短時(shí)間的期貨沖高現(xiàn)象需謹(jǐn)慎

【行情評(píng)述】

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日公布多項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2013年我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)7.7%，為近14年來(lái)新低，高于市場(chǎng)預(yù)期的7.6%，也高于年初政府制定的增長(zhǎng)目標(biāo)7.5%；2013年我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.7%，也為近14年來(lái)新低；2013年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)13.1%；2013年全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)19.6%，增速同比回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。

受多只新股今日集中上市等因素影響，資金面明顯趨緊，SHIBOR 1M及以內(nèi)期限全部大幅上行，隔夜及1W上行均逾100BP。但值得關(guān)注的是，央行晚間發(fā)布微博表示，今日已通過常備借貸便利向大型商業(yè)銀行提供短期流動(dòng)性，明日還將進(jìn)行逆回購(gòu)操作，資金面有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

股票市場(chǎng)繼續(xù)走低，上證綜指下跌13.7點(diǎn)至1991.25點(diǎn)，失守2000點(diǎn)重要關(guān)口；深證成指下跌20.24點(diǎn)至7524.33點(diǎn)。

今日債券市場(chǎng)利率產(chǎn)品及信用產(chǎn)品收益率整體小幅上行為主，城投債收益率仍微幅盤整，部分公司債價(jià)格跌幅超過0.5%。

具體來(lái)看，國(guó)債收益率曲線短端上行，中長(zhǎng)端小幅波動(dòng)，5年期上行1BP至4.38%、7、10年期下行1BP至4.56%、4.59%。政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）與政策性金融債收益率曲線（國(guó)開行）整體以上行為主，幅度約1-2BP。

信用產(chǎn)品收益率整體小幅上行，城投債收益率仍微幅盤整，部分公司債價(jià)格跌幅超過0.5%。具體來(lái)看，受13國(guó)電集SCP007、13華能SCP004等券的報(bào)價(jià)及成交帶動(dòng)，中短期票據(jù)AAA曲線0.5、0.75年期上行5-9BP至6.03%、6.05%。中低信用等級(jí)方面，11浙小商MTN1、12海翼MTN1等券的成交帶動(dòng)中短期票據(jù)AA+曲線2、3年期上行2-3BP至6.67%、6.75%。城投債報(bào)價(jià)較為活躍，但成交略顯清淡，收益率整體微幅波動(dòng)。

今日債券市場(chǎng)指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）下跌0.0162%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0212%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.6115%，平均市值法到期收益率為5.6638%，平均市值法久期為3.8343。

周一（1月20日），國(guó)債期貨三份合約全線收漲，成交量較上一交易日略有減少。主力合約TF1403收盤報(bào)91.782元，漲0.18%，成交量1487手，日增倉(cāng)54手；TF1406合約報(bào)92.32元，漲0.13%，成交量72手，日增倉(cāng)6手；TF1406合約報(bào)92.54元，漲0.09%，成交量8手，日增倉(cāng)2手。

【后市展望及操作策略】

周一現(xiàn)券市場(chǎng)收益率有所下行，主要表現(xiàn)在中短端品種，如3年期國(guó)債130017,5年期國(guó)債130023等，7年期130015收益率下行2個(gè)bp至4.575%，130020收益率也小幅下降1個(gè)bp至4.56%，期貨對(duì)應(yīng)130020現(xiàn)貨收益率4.52%左右，對(duì)應(yīng)130015現(xiàn)貨收益率4.55%左右，略低于二級(jí)市場(chǎng)收益率。結(jié)合近日國(guó)債收益率曲線短端下行較快，而長(zhǎng)端未見明顯下行的表現(xiàn)，周一現(xiàn)貨市場(chǎng)的部分回暖亦并非基本面因素所致，期貨價(jià)格的上漲缺乏內(nèi)生持續(xù)性動(dòng)力，一旦央行進(jìn)一步釋放回收流動(dòng)性的信號(hào)，短端利率將會(huì)立即止降反升，屆時(shí)將會(huì)帶動(dòng)整個(gè)收益率曲線上行，同時(shí)使得期貨價(jià)格產(chǎn)生下跌動(dòng)力。因此我們依然認(rèn)為目前并不存在期貨的趨勢(shì)性做多機(jī)會(huì)，投資者對(duì)于短時(shí)間的期貨價(jià)格沖高現(xiàn)象仍需保持謹(jǐn)慎。

對(duì)于主力合約TF1403上方阻力91.700-91.800，下方支撐91.182-91.200。

【宏觀消息】

1、資金面

本周一（01月20日）銀行間隔夜回購(gòu)利率4.3032%，較上一個(gè)交易日上漲132個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率6.5920%，較上一個(gè)交易日上漲142個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率5.9705%，較上一個(gè)交易日上漲26個(gè)BP，21天及以上期限的利率均出現(xiàn)不同幅度上漲，其中21天加權(quán)平均利率6.1571%，較上一交易日上漲60個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率7.7008%，較上一交易日上漲42個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率7.2022%，較上一交易日上漲24個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為4.0780%，較上一個(gè)交易日上漲121個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為6.6383%，較上一交易日上漲168個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率3.8880%，較上一交易日上漲107個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲155個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)6.3290%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲80個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)5.5380%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日上漲51個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)7.4720%。

2、債市日歷

中國(guó)進(jìn)出口銀行周一公告，將于周四招標(biāo)發(fā)行今年第一和第二期固息債，其中兩年期為增發(fā)，三年期為首發(fā)，總計(jì)不超過120億元人民幣。