芝商所投資教育專欄

芝商所先后推出了冷凍豬腩期貨、生豬期貨和瘦肉豬期貨等豬類期貨。1961年，芝商所開始交易冷凍豬腩，這是第一個冷凍類期貨，直到1965年上半年，芝商所近90%的交易量都來自冷凍豬腩期貨。1966年2月，芝商所推出全球首個生豬期貨，隨后生豬期貨與豬腩期貨成為該交易所重要的期貨品種。1996年生豬期貨演變?yōu)槭萑庳i期貨，隨著新名字的產(chǎn)生，合約規(guī)格也得到改進，對美國的生豬養(yǎng)殖戶和加工商而言，瘦肉豬期貨成為更有效的避險工具。

目前，芝商所的生豬期貨價格已經(jīng)成為國際生豬價格的重要參考指標，相較于別的期貨品種，豬類期貨并不是芝商所的熱門品種，但2013年瘦肉豬期貨憑借較大的漲跌波動而受到投資者的熱捧。

瘦肉豬期貨采用現(xiàn)金交割

芝商所瘦肉豬期貨合約設(shè)計合理。瘦肉豬期貨合約單位為4萬磅，價格最小變動單位為0.025美分/磅，每天漲跌限制為0.03美元/磅，最后結(jié)算日的前兩個交易日無漲跌限制，最后交易日為合約到期日的第10個交易日中午12:00，交割月份為2、4、5、6、7、8、10、12月，場內(nèi)交易者每個交易月持倉不得高于950份合約，結(jié)算價格以4萬磅為單位乘以瘦肉豬價格指數(shù)。

1995年，考慮到生豬現(xiàn)貨交易市場比較集中、現(xiàn)貨數(shù)據(jù)比較完備、現(xiàn)貨指數(shù)也比較合理等情況，隨著市場的變化，芝商所將實行實物交割的生豬期貨調(diào)整轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金交割。在現(xiàn)金結(jié)算方式下，全部多頭合約可以在最后交易日之后由芝商所清算所根據(jù)全部賣空合約進行結(jié)算。

期貨市場引入現(xiàn)金結(jié)算方式，不僅可以吸引更多的投資者，而且也可以在一定程度上降低“多逼空”的風(fēng)險。同時，采用現(xiàn)金交割可以有效避免合約到期前實物交割帶來的風(fēng)險，節(jié)省商品在交割環(huán)節(jié)的運輸、倉儲等成本。芝商所瘦肉豬期貨運用現(xiàn)金交割的成功經(jīng)驗表明，現(xiàn)金交割可以為期貨市場更好地服務(wù)新型產(chǎn)業(yè)提供新的途徑。

瘦肉豬期貨有利于養(yǎng)殖戶規(guī)避風(fēng)險

生豬市場的價格波動會影響整個養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)鏈，生豬期貨合約作為一種風(fēng)險管理工具可以發(fā)揮期貨發(fā)現(xiàn)價格、規(guī)避風(fēng)險的功能。

養(yǎng)豬企業(yè)因為生豬價格波動帶來的利潤縮水而承受巨大壓力，瘦肉豬期貨在一定程度上滿足了美國生豬養(yǎng)殖、屠宰、加工企業(yè)應(yīng)對市場價格波動風(fēng)險的需求。同時，生豬養(yǎng)殖戶還可以通過期貨行情及時了解未來的生豬市場價格走勢，從而降低生產(chǎn)經(jīng)營的盲目性，達到穩(wěn)定增收的目的。飼料企業(yè)同樣也會受到養(yǎng)豬利潤的影響而導(dǎo)致風(fēng)險加大，生豬養(yǎng)殖所需的飼料主要為玉米、小麥及豆粕，這些產(chǎn)品目前均為國內(nèi)外期貨市場上比較成熟的交易品種，養(yǎng)殖戶以及飼料生產(chǎn)加工企業(yè)可以充分利用瘦肉豬期貨規(guī)避生豬養(yǎng)殖過程中的風(fēng)險。

生豬期貨有利于我國養(yǎng)豬業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展

畜牧業(yè)是我國農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟的重要支柱產(chǎn)業(yè)，美國豬類期貨市場的發(fā)展給我國建立、發(fā)展生豬期貨市場提供了很多寶貴的經(jīng)驗，對我國生豬養(yǎng)殖、加工企業(yè)利用期貨市場規(guī)避風(fēng)險、促進產(chǎn)業(yè)升級提供了一定的啟示。2009年年初，國務(wù)院出臺了《關(guān)于2009年促進農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展農(nóng)民持續(xù)增收的若干意見》，提出“采取市場預(yù)警、儲備調(diào)節(jié)、增加險種、期貨交易等措施，穩(wěn)定發(fā)展生豬產(chǎn)業(yè)”。

畜產(chǎn)品現(xiàn)貨市場是畜產(chǎn)品期貨市場存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，完善的、充分競爭的畜產(chǎn)品現(xiàn)貨市場，可以保證畜產(chǎn)品在流通中形成能夠真正反映畜產(chǎn)品供給和需求的價格。近年來，生豬現(xiàn)貨的價格波動較大，生豬養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展面臨一定困難，上市生豬期貨，有利于生豬養(yǎng)殖業(yè)淘汰落后產(chǎn)能、整合生豬產(chǎn)業(yè)。同時，生豬期貨市場對現(xiàn)貨市場還有重要的促進作用，目前我國的生豬養(yǎng)殖業(yè)還缺乏養(yǎng)殖標準，而期貨市場的建立對養(yǎng)殖標準提出了較高的要求，有利于我國的養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)升級優(yōu)化，對提高我國生豬品質(zhì)、促進生豬產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化發(fā)展起到一定的積極作用。