當(dāng)前，市場(chǎng)進(jìn)入2013年收官的最后一個(gè)月，各大投行正在密集發(fā)布2014年投資策略報(bào)告。2014年是十八屆三中全會(huì)改革政策紅利釋放的第一年。全面深化改革總目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過(guò)程中所迸發(fā)的社會(huì)活力終將對(duì)包括期貨市場(chǎng)在內(nèi)的資本市場(chǎng)產(chǎn)生根本性的影響。改革的深度與廣度將大大超出市場(chǎng)預(yù)期。在改革推動(dòng)與估值修復(fù)雙輪驅(qū)動(dòng)下，股指牛熊格局轉(zhuǎn)換有望在2014年啟動(dòng)。

2014年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速前高后低

預(yù)計(jì)2013年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速為7.6％，2014年經(jīng)濟(jì)增速降至7.3％。十八屆三中全會(huì)之后，綜合性改革全面提速，政府將通過(guò)可控的減速來(lái)?yè)Q取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，試探可能的增長(zhǎng)底線，為深化改革讓路。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)上有頂下有底。這使得未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，經(jīng)濟(jì)的軟著陸成為政府調(diào)控的主要目標(biāo)。

春江水暖鴨先知，前三季度上市公司業(yè)績(jī)回升。已披露2013年三季報(bào)的上市公司前三季度總營(yíng)收195058億元，同比增長(zhǎng)9.08%；凈利潤(rùn)17238億元，同比增長(zhǎng)14.18%。而2012年前三季度業(yè)績(jī)同比下滑1.1%。如剔除金融類(lèi)公司和“兩桶油”，整體業(yè)績(jī)則同比提升14.34%，較上半年同比增幅4.6%提升近10個(gè)百分點(diǎn)。其中，三季度單季業(yè)績(jī)勁升功不可沒(méi)。

2013年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)與股價(jià)增長(zhǎng)難以匹配，業(yè)績(jī)遠(yuǎn)低于上市公司整體情況。三季報(bào)顯示，355家創(chuàng)業(yè)板公司整體實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)185.86億元，同比僅增長(zhǎng)4.9%。其中，187家公司整體凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，另有6家扭虧，合計(jì)占比為54%。

改革轉(zhuǎn)型，股指下方空間有限

經(jīng)過(guò)六年的振蕩，技術(shù)上看A股呈現(xiàn)典型的振蕩收斂三角形，在年線附近堆積了巨大的變盤(pán)能量。這在方向上將決定期指的趨勢(shì)性行情。盡管四季度經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)回落為7.6%，2014年增速會(huì)進(jìn)一步下降至7.3%，但改革政策紅利不斷釋放將激活整個(gè)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展，支撐股市走牛。與IPO重啟對(duì)沖的“政策工具”，如優(yōu)先股、T+0、期權(quán)等都列入了管理層的日程，投資者有了更廣泛的選擇標(biāo)的。包括衍生品在內(nèi)的資本市場(chǎng)必將成為居民收入倍增計(jì)劃實(shí)現(xiàn)的重要平臺(tái)。總體看，股指下方空間有限，2014年權(quán)重股與創(chuàng)業(yè)板將逐漸回歸。

“價(jià)值重估”和“改革轉(zhuǎn)型”雙輪驅(qū)動(dòng)將成為市場(chǎng)的發(fā)展主線?！皟r(jià)值重估”的板塊主要是包括金融、家電、餐飲等板塊。其中，金融板塊以券商、保險(xiǎn)與銀行為主。券商前三季度業(yè)績(jī)大增40%。2014年做市商的期權(quán)業(yè)務(wù)開(kāi)展后將成為券商主要盈利模式之一。保險(xiǎn)個(gè)人遞延稅政策的有望落地，銀行股的“價(jià)值洼地”凸顯，將成為主力機(jī)構(gòu)配置的主要方向。

“改革轉(zhuǎn)型”涉及三方面。一是改革主領(lǐng)域，包含市場(chǎng)化改革的要素價(jià)改、打破壟斷、國(guó)企改革、土地改革。二是改革保駕護(hù)航領(lǐng)域，包含軍工安防、信息化、環(huán)保等領(lǐng)域的推進(jìn)，順應(yīng)平安城市、智慧城市、美麗城市等方向。三是產(chǎn)業(yè)政策與兼并重組帶來(lái)的題材機(jī)會(huì)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整觸發(fā)資本市場(chǎng)兼并重組帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)將大幅度上升。