新年伊始,農產品期貨市場在中央一號文件利多影響下,行情一度出現企穩(wěn)反彈跡象,但鑒于目前多數品種基本面供需仍然寬松,在供給壓力下,價格難以持續(xù)走強,預計春節(jié)前后豆類、油脂以及白糖等品種延續(xù)前期弱勢行情的可能性較大。 油脂市場基本面利空長存 受全球油脂油料供應預期增加、國內油脂庫存龐大、油脂消費動能趨緩等一系列利空因素影響,國內油脂期價在一季度將繼續(xù)延續(xù)頹勢,操作上建議中長線投資者保持逢高沽空思路。 南北美大豆供給預計增加。根據美國農業(yè)部預估,預計2014年巴西大豆產量將達到8800萬噸,較上年度增加700萬噸;2014年阿根廷大豆產量將達到5450萬噸,較上年度減少50萬噸。雖然阿根廷產量預期減少,但巴西產量的增產彌補了阿根廷的減產。截至目前,大豆的出口價格持續(xù)維持在13美分/磅的高位,出口數量也較去年增加了約144萬噸,美豆銷售良好,美國農場主將繼續(xù)傾向于種植大豆,預計新季度美豆的種植意向將會被上調,屆時美豆供給呈現增加的預期概率較大。 國內油脂庫存龐大。國內的油脂消費主要集中在豆油、棕櫚油和菜油三種油品。目前國內主要港口的棕櫚油庫存在110萬噸左右,豆油商業(yè)庫存在90萬噸左右,菜油儲備庫存在500萬噸左右。截至2013年底,國內主要油品的商業(yè)庫存在700萬噸左右。2014年2月起國內大豆和棕櫚油的進口開始逐步恢復,其中大豆的月度進口量預計將保持在400萬噸以上,折合豆油80萬噸,棕櫚油的月度進口量也在40至50萬噸左右。并且由于2013年整年菜粕銷售情況火爆,沿海油菜籽加工企業(yè)油菜籽進口壓榨積極,2014年油廠挺粕心態(tài)將延續(xù),保持大幅進口油菜籽的經營策略將不變,屆時菜油的供應壓力將不容小覷。綜上分析,2014年一季度油脂的供應壓力將繼續(xù)施壓于油脂期價。 2014年從政策的連續(xù)性方面考慮,我們預計餐飲消費增幅將繼續(xù)受到抑制,餐飲增速的減緩將直接導致油脂消費增幅下滑。 豆粕需求旺季進入尾聲 從豆粕基本面來看,隨著農歷春節(jié)前后畜產品出欄量增大,豆粕下游季節(jié)性需求旺季進入尾聲,加之全球大豆供給前景充裕,豆粕春節(jié)后將震蕩尋底。 首先,豆粕下游季節(jié)性需求趨弱。每年春節(jié)后,受畜產品大量出欄影響,飼料需求將由旺季轉入階段性淡季,豆粕下游需求趨弱。以生豬養(yǎng)殖為例,從中國農業(yè)部公布的4000個監(jiān)測點2009年至2013年月度生豬存欄量數據來看,每年農歷春節(jié)當月生豬存欄量均會出現下降,2013年的農歷春節(jié)是在陽歷2月,該月生豬存欄量較上月下降了851萬頭。 其次,豆粕整體供給前景趨于增加。近月來,國內進口大豆分銷情況較好,油廠提貨積極性較高。中國海關公布的最新數據顯示,2013年12月進口大豆量為740萬噸,較上年同期增25.6%,較上月升22.7%。但在2013年12月進口量大幅提高并創(chuàng)出歷史當月最高值的情況下,國內港口進口大豆庫存卻不增反降。截至2013年12月31日,國內主要港口進口大豆庫存約為478萬噸,較上月末下降了33萬噸。由此可見,近月增加的大豆進口量已被油廠消化,油廠整體大豆庫存較為充裕,豆粕整體供給前景趨于增加。 最后,全球大豆供給充裕。目前,美國現貨大豆處于季節(jié)性上市期,南美新作大豆作物產量前景較好,全球大豆供給前景較為充裕。美國農業(yè)部1月供需報告顯示,美國2013/14年度大豆產量預估為32.89億蒲式耳,較2013年12月預估值上調0.31億蒲式耳;巴西2013/14年度大豆產量預估為8900萬噸,較2013年12月預估值上調100萬噸;阿根廷2013/14年度大豆產量預估為5450萬噸,與2013年12月預估值持平。 食糖市場供給壓力巨大 進入2014年,國際原糖和鄭州白糖期價均延續(xù)了去年年底的弱勢行情,國際原糖期價創(chuàng)出了三年半來的新低,鄭州白糖期價也創(chuàng)出了自2009年11月份以來的新低。從中期來看,由于巴西、印度和泰國等主產國和主要出口國產量預期增加,國內生產高峰期供給充裕,預計春節(jié)前后糖市的弱勢行情還難以得到根本性扭轉,不過在一些短期因素或技術性因素的影響下,也不排除會出現階段性反彈行情。 全球供需方面,2013/14年度制糖年全球食糖供需將繼續(xù)保持供給過剩狀況,產量預期增加,庫存高企。國內方面,最新的進口數據顯示,2013年12月國內食糖進口量為43.46萬噸,同比增加61.97%,2013年1至12月累計進口食糖454.6萬噸,同比增加21.31%。454萬噸的進口量加上1305萬噸的產量,2013年總供給量達到1760萬噸左右,顯然國內供給壓力十分巨大。 生產方面,預期巴西、泰國食糖繼續(xù)增產,巴西產量將創(chuàng)紀錄,泰國生產進度順利,產量維持高位,印度雖然受到糖廠和蔗農糾紛影響,生產進度有些落后,但應該不會影響到最終產量。國內新榨季生產形勢良好,由于目前正處于生產高峰期,截至2013年12月已經產糖304.6萬噸,基本持平于最近五年303.8萬噸的年均水平。 總體來看,目前國內市場供應量十分充足,國內食糖生產處于高峰期,進口量繼續(xù)呈現增長態(tài)勢,糖廠庫存偏大,產區(qū)食糖現貨價持續(xù)下跌。政策方面,中央一號文件強調2014年將繼續(xù)實行對白糖的臨時收儲政策,對市場人氣有所提振,后期具體方案公布后,可能會對行情構成較大支撐,值得交易者加以關注。
責任編輯:劉健偉 |
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