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張蕓蕓:私人投資或?qū)?fù)蘇經(jīng)濟回升趨勢延續(xù)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2009-07-03 15:46:28 來源:長城偉業(yè)期貨 作者:張蕓蕓

 
  基礎(chǔ)設(shè)施強勁增長,房地產(chǎn)和制造業(yè)逐月反彈
 
  鋼鐵、石油加工行業(yè)投資小幅增長,中間投入品行業(yè)投資快速擴張
 
  進一步看制造業(yè)投資的各項數(shù)據(jù),除了交通運輸設(shè)備制造業(yè)快速擴張以外,煙草、醫(yī)藥、農(nóng)副食品等內(nèi)需導(dǎo)向型行業(yè)投資也大幅增長,增速快于去年,但大部分出口導(dǎo)向型行業(yè)投資受出口大幅下滑的影響而顯著放緩,如化學(xué)纖維制造業(yè)、通信設(shè)備、計算機及其他電子設(shè)備制造業(yè)、紡織業(yè)、紡織服裝、鞋、帽制造業(yè),上述行業(yè)投資分別同比增長-13.7%、-2.6%、6%和14.4%,顯著低于歷年水平。實際上,自2005年以來,主要的出口主導(dǎo)型行業(yè)整體上呈現(xiàn)擴張減緩趨勢,而內(nèi)需主導(dǎo)型行業(yè)則是加速的趨勢,投資的結(jié)構(gòu)在悄然發(fā)生改變。
 
  從月度數(shù)據(jù)看,雖然1—2月份以后出口導(dǎo)向型行業(yè)投資增速逐月有所反彈,但4、5月出口降幅的再度擴大可能使得這些行業(yè)投資再度放緩,受此影響,第三季度制造業(yè)投資增速可能會有反復(fù)。但出口有望在下半年企穩(wěn)并改善,加上下游關(guān)鍵部門需求的回暖,因此,制造業(yè)投資總體趨勢仍然向好。
 
  基建投資的大幅增長、房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速的逐月擴大加快了鋼材、有色、機械設(shè)備等原材料和中間投入品的去庫存化進程,進而推動工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù),工業(yè)生產(chǎn)增加值由1—2月的3.8%回升至5月的8.9%。分行業(yè)來看,5月份鋼鐵增加值小幅增長(2.3%),有色、通用設(shè)備、專用設(shè)備、交通運輸設(shè)備、電器機械及器材增加值同比增速全部止跌回升,分別比上年同期增長6.5%、9.3%、14.8%、12.8%和11.2%;鋼材、銅材、原煤、水泥等重要工業(yè)品產(chǎn)量亦有所提高。而鋼鐵、有色、機械設(shè)備生產(chǎn)的增加初步傳導(dǎo)到石油加工、煉焦及核燃料加工這一上游能源行業(yè),5月其增加值出現(xiàn)了8個月以來的首次上漲。
 
  雖然工業(yè)生產(chǎn)增加值大幅反彈,但是和歷史均值16%相比,(2003.2—2008.9固定資產(chǎn)投資月平均同比增速30%,同期工業(yè)生產(chǎn)增加值的均值約為16%)幾乎低了一倍,除了受存貨投資大幅下降的影響以外,也和固定資產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大的變化緊密相關(guān)。
 
  1.政府的公共項目(除了基建)對投資的貢獻顯著提高。從今年1—5月份投資累積數(shù)據(jù)來看,政府主導(dǎo)的投資顯著擴大,其對城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額的貢獻達到40%,而2008年全年的貢獻率僅為24%。其中,除了基建以外,其他政府公共項目包括農(nóng)業(yè)、水利環(huán)保、教育、科研、衛(wèi)生社保、文體娛樂行業(yè)的投資增幅也顯著擴大,分別同比增長79.7%、60%、43%、74.6%、69.8%、56.9%,其對固定資產(chǎn)投資完成額的貢獻由2003—2008年4.4%的均值升至17.8%。
 
  2.私人投資貢獻大幅減小。同期,由于出口行業(yè)的下滑和房地產(chǎn)行業(yè)的周期性調(diào)整,制造業(yè)、采礦業(yè)和房地產(chǎn)投資增長顯著放慢(尤其是房地產(chǎn)),分別同比增長29.9%、27.7%和12.7%,對城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的貢獻亦大幅下降,今年1—5月私人部門所作的貢獻僅為43%,顯著小于2008年全年的水平(62%)和2004—2008年的平均水平(64%)。
 
  由于除基建以外的政府公共項目對于工業(yè)的帶動效應(yīng)較基建、房地產(chǎn)弱,因此,前者對城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資貢獻的提高,后者貢獻的下降,在一定程度上就造成這樣的結(jié)果,雖然固定資產(chǎn)投資高速增長,但工業(yè)生產(chǎn)增加值顯著低于歷史平均水平。
 
  總結(jié)
 
  綜合上面的分析,我們認為今年下半年我國經(jīng)濟將維持上升的勢頭。消費有望在政府政策和信心增長的作用下保持穩(wěn)??;政府的財政支出對投資的拉動效應(yīng)會持續(xù)到今年年末,但力度可能由強轉(zhuǎn)弱;通脹壓力出現(xiàn)的可能性較小,低利率和適度寬松的信貸政策仍然會持續(xù),這將支持房地產(chǎn)市場復(fù)蘇,加上政府調(diào)低商品住房投資項目資本金比例以及透露出來的對房地產(chǎn)市場的扶持態(tài)度,未來數(shù)月房地產(chǎn)投資增速有望回升,私人投資或?qū)⒅饾u取代政府投資成為經(jīng)濟增長主要力量。

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