市場資金面緊張

期指難改弱勢

上海中期期貨研究所：從期指日內(nèi)持倉變化來看，盤面基本仍由空頭掌控。早盤期指出現(xiàn)的那波快速上拉伴隨著持倉量的迅速回落，表明當時空頭獲利減倉欲望較強。不過，隨后多頭并未趁勢加倉，因而期指隨后的走勢仍由空頭掌控，期指再度沖高回落并陷入弱勢震蕩格局。收盤期指小幅增倉，空頭打壓市場的力量較大。

美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模的信息令市場對美國經(jīng)濟回暖的信心上升，從而推動隔夜美股大幅上漲。同時，國內(nèi)股指經(jīng)歷數(shù)日下跌之后存在技術(shù)性修復(fù)需求。然而，在這種情況下，股指依然選擇下跌，這跟市場資金成本大幅上升引發(fā)的“錢荒”擔憂有關(guān)。近日市場資金利率迅速上升，市場寄予厚望的逆回購操作未能兌現(xiàn)。昨日，央行連續(xù)第五次暫停逆回購，銀行間資金面緊張情緒加劇。銀行間1月期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率突破8%高點，7天上海銀行同業(yè)拆借利率(Shibor)利率大漲144基點，其他各期限Shibor均有不同程度的上行。資金面的極度緊張狀況令股指走勢承壓。目前的情況下，股指能否止跌反彈較大程度上依賴于市場資金面狀況的變化。

期現(xiàn)套利頭寸

可趁高價差換月

國泰君安期貨研究所：期指1月合約成為主力合約，12月合約今日進入交割，昨日收盤持倉量3.1萬手。上一交割日前夕期指總持倉量10.6萬手，當前總持倉量13.1萬手。期指主力1月合約日內(nèi)下行34.2點，期指高開后持續(xù)下行。隔夜美聯(lián)儲公布縮減購債規(guī)模計劃，加上國內(nèi)年末資金壓力，期指再度利好空頭。

持倉方面，期指總持倉量增倉0.26萬手，前5名會員凈空持倉小幅減少至2.44萬手，前20名會員凈空持倉小幅增加至1.76萬手位置，持倉規(guī)模較大會員的凈空持倉微幅減少，至2.62萬手水平。總持倉量以及凈空持倉規(guī)模持續(xù)高位運行，高頻數(shù)據(jù)方向的信號繼續(xù)偏多。

利率方面，國內(nèi)資金利率重心明顯上移，長期限利率債收益率不變?；刭徖?、Shibor繼續(xù)上行，7年期國債到期收益率均值4.57%，7年與1年期國債期限利差49個基點。預(yù)期來看，美聯(lián)儲縮減量化寬松(QE)政策的沖擊將延續(xù)。歷史數(shù)據(jù)顯示，期指正處在2350-2400點區(qū)間的下沿，目前多頭態(tài)度較強，總持倉量再度上行至13萬手表明多頭的持倉意愿，是否下探乃至重現(xiàn)11月8日至15日的運行態(tài)勢有待進一步確認。

期指正向套利機會換倉機會較好，季一合約基差上行跡象明顯。主力基差重心較高，處在13點位置，上沿未突破19點，日內(nèi)運行密集區(qū)間11-15點。價差日內(nèi)在6.5-9.5點區(qū)間內(nèi)波動，波動重心分別是7、8點，盤中價差一路沖高至9.5點，為近來少見，擇機建立牛市頭寸的策略效果較佳。

期指完成移倉

空頭優(yōu)勢更明顯

美爾雅期貨：昨日期指完成移倉換月，1401合約成為新的主力合約。銀行間回購利率創(chuàng)近期新高，再加之美聯(lián)儲意外宣布縮減QE對市場造成了巨大影響，國內(nèi)資金面緊張的預(yù)期進一步加劇。

前兩天指數(shù)沖高回落，日內(nèi)基本由空頭主導，并且隨著股指上漲而逐漸逼近歷史峰值的持倉周三小幅減倉，這背后似乎表現(xiàn)出多頭苦于支撐不易。盡管多頭前期表現(xiàn)出較強的抵抗意愿，但依然未能扭轉(zhuǎn)市場的下行格局。盤中多次出現(xiàn)增持下行局面，空頭優(yōu)勢顯著。期指總持倉依然高企，但從主力席位表現(xiàn)來看，多頭由前期的頑強抵抗轉(zhuǎn)為觀望，使得空頭優(yōu)勢更加明顯，短期來看回調(diào)行情難以出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。