債務(wù)危機(jī)再度發(fā)酵卻籌資無(wú)門，出售最有價(jià)值的資產(chǎn)償還逾期借款，成了*ST珠江的無(wú)奈之舉。

*ST珠江昨晚公告稱，將持有的部分西南證券股票出售，用于向控股股東償還借款。今年5月，其對(duì)控股股東借款2.3億元，10月29日到期。而今年前三季度*ST珠江持續(xù)虧損，籌資能力下降，目前貨幣資金不足6000萬(wàn)元，幾乎已無(wú)償債能力。

而作為*ST珠江最大的債主重慶信托，近年來(lái)累計(jì)為其提供了超過(guò)6億元的信托融資。截至今年三季度，*ST珠江尚欠重慶信托3.6億元，這些借款將在一年內(nèi)到期。在*ST珠江借款屢次逾期、經(jīng)營(yíng)每況愈下的背景下，重慶信托或已被深度套牢。

出售股票還債

*ST珠江公告稱，公司已與控股股東北京市新興房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)總公司（下稱“新興房產(chǎn)”）達(dá)成協(xié)議，將持有的2000萬(wàn)股西南證券股票出售，所得資金用于償還后者借款本金1.6億元及利息782.63萬(wàn)元。

公告稱，11月5日~20日*ST珠江通過(guò)上交所證券交易系統(tǒng)售出西南證券2089萬(wàn)股，交易均價(jià)為9.37元/股，扣除成本和相關(guān)稅費(fèi)后，可獲得所得稅前投資收益約1.68億元。此次出售前，*ST珠江共持有3064萬(wàn)股西南證券股票，出售后尚余975萬(wàn)股。

今年5月，*ST珠江以7%的年利率，向?qū)嶋H控制人新興房產(chǎn)借款2.3億元，期限為5個(gè)月，于10月29日到期，至今已經(jīng)逾期接近一個(gè)月。 公司稱，剩余的7000萬(wàn)元借款展期至2014年6月30日，而把剩余的975萬(wàn)股西南證券股票質(zhì)押給新興房產(chǎn)。

實(shí)際上，這是*ST珠江的債務(wù)危機(jī)再次發(fā)酵。2012年3月*ST珠江向重慶信托貸款2.1億元，期限一年；但到期后無(wú)力償還，申請(qǐng)展期也遭到拒絕。5月13日，重慶信托向其發(fā)出最后通牒，要求在5月14日前償還本金及投資收益約2.21億元。為解燃眉之急，最終只得向新興房地產(chǎn)借款，償還重慶信托。

據(jù)披露，上述借款約占該公司經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)的16.1%，占凈資產(chǎn)的96.7%。而今年三季度末，其凈資產(chǎn)僅為1.41億元，加上約650萬(wàn)元的利息，上述借款已占其凈資產(chǎn)的178%左右。

目前，*ST珠江最有價(jià)值的資產(chǎn)便是持有的西南證券股票。若按昨日收盤價(jià)9.64元/股計(jì)算，市值已超過(guò)2.9億元，這也幾乎成為其籌集資金的唯一籌碼。向重慶信托和新興房地產(chǎn)借款時(shí)，均以西南證券股票作為抵押。

對(duì)*ST珠江來(lái)說(shuō)，出售西南證券股票實(shí)屬無(wú)奈。*ST珠江三季報(bào)顯示，前三季度凈利潤(rùn)為-9845.61萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-6478.8萬(wàn)元，賬上貨幣資金僅有5878.78萬(wàn)元，目前已經(jīng)陷入內(nèi)外交困的境地，根本無(wú)力還款。

重慶信托3.6億元貸款或套牢

2.3億元逾期借款，遠(yuǎn)非*ST珠江債務(wù)的全部。因?yàn)槿谫Y渠道幾近斷絕，其不得不反復(fù)通過(guò)信托公司高息借款，而這些借款已經(jīng)臨近到期，才是*ST珠江近期需要面對(duì)的最大麻煩。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月底ST珠江一年內(nèi)到期的金融機(jī)構(gòu)債務(wù)共計(jì)達(dá)到6億元左右，這些債務(wù)多數(shù)來(lái)自重慶信托。公開(kāi)信息顯示，2010年和2012年，*ST珠江先后分三次向重慶信托借款6.6億元，其中2012年3月和9月分別借款2.1億元和2.5億元。而到今年三季度末，尚有2.28億元流動(dòng)借款和1.32億元長(zhǎng)期借款未償還。

雖然暫時(shí)緩解了資金困難，但這些高息借款，也給*ST珠江造成沉重的財(cái)務(wù)壓力。而以該公司目前的情況，顯然已經(jīng)無(wú)力償還貸款，籌措資金也日益艱難。在籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大幅下降的同時(shí)，今年前三季度，其財(cái)務(wù)費(fèi)用卻高達(dá)6534.69萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.23%，超過(guò)同期營(yíng)收的40%。

而在*ST珠江的債主中， 新興房地產(chǎn)尚屬幸運(yùn)，雖然尚有7000萬(wàn)元借款本金未能收回，但畢竟還有975萬(wàn)股西南證券股票質(zhì)押，市值約達(dá)9000萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其7000萬(wàn)元的借款本金。真正面臨償付風(fēng)險(xiǎn)的，是重慶信托對(duì)該公司的信托貸款。

資料顯示，2012年9月27日，*ST珠江向重慶信托借款2.5億元，年利率16.07%，使用期限兩年，*ST珠江以其名下的三亞萬(wàn)嘉戴斯度假酒店主樓及3棟別墅的房產(chǎn)和土地作二次抵押。在此之前，上述房產(chǎn)和土地已于2009年抵押給中國(guó)銀行?？谝瑯溟T支行，經(jīng)中行同意，該資產(chǎn)包又用于向重慶信托抵押，重慶信托為第二順位抵押權(quán)人。

北京盈科律師事務(wù)所（武漢）律師吳良濤對(duì)《第一財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)》記者稱，所謂第二順位抵押權(quán)人，就是當(dāng)雙方發(fā)生債務(wù)糾紛，要進(jìn)行清算時(shí)，償付第一順位抵押權(quán)人之后，才能向第二順位抵押權(quán)人清償債務(wù)。雖然*ST珠江將上述信托資金用于償還中行貸款，但在借款逾期屢次發(fā)生流動(dòng)性較好的資產(chǎn)已經(jīng)悉數(shù)抵押、籌資無(wú)門的情況下，重慶信托面臨的風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

除了眼下需要償還的債務(wù)和即將到期的借款外，對(duì)*ST珠江而言，最為嚴(yán)峻的是公司股票即將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2011年和2012年，*ST珠江分別虧損1.26億元和4947萬(wàn)元，而今年前三季度虧損-9845.61萬(wàn)元，今年僅剩的最后一個(gè)季度，扭虧的希望很是渺茫。若今年不能扭虧，公司將被暫停上市。