我研究的重點是程序化交易，這是我主要在做的事情，大家可以簡單看一下。

這里有兩本書，一本是《走出技術(shù)分析的陷阱》，這本書我沒想到會這么有影響，不過這個大家別買了，網(wǎng)上有電子版，大家可以看看。還有一本是閑著無聊，翻譯的一本書，順便學(xué)學(xué)英語（《華爾街智慧》）。

今天我們聊一下黃金的價值淵源，這里我們把它當(dāng)故事聽好了，黃金這種東西它為什么具有一個保值功能，為什么會非?？粗厮?，以前我們有個詞叫做金本位制，金本位制分成三個，一個是金鑄幣本位制，英國在1820年將金鑄幣本位制做為法定的制度，在1880年左右在整個歐洲和美國都使用這種制度。這種制度是什么樣的一種制度呢？貨幣的含金量是真實的，打個比方，當(dāng)時，距現(xiàn)在有100多年了，當(dāng)時一個英鎊含黃金是兩克，一個美元里含黃金一克，那么拿著一美元到銀行去可以換出一克黃金；同樣的拿著一克黃金也能夠在銀行換取一美元，這時候貨幣含金量是真實的，國家不能隨便印刷貨幣，印多了如果大家都去換的話國家拿不出那么多的黃金，所以說當(dāng)時通貨膨脹率是很低的，各國之間的匯率是相當(dāng)穩(wěn)定的。金本位制正式確立包括普及的話是在1880年。1880年到1914年這35年的時間，這些主要國家的貨幣匯率基本都沒有大幅度的波動。當(dāng)時黃金可以自由鑄造，自由融化，就是首飾把它變成金幣也行，金幣變成首飾也可以，黃金還可以自由輸出輸入國境，比如說我付給美國人美元也可以，但是匯率上不合適的話，我會把英鎊換成黃金，然后用船把它運過去，只要運費合算，能夠抵掉匯率的變動就可以。所以金鑄幣本位制在當(dāng)時是非常重要的規(guī)定，那時候各國間的匯率是相當(dāng)穩(wěn)定的，那個時候是沒法做外匯的。金鑄幣本位制一直維持到1914年，為什么是1914年呢？因為1914年開始第一次世界大戰(zhàn)，從1914年打到1918年，奧匈帝國首先規(guī)定不能來銀行兌換黃金，可以把黃金拿過來銀行給你換紙幣，倒過來就不行了，它要把黃金收歸國有，還有一個黃金只允許輸入國境，不允許輸出國境，它的目的是準(zhǔn)備打仗，在1913年就有這個跡象了。因為奧匈帝國這么做，其他國家為了備戰(zhàn)也全部都這么做，所以到1918年第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，黃金本來有很多在民間，但是國家收取了好多。以至于幣值穩(wěn)定是貨幣里面的含金量是真實的，這個貨幣，這個黃金，它們是可以互相兌換的。一戰(zhàn)以后秩序是很亂的，1919年召開了巴黎和會，要注意：一戰(zhàn)結(jié)束后黃金和各國之間的掛鉤其實就已經(jīng)斷開了，那么金融秩序就亂套了，那么為了挽救這個金融秩序，怎么辦呢？又實行了兩種制度，一種是金塊本位制，還有一個叫金匯兌本位制，這就是一個有條件的兌換，比方說，黃金可以隨便換，但是一個億才和你換，一般的人沒那么多錢，所以名義上國家可以換，但實際上是換不到的，但這么做的原因是什么，以至于這100年時間始終是這么想的，謀取貨幣里的含金量，也就是說貨幣和黃金是掛鉤的，這樣貨幣也穩(wěn)定，匯率也穩(wěn)定，通貨膨脹也會很小。金匯兌本位制確立大概是在1921年左右，但是這種制度相當(dāng)?shù)拇嗳?，因為一?zhàn)以后秩序很亂，一戰(zhàn)以后是解決巴黎和會德國戰(zhàn)爭賠款的問題，就對德國非常的狠，德國丟掉十分之一的人口，丟掉三分之一的土地，這十分之一的人口在二戰(zhàn)時期是最狂熱的支撐納粹的，當(dāng)時有個經(jīng)濟(jì)學(xué)家叫凱恩斯，當(dāng)時代表英國參加巴黎和會，他提出不要對德國的處罰不要太重，如果太重的話德國會挑起第二次世界戰(zhàn)爭，當(dāng)時沒人聽他的，他非常憤怒，從會場里沖出把門重重的摔上了。事實是這樣的，這種制度也大概只維持了10年左右。再往后的話，對西方來說是很重要的事情，1929年到1933年的經(jīng)濟(jì)危機，整個西方的產(chǎn)值和失業(yè)率都變化很大很大，德國的戰(zhàn)爭賠款很重，這個時候它確實供不起錢了，希特勒正好就有市場了。1939年開始了第二次世界大戰(zhàn)，一直持續(xù)到1945年。從這段時間，在一戰(zhàn)開始到二戰(zhàn)結(jié)束，1945年這段時間，貨幣和黃金的掛鉤是非常松散的，所以這段時間整個的金融秩序是比較亂的。在1944年，在美國布雷頓森林，這不是個樹林，是一個小城鎮(zhèn)，然后開了一次會議，形成了布雷頓森林體系，至于他的思路是什么？還是要貨幣和黃金掛鉤，但是面臨的情況比一戰(zhàn)后還要復(fù)雜，因為一戰(zhàn)以后黃金都掌握在政府的手里，而在二戰(zhàn)以后黃金都在美國人手里，在二戰(zhàn)以后美國政府擁有全球黃金儲備最高到過73.2%，將近整個世界的四分之三，如果你要再想貨幣和黃金再掛鉤的話，這個非找美國不可。在此背景下，一個是建立了國際貨幣基金組織，解決國際收支平衡的，還有一個是成立世界銀行，是給比較貧困的國家提供低息貸款的，各個國家都是這個組織的會員國，然后美國作為會員這種承擔(dān)義務(wù)，35美元兌換1盎司黃金，別忘了現(xiàn)在黃金全在美國人手里，那么美元先和黃金掛鉤，35美元兌換1盎司，1盎司相當(dāng)于28克，各國貨幣再與美元掛鉤，各個國家你想換黃金怎么辦？先搞到美元，你去找美國再去換黃金。這么設(shè)計的思路是，原來是各國貨幣直接和黃金交換，現(xiàn)在的話是貨幣先與美元掛鉤，美元再與黃金掛鉤。這種制度下，美國承擔(dān)這種義務(wù)也不容易，這種制度存在很多缺陷，但是這種制度也是維持了幾十年一直到了1972年為止。二戰(zhàn)結(jié)束以后，各個國家一看，這種制度怎么辦呢？你要搞黃金，先去換美元，所以就有個美元荒，各個國家先得到美元，結(jié)算都通過美元結(jié)算，然后1948年馬歇爾計劃，美國不斷的援助歐洲，歐洲二戰(zhàn)以后的復(fù)興和馬歇爾計劃有很大的關(guān)系，那么美國援助歐洲，歐洲人美元就多起來了，歐洲人就開始動腦筋了，有了美元就開始去美國換黃金，如果大家都去換美元就形成了美元危機，因為美國換不了那么多錢，儲備出了很大問題，所以就形成了美元危機。幾次美元危機以后，后來美國也受不了了，因此在1972年的時候，當(dāng)時美國總統(tǒng)尼克松就宣布斷掉美元與黃金的掛鉤，從此以后美國不再承擔(dān)與各國兌換黃金的義務(wù)了。1976年的時候，牙買加體系正式確立，一個是確立了浮動匯率是合法的，還有一個是黃金非貨幣化。

所以黃金為什么這么重要，為什么會成為一個國家的儲備，為什么不是白銀，白銀可能便宜，但是其他還是有別的金呢？還有鉑金還有鈀金，為什么偏偏是黃金，是因為有很重要的歷史淵源在這里。但是現(xiàn)在注意，黃金雖然非貨幣化了，以前黃金作為一個國家的儲備，但是現(xiàn)在仍是傳承歷史，當(dāng)時的話美元很重要、黃金很重要，牙買加體系以后，當(dāng)時的英鎊、日元、德國的馬克都變成了各國國家的儲備了，現(xiàn)在馬克那邊變成了歐元，所以整個的發(fā)展史大概就是這個樣子的。你可以體會到大概黃金起到的是怎么一個作用，它在維持全世界的貨幣金融體系。這次牙買加體系之后，不再是真實的了，那就是紙幣制度。紙幣制度正式確立之前就是這個樣子的，紙幣制度的不含金量，所以這錢在理論上講的話可以隨便印，而我們中國建國以來的人民幣從來都沒有含金量。

我們中國對黃金白銀有比較大的感情，在中國歷史上，中國是比較特殊的國家，中國叫做金銀復(fù)本位制，就我們?nèi)?。中國歷史上黃金是相當(dāng)短缺的。黃金什么時候成為支付手段？在春秋戰(zhàn)國就成為了重要的支付手段，秦滅掉六國以后，將六國的黃金全部收攏過來。后來秦的時間很短暫，就到了漢，所以漢的黃金很多，特別是西漢，像西漢，衛(wèi)青霍去病打匈奴的時候，那時候給的黃金獎勵有多少？5000斤黃金，但是非常奇怪的是過了漢以后，這些黃金全不見了，以至于當(dāng)時宋太宗問大臣，漢朝的那些黃金都哪里去了，乃至于直到現(xiàn)在，這個疑問都一直存在。所以從漢到現(xiàn)在黃金一直是比較短缺的一個狀態(tài)，所以你看到小說里面寫黃金多少斤，漢之前還可以，漢之后沒這回事兒了，所以在后面中國用銀本位制。但是銀本位制正式確立要在明朝。我們經(jīng)常在小說里面看到多少兩銀子多少兩銀子，我不知道大家對一兩銀子有什么概念？現(xiàn)在的錢確實沒法核算，但是在明朝萬歷，應(yīng)該是1573到1620年，這段時間一般的家庭二十兩銀子可以舒服的過一年，那個時候一個七品的正縣令，就和現(xiàn)在的縣長一樣的，他的年收入是48兩銀子，他的司機，那時候沒車，是什么呢？是馬夫，馬夫是政府正式的公務(wù)員，師爺不是，馬夫一年收入是40兩銀子，因此當(dāng)時的貧富差距不是很大，但是你要知道縣長當(dāng)官的衣服筆墨紙硯全不用自己出錢，其實是凈收入，我們那個時候用白銀其實是相當(dāng)早的了，這是銀本位制。在武俠小說里面，這個銀票一拿出來，50萬兩，你要明白明朝的國庫，其他不清楚萬歷年的這段時刻可能還行，它的國庫大概也就200萬兩銀子，也很慘的，當(dāng)時銀主要出產(chǎn)在云南，云南上交的占全國的一半，也就上交了5、6萬兩銀子，所以當(dāng)時國家很空虛，這和萬歷年間的一場戰(zhàn)爭有關(guān)系，現(xiàn)在我們講抗美援朝，當(dāng)時是抗日援朝，明朝當(dāng)時幫助朝鮮打日本的豐臣秀吉，最后很慘，所以有人說明朝的滅亡就在萬歷這一代。當(dāng)時還有個東林黨，正史的話寫的很好，其實這個黨派代表的是江南的工商貴族，當(dāng)時的收稅制度是有問題的，它是對農(nóng)民收稅收得多，工商貴族不收，后來張居正改革的時候就改這個，所以張居正死了之后，東林黨的人恨死他了，把他挖出來鞭尸，東林黨人掌權(quán)就是這樣子的，繼續(xù)對農(nóng)民征重稅，工商不征稅，所以明朝的國庫是很空虛的，所以它打了一仗，后面很慘。中國的白銀其實一直沿用到1945~1946年間，那時候用銀元，建國以后是廢除了，改用了人民幣。中國歷史上黃金比較少，說是金銀復(fù)本位制，其實一直是用白銀的。

另外說幾點黃金的投資的幾種方式：紙黃金，在銀行買，這個是交易時間最長的，長到24小時， 缺點是非杠桿交易，不能放大倍數(shù)，和股票交易差不多，不能實物交割，比較郁悶的是手續(xù)費非常高。實物黃金，可以向銀行買，還是挺好看的，但是漲了以后賣給誰，銀行說它收，但是問題是有的銀行也不收，要檢驗黃金的純度也很麻煩。黃金現(xiàn)貨，這個是上海黃金交易所平臺交易，交易時間長，和期貨交易時間是一樣長的，但是現(xiàn)貨不能使用杠桿，和期貨相比交易費用高。上海黃金交易所除了現(xiàn)貨以外還有一個就是黃金T+D延期交易，其實和我們的期貨差不太多，以前的黃金交易的市場就是它有夜盤，杠桿交易，可以做空，但是比較麻煩的是它的交易費用高。還有黃金ETF基金，比如華安黃金ETF、國泰黃金ETF，這兩個其實現(xiàn)在有個封閉期的，它是投資上海黃金交易所現(xiàn)貨合約，但是你注意，它不能炒，就是買來以后相當(dāng)于跟蹤指數(shù)一樣跟蹤，這個你可以考慮，但是你去買這個還要多交一筆費用，而且這種基金只能做多不能做空，沒有杠桿。還有一個就是QDII，投資于境外ETF，就更費事了，它拿了你的錢去國外，再去買基金，買基金需要交管理費，然后用它買基金還要交給它管理費，其實你管理費被收了兩遍，這個時候就高了，贖回到賬時間慢，交易費用高，而且只能做多。再一個是黃金期貨，雙邊都可以做，你去看股票只能做一邊，有多郁悶，漲的時候能做，跌的時候不能做，你想沖進(jìn)去，被套好幾年，現(xiàn)在股票雖然你可以做多，融資融券，但是從某種角度說你是要交利息的，成本就要考慮，期貨不用交。但是期貨名字不太好聽，風(fēng)險也大，杠桿交易，黃金交易費用里面是最低的了。說實話這個我寫的不全，你可以去買黃金股票、老鳳祥，但是你這么做，你跟黃金能不能跟得上，那就明顯沒那么牢靠，我就忽略不講了。

黃金投資方式的選擇，一個是你要投資黃金的話首先考慮的不是收益，首先要考慮的是風(fēng)險，承擔(dān)什么樣的風(fēng)險，如果你不能承受的話做做紙黃金也沒什么不好，然后才考慮收益。這里講一下，黃金這種東西誰專門去炒黃金，去玩這種東西，說實話也不是很現(xiàn)實，所以我們要一個組合的平衡，所以它只是變成投資組合中的一個品種而已，不要專門去炒黃金，你可以投資期貨、投資股票、投資國債、投資基金，把這些東西加在一塊的話，你自己曲線會非常的平滑，你沒有做過測試，沒有經(jīng)歷過這些東西，但是你經(jīng)歷過就知道了，所以我建議，無論是哪一種投資方式，黃金只是作為你投資組合里的一個品種，還有如果你覺得很麻煩的話，我真的建議大家把資金交給專業(yè)的管理者來管理，因為你說你自己琢磨這個東西，去搞研究，搞技術(shù)開發(fā)，因為我是做這個東西的，我很清楚，你所付出的努力不是一點點，這個成本高的出奇，而且我再說一句話可能這句話有點過分，就是100個人去搞程序化交易的話最后成功的人也就那么幾個，能持續(xù)成功的人還要再少，這個成本會非常的高，但是你想去專研這方面的東西，可以去沈良的期貨中國網(wǎng)參加一些培訓(xùn)，你真的下定決心做這個也不是不可以，一般投資者的話，把資金交給別人的話也是一種捷徑。

最后還有一個黃金走勢的問題，這個是倫敦黃金的日線，剛才申銀萬國的分析師的技術(shù)分析確實很精彩，但是允許我有不同意見，這個地方有個高點，這里經(jīng)過一次兩次三次都沒有沖上去，現(xiàn)在無論走勢如何我都認(rèn)為是看空的信號，我這里可以劃一根趨勢線，這個地方也劃一根趨勢線，所以現(xiàn)在如果要做的話寧可做空也不做多，那如果現(xiàn)在漲上去怎么辦，止損，前兩天還有人和我說這個沒法做，我和你們的做法不一樣，他說那你什么做法？我說做法就是這樣，錯了就認(rèn)錯，我不會硬撐，你賭它過不去，那收益就很大，但是如果你下去的話，你止損設(shè)著就是了，如果要漲上去的話，我覺得要過這個高點，再過這個高點，才能表示是確認(rèn)優(yōu)勢，否則的話，要做我寧愿做空，我只是說我，你也可以有別的選擇。當(dāng)然要像我這個樣子把風(fēng)險控制好，如果虧的話要虧多少錢，這個是你首先要考慮的，而不是應(yīng)當(dāng)賺多少錢。

這是一個周線，周線你可能看得更清楚，這個明顯看出是個空頭市場，如果你看怎么看都像一個空頭市場的話，就不要逆著來，如果這個地方你做多可以，那就等著。我上次講的就是任何一個點都可以是買點可以是賣點，如果你要做多的話，假設(shè)我就在這一點做多好了，那我設(shè)止損怎么設(shè)呢？那我可以設(shè)在最低點上，它打下來怎么辦，我就做空，那么你現(xiàn)在來看剛才的倉位是不是比現(xiàn)在要小了。所以你想做多就做多想做空就做空，交易的結(jié)果的話對與錯不是一件很重要的東西，重要的是按照自己方法重復(fù)做幾千次幾萬次，這樣下來的話，你自然會有一種統(tǒng)計上的優(yōu)勢，這一次的輸或贏，它只是一千比交易一萬比交易里的一筆，它輸和贏是無所謂的，但是你要是重倉的話就慘了，重倉的話你要是把自己嚇個半死，你退出來后真漲上去你會郁悶死，所以倉位盡量要輕一點，因為我們在這里不是做一天兩天的，今天我可能就講這么多，再次感謝大家。