5年期國債期貨掛牌中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)兩個月后，不僅面臨日成交量僅維持在上市首日十分之一左右的尷尬，而且因貨幣市場上流動性的驟然收緊正經(jīng)歷國債期貨價格斷崖式暴跌的考驗。

上述表現(xiàn)與上市前大部分業(yè)內(nèi)人士的過高預期形成極大的反差。事實上，9月6日的上市首日前15分鐘已成交1萬多手，以至于有人預測18年后重出江湖又是一條好漢的國債期貨，日成交量將會很快攀升至10萬手的水平，且在股市及周邊市場均持續(xù)低迷之際，將因受投機資本的追捧而看漲。

不過，在培育“長子”滬深300股指期貨方面取得了令人驚奇成功的中金所，卻在“次子”國債期貨上市前后的宣傳上表現(xiàn)得異常低調(diào)。

首先，國債期貨的上市儀式由此前計劃的半小時壓縮為僅有一刻多鐘，令包括《第一財經(jīng)日報》記者在內(nèi)的諸多到場記者頗感意外。而在掛牌一個多月后，中金所才悄然通報國債期貨跨部委協(xié)調(diào)機制第二次會議期間，該交易所已與中央結(jié)算公司、中國結(jié)算公司共同簽署了《國債期貨交割業(yè)務三方合作協(xié)議》，并分別與中央結(jié)算公司、中國結(jié)算公司簽署了《國債期貨交割業(yè)務操作合作協(xié)議》。

中金所至今未向外正式通報證券公司、基金、信托等機構(gòu)參與國債期貨交易或開戶等進展情況。而令中金所最自豪的也只是，國債期貨上市后，財政部主動調(diào)整國債招標時間，為國債期貨交易提供公平投資環(huán)境。

誠然，如美國“利率期貨之父”理查德·桑德爾日前出席中金所舉辦的國債期貨研討會時所言，雖然目前中金所的5年期國債期貨成交量并不大，但這在產(chǎn)品推出初期是一個正?，F(xiàn)象。

其實，在1976至1978年之間，美國國債期貨發(fā)展的初期，其日均成交也僅100多手，持倉量僅800多手，遠低于目前中國國債期貨日均成交、持倉均在兩三千手的水平。而如今的國債期貨，已成為美國最活躍的期貨品種。

“風物長宜放眼量”，況且吸取國內(nèi)外經(jīng)驗與教訓的中金所精心設(shè)計了堪稱完美的國債期貨合約、規(guī)則制度。而銀行、保險公司又不能及時參與國債期貨交易導致的市場深度不夠，也與利益條塊分割有關(guān)。

但如證監(jiān)會副主席姜洋在桑德爾博士的自傳《衍生品不是壞孩子》中文版序言中所說：“上市產(chǎn)品若想成功，不僅設(shè)計要好，更要交易所勤吆喝！”其中的“勤吆喝”，就是指交易所在產(chǎn)品上市后的宣傳培訓工作。

姜洋直言，我國期貨交易所在合約上市后的“勤吆喝”方面，還要下更大的功夫。政府支持與否對產(chǎn)品成功意義極大，而且如許多新發(fā)明一樣，那些受益于現(xiàn)狀的人并不會一下子接受新產(chǎn)品，新的金融市場需要推廣，它不會被主動接納，它并不像iPad升級版一樣受到萬眾期待。

就本報記者所了解，國債期貨上市一段時間后，不少期貨公司對開展國債期貨的投資者教育已缺乏信心。而正忙于召開各種機構(gòu)座談會進行會診的交易所，是否也該反思國債期貨上市后對媒體尤其是各類投資者一直“勤吆喝”沒有？