理財(cái)周報(bào)12月16日?qǐng)?bào)道，最有可能在國(guó)內(nèi)拔得頭籌的期權(quán)品種——個(gè)股期權(quán)，終于要揭開(kāi)神秘面紗了。

上交所推出模擬個(gè)股期權(quán)交易的時(shí)間最終定在12月26日，雖然相比其他幾家期貨交易所期權(quán)品種（中金所的股指期權(quán)、鄭商所的白糖期權(quán)、上期所的銅期權(quán)、大商所的豆粕期權(quán)）推出模擬交易的時(shí)間最晚，而且還只是期貨公司內(nèi)部參與的模擬交易，而其他幾個(gè)期權(quán)品種已進(jìn)入到向全市場(chǎng)開(kāi)放的仿真交易階段，但從多角度來(lái)考慮的話，個(gè)股期權(quán)還是最有可能率先推出。

一方面，個(gè)股期權(quán)與當(dāng)年股改時(shí)期的權(quán)證相似度很高，投資者對(duì)權(quán)證的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)最豐富，因而相對(duì)其他期權(quán)品種，投資者對(duì)個(gè)股期權(quán)更為熟悉；另一方面，如果個(gè)股期權(quán)的標(biāo)的物夠多（即標(biāo)的證券盤(pán)子夠大），其期權(quán)波動(dòng)性肯定相對(duì)較小。從歷史上管理層在推出新交易品種上一貫秉承謹(jǐn)慎、平穩(wěn)的思路來(lái)看，上述兩點(diǎn)都最為符合，率先推出當(dāng)順理成章。

無(wú)論怎樣，2014年將成為中國(guó)的期權(quán)元年，已勢(shì)不可擋。

期權(quán)一旦推出，資本市場(chǎng)大爆發(fā)將毋庸置疑，交易會(huì)更加活躍，投資者的交易策略也將更多樣化，真正做到不管是投機(jī)者還是套保者都能有一個(gè)發(fā)揮功能的市場(chǎng)。不過(guò)，需要提醒的是，機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì)也將更加明顯，去散戶(hù)化將更為現(xiàn)實(shí)和殘酷。由此，如同股指期貨一樣，本人建議個(gè)人投資者在沒(méi)有積攢更多投資經(jīng)驗(yàn)的情況下，即使期權(quán)品種正式推出了，也最好還是不要參與為好。

對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)，期權(quán)如期而至，在帶來(lái)機(jī)會(huì)的同時(shí)，諸多挑戰(zhàn)也不可避免。

這些難點(diǎn)問(wèn)題，比如傳統(tǒng)的資金效率矛盾問(wèn)題，比如到期日的選擇跟期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。還有期貨、期權(quán)是合并限倉(cāng)還是分開(kāi)限倉(cāng)的問(wèn)題，比如增加流動(dòng)性和市場(chǎng)防范的問(wèn)題，還有會(huì)員端建設(shè)的問(wèn)題，期權(quán)人才短缺的問(wèn)題等。

在前段時(shí)間參加了鄭商所白糖期權(quán)的模擬交易之后，一家期貨公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人就曾向本人大呼“壓力山大”。期貨市場(chǎng)都在準(zhǔn)備，該次的準(zhǔn)備他們感覺(jué)跟以往的準(zhǔn)備完全不同，工作量和投入完全不在一個(gè)量級(jí)上，面對(duì)期權(quán)這樣非線性的衍生品，期貨公司面臨的是一場(chǎng)重大的考驗(yàn)，準(zhǔn)確的說(shuō)是面臨一場(chǎng)全面的業(yè)務(wù)升級(jí)，首當(dāng)其沖的就是前中后臺(tái)人員的升級(jí)，在此基礎(chǔ)上清算、風(fēng)控包括客戶(hù)也是一個(gè)全面的升級(jí)。作為市場(chǎng)的主體機(jī)構(gòu)，期貨公司如果無(wú)法完成升級(jí)，很難想象期貨公司在里面到底能不能有效的實(shí)現(xiàn)功能。

關(guān)于風(fēng)控，滬上一家券商系期貨公司負(fù)責(zé)人的說(shuō)法也許很具有代表性。他透露，他們的風(fēng)控系統(tǒng)的確是一片空白，他們前段時(shí)間成立一個(gè)小組想自主開(kāi)發(fā)風(fēng)控系統(tǒng)，結(jié)果業(yè)務(wù)人員卻根本提不出需求來(lái)。

就產(chǎn)品的復(fù)雜程度而言，期權(quán)顯然遠(yuǎn)超過(guò)期貨。面對(duì)期權(quán)，市場(chǎng)需要建立新的規(guī)則和體系，期貨公司的傳統(tǒng)方法、經(jīng)驗(yàn)和套路，總體上沒(méi)有辦法適應(yīng)期權(quán)新的交易模式。期貨公司未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)處置很可能面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、安全邊際下降等一系列問(wèn)題。在只有期貨產(chǎn)品的時(shí)代，期貨公司很少真正的甄別和篩選客戶(hù)。而期權(quán)上市以后，那種只要客戶(hù)不要命的期貨公司，很可能會(huì)在這種風(fēng)險(xiǎn)里面受到懲罰。

另外，期權(quán)定價(jià)問(wèn)題也非常重要?？梢哉f(shuō)，期權(quán)定價(jià)在金融工程學(xué)中是一門(mén)非常高深的理論，可謂“高精尖”，然而不知道，國(guó)內(nèi)的期貨公司小伙伴們對(duì)此是否已做好了充足準(zhǔn)備？