相關(guān)商品間的套利國(guó)內(nèi)做的比較多是油脂間的套利，下面看一個(gè)例子：

08年7月初，RO905價(jià)格12684，Y905價(jià)格11420，而當(dāng)時(shí)華東差價(jià)是800元/噸，現(xiàn)貨差價(jià)到這個(gè)位置時(shí)基本上用豆油小包裝換菜油的已經(jīng)很多，已超過(guò)合理的差價(jià)。此時(shí)，菜油比豆油貴出1260元/噸。出現(xiàn)買(mǎi)豆油5月份賣(mài)菜油5月份的機(jī)會(huì)。實(shí)際到8月份時(shí)兩者差價(jià)回歸到600的差價(jià)，賺600元/噸。

注：該套利是基于商品間消費(fèi)上有很強(qiáng)的替代性，目前比較受歡迎。

3、 跨市場(chǎng)套利

跨市場(chǎng)套利的邏輯關(guān)系是：同樣一批貨物從國(guó)外（內(nèi)）運(yùn)送到國(guó)內(nèi)（外），那么它對(duì)應(yīng)的合理價(jià)格差價(jià)就是相關(guān)的運(yùn)輸費(fèi)、稅費(fèi)及人工費(fèi)用之和。如果地域差超過(guò)合理差價(jià)，就有力量做買(mǎi)進(jìn)相對(duì)便宜地方的商品，賣(mài)出另外相對(duì)較高地方的商品。

下面看一個(gè)例子：

08年10月中，CBOT12月豆油期貨價(jià)格39.2美分/磅，折合1月到港成本7700元/噸，當(dāng)天1月期貨6670元/噸，相對(duì)盤(pán)面進(jìn)口虧損1000元/噸。是一種不合理的價(jià)差。這是由于前期國(guó)內(nèi)進(jìn)口過(guò)多造成的，由于到10月時(shí)前期庫(kù)存已經(jīng)消耗很多，加上國(guó)內(nèi)目前庫(kù)存不足以彌補(bǔ)1月之前的國(guó)內(nèi)消費(fèi)，后期需要有進(jìn)口豆油的過(guò)程，所以?xún)?nèi)外價(jià)差必然有回升的要求。買(mǎi)大連豆油賣(mài)出CBOT豆油是比較好的機(jī)會(huì)，目前進(jìn)口虧損200元/噸，獲利800元/噸

跨市場(chǎng)套利的盈利空間比較大，但考慮到目前的國(guó)家政策，很少有人可以在國(guó)外開(kāi)立帳戶(hù)并自己解決外匯問(wèn)題，所以做的人并不是很多。

4、 期現(xiàn)套利

期現(xiàn)套利邏輯關(guān)系是：當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格上出現(xiàn)差距時(shí)，交易者就會(huì)利用兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格差距低買(mǎi)高賣(mài)，從而縮小現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間的價(jià)差。

嚴(yán)格意思說(shuō)期現(xiàn)套利即屬于跨期套利的范疇，也是跨市場(chǎng)套利的擴(kuò)展。期現(xiàn)套利有助于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的趨同。當(dāng)期貨價(jià)格明顯高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)，買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨并進(jìn)行交割，賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。

期現(xiàn)套利比較繁瑣，需要考慮的成本主要包括：

1、 交割整理成本

2、 運(yùn)輸成本

3、 發(fā)票

4、 質(zhì)檢成本

5、 入庫(kù)成本

6、 倉(cāng)儲(chǔ)成本

下面看一個(gè)廣西現(xiàn)貨市場(chǎng)一級(jí)白糖和白糖期貨期現(xiàn)套利的過(guò)程：2008年9月25日當(dāng)時(shí)廣西現(xiàn)貨市場(chǎng)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)為2760元/噸，而期貨市場(chǎng)SR901結(jié)算價(jià)為3023元/噸，價(jià)差為263元/噸。如果某一食糖經(jīng)銷(xiāo)商在廣西現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)入1萬(wàn)噸食糖，并在期貨市場(chǎng)上做空1000手SR901，保證金比率為10%，所需資金總額為：現(xiàn)貨食糖采購(gòu)資金總額為2760元/噸×1萬(wàn)噸=2760萬(wàn)元，期貨市場(chǎng)保證金3023元/噸×10噸/手×1000手×10%=302.3萬(wàn)元，所以期初投入資金總額為3062.3萬(wàn)元。3個(gè)月的利息總額約為60萬(wàn)(假設(shè)年利率7.84%)。如果該經(jīng)銷(xiāo)商在廣西當(dāng)?shù)亟桓顜?kù)，運(yùn)輸成本約為10元/噸，則整個(gè)倉(cāng)單成本為：倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)+檢驗(yàn)費(fèi)+入庫(kù)費(fèi)(包括入庫(kù)費(fèi)、人工費(fèi)及其他)=0.45×90×10000+450+100000=50.545萬(wàn)元。所以純利總額為：毛利潤(rùn)-增值稅-資金成本-交易手續(xù)費(fèi)=263(1-0.17)-(60+50.545+0.8)=106.945萬(wàn)元。 而整個(gè)過(guò)程無(wú)論現(xiàn)貨和期貨漲跌，正常都能獲得穩(wěn)定的收益。但是期現(xiàn)套利要求比較高，資金量要求也比較大，過(guò)程比較麻煩，目前能做的人并不多。

綜合來(lái)看，不管是什么方式的套利，都有一個(gè)共性誰(shuí)強(qiáng)買(mǎi)誰(shuí)，誰(shuí)弱空誰(shuí)。認(rèn)為后市是價(jià)差要擴(kuò)大就買(mǎi)價(jià)格高的賣(mài)價(jià)格低的，認(rèn)為后市兩者的價(jià)差要縮小就賣(mài)價(jià)格高的，買(mǎi)價(jià)格低的。

三、商品期貨套利總結(jié)

從實(shí)際操作方面看，套利主要有兩種，一種是趨勢(shì)套利，一種是模型套利，趨勢(shì)套利者主要參考兩個(gè)相關(guān)合約的強(qiáng)弱表現(xiàn)來(lái)決策買(mǎi)強(qiáng)拋弱，理論基礎(chǔ)是“價(jià)格沿趨勢(shì)變動(dòng)”。模型套利者主要參考兩個(gè)相關(guān)合約的歷史價(jià)差或比值來(lái)操作，理論基礎(chǔ)是“歷史會(huì)重演”。趨勢(shì)套利者只看強(qiáng)弱，看趨勢(shì)，不考慮價(jià)差或者比值，模型套利者只參考?xì)v史價(jià)差或比值，不關(guān)系強(qiáng)弱，兩種都有各自的理論基礎(chǔ)。但是如果把兩者結(jié)合起來(lái)去分析應(yīng)該會(huì)取得更好的效果。

套利的收益率相對(duì)比較穩(wěn)定，做的比較好的話(huà)能達(dá)到每年40%----70%的收益，比較適合大資金穩(wěn)定的操作。