上周，糖市最為熱議的話題非國家發(fā)改委開會一事莫屬。周二，市場有傳言國家發(fā)改委將召開會議討論全國食糖供需形勢，這與前期熱議的放儲傳聞不謀而合，對于巨量國家儲備投入市場的擔憂更讓個別主力多頭采取了“多翻空”的策略，導致糖價整體呈現(xiàn)出向下調(diào)整的局面。

　　然而事實上本次會議起因在于新領導上任了解討論市場供需狀況，與筆者之前預測一致的是，周四上午的會議也并未涉及國家儲備投放市場的議題，事實證明對儲備糖過于敏感的市場對本次會議存在著誤讀。

 　　與期糖形成鮮明對照的是現(xiàn)貨價格的相對穩(wěn)定，包括主產(chǎn)區(qū)大糖廠和主銷區(qū)在內(nèi)的主要現(xiàn)貨賣方報價并沒有跟隨期糖出現(xiàn)大幅調(diào)整。對于此次事件，我們不可忽視的是市場始終未能適應巨量儲備下的糖市供需環(huán)境，在預期國家儲備有力的調(diào)控壓力下，只要基本面不發(fā)生質(zhì)的改變，糖市很難期待能出現(xiàn)走得更遠的單邊行情。

　　2008年以來國家食糖收儲情況

　　前期，市場一直為華商儲備中心投放食糖心存憂慮，傳言不絕于耳。2008年以來，國家為調(diào)節(jié)國內(nèi)糖市供大于求的局面，數(shù)次收儲國產(chǎn)白糖(資訊,行情)，至今尚未拍賣過。盡管今年的兩次收儲因為參與投標的商家違約嚴重，至今并未收齊，但當前加上政策性的古巴原糖，掌握在國家手中的食糖儲備量已經(jīng)高達240萬噸。若加上廣西地方儲備食糖，國內(nèi)食糖儲備總量已經(jīng)達到300萬噸的水平，也正是這部分儲備糖成為市場擔憂隨時可能打壓價格的“達摩克利斯之劍”。

　　我國曾對國產(chǎn)白糖規(guī)定了18個月的保質(zhì)期，對于華商儲備中心尚存的2007—2008年產(chǎn)的食糖，部分實際上已經(jīng)接近或者超過了該保質(zhì)期設定，華商儲備商品管理中心也正是基于此向上級部門請示該如何處置這部分“到期糖”。然而事實上從儲備倉庫了解到，隨著倉儲條件和倉儲技術的提高，即使超過國家規(guī)定保質(zhì)期的儲備糖仍然保持了較好的品質(zhì)，能夠達到國家對于一級白砂糖的理化標準，尚未到“急于出庫”的火燒眉毛的關頭。

　　對于300萬噸的儲備總量，有市場人士曾認為前所未有的巨量儲備存在削減的要求，因而放儲勢在必行，事實是這樣嗎？

　　國際糖業(yè)組織（ISO）對用于食糖儲備的庫存建議為3個月消費原則，即國家為了預防糖價短期內(nèi)大幅波動，建立相當于全國3個月食糖消費量的儲備規(guī)模較為合適。隨著產(chǎn)量增加，近年來我國食糖消費保持了穩(wěn)定增長，2008年超過1300萬噸，今年更有望達到1360萬—1380萬噸的水平，據(jù)此計算，我國的戰(zhàn)略儲備糖總量應該達到400萬噸比較合適。相比之下，當前國家和地方300萬噸的實際儲量尚且未達到國際標準，在外匯儲備屢創(chuàng)新高和國家大力增強各種基礎原料商品儲備規(guī)模的情況下，我們有理由相信當前食糖儲量本身并不具備“減肥”的內(nèi)在需求。另從華商儲備管理中心獲悉，國家已經(jīng)批準將國儲糖（不含廣西）規(guī)模上限提高到310萬噸，之前是160萬噸。

　　另一方面，從近期國內(nèi)糖價運行情況來看，減產(chǎn)消息確認后取得一定漲幅的主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨糖價攝于國儲壓力也已經(jīng)連續(xù)數(shù)月徘徊在3700—3800元/噸（南寧），北方銷區(qū)的現(xiàn)貨價格也長期穩(wěn)定在3950—4000元/噸（廊坊）。從穩(wěn)定物價的目標來看，國家的儲備策略是成功的。刨除儲備來看，當前國內(nèi)現(xiàn)貨市場供需處于緊平衡的狀態(tài)，而正是大量的儲備庫存給了需求方足夠的底氣——國家在糖市短缺的情況下能夠進行強有力的調(diào)節(jié)。在市場價格平穩(wěn)，行業(yè)盈利正常的狀態(tài)下，國家也沒有動力主動打破當前的平衡。此外，2009/2010榨季國內(nèi)糖料種植面積出現(xiàn)下降，雖然當前產(chǎn)量水平尚難預計，但作為防范供不應求最佳手段的大量食糖儲備是必不可少的。從這個角度來看，國家也沒有理由在短期內(nèi)大量放儲。

　　南方主產(chǎn)區(qū)與北方主銷區(qū)現(xiàn)貨糖價走勢

　　國內(nèi)食糖儲備尚不存在質(zhì)量問題，而對于當前300萬噸的儲備總量來看，也遠未達到國際糖業(yè)組織的戰(zhàn)略儲備建議，因此，對于食糖儲備本身來講并不存在急迫的投放市場的內(nèi)在要求。盡管缺乏單邊趨勢對期貨交易者并非好事，但國家對于大量儲備下國內(nèi)糖市長期供求平衡帶來的物價穩(wěn)定效果應該是滿意的，加之新榨季產(chǎn)量未定需要大量儲備預防供不應求，預計短期內(nèi)國家不會做出大量投放食糖的決定。即使陳糖出現(xiàn)質(zhì)量問題，更理想的選擇是在新糖上市之際采取輪庫的形式延長儲備期。以此來看，筆者認為短期內(nèi)投資者大可不必過分擔憂國家放儲事宜。