上海自貿(mào)區(qū)概念股加速趕頂后出現(xiàn)大幅調(diào)整，同時考慮到利好即將兌現(xiàn)，相關個股或將構筑頂部。

離29日上海自貿(mào)區(qū)正式掛牌的日子越來越近，上海自貿(mào)區(qū)概念股也開始了第二輪的調(diào)整。 26日，前期漲幅巨大的上港集團、華貿(mào)物流領跌，板塊中絕大多數(shù)個股跌幅超過5%。在業(yè)內(nèi)人士看來，資金推動的行情已讓自貿(mào)區(qū)概念股遠離價值投資區(qū)間，或許新一輪的調(diào)整就是概念股的見頂之旅。

自貿(mào)區(qū)概念“見光死”

近兩個月時間中，上海自貿(mào)區(qū)概念股無疑是A股中最為扯眼的板塊。在利好消息刺激下，加之資金瘋狂推動，外高橋股價暴漲4倍，上海物貿(mào)、華貿(mào)物流輕松大漲超過2倍，板塊中大量牛股誕生其中。

而在巨大漲幅之下，調(diào)整如影隨形。隨著利好逐漸兌現(xiàn)，資金流入枯竭，上海自貿(mào)區(qū)概念股迎來了暴漲過后的最強調(diào)整。截止26日收盤，所有概念股悉數(shù)下跌，外高橋、華貿(mào)物流、上港集團等16股報收跌停。繼9月中旬一輪調(diào)整過后，上海自貿(mào)區(qū)概念股拉響了第二輪“空襲”警報。

就目前市場觀點來看，漲幅過大，獲利盤爭先恐后出逃，以及首批細則不涉及金融讓市場大失所望都是導致上海自貿(mào)區(qū)概念股暴跌的原因之一?！?月29日上海自貿(mào)區(qū)將正式掛牌，但上海自貿(mào)區(qū)概念股還沒有‘見光’就‘死’了，這或是資金提前恐慌出逃所致?！币晃唤邮苡浾卟稍L的券商分析師表示：“A股中題材股一向有‘見光死’的現(xiàn)象，上海自貿(mào)區(qū)概念也不例外。隨著9月29日的到來，概念股全面普漲的階段已經(jīng)結束，大面積跌停正是獲利資金集中出逃所致。在上海自貿(mào)區(qū)概念股加速趕頂后出現(xiàn)大幅調(diào)整，同時考慮到利好即將兌現(xiàn)，上海自貿(mào)區(qū)概念股或將在此構筑頂部，接下來的調(diào)整或將十分劇烈?！?/P>

同時，金融改革是自貿(mào)區(qū)最大的亮點，隨著上海自貿(mào)區(qū)首批約32項細則出爐，將不涉及市場高度關注的金融創(chuàng)新具體內(nèi)容，不及市場預期也是導致概念股暴跌的原因之一。

招商證券指出，就當前而言，市場已經(jīng)比較充分反映了上海自貿(mào)區(qū)的政策利好，自貿(mào)區(qū)概念的炒作已經(jīng)處于全面普漲階段的尾聲。隨著9月29日的正式掛牌，上海自貿(mào)區(qū)的具體政策安排會更加清晰和明朗，下一階段上海自貿(mào)區(qū)主題投資應該是去偽存真和分化過程。

背離價值存隱憂

不可否認的是，上海自貿(mào)區(qū)的成立，利好波及范圍很廣。空港貨運物流、港口貿(mào)易和轉口貿(mào)易、與貿(mào)易平臺功能相關的行業(yè)、金融保險、物流、機場和港口建設。此外，園區(qū)內(nèi)既有企業(yè)將會享受政策突破帶來的改革紅利。但利好是否能支撐股價出現(xiàn)動輒數(shù)倍的暴漲？市場觀點不一。就部分備受市場關注的上海自貿(mào)區(qū)概念股來看，股價已遠超市場預期。

以不到10個交易日股價便出現(xiàn)翻番的上港集團為例，啟動前該股12倍的市盈率以及1.2倍的市凈率可謂是處在價值投資的洼地。隨著概念被資金爆炒，上港集團最高摸至7.5元，最大漲幅接近3倍。如此漲幅早已超出的市場預期，分析師也紛紛提示股價過高風險。瑞銀證券分析師饒呈方就表示，不論是箱量提升還是土地升值的利好均是長期影響因素，且土地升值能否轉換為貼現(xiàn)現(xiàn)金流需要看上港的地產(chǎn)開發(fā)節(jié)奏，當前股價可能包含了過高預期。

可以看到，雖然饒呈方將上港集團目標價從3.4元提高至4.33元，但上港集團超過6元的股價也遠超出市場預期。饒呈方認為，上港集團當前股價可能存在預期過高風險，將投資評級從“買入”下調(diào)至“賣出”。后續(xù)需待自貿(mào)區(qū)細則出臺，將緊密跟蹤進一步的政策并進行評估。

外高橋則是另一只遠超市場預期的典型。啟動以來的18個交易日，外高橋累計出現(xiàn)了15個漲停板，股價也從13.5元飆升至最高64.16元，期間漲幅接近4倍。而長期關注外高橋的海通證券分析師涂力磊僅僅給出了22.6元的目標價。

涂力磊表示，外高橋屬自貿(mào)區(qū)開發(fā)主體唯一上市公司，重要地位不言而喻。目前自貿(mào)區(qū)建設已經(jīng)上升為國家戰(zhàn)略高度，公司外高橋基本面將進入顛覆性反轉階段。對照香港自由港政策下生產(chǎn)要素價值重估，我們預計未來公司資產(chǎn)價值將顯著受益自貿(mào)試驗區(qū)推進進程，并受到政策紅利、產(chǎn)業(yè)升級、地價重估、定位轉變和職能升級五大利好。綜合考慮給出22.6元作為6個月的目標價。

樂觀的分析師認為，隨著政策細節(jié)公布和落實，具體受益的行業(yè)和公司、受益的程度會比較清晰。單純概念炒作的股票退潮背后，真正受益的公司則值得中長期投資。而謹慎的聲音則表示，利好早已被大幅透支，瘋炒概念背后，上市公司業(yè)績難以跟上。上海自貿(mào)區(qū)概念股“啞火”后，股價將向價值回歸，即便是真正受益的公司也將承受高估壓力。