國(guó)開行10年期固息債投標(biāo)倍數(shù)僅為1.01倍，差點(diǎn)發(fā)生流標(biāo)意外

近段時(shí)間，接近“休眠”狀態(tài)的國(guó)債期貨，昨日盤中出現(xiàn)跳水。主力合約TF1409盤中跌破94元關(guān)口，最終報(bào)收于93.934元，較前一日下跌0.46%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是由于國(guó)開債招標(biāo)發(fā)行遇冷、央行[微博]恢復(fù)正回購(gòu)、制造業(yè)PMI回升以及央行調(diào)整存貸比等多重不利因素打壓所致。

上周四，基于年中資金緊張因素，央行暫停了自2月以來開啟的正回購(gòu)。昨日又重新啟動(dòng)這項(xiàng)公開市場(chǎng)操作，盡管只有象征性的200億元，但也造成了銀行間市場(chǎng)資金劇烈波動(dòng)，其中質(zhì)押式回購(gòu)7天期品種利率盤中升至4.5%以上。

受此帶動(dòng)，昨日早間國(guó)開行10年期固息債中標(biāo)收益率高達(dá)5.5016%，投標(biāo)倍數(shù)僅為1.01倍，差點(diǎn)發(fā)生流標(biāo)意外。而此次招標(biāo)的前一日，國(guó)開債二級(jí)市場(chǎng)收益率僅為4.93%，將近60個(gè)基點(diǎn)的升幅，令交易員也感到難以置信。

某大型券商固定收益部交易員表示，國(guó)開債接近流標(biāo)確實(shí)比較意外，這也說明機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)債的配置動(dòng)力不強(qiáng)。之前市場(chǎng)一直認(rèn)為現(xiàn)階段債券供需平衡，所以這個(gè)消息對(duì)國(guó)債期貨形成了較大影響。此外，還有銀行間交易員透露，現(xiàn)券收益率開盤以后便出現(xiàn)明顯上升，等到國(guó)開債招標(biāo)結(jié)果公布以后，10年期金融債收益率的漲幅一度高達(dá)10個(gè)基點(diǎn)左右，稍短期限的3年期也上升約5個(gè)基點(diǎn)。

6月30日，飽受中國(guó)銀行業(yè)詬病的“75%存貸比監(jiān)管紅線”，在實(shí)施近20年后終于做出調(diào)整。銀監(jiān)會(huì)發(fā)布通知表示，將做出縮分子、擴(kuò)分母的口徑調(diào)整，不單著眼于釋放信貸以支持經(jīng)濟(jì)的當(dāng)下需要。這將推動(dòng)中國(guó)邁出加速推進(jìn)金融系統(tǒng)市場(chǎng)化的一大步。

金匯期貨國(guó)債分析師許統(tǒng)釗認(rèn)為，雖然此次存貸比調(diào)整幅度并不算大，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)將釋放約8000億元資金。同時(shí)，銀行可放出貸款的額度放松，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖，也在一定程度上影響了銀行的債券配置份額，所以被市場(chǎng)解讀為利空消息。昨日國(guó)債期貨也給予了強(qiáng)烈回應(yīng)。

周二，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(CFLP)聯(lián)合公布，6月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為51.0，與路透調(diào)查預(yù)估中值一致，為連續(xù)第4個(gè)月上升，并創(chuàng)6個(gè)月高點(diǎn)。“作為宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，PMI的回升進(jìn)一步證實(shí)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)現(xiàn)象，穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，利好經(jīng)濟(jì)面，對(duì)債市形成利空?！鄙蛭淖繉?duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

6月中旬以來，國(guó)債期貨維持窄幅振蕩，成交頗為慘淡。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者統(tǒng)計(jì)，6月最后一周，主力合約的成交量每天都不足千手。昨日國(guó)債期貨盤中的波動(dòng)較為劇烈，TF1409成交量放大至2810手。國(guó)都期貨王偉輝認(rèn)為，近期市場(chǎng)對(duì)于7月乃至三季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，央行貨幣寬松政策走向分歧較多。消息面的影響可能會(huì)促使國(guó)債期貨的成交進(jìn)一步放大。