齊魯證券擬再發(fā)10億

短期融資券，已經(jīng)成為券商“搶錢”的第一利器。

5日，齊魯證券公告稱，公司將于8日通過招標的方式在全國銀行間債市公開發(fā)行面值共計10億元短期融資券，期限為90天。經(jīng)濟導報記者注意到，當日中信證券還發(fā)布了其30億元短融券的發(fā)行文件，其2013年以來累計發(fā)行短融券規(guī)模已經(jīng)超過700億元。

“券商近年來推出股指期權(quán)上市、融資融券、做市商等多方面業(yè)務謀求擴張，對資金的需求很大。”6日，中國人民大學經(jīng)濟研究所教授楊春剛對導報記者表示，短融、公司債、海外債近來都成為券商“吸金”的來源，其中操作便利、可進行滾動融資降低年化成本的短融，自然成為券商的最愛。

火爆的短融

齊魯證券5日公告顯示，此次發(fā)行的為公司2014年度第五期短期融資券，無擔保、采用固定利率，到期一次性還本付息，募集資金擬用于補充公司流動性資金需求。同日，中信證券也發(fā)布2014年度第五期短融券的發(fā)行公告，募資金額達30億元。

多名業(yè)內(nèi)人士對導報記者表示，券商近年來正不斷向“杠桿+資產(chǎn)負債表業(yè)務”的盈利模式轉(zhuǎn)型，利用創(chuàng)新類的資本中介業(yè)務提升利潤空間。隨著券商轉(zhuǎn)型速度加快，公司業(yè)務模式更加依賴資金驅(qū)動，融資成本低、籌資數(shù)額較大的短融券，成為券商新寵。

導報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2013年以來，多家券商僅通過短融方式就累計募資數(shù)百億元。其中，中信證券每期短融數(shù)量驚人，多為40億或50億元，累計通過短融方式融資690億元；廣發(fā)證券平均每期發(fā)行30億元，至今融得565億元；國泰君安證券單期融資額度也多在30億元以上，共融得405億元；華泰證券則每期發(fā)行20億至30億元不等。

從已公布的券商年報來看，2013年短期融資券在改善券商財務結(jié)構(gòu)上也的確起到了重要作用。如中信證券年報就顯示，截至2013年末公司各類債券余額合計382.24億元，其中短期融資券余額為120億元，占比接近三成。海通證券年報也顯示，為滿足公司日常運營所需資金以及融資融券等資本密集型業(yè)務，2013年集團通過發(fā)行公司債券、短期融資券等債務工具，不斷優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)及期限。

引流動性管理擔憂

不過上述業(yè)內(nèi)人士也表示，雖然評級機構(gòu)對于券商短期融資券評級都較高，但隨著券商負債不斷增大，如何加強流動性管理將成為不容忽視的問題。

導報記者注意到，齊魯證券2013年就因短融券的發(fā)行，流動負債同比大幅上升100.71%，公司流動比率由2011年的2.83下降至1.86，給其流動性管理帶來不小壓力。在此次短融的評級報告中，中誠信國際信用評級有限公司也表示，齊魯證券全面風險管理體系有待健全和完善，創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展對公司的風險管控能力提出了更高要求。

實際上，多家券商也因發(fā)行大量短融而導致負債率高升，如海通證券去年負債總額1050.18億元，同比增幅58.99%；中信證券2013年末負債率為60.47%，較2012年末的資產(chǎn)負債率35.17%增加了25.3個百分點。

這些券商中，變化最大的為西南證券，截至2013年12月31日，其扣除客戶交易結(jié)算資金后的資產(chǎn)負債率為57.44%，較2012年末的16.88%上升40.56個百分點，漲幅超過300%。對此，公司解釋主要系賣出回購金融資產(chǎn)款與發(fā)行短期融資券所致。

“短融能短時間內(nèi)給券商帶來業(yè)務發(fā)展需要的資金，但同時也意味著增加了公司的償債壓力。”楊春剛表示，券商短融到期時間多在一年內(nèi)，易對業(yè)務發(fā)展帶來制約，“對于券商來說，最合理的方式為長、中、短相結(jié)合的融資組合，若是過分依賴短融，很可能會出現(xiàn)期限錯配的風險?！?/div>

多家券商也表示，將在這方面給出更多關(guān)注。如海通證券在年報中提出，將加強流動性管理的制度建設，在監(jiān)管允許范圍之內(nèi)，努力拓寬融資渠道，合理安排負債結(jié)構(gòu)，保持較強的償債能力；中信證券把負債與流動性管理同提升客戶關(guān)系管理、產(chǎn)品定價與銷售、交易與投資等，一并列為2014年需要具備的四大能力；西南證券則在堅持短期融資券補充流動性資金的前提下，對資金進行統(tǒng)一管理和運作，資金的拆借、回購等業(yè)務由財務資金部集中管理，以確保流動性。

責任編輯：李婷

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