“活著還是死去，是個(gè)問題?！边@是莎士比亞戲劇《哈姆雷特》中，丹麥王子哈姆萊特的追問。如今，我國期貨市場5個(gè)“僵尸品種”或“冷品種”同樣應(yīng)該面對如此的追問。

近年來，國內(nèi)期貨新品種上市從前幾年每年的一兩個(gè)，到后來的每年兩三個(gè)，再到去年的九個(gè)，其上市速度在不斷加快，與此同時(shí)，整個(gè)市場成交量也迅速攀升，躍上世界第一的位置。不過，與期貨新品種的熱鬧景象相比，不少品種的表現(xiàn)不盡如人意。《證券日報(bào)》記者根據(jù)近三年期貨市場成交數(shù)據(jù)來看，在商品期貨中（剔除去年上市的新品種），線材、豆二、普麥、油菜籽、燃料油三年來的累計(jì)成交額占期貨市場總成交額（剔除股指期貨成交額）的比例均不超過0.05%，堪稱“僵尸品種”或“冷品種”，即某幾個(gè)期貨品種交易量極低，日成交手?jǐn)?shù)甚至長期保持在個(gè)位數(shù)。

在本報(bào)記者采訪過程中，一些市場人士表示，國內(nèi)期市在努力推動(dòng)新期貨品種上市的同時(shí)，應(yīng)該像國外市場一樣，建立起上市品種的退市制度。不過，也有分析人士認(rèn)為，從期貨交易所角度來講，不管交易的品種是否活躍，其成本都是一樣的，因此，期貨“僵尸品種”退市的可能性不大。他們建議交易所通過細(xì)致調(diào)研，探討原因，尋找癥結(jié)所在，盡量采取措施改進(jìn)。

5個(gè)品種成交低迷

線材、豆二“最慘”

當(dāng)前期貨市場產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種日趨完善，并形成了金屬、農(nóng)林、能化、基建等多個(gè)板塊。除了2013年上市的焦煤、動(dòng)力煤、石油瀝青、鐵礦石、雞蛋、粳稻、纖維板、膠合板和國債期貨9個(gè)期貨新品種之外，今年以來，聚丙烯期貨已經(jīng)率先上市，熱軋卷板期貨獲準(zhǔn)于今日掛牌交易，至此，我國掛牌上市的期貨品種已達(dá)42個(gè)。此外，還有包括晚秈稻、鐵合金等期貨品種預(yù)計(jì)將在今年推出。在新品種不斷推出的同時(shí)，黃金、白銀期貨和銅、鋁、鉛、鋅四個(gè)有色金屬品種的夜盤也相繼推出。

然而，與期貨新品種的熱鬧景象相比，期貨市場上還存在許多“僵尸品種”。根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)（下稱“中期協(xié)”）發(fā)布的期貨市場交易數(shù)據(jù)來看，2011年—2013年三年來，在商品期貨中（剔除去年上市的新品種），線材、豆二、普麥、油菜籽、燃料油的累計(jì)成交額在整個(gè)期貨市場中（剔除去年上市的新品種）的占比均不超過0.05%，分別為0.0001%、0.0004%、0.0021%、0.0227%、0.0317%，累計(jì)為0.057%，僅為商品期貨中成交額最大的銅期貨的0.37%。

具體來看，2009年3月27日，線材期貨與螺紋鋼期貨同時(shí)上市交易，然而，截至到目前，兩個(gè)期貨品種成交活躍度相差巨大。數(shù)據(jù)顯示，2011年—2013年，線材期貨成交量依次為3242手、2717手、3862手，累計(jì)成交9821手，與此同時(shí)，成交額分別為1.49億元、1.06億元、1.46億元，累計(jì)成交量、成交金額分別為9821手、4.02億元，是國內(nèi)商品期貨市場中交易最為清淡的品種。而螺紋鋼期貨三年來的累計(jì)成交量、成交金額分別為556176198手、213970.27億元。

2004年12月22日上市的豆二期貨，前身是由黃大豆合約拆分為豆一期貨（2002年3月15日上市，只允許非轉(zhuǎn)基因大豆交割）和豆二期貨。2011年—2013年三年來，豆二期貨分別成交10662手、10400手、7236手，成交額依次為5.08億元、4.94億元、3.06億元，累計(jì)成交額為13.09億元，占整個(gè)期市成交額的0.0004%。

自1998年上市以來，硬麥期貨曾經(jīng)一度較為活躍，但是自2003年強(qiáng)麥期貨上市后，硬麥期貨交易開始清淡起來，成交量和持倉量都比較小。2012年1月初，鄭商所發(fā)布通知稱，將硬白小麥改為普通小麥。2011年—2013年三年來，普麥期貨成交額依次為33.96億元、29.03億元、2.34億元，累計(jì)成交額為65.33元，占整個(gè)期市成交額的0.0021%。

此外，與菜籽粕同日上市的油菜籽，自2012年12月19日上市以來，遠(yuǎn)不及菜籽粕成交活躍。2012年—2013年成交金額分別為72.30億元、634.61億元，累計(jì)占整個(gè)期市成交額的0.0227%。

而2004年8月25日上市的燃料油期貨，2011年—2013年成交金額連續(xù)出現(xiàn)下滑，分別為964.39億元、23.71萬元、2.51萬元，成交額累計(jì)為990.61億元，占整個(gè)期市成交額的0.0317%。

僅去年而言，鉛、燃料油、線材、普通白小麥和豆二期貨品種的年內(nèi)成交量、成交額和持倉量占整個(gè)市場的比例幾乎為零。而在上市的9個(gè)期貨品種中，焦煤交易相對較為活躍，去年累計(jì)成交3425.96萬手，成交額為2.33萬億元，不過其在全國期市中的占比分別為1.66%、0.87%。而被稱為金融期貨“巨無霸”的國債期貨上市以來表現(xiàn)清淡，數(shù)據(jù)顯示，自2013年9月6日上市到去年年底累計(jì)成交32.8萬手，累計(jì)成交總額0.3萬億元，在全國期市中的占比分別為0.02%、0.11%。

多因素牽制活躍度

“孿生兄弟”攜手亮相

事實(shí)上，目前成交不活躍的期貨品種并非一上市就表現(xiàn)低迷，而成為“僵尸”品種的原因也各不相同，包括上市品種的選取、是否與現(xiàn)貨市場對接、交易門檻、交割制度設(shè)置、政策層面調(diào)控以及資金分流等因素。

銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，期貨“僵尸品種”的形成與上市品種的選取有關(guān)，例如燃料油期貨，盡管其現(xiàn)貨市場交易活躍，但由于期貨市場的參與者十分有限，現(xiàn)貨市場對借助期貨市場服務(wù)的需求不大，套保需求也在下降，同時(shí)失去了投機(jī)資金的關(guān)注，導(dǎo)致期貨市場成交愈加清淡。

此外，隨著科技的發(fā)展，在電力行業(yè)用燃料油發(fā)電比重越來越小，天然氣、風(fēng)能、水能等資源的高度利用讓燃料油的需求大幅降低，目前燃料油提煉后的重物僅用于鍋爐和工業(yè)爐中，現(xiàn)貨需求的降低直接導(dǎo)致衍生產(chǎn)品市場的期貨交易遭受明顯打擊。

“門檻高是一些期貨品種不活躍的原因，像燃油期貨門檻為50噸/手，最低交易保證金為8%，這樣的高門檻也阻止了一部分投機(jī)者入場。 ”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

“僵尸品種”還有一個(gè)奇怪現(xiàn)象—很多具有孿生兄弟。比如，線材和螺紋鋼，豆一和豆二，硬麥和強(qiáng)麥等?！皟蓚€(gè)都上市的品種，且兩者的屬性基本一致，會(huì)造成資金的轉(zhuǎn)移和集中，可能只會(huì)出現(xiàn)一個(gè)活躍品種?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

中國國際期貨研究院副院長王紅英對本報(bào)記者表示，形成“僵尸品種”主要是由于投資者缺乏教育以及相關(guān)品種運(yùn)行缺乏波動(dòng)性。“主要原因在于，一是，期貨產(chǎn)品與現(xiàn)貨市場對接的脫鉤，比如豆二期貨，指進(jìn)口的是轉(zhuǎn)基因大豆，與國產(chǎn)大豆不同，缺乏現(xiàn)貨市場流通性；二是，期貨合約交割制度設(shè)置不當(dāng)，不符合現(xiàn)貨物流走向；三是，政策層面的調(diào)控。”他還表示，現(xiàn)貨市場的市場化程度較高，生產(chǎn)、貿(mào)易企業(yè)積極參與，期貨市場就會(huì)活躍，例如銅、鐵礦石等。

“從國內(nèi)來看，目前由于一個(gè)期貨品種只能在一家交易所上市，各大交易所的大多數(shù)精力都放在爭先搶奪新期貨品種的上市上，但是對于這些品種并沒有太多作為。此外，不斷上新品種也分流了部分資金，導(dǎo)致部分本就低迷的品種更加不活躍。”有業(yè)內(nèi)人士表示。

“目前，不少期貨公司對于不活躍的品種，已經(jīng)不再投入分析師進(jìn)行研究。因此，投資者也缺乏理解品種本身的意義?！蓖跫t英表示。

對此，中原期貨分析師尚金宇表示：“成交不活躍的品種，市場關(guān)注度低，即使研究員做出相關(guān)的品種研究報(bào)告，也沒有人關(guān)注。”

安信期貨分析師胡華釬表示，現(xiàn)在公司已經(jīng)沒有配備研究線材、燃料油、豆二期貨等不活躍品種的研究員?！澳壳埃镜姆治鰩熯B去年以來新上市的期貨品種都不能全部顧及，已經(jīng)放棄了研究交易不活躍的品種?！?/div>