周五，國(guó)內(nèi)期市多數(shù)品種上漲，焦煤焦炭和螺紋鋼齊漲，棕櫚油大跌之后連續(xù)反彈今日再漲超過1%，黃金和白銀期貨隨外盤齊跳水，跌幅均超過1%。

貴金屬：本周國(guó)際金價(jià)和銀價(jià)震蕩調(diào)整后選擇方向，分別跌破1300和19.5美元的重要支撐位，量?jī)r(jià)配比顯示資金反彈后獲利了結(jié)，流出貴金屬市場(chǎng)。操作上，貴金屬短期反彈結(jié)束后或?qū)⒀永m(xù)下行通道繼續(xù)探底，波動(dòng)率且有望進(jìn)一步擴(kuò)大，謹(jǐn)防大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，今日晚20:30美國(guó)公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將給市場(chǎng)更多的指引，金銀分別考驗(yàn)1280和19.26美元的支撐位表現(xiàn)。本周美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗以及歐央行或?qū)⒗^續(xù)放水的消息指引了貴金屬的方向，其中美國(guó)二季度GDP數(shù)據(jù)在修改計(jì)算方法后大幅好于預(yù)期，主要是將科研和養(yǎng)老金等納入統(tǒng)計(jì)方法，這也為GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了主要的力量，除此之外，美國(guó)制造業(yè)和就業(yè)市場(chǎng)都出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)，美元回調(diào)至81.5關(guān)口后大幅飆升，貴金屬承壓下挫，資金青睞美股流出債市導(dǎo)致美股漲債市漲；黃金和白銀的投資需求方面均相對(duì)謹(jǐn)慎，而本周五分別小幅減持6.3噸和18噸，表明隨著貴金屬再度走弱基金削減了持有頭寸。綜合來看，市場(chǎng)對(duì)貴金屬的投資逐漸趨向于理性，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的狀態(tài)將成為引領(lǐng)資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)鍵因素，若今晚就業(yè)好于預(yù)期將加速貴金屬下挫。

策略：市場(chǎng)在經(jīng)過長(zhǎng)期下跌之后，近期逐步進(jìn)入了戰(zhàn)略僵持狀態(tài)，跌幅已不小，很多品種接近了成本區(qū)，但是整體氛圍尚未轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)主要力量還不敢完全看多。從周度周期看，下周的時(shí)間段仍然處于這樣的周期之中，故，振蕩，偏弱還是主基調(diào)。銅和橡膠這兩個(gè)帶頭品種始終未突破最近一直延續(xù)的震蕩區(qū)間，而這種狀態(tài)目前看還將延續(xù)。油脂的弱勢(shì)也將延續(xù)，貴金屬短期陷入糾結(jié)當(dāng)中，也需要更明確的突破，在這之前，我們等待。當(dāng)然在這其中仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，比如pta和塑料的拉漲，下周依然是需要關(guān)注的熱點(diǎn)。

股指：本周股指探底回升，總體仍處于震蕩市當(dāng)中。本周國(guó)內(nèi)消息偏利好：政治局開會(huì)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)宏觀托底，國(guó)務(wù)院開會(huì)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，央行時(shí)隔6個(gè)月重啟7天期逆回購(gòu)，IPO重啟預(yù)計(jì)推遲。目前藍(lán)籌股估值很低，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)急劇惡化的可能性小，下方空間不大。但多年來的資源錯(cuò)配使得經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在未來一段時(shí)間內(nèi)難言樂觀，期指也沒有持續(xù)上漲的力量，即使外圍有所提振，也難以持續(xù)?？傮w震蕩思路，2150-2300之間把握日內(nèi)機(jī)會(huì)。

銅：本周銅價(jià)先抑后揚(yáng)，早時(shí)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟和美聯(lián)儲(chǔ)提前削減QE的擔(dān)憂給市場(chǎng)以壓力，但后來中國(guó)政治局會(huì)議召開，國(guó)務(wù)院出臺(tái)一些刺激政策，再加上美聯(lián)儲(chǔ)暗示下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維持政策不變的預(yù)期抬頭，銅價(jià)出現(xiàn)大幅反彈。市場(chǎng)關(guān)注周五美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為中美政策不會(huì)發(fā)生大的改變?；久嫔?，本周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水仍然較高，但市場(chǎng)交投清淡。智利6月份銅產(chǎn)量同比增6.5%。墨西哥5月份銅產(chǎn)量同比增加0.3%。Antafagasta二季度產(chǎn)量增長(zhǎng)4.10%，主要是Esperranza銅礦進(jìn)行定期檢修。總體來看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，銅的供應(yīng)正在增加，這仍會(huì)限制銅價(jià)的漲幅。我們傾向于銅價(jià)仍會(huì)于低位震蕩，5月均線阻力是否有效是關(guān)注焦點(diǎn)。LME為6990美元，國(guó)內(nèi)為50500元。交易上原有空單仍可持有。

鋁：本周倫鋁跌破1800美元后回升，滬鋁也下探回升。歐美7月制造業(yè)PMI利好，歐元區(qū)7月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)連續(xù)三月回升，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象；國(guó)內(nèi)中央政治局經(jīng)濟(jì)會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，國(guó)務(wù)院加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，7月制造業(yè)PMI回升至50.3%，央行連續(xù)兩次逆回購(gòu)向市場(chǎng)注入1360億元。2日鋁長(zhǎng)江現(xiàn)貨均價(jià)為14270元/噸，貼水20至升水20元/噸。建議滬鋁維持偏多觀點(diǎn)，低位買入。

鉛：本周滬鉛符合此前判斷溫和上漲，昨日期貨增倉(cāng)明顯，加之近期上期所庫(kù)存連續(xù)的大幅下滑都驗(yàn)證供給緊張的局面存在。繼續(xù)維持滬鉛溫和走高的判斷。雖然臨近周末但并未影響到市場(chǎng)成交活躍度，尤其貿(mào)易商之間相對(duì)較為活躍低價(jià)貨源相對(duì)較為搶手一掃而空。上游鉛企出貨價(jià)格普遍上調(diào)，也凸顯現(xiàn)貨供應(yīng)不足，鉛價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)強(qiáng)。近半月報(bào)告一直強(qiáng)調(diào)國(guó)內(nèi)鉛市基本面向好，在穩(wěn)定消費(fèi)的情況下，上游原材料價(jià)格隨行就市使得供應(yīng)有限。技術(shù)上，下周短期觀望13850-14050窄區(qū)間的突破，鉛基本面好于周邊金屬，在宏觀平穩(wěn)的階段下，如有效上破，上方空間有望打開。，國(guó)內(nèi)消費(fèi)處于溫和備庫(kù)狀態(tài)，加之短期庫(kù)存和內(nèi)外比值的相對(duì)穩(wěn)定，冶煉開工率不會(huì)大幅增加，萬(wàn)五以下再生鉛不會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成壓力。8 月份主力合約或運(yùn)行在14000-14500 的大區(qū)間。操作上，中長(zhǎng)期可于遠(yuǎn)月適當(dāng)建立多頭頭寸。

鋅：本周滬鋅價(jià)格依然處于弱勢(shì)震蕩格局，整體先抑后揚(yáng)，下半周受到7月份各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好提振?，F(xiàn)貨對(duì)主力合約升水一直維持在較高的水平，在150~190元/噸的范圍內(nèi)，可見現(xiàn)貨相對(duì)堅(jiān)挺，主要是由于夏季淡季到來，冶煉廠進(jìn)入檢修期，停產(chǎn)檢修上游挺價(jià)；下游普遍按需采購(gòu)，市場(chǎng)成交清淡。行業(yè)方面，7-8月份是季節(jié)性的需求淡季，而消費(fèi)商提前減少庫(kù)存提早進(jìn)入了淡季。汽車行業(yè)的需求良好，但是這似乎是強(qiáng)勁增長(zhǎng)的少數(shù)領(lǐng)域之一。房地產(chǎn)的增長(zhǎng)似乎已經(jīng)見頂，新屋開工率減少；強(qiáng)勁的家電增長(zhǎng)數(shù)據(jù)在今年2季度已經(jīng)結(jié)束。下游整體表現(xiàn)清淡，料在淡季難有良好表現(xiàn)，鋅價(jià)整體處于偏空走勢(shì)，小幅反彈主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響。短線操作，震蕩思路對(duì)待，關(guān)注下行趨勢(shì)先，可在14650元一線附近逢高作空。

鋼材：本周螺紋經(jīng)歷了回落調(diào)整的過程，持倉(cāng)量較上周小幅增加6.2萬(wàn)手，成交量下滑。宏觀方面：本周央行投放1360億元資金，近期流動(dòng)性偏緊得到緩解；國(guó)務(wù)院推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有望提振鋼鐵等需求。行業(yè)方面：本周進(jìn)口鐵礦石和鋼坯價(jià)格維持陰跌，華東等地螺紋現(xiàn)貨價(jià)格亦出現(xiàn)較大跌幅，預(yù)計(jì)后期隨著各地陸續(xù)進(jìn)入高溫，現(xiàn)貨難有較大起色。操作上，近期螺紋鋼下探3613整理后，受60日均線支撐有所企穩(wěn)，并且今日再度沖擊短期均線，后期反彈的較大阻力仍在3700一線，投資者可背靠3650嘗試短多操作。

豆類：本周豆類內(nèi)外盤相繼下跌，外盤在天氣整體偏空的影響下承壓下行，內(nèi)盤豆類受國(guó)儲(chǔ)政策及大豆拍賣的傳聞?dòng)绊懸喑霈F(xiàn)較大幅度下跌。近期美國(guó)中西部天氣整體有利于作物，且未來一至二周天氣預(yù)報(bào)顯示天氣狀況良好，涼爽的天氣有利于大豆的結(jié)莢及灌漿。近期天氣方面難有利多的炒作，但八月份是大豆生長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，天氣變化較為敏感，在大豆優(yōu)良率連續(xù)下滑影響下，美豆單產(chǎn)水平后期可能被下調(diào)。美豆11月合約接近4月下旬的低點(diǎn)，短期將考驗(yàn)此區(qū)域的支撐。連豆類在收儲(chǔ)可能改為直補(bǔ)政策及300萬(wàn)噸大豆拍賣的傳聞中犀利回落，隨后直補(bǔ)的提案被發(fā)改委否決的消息令價(jià)格于低位回升；大豆拍賣可能于下周開始，但價(jià)格尚未公布；我們認(rèn)為，起拍價(jià)可能不會(huì)低于4200元/噸，且有部分2009年大豆，質(zhì)量較差，這樣看來拍賣流拍的可能性較大。關(guān)注下周大豆拍賣的進(jìn)一步消息。操作上，大豆、豆粕有低位多單，可輕倉(cāng)持有。

油脂：本周油脂在馬棕油出口利好的提振下止跌反彈，但受美豆產(chǎn)區(qū)天氣良好且在全球油籽供給增加的預(yù)期中漲幅受限。

豆油：美豆產(chǎn)區(qū)近兩周的天氣狀況依然良好，在大豆生長(zhǎng)的敏感期天氣還未給市場(chǎng)帶來利多，不過仍應(yīng)謹(jǐn)慎關(guān)注。截至7月31日我國(guó)港口大豆庫(kù)存已增至598萬(wàn)噸，我國(guó)豆油商業(yè)庫(kù)存本周略有減少，至104萬(wàn)噸，在大豆供給充足的情況下，豆油供給壓力不減。

棕櫚油：7月份馬棕油出口意外增加給了市場(chǎng)短暫提振，不過馬棕油已進(jìn)入增產(chǎn)周期，后期庫(kù)存增加毋庸置疑。我國(guó)港口棕油庫(kù)存已連續(xù)三周增加，盡管增幅不大，但在我國(guó)棕櫚油消費(fèi)旺季，且在我國(guó)棕油庫(kù)存高出歷史同期最高水平的情況下，這仍給市場(chǎng)很大壓力。

菜油：目前我國(guó)長(zhǎng)江流域菜籽收購(gòu)工作已接近尾聲，截至7月20日，油菜籽主產(chǎn)區(qū)各類糧企累計(jì)收購(gòu)新產(chǎn)油菜籽454.6萬(wàn)噸，折油約合160萬(wàn)噸；菜油近期有止跌跡象，但在高庫(kù)存及收儲(chǔ)政策的打壓下，依然偏弱思路。

操作上，油脂基本面沒有改變，依然逢高沽空為主，9月合約買棕油拋豆油套利可擇機(jī)平倉(cāng)。

白糖：本周鄭糖低調(diào)創(chuàng)出反彈新高，但整體價(jià)格波幅不大；從多空博弈的焦點(diǎn)看，無疑聚焦于產(chǎn)銷數(shù)據(jù)與進(jìn)口預(yù)期上；7月份的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示：截至7月底廣西累計(jì)銷糖731.3萬(wàn)噸，同比增加201.3萬(wàn)噸，增幅37.9%；產(chǎn)銷率92.3%，同比增加15.95個(gè)百分點(diǎn)；云南累計(jì)銷糖167.46萬(wàn)噸，同比增加41.88萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率74.7%；銷量數(shù)據(jù)良好，預(yù)示著在當(dāng)前糖價(jià)低迷的現(xiàn)狀已經(jīng)引起消費(fèi)的回暖；但同時(shí)要注意接下來鄭糖面臨的天量進(jìn)口的考驗(yàn)；技術(shù)上對(duì)于當(dāng)前糖市的趨勢(shì)跟蹤定位思考：低位震蕩運(yùn)行中。

橡膠：本周滬膠震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)一般，合成膠企穩(wěn)反彈500元，庫(kù)存出現(xiàn)減少，泰國(guó)原料價(jià)格小幅回落。整體膠市表現(xiàn)一般，近期滬膠操作上觀望為宜。

塑料：本周塑料市場(chǎng)繼續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)調(diào)漲200元/噸。調(diào)整后現(xiàn)貨出廠價(jià)格達(dá)到11300-11500元/噸。市場(chǎng)線型高報(bào)價(jià)達(dá)到11700元/噸。實(shí)際成交價(jià)格在11300元/噸上下。市場(chǎng)貨源偏緊，由于1309合約的買出交割利潤(rùn)所致，低價(jià)貨源均快速成交，高價(jià)貨源問多買少。國(guó)際原油本周先跌后漲，繼續(xù)支撐國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)。整體看，逼倉(cāng)行情仍在，9月合約持倉(cāng)量下滑前，仍以偏強(qiáng)的勢(shì)頭看待。后期1401或有小幅度補(bǔ)漲。長(zhǎng)線多單1401合約逐步減持離場(chǎng)。后期關(guān)注高位做空的可能。

焦煤焦炭：本周焦煤焦炭整體保持了低位震蕩的走勢(shì)，成交大幅回落。焦煤方面：近期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)企穩(wěn)，澳洲煤炭生產(chǎn)商欲將煤炭?jī)r(jià)格上調(diào)至78美元/噸，市場(chǎng)預(yù)期得到一定程度的改善。焦炭方面：焦炭現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定，盡管鋼廠利潤(rùn)情況得到好轉(zhuǎn)，但仍舊維持低庫(kù)存經(jīng)營(yíng)策略，現(xiàn)貨市場(chǎng)保持平穩(wěn)。操作上，本周焦煤焦炭基本面保持平穩(wěn)，盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)有拉漲的意愿，但下游鋼廠的需求并無法支撐焦煤焦炭的大幅回升，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)在市場(chǎng)分歧較大的情況下焦煤焦炭或?qū)⒗^續(xù)震蕩。

原油：本周原油期貨上揚(yáng)，受助于一系列意外強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的提振。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至五年半低位，美國(guó)制造業(yè)指數(shù)升至兩年高點(diǎn)，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)雖然仍在50附近徘徊，但好于預(yù)期，并且歐元區(qū)制造業(yè)兩年來首次恢復(fù)成長(zhǎng)。除宏觀因素外，非洲和伊拉克供應(yīng)受擾也幫助提振了油價(jià)。利比亞示威者在油田等地方示威令7月原油日產(chǎn)量下降，利比亞石油部長(zhǎng)稱，可能原油日產(chǎn)量從140萬(wàn)桶減少了33萬(wàn)桶。伊拉克原油生產(chǎn)也面臨壓力，叛亂分子襲擊北部的油管。6月中旬以來，美國(guó)石油消費(fèi)量明顯增加，庫(kù)欣地區(qū)交割庫(kù)庫(kù)存下降至2012年4月來最低水平。短期內(nèi)，原油走勢(shì)偏強(qiáng)。但是，我們認(rèn)為上漲的空間也不會(huì)太大，一是全球石油供應(yīng)目前來看還相對(duì)寬松；二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于調(diào)整之中，需求受到抑制；三是8月份后，煉廠開工率將下降，石油需求季節(jié)性高峰將結(jié)束。