市狂漲近六成 2013年以來,上證綜指和深成指雙大跌超過一成,表現(xiàn)繼續(xù)熊霸全球;與主板市場(chǎng)的頹勢(shì)不同,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在這樣的背景中逆市狂漲。統(tǒng)計(jì)顯示,雖然最近兩個(gè)交易日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有所回調(diào),但截止7月18日,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年內(nèi)漲幅依然高達(dá)58.01%。而如果以7月16日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)下的1153.07點(diǎn)的近年新高來算,該指數(shù)年內(nèi)的漲幅一度超過60%。 據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),355家創(chuàng)業(yè)板公司2013年以來的平均漲幅達(dá)72.17%,當(dāng)中錄得上漲的有268家,占比達(dá)75.49%;僅有87家錄得了跌幅。這其中,38家漲幅翻番,102家漲幅超過50%; 而包括創(chuàng)業(yè)板個(gè)股在內(nèi)的滬深兩市2468只A股中,錄得上漲的僅有1236只,占比僅50.08%;兩市所有A股平均的漲幅10.22%,這一度幅僅為所有創(chuàng)業(yè)板個(gè)股平均漲幅的14.16%。漲幅靠前的一百家中,創(chuàng)業(yè)板占了44只。 然而,狂漲過后,市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板走向分歧加大。樂觀派認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板公司大都代表了我國(guó)未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向,受益于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持;而且在經(jīng)濟(jì)增速放緩前提下,市場(chǎng)中保持成長(zhǎng)性的個(gè)股具有相對(duì)優(yōu)勢(shì),市場(chǎng)愿意給予高估值,成長(zhǎng)股仍有向上空間。 而看空者則認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板估值高企與其整體業(yè)績(jī)狀況并不匹配,高達(dá)45倍的市盈率和創(chuàng)上市以來新低的年度業(yè)績(jī)?cè)鏊偻耆畴x,而且創(chuàng)業(yè)板本輪漲幅較大,積累了太多的獲利盤,一旦中期業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期,調(diào)整在所難免。 “從目前的情況來看,除了部分明星股依然受到資金追捧外,大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板股資金面已是‘青黃不接’,創(chuàng)業(yè)板股漲少跌多的矛盾日益凸顯。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)或己見頂,投資者需警惕獲利回吐壓力?!庇袠I(yè)內(nèi)人士指出。 “淘” 業(yè)績(jī)?nèi)员3指咴鲩L(zhǎng) 數(shù)據(jù)顯示,截止7月17日,創(chuàng)業(yè)板中華平股份發(fā)布了中報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4157.12萬元,同比增長(zhǎng)133.49%;4家發(fā)布了業(yè)績(jī)快報(bào),合計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15317.65萬元。其余350家都發(fā)布了預(yù)告,按預(yù)告上限計(jì)算,上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)131.21億元,按預(yù)告下限計(jì)算,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)111.17億元。 發(fā)布了預(yù)告的公司中,東方日升、鼎漢技術(shù)和三維絲的最大預(yù)增幅度分別達(dá)到了2544%、1295.17%和1063%,此外智云股份和天喻信息等16只個(gè)股最大預(yù)增幅度也超過100%。 分析人士表示,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟將會(huì)反映在傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)盈利上,隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑,傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)盈利預(yù)期會(huì)發(fā)生相應(yīng)的下移;而成長(zhǎng)行業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性相對(duì)較弱,在其供需兩端的內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力驅(qū)動(dòng)下,成長(zhǎng)行業(yè)有望越經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期,維持企業(yè)盈利的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因此,創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績(jī)有望保持高增長(zhǎng)。 “從市場(chǎng)估值來看,成長(zhǎng)股的相對(duì)估值并未突破歷史高位,這主要與成長(zhǎng)股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)對(duì)股價(jià)的估值壓力稀釋有關(guān)。如果成長(zhǎng)股的企業(yè)盈利趨勢(shì)沒有逆轉(zhuǎn),成長(zhǎng)股逐漸上升的估值壓力可以得到逐漸緩解。此外管理層強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí),下半年管理層召開的一些重要會(huì)議釋放出相關(guān)政策利好,也可以對(duì)成長(zhǎng)股的市場(chǎng)估值形成一定的支撐?!睒I(yè)內(nèi)人士指出。 券商投顧告《投資快報(bào)》記者,在目前的經(jīng)濟(jì)基本面情況下,期待鋼鐵、有色、煤炭這些行業(yè)往上漲好像不太現(xiàn)實(shí),一個(gè)是可能性不太大,二是這些行業(yè)盈利水平差,三是政策不支持,政策支持的還是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板為主的板塊。 符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向 創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2010年6月1日開盤價(jià)為986.02點(diǎn),2010年12月20日達(dá)到高點(diǎn)1239點(diǎn),之后一路回落,在2012年1月19日下探612點(diǎn)后止跌,呈現(xiàn)橫向震蕩,在2012年12月4日再探低點(diǎn)585點(diǎn),之后開始回升至今,7月18日最新收盤價(jià)為1127.97點(diǎn)。累計(jì)漲幅高達(dá)92.65% 券商分析師對(duì)記者表示,在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下,新興產(chǎn)業(yè)中相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)或許還沒有明顯的增長(zhǎng),但是市場(chǎng)的預(yù)期在不斷的升溫,尤其是在外圍市場(chǎng)中,也出現(xiàn)了像3D打印、智能機(jī)器人、特斯拉等概念輪番炒作的現(xiàn)象,這就會(huì)給國(guó)內(nèi)投資者帶來更多的信心支持。雖然很多個(gè)股目前股價(jià)已較高,但是在傳統(tǒng)行業(yè)沒有起色的情況下,資金對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)的樂觀預(yù)期很難發(fā)生變化,成長(zhǎng)股也就會(huì)繼續(xù)成為市場(chǎng)炒作熱點(diǎn)。 “盡管創(chuàng)業(yè)板股票炒得很高,但它有一個(gè)背景--經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。消費(fèi)電子、互聯(lián)網(wǎng)金融、TMT、環(huán)保、醫(yī)藥等,實(shí)際仔細(xì)想想,最近表現(xiàn)比較好的文化娛樂都是代表未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向,中長(zhǎng)期看,估值并不是很高?!鄙钲谝患宜侥蓟鸬耐顿Y總監(jiān)稱。 中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型代價(jià)是,傳統(tǒng)行業(yè)股越走越低,業(yè)績(jī)?cè)絹碓讲睿瑒?chuàng)業(yè)板、中小板的小市值規(guī)模逐漸擴(kuò)大,一批目前看似是小行業(yè)的產(chǎn)業(yè)會(huì)在結(jié)構(gòu)調(diào)整中成長(zhǎng)為大行業(yè),而一只股票的持續(xù)走大牛市也是一家上市公司從小公司成長(zhǎng)為大公司的過程。因此,未來的股市主板中的落后產(chǎn)業(yè)將逐漸被邊緣化,而一些新興產(chǎn)業(yè)將成為市場(chǎng)持續(xù)炒作的主流。 “逃” 業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比放緩 從創(chuàng)業(yè)板中報(bào)預(yù)告看,業(yè)績(jī)出現(xiàn)了增幅環(huán)比放緩的跡象。根據(jù)統(tǒng)計(jì),中報(bào)業(yè)績(jī)環(huán)比一季報(bào)報(bào)增速明顯放緩,但與去年同期相比略有提升。與2012年中報(bào)和2013年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的對(duì)比情況相比較,盈利增速行業(yè)明顯減少,表明上市公司在第二季度業(yè)績(jī)上表現(xiàn)一般。 從相關(guān)上市公司盈利來看,在8種業(yè)績(jī)預(yù)告中,預(yù)增、略增、扭虧、續(xù)盈、略減和預(yù)減等均屬有盈利的預(yù)測(cè),2013年中報(bào)預(yù)告中,上述6種業(yè)績(jī)預(yù)告占比達(dá)到91.75%,相比2013年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的82.48%,有9.28個(gè)百分點(diǎn)提升,表明盈利環(huán)比有所上升。而與2012年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的94.08%相比,有2.32個(gè)百分點(diǎn)的下降,表明盈利同比略有下降。 西南證券首席策略分析師張剛表示,按照7月16日的收盤價(jià)和2013年一季度業(yè)績(jī)計(jì)算,當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)整體法市盈率為63.40倍,算術(shù)平均法市盈率為119.73倍,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成分股這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別為62.86倍和114.78倍,而上證A股的這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別為9.18倍和64.54倍。不難發(fā)現(xiàn),創(chuàng)業(yè)板股票在估值方面處于嚴(yán)重的劣勢(shì)。 以一季報(bào)的情況看,355家公司中,30家虧損,123家凈利潤(rùn)同比下降,未能交出令人滿意答卷的公司占比為43.10%。而這153家中,88家為2011年以來首發(fā)上市公司,也就是說募集大量現(xiàn)金的時(shí)間才過去2年多,業(yè)績(jī)已難以令人滿意。 另有分析人士指出,雖然創(chuàng)業(yè)板公司更多是處于成長(zhǎng)期的新興產(chǎn)業(yè)、高科技公司,與處于成熟期的主板公司相比具有更高的成長(zhǎng)性和高收益性。不過,由于創(chuàng)業(yè)板普遍處于成長(zhǎng)期,且上市條件較主板市場(chǎng)低。因此,收益較主板公司有更高的不確定性。 即將迎來巨額解禁 8月份將有巨額的限受股解禁,也是有業(yè)內(nèi)對(duì)創(chuàng)板走勢(shì)近期不看好的原因之一。據(jù)張剛的統(tǒng)計(jì),創(chuàng)業(yè)板限售股解禁2010年為531.50億元,2011年為842.24億元,2012年為783.17億元。 而2013年由于迎來大量限售期為36個(gè)月的首發(fā)原股東限售股解禁,解禁市值一下子暴增至2637.03億元,超過了前3年總和。其中,上半年解禁市值為931.59億元,而下半年為1705.44億元,接近上半年的2倍。 張剛指出,從公告減持情況看,上半年創(chuàng)業(yè)板限售股解禁后減持的市值為153.63億元,占上半年解禁市值的比例為16.50%,而2012年這一數(shù)據(jù)為13.57%。另外,多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司在首發(fā)原股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上,表現(xiàn)為股東家數(shù)多、每家持股比例低的特點(diǎn),使得小非們?cè)诮饨蟮臏p持可免于強(qiáng)制性信息披露。也就是說,實(shí)際減持的金額或許遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公告減持的數(shù)據(jù)。 張剛表示,下半年創(chuàng)業(yè)板1705.44億元的解禁市值在各個(gè)月份的分布情況是:7月份124.87億元,8月份474.70億元,9月份391.02億元,10月份277.00億元,11月份130.22億元,12月份307.63億元。8月份、9月份不僅是年內(nèi)的第一大、第二大解禁高峰,也是創(chuàng)業(yè)板成立以來最大的兩個(gè)解禁月份。 “8月份既是半年報(bào)大規(guī)模披露的時(shí)間,也是創(chuàng)業(yè)板的解禁最高峰,很可能還伴隨著新股首發(fā)(IPO)重啟,無疑,創(chuàng)業(yè)板牛市將面臨重大考驗(yàn)?!睆垊偡Q。 值得一提的是,證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在7月12日記者會(huì)上表示,監(jiān)管部門目前正在研究修改創(chuàng)業(yè)板首發(fā)財(cái)務(wù)條件,擬適當(dāng)放寬對(duì)創(chuàng)新、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn),提高創(chuàng)業(yè)板對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)暫時(shí)波動(dòng)的容忍度,這對(duì)于有意征戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板的投資者無疑是一大“利空”。 責(zé)任編輯:李婷 |
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