周二，國(guó)債期貨開(kāi)盤(pán)較為平穩(wěn)，但之后隨著一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)結(jié)果公布強(qiáng)勢(shì)走高，上午主力合約TF1312盤(pán)中一度上漲0.71%至94.558，突破了上市第一天創(chuàng)下的最高價(jià)。同時(shí)成交量也大幅放大，與前一天相比放大近6倍，三份合約累計(jì)成交22940手。主力合約TF1312收?qǐng)?bào)94.232元，漲0.40%，成交22275手，日增倉(cāng)1833手。從近期現(xiàn)券市場(chǎng)表現(xiàn)尤其是一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)利率大幅好轉(zhuǎn)可知，市場(chǎng)對(duì)外匯占款回升、財(cái)政存款季節(jié)性投放加速帶來(lái)的資金面緩和預(yù)期進(jìn)一步釋放。料這種情緒短期會(huì)進(jìn)一步蔓延，這將助力現(xiàn)券市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行，日內(nèi)波段交易者可把握這種機(jī)會(huì)。

國(guó)債期貨短期行情更需要關(guān)注一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行價(jià)格、資金面、國(guó)內(nèi)重要數(shù)據(jù)公布這三大方面的因素。我們依次對(duì)這三方面因素進(jìn)行了分析。

資金面預(yù)期緩和

雖周二銀行間市場(chǎng)回購(gòu)定盤(pán)利率多數(shù)走高，1天期品種漲幅最大，F(xiàn)R001報(bào)3.54%，漲50個(gè)bp，回購(gòu)利率也進(jìn)一步助力國(guó)債期貨的上漲（回購(gòu)利率與期現(xiàn)價(jià)差呈現(xiàn)正向關(guān)系）。但是估計(jì)周二利率上行主要受到節(jié)前備付、央行7天期逆回購(gòu)操作規(guī)模略微縮減的影響。雖然本周初至此公開(kāi)市場(chǎng)依然維持小幅凈回籠格局，且適逢季末和節(jié)假日，擾動(dòng)資金面的因素較多，但是伴隨著貿(mào)易數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn)，料8月外匯占款流入較多，估計(jì)這是近期央行縮小逆回購(gòu)規(guī)模的原因。

一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)利率好轉(zhuǎn)

周一下午招標(biāo)的7年期農(nóng)發(fā)行金融債，中標(biāo)利率為4.86%，仍然略高于二級(jí)市場(chǎng)水平，然而國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行周二續(xù)發(fā)的福娃債短、中、長(zhǎng)端中標(biāo)利率均高于二級(jí)市場(chǎng)水平，尤其是短端和中端的水平大幅高于二級(jí)市場(chǎng)水平。其中：1年期金融債中標(biāo)利率4.49%，低于二級(jí)市場(chǎng)水平近8個(gè)bp，續(xù)發(fā)的3年期金融債中標(biāo)利率4.7171%，低于二級(jí)市場(chǎng)近5個(gè)bp， 5年期中標(biāo)利率4.79%，高于二級(jí)市場(chǎng)近6個(gè)bp，續(xù)發(fā)10年期金融債中標(biāo)利率高于二級(jí)市場(chǎng)1個(gè)bp。一級(jí)市場(chǎng)利率帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)券利率下行，國(guó)債期貨價(jià)格周二應(yīng)聲放量拉漲。一級(jí)市場(chǎng)利率低出二級(jí)市場(chǎng)利率較多，資金面緩和預(yù)期得到進(jìn)一步印證，市場(chǎng)成交放量，短期樂(lè)觀情緒進(jìn)一步釋放。

重要數(shù)據(jù)即將公布

外匯占款數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)近期即將公布，債券市場(chǎng)交易員均預(yù)期該數(shù)據(jù)會(huì)好轉(zhuǎn)，相關(guān)券商研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的外匯供求強(qiáng)弱指標(biāo)（基于即期利率）數(shù)據(jù)較7月明顯好轉(zhuǎn)，投資者可關(guān)注外匯占款數(shù)據(jù)的公布，如較7月有大幅好轉(zhuǎn)將助力債市資金面緩和預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，銀行節(jié)前留存資金規(guī)模估計(jì)將縮減，不會(huì)過(guò)于謹(jǐn)慎。美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議近期即將召開(kāi)，19日凌晨將公布結(jié)果，市場(chǎng)普遍預(yù)期縮減購(gòu)債規(guī)模在150億美元左右，如果縮減規(guī)模小于該數(shù)據(jù)，將進(jìn)一步緩解資金外流的擔(dān)憂，反之亦然。投資者需要密切關(guān)注該數(shù)據(jù)與預(yù)期值的差異。

雖然目前現(xiàn)券收漲，但值得注意的是，期現(xiàn)價(jià)差維持高位，套利空間較大，隨著套利力量的進(jìn)入，預(yù)計(jì)期貨市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)將不如現(xiàn)貨。另外， 6月以來(lái)的利率上行趨勢(shì)在沒(méi)有基本面因素配合下（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)連續(xù)好轉(zhuǎn)）仍看不到明顯的拐點(diǎn)，臨近節(jié)假日，且假期內(nèi)有重要數(shù)據(jù)公布，建議輕倉(cāng)過(guò)節(jié)。