隨著光大證券“烏龍”事件的不斷發(fā)酵，投資者們發(fā)現(xiàn)，原來股指期貨是一個規(guī)避風險和贏取暴利的利器。

股民老王炒期指3年，曾六天大賺120萬；也有期貨公司超五成期指客戶成了“僵尸戶”；業(yè)內(nèi)人士透露，賺錢的散戶或不到兩成。風險大、收益高、專業(yè)性強，股指期貨市場讓散戶投資者愛恨交加。

盡管如此，股指期貨卻無疑是機構投資者的“對沖”神器，光大證券“烏龍”引發(fā)股民猜想：若非烏龍，機構是不是可通過分散賬戶，操縱某些股票，進而拉高股指，再賣出手中現(xiàn)貨打壓價格，同時在期貨市場做空盈利？

踏準節(jié)奏百萬資金六天翻倍

股民老王是武漢最早的一批股指期貨投資者，“2010年4月16日，股指期貨推出的第一天開的戶?！彼嬖V記者，做股指期貨，要有比炒股更強的心理承受力?！案唢L險，高收益。因股指期貨采用保證金制度，有杠桿效應，收益和風險都會被成倍地放大?！?/P>

據(jù)介紹，當前交易所收取的保證金比例為12%，期貨公司一般在此基礎上增加幾個百分點，在14%-15%左右。以昨日IF1309合約收盤價格為2309點，用收盤價格乘以300元每點的合約乘數(shù)，合約價值為69.27萬元。如果按照15%的保證金比例計算，每手合約的持倉保證金為10.39萬元。

雖然持倉成本大大縮小，但15%的保證金比例，意味著收益和風險都放大了6.67倍。

老王說，最讓他得意的一筆交易發(fā)生在2010年11月11日，“當天大盤在最后一個小時跳水，我做了10手空單，而后幾天大盤連續(xù)下跌，到16日才平倉，”五天下來，滬指從3500多點跌倒3100多點，“大盤每下跌一個點，一手合約贏利300元，那幾天跌了近400點，一手合約就賺了11萬多，10手近120萬?！卑凑债敃r的合約點位，一手合約的保證金在14-15萬元。

老王所說的做空是期貨市場特有的操作方法，即在預期大盤下跌的時候，做賣空交易，大盤下跌時平倉，其間的差價即利潤。

自從投資股指期貨以來，老王就漸漸淡出股票市場。他告訴記者，最重要的原因，是股指期貨做多做空雙向盈利，且交易方式為T+0，隨時買進賣出，“炒股只能做多，這兩年又是熊市，不如股指期貨市場機會多?！?/P>

三年下來，老王說自己收益還不錯，現(xiàn)已成為“職業(yè)”股指期貨炒手。

難度太大高級散戶淪為“僵尸”

不過，在多空雙方的激烈博弈中，能像老王一樣，在期指投資中取得不錯收益的散戶(個人投資者)是極少數(shù)。

“大概只有20%-30%的散戶能賺錢?！睂毘瞧谪浻邢挢熑喂疚錆h營業(yè)部段磊表示。而在銀泰期貨期指分析師王海峰看來，現(xiàn)實可能更慘烈，“20%-30%的比例有點樂觀了?！?/P>

神華期貨武漢營業(yè)部副總經(jīng)理陳龍介紹，據(jù)統(tǒng)計，公司2012年年底之前開戶的客戶，有過半今年都沒有交易，成了“僵尸戶”。“一方面風險太大，一些客戶嘗試過幾次，虧損后就退出了；另一方面，上半年股市行情還行，不少客戶又重新投入股市?！?/P>

知名財經(jīng)博主徐小明日前在微博表示，“這幾年來，15萬開戶期指的散戶，現(xiàn)在活下來的可能只有七分之一?！?/P>

事實上，股指期貨因其“門檻高、專業(yè)性強”，而被認為是“既高端又小眾”的產(chǎn)品?！拔覀児居猩锨Э蛻?，其中股指期貨客戶才十幾二十個。”

陳龍介紹，從事股指期貨的投資者應滿足三個必要性條件：一是開戶門檻定在50萬；二是通過期貨公司組織的知識測試；三是投資者還要經(jīng)過綜合(行情 專區(qū))評估，按照學歷、年齡，相關投資經(jīng)驗，個人財務情況，個人誠信記錄等指標分別打分，綜合評估打分不低于70分。

即便參與者已是投資者當中的“精英”，但要從這個市場中賺錢，仍然是一件難度系數(shù)頗高的事。老王認為，和對手盤—機構比起來，散戶不具備資金優(yōu)勢，在專業(yè)性上也是弱勢方。

正反對沖機構套利神器

說到機構，不得不提光大證券“8·16事件”，正是這一驚世“烏龍”，把機構是如何利用股指期貨規(guī)避風險和贏取暴利，從幕后推向臺前。

事實上，股指期貨是機構對沖風險的“利器”?！捌谪浽谠O計之初，對沖風險就是它最重要的功能之一?！倍卫诮榻B，不少機構都會在現(xiàn)貨和期貨市場進行反向操作，一個做多，一個做空，以此來降低風險。

“以光大證券為例，假設將這70多億現(xiàn)貨拋掉，必將造成權重股大幅下跌，現(xiàn)貨方面出現(xiàn)大額虧損；與之對應，股指空單將贏取大額利潤。對沖后，光大證券能基本達到平衡?！倍卫诮榻B，從專業(yè)的角度來看，光大做空單對沖是常規(guī)做法。

“這也是中金所為何對光大證券作出其自營業(yè)務股指期貨交易限制開倉的懲罰，如果光大繼續(xù)開空單，那它完全有可能由”烏龍指“事件獲利?！?/P>

不過，光大證券這一非典型性案例，引發(fā)股民猜想：第一階段操縱某些股票，進而拉高股指，第二階段是在股票價格處于高位時賣出手中現(xiàn)貨，打壓價格，同時在期貨市場做空。若非烏龍，機構是不是也可如此操作盈利？

“這是完全有可能的?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，光大證券事件是同一賬戶大量買進，才會引發(fā)市場如此劇烈反應，“如果是分開多個賬戶，把大盤突然拉升20-30個點，完全是無跡可循的?！?/P>

上述業(yè)內(nèi)人士介紹，除了現(xiàn)貨做多、期貨做空外，操作手法還有很多種，“比如說機構想買進股票，先在期貨上買多，再購進現(xiàn)貨，在現(xiàn)貨價格越來越高的同時，期貨方面也在不斷盈利，這樣就可以鎖定成本?！?/P>

但王海峰認為，機構要在短時間內(nèi)拉高指數(shù)難度很大，“只有在板塊呈漲勢，基本面不錯的情況下，機構再推高是有可能的。”