一、全球大豆供需

美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月份月度供需報(bào)告預(yù)估2009/10年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2.417億，上年度全球大豆產(chǎn)量為2.109億噸。2009/10年度全球大豆用量預(yù)計(jì)為2.316億噸，上年度為2.218億噸。全球09/10年度期末庫(kù)存達(dá)到5120萬(wàn)噸，較上年4185萬(wàn)噸大幅增加。

由于08/09年度中國(guó)旺盛的進(jìn)口需求,同時(shí)大豆主產(chǎn)區(qū)阿根廷干旱，大幅減產(chǎn)1200萬(wàn)噸,全球總需求大于總供給,推動(dòng)大豆價(jià)格在金融危機(jī)過(guò)后恢復(fù)性上漲；在09/10年度,美國(guó)因?yàn)榻谑芴鞖庥绊?，玉米播種延遲,改種大豆。大豆播種面積從08/09年度7570萬(wàn)畝增加到09/10年度的7748萬(wàn)畝，同時(shí)單產(chǎn)因?yàn)樘鞖獾呐浜弦灿型蠓黾?，美大豆產(chǎn)量預(yù)估由8000萬(wàn)噸增加到8700萬(wàn)噸，以及阿根廷大豆產(chǎn)量的恢復(fù)，預(yù)計(jì)由3900萬(wàn)噸大幅增加到5100萬(wàn)噸，大豆產(chǎn)量可能再創(chuàng)新高,大豆需求方面，因?yàn)檎w經(jīng)濟(jì)環(huán)境還處在復(fù)蘇的初期,可以預(yù)見,需求不會(huì)出現(xiàn)大幅增加,預(yù)計(jì)在2.316億噸左右，由此可判斷,09/10年度有可能出現(xiàn)總供給大于總需求，供求方面的利空拖累連大豆上行至3802上方。

二，美國(guó)大豆供需

1、供需基本面利空

美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月份公布的月度供需報(bào)告最新報(bào)告顯示，2008/09年度美國(guó)大豆總產(chǎn)量為8054萬(wàn)噸，期初庫(kù)存為558萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)出口將達(dá)到3293萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)達(dá)到4903萬(wàn)噸，期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為300萬(wàn)噸。其中出口繼續(xù)保持旺盛，主要是中國(guó)進(jìn)口需求大幅增加，并導(dǎo)致美大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存出現(xiàn)大幅下降。2008/09年度美大豆庫(kù)存/需求出現(xiàn)大幅的下降，達(dá)到4.27％，是近10幾年以來(lái)的最低水平。2009/10年度美國(guó)大豆總產(chǎn)量為8695萬(wàn)噸，期初庫(kù)存為300萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)出口將達(dá)到3429萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)達(dá)到5026萬(wàn)噸，期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為572萬(wàn)噸，可以看出09/10年度期末庫(kù)存可能出現(xiàn)大幅增加，美大豆庫(kù)存/需求比值有望在最低點(diǎn)展開反彈。美大豆08/09的庫(kù)存緊張的利多消息前期已被市場(chǎng)所消化，但美大豆09/10年度基本面預(yù)期利空可能對(duì)CBOT遠(yuǎn)期期價(jià)上行構(gòu)成壓力。

2、美大豆出口

美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）出口銷售周報(bào)顯示，相較三，四月份每周百萬(wàn)噸的進(jìn)口水平,5月下旬以來(lái)，美大豆出口較前期大幅萎縮。中國(guó)大豆進(jìn)口在今年3月到達(dá)386萬(wàn)噸的高點(diǎn)后，進(jìn)口數(shù)量逐月下滑，4月進(jìn)口大豆371萬(wàn)噸，5月進(jìn)口352萬(wàn)噸。截至6/25,中國(guó)累計(jì)進(jìn)口美豆

1856.92萬(wàn)噸，較上年同期的1365萬(wàn)噸增加38.22％。不過(guò)值得關(guān)注的是，4月份后中國(guó)將大量的進(jìn)口轉(zhuǎn)向了巴西，4月份中國(guó)進(jìn)口巴西大豆160萬(wàn)噸，而3月份向巴西進(jìn)口20.6萬(wàn)噸，主要是由于美大豆庫(kù)存下降，南美洲巴西和阿根廷新豆上市。預(yù)計(jì)在7月份以后，美大豆向中國(guó)的出口量將會(huì)由于季節(jié)性庫(kù)存減少因素而出現(xiàn)顯著下降，中國(guó)將會(huì)把進(jìn)口更多地轉(zhuǎn)向南美洲巴西和阿根廷的新豆。

3、美國(guó)大豆生物能源屬性

自從2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致商品價(jià)格、尤其是原油價(jià)格大幅下跌之后，使用豆油生產(chǎn)生物柴油的效益大幅下降，導(dǎo)致大豆和豆油的生物能源屬性減弱，在07/08年度美國(guó)用于生產(chǎn)生物柴油的豆油使用量達(dá)到了29.81億磅，預(yù)計(jì)08/09年度這一數(shù)據(jù)將減少到19億磅，從而大大減少了大豆的能源工業(yè)需求。目前原油價(jià)格在70美元附近遇阻下挫,后市使用豆油生產(chǎn)生物柴油的需求可能依然處于低位。

4、CBOT大豆和玉米比價(jià)走勢(shì)

CBOT大豆和玉米比價(jià)在2.4以上時(shí)美國(guó)農(nóng)民種植大豆收益將會(huì)高于種植玉米，農(nóng)民將更加傾向于種植大豆。目前比價(jià)在2.7左右，表明目前美國(guó)農(nóng)民在2009年更傾向于種植大豆作物。因此，美國(guó)農(nóng)業(yè)部也在最新的種植面積報(bào)告中,將2009/10年度的美國(guó)大豆種植面積預(yù)估提高到7748萬(wàn)英畝，遠(yuǎn)高于2008/09年度的種植面積7570萬(wàn)英畝。

由上,在09/10年度,美大豆產(chǎn)量較去年估計(jì)會(huì)大幅增加600萬(wàn)噸,需求方面會(huì)小幅增加100萬(wàn)噸,其余大部分增產(chǎn)會(huì)轉(zhuǎn)化為出口和期末庫(kù)存,這將不利于大豆價(jià)格后市的持續(xù)上行。

三、南美大豆供需

今年南美洲大豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的干旱天氣，并導(dǎo)致減產(chǎn)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在6月份公布的大豆月度供需報(bào)告中，將2008/09年度南美洲巴西和阿根廷的大豆產(chǎn)量分別調(diào)低到5700萬(wàn)噸和3220萬(wàn)噸；布宜諾斯艾利斯谷物交易所近期將2008/09年度阿根廷大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)為3220萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于上年度的大豆產(chǎn)量4620萬(wàn)噸。不過(guò)目前這兩個(gè)國(guó)家的大豆庫(kù)存消費(fèi)比較高，主要是庫(kù)存量均保持在較高水平，2008/09年度巴西大豆期末庫(kù)存為1490萬(wàn)噸，阿根廷為1600萬(wàn)噸。同時(shí)預(yù)計(jì)09/10年度巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量6000萬(wàn)噸和5100萬(wàn)噸，較08/09年度大幅增加，期末庫(kù)存可能在1546萬(wàn)噸和2088萬(wàn)噸，較上年度顯著增加，這將對(duì)全球大豆價(jià)格形成壓力。