在18日于上海舉行的由永安期貨與上海交通大學(xué)中國金融學(xué)院、SAIF國際金融家俱樂部聯(lián)合主辦的“利率期貨之父解析中國衍生品大勢”論壇上,敦和投資宏觀策略總監(jiān)徐小慶表示,國債期貨的推出或改變這幾年來機(jī)構(gòu)持有信用債套利差的贏利模式,未來機(jī)構(gòu)可能重回波段交易的模式上。 徐小慶表示,2008年以前,機(jī)構(gòu)以利率波段交易為主。2008年以后,伴隨著信用市場的快速發(fā)展,機(jī)構(gòu)更樂于持有信用債,采取息差交易的盈利模式?!霸谫Y金成本與信用利差越來越小,信用債規(guī)模擴(kuò)張較快風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚的情況下,這種息差交易模式快走到頭了?!毙煨c說,市場會(huì)主動(dòng)尋找新的盈利模式,而這一機(jī)會(huì)很可能在國債期貨上。 而對于國債期貨上市以來的表現(xiàn),徐小慶認(rèn)為,初期成交不活躍主要與市場參與者結(jié)構(gòu)有關(guān),國債期貨上市后給現(xiàn)貨市場帶來了一些明顯的變化。一是期貨對影響價(jià)格波動(dòng)因素的反應(yīng)比現(xiàn)貨明顯,比如在關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國債招投標(biāo)數(shù)據(jù)公布時(shí),期價(jià)反應(yīng)比現(xiàn)貨快。二是期貨推出后,最便宜可交割券130015的交易變得非?;钴S。三是國債期貨的推出使得國債現(xiàn)貨的交易性和波動(dòng)性均有所提升。 論壇特邀嘉賓利率期貨之父理查德·桑德爾也對中國的國債期貨前景充滿信心。他表示,目前世界上最活躍期貨品種是利率期貨,從上世紀(jì)70年代上市初期的平均147手/天到如今的世界第一,其增速是任何一個(gè)品種都無法匹敵的。對比美國初期的市場,中國目前一天3000手左右的成交量已經(jīng)是表現(xiàn)出眾了,他認(rèn)為在中國逐步利率市場化的大背景下,銀行等大型機(jī)構(gòu)迫切需要利率衍生品來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。隨著中國金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入,流動(dòng)性會(huì)逐步改善,國債期貨會(huì)成為最為機(jī)構(gòu)所廣泛運(yùn)用的避險(xiǎn)工具之一。
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