下面再結(jié)合鐵礦石的案例講一下我理解的資金管理。資金管理中頭寸調(diào)理是非常重要的，通過頭寸的調(diào)整可以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控制的穩(wěn)定。真正的風(fēng)控就是止損點(diǎn)的設(shè)置和調(diào)整，我做了十多年的期貨，我覺得這個(gè)非常藝術(shù)，你要根據(jù)每一個(gè)品種當(dāng)時(shí)的市場氛圍來合理地設(shè)置，如果你設(shè)置不合理，當(dāng)你平掉的時(shí)候，可能方向就開始真正地回升，這是反向壓力測試的低點(diǎn)，結(jié)果你把它設(shè)置成你的止損位，這種事情如果多了，會(huì)影響你的心情，影響你參與這個(gè)市場的節(jié)奏，你看好了這波市場的行情，結(jié)果你沒賺到錢。德亞投資有好幾個(gè)數(shù)學(xué)碩士，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)的回撤，我們會(huì)根據(jù)當(dāng)時(shí)的行情走勢構(gòu)建模型，每個(gè)品種都有自己的個(gè)性，我們分門別類地去統(tǒng)計(jì)，然后對我們所要參與的品種做一些壓力測試，我們測試這個(gè)品種歷史回檔的幅度是多少，當(dāng)然有時(shí)候歷史是會(huì)重演，每一波漲到什么情況下，不管順勢還是逆勢，我們總是有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制，到底回撤是多少，基本上我們心里要有一個(gè)框框，這樣為我的交易提供一個(gè)很好的保障，盡可能在高風(fēng)險(xiǎn)交易中降低我的風(fēng)險(xiǎn)，增加我的收益。再補(bǔ)充一點(diǎn)，我們經(jīng)常會(huì)碰到有時(shí)候止損錯(cuò)了，這個(gè)情況我們也有，這時(shí)候心態(tài)一定要好，不要考慮前面是怎么出來的，應(yīng)該要迅速及時(shí)丟掉倉位，就我交易上的體會(huì)，我覺得這是非常重要的。

鐵礦石是大連商品交易所2013年10月18日上市的，對我們來說就是一個(gè)新的交易品種，上市時(shí)間不長，國外也沒有期貨交易所上市該品種，只在澳大利亞公布了一個(gè)指數(shù)，不像我們的交易是連續(xù)，它每天只公布一個(gè)數(shù)據(jù)。從目前來看，鐵礦石替代國內(nèi)鐵礦石已經(jīng)基本上達(dá)到了60%-70%，后面可能會(huì)達(dá)到80%，甚至90%，所以我們要判斷鐵礦石的價(jià)格，一是對全球的宏觀經(jīng)濟(jì)要有一個(gè)判斷，因?yàn)楝F(xiàn)在鐵礦石的價(jià)格是全球定價(jià)，不是根據(jù)中國的礦山定價(jià)的，所以海外的供應(yīng)對國內(nèi)鐵礦石的價(jià)格起到了決定性的作用。我們判斷鐵礦石的價(jià)格，一是宏觀，第二，從微觀上來說，需要對幾大礦山下半年、明年投產(chǎn)的產(chǎn)量都要有一個(gè)相對比較清晰的了解；第三是需求端，我們要結(jié)合國內(nèi)宏觀的固定資產(chǎn)投資，另外就是房地產(chǎn)，進(jìn)一步判斷它的需求端，這樣基本能夠判斷鐵礦石中短期的價(jià)格走勢。因?yàn)殍F礦石是新上市的品種，它開始交易的時(shí)候成交量也比較小，這時(shí)候我認(rèn)為是不太適合交易的。另外我們還需要再看一下交割，第一次交割是怎么一個(gè)情況，順利不順利，會(huì)有哪些問題，這對以后多頭和空頭的交易都是有影響的。經(jīng)過這幾方面的研究，我們認(rèn)為未來的一兩年，鐵礦石的供應(yīng)還是會(huì)嚴(yán)重地供大于求，基本上會(huì)跌到外資礦的成本價(jià)，我估計(jì)指數(shù)會(huì)跌到80美金以下。所以我們覺得鐵礦石會(huì)有一個(gè)交易的機(jī)會(huì)，從鐵礦石的價(jià)值上來講，因?yàn)樗┣笫Ш猓虚L線肯定會(huì)往下走。我們是在這里嘗試性建了一個(gè)倉位，然后我們是在這里和這里進(jìn)行了加倉，在這里我們平掉了。我們在這里進(jìn)去，其實(shí)這里鐵礦石已經(jīng)跌了一波，但是根據(jù)我們的模型我們覺得這樣走了以后根據(jù)基本面還是契合的，我們覺得是一個(gè)進(jìn)場的時(shí)點(diǎn)，有可能會(huì)反彈，也有可能不反彈就直接下去了，往下還是有比較確定的空間，無非就是實(shí)現(xiàn)它的利潤可能會(huì)需要時(shí)間，所以這時(shí)候我們就建了比較小的倉位（13%的倉位）。我們當(dāng)時(shí)的思路是已經(jīng)跌了一波了，往下還有跌的空間，從技術(shù)上看，隨時(shí)有可能會(huì)反彈，但有些走勢也是不反彈就直接下去，因?yàn)殍F礦石是新品種，所以也不確定，我們就加了13%的倉位，它如果直接下去，我們也賺到了一部分利潤。但是如果它反彈，那就給我一個(gè)比較大的機(jī)會(huì)，這樣不管行情怎么走，我的策略都是比較主動(dòng)的。建完倉位后，為什么我會(huì)有這個(gè)擔(dān)憂？我跟很多鋼廠聊了一下，他們是幾年都沒有看到過這個(gè)價(jià)格，他會(huì)覺得已經(jīng)很便宜了，包括港口的貿(mào)易商在年初進(jìn)了很多貨以后，賭行情，結(jié)果賭錯(cuò)了，就在這個(gè)很低的價(jià)位和鋼廠一起去采購補(bǔ)庫，來降低他的成本，這時(shí)候正好宏觀上出了微刺激，這兩方面的共振導(dǎo)致鐵礦石漲了這么一波，這波做多的主力可能就是鋼廠推上去的。做上去后，因?yàn)槲业膫}位是比較小的，也是沒有問題的，這里漲了15%，對鐵礦石來說回撤幅度是非常大的，如果你倉位控制得稍微重一點(diǎn)，你就要砍倉了，漲上去了以后，我們又梳理了下邏輯，覺得是沒有問題的，每十天的數(shù)據(jù)把我們的模型加進(jìn)去，都是符合我們的想法在走，沒有超出我們的預(yù)期，所以從820跌下來的這個(gè)位置，符合我們模型的時(shí)候，我們加倉加到了60%，后面下去之后有一個(gè)小反彈，反彈之后又出現(xiàn)了一個(gè)我們覺得是一個(gè)值得交易的機(jī)會(huì)，基本面我們覺得很確定，所以又在這里果斷加倉，這時(shí)候鐵礦石的倉位我們已經(jīng)加到了88%，對鐵礦石交易來說這已經(jīng)是一個(gè)比較大的倉位了，然后一路下去，在這里我就平掉了，可能在座的客戶我們也給他做過。因?yàn)榈搅?80的時(shí)候，可能往下還有一點(diǎn)空間，但是還是面臨一個(gè)隨時(shí)會(huì)反彈的局面，因?yàn)殇搹S在盈利，所以無論是從性價(jià)比還是基本面來說，我們都覺得差不多了，包括從技術(shù)面上看，我們都覺得獲利了結(jié)的時(shí)點(diǎn)應(yīng)該在這里。從這個(gè)案例我總結(jié)出來，即使看對了方向的品種，在倉位把握上每個(gè)人都要有自己獨(dú)到的地方，如果把握不當(dāng)，就有可能虧錢，賺不到錢；另外，如果你沒有對宏觀面、行業(yè)微觀的把握，像這波反彈這么大，如果對自己產(chǎn)生懷疑，在出現(xiàn)對你時(shí)點(diǎn)不利之后，你有的時(shí)候就不敢去把握，因?yàn)橛袝r(shí)候反彈起來可能勢頭也是很猛的，所以很有可能會(huì)懷疑自己是否看錯(cuò)了，即使當(dāng)時(shí)沒有平掉，在后面跌下去的時(shí)候，自己也會(huì)手軟，不敢加倉，如果你對自己不手軟，這時(shí)候就會(huì)果斷地加倉，這樣就能擴(kuò)大你的戰(zhàn)果。所以盡管整個(gè)鐵礦石的交易中跌宕起伏，但是最后對我來說還是盡可能做到自己交易的最大化。

下面我講一下對重大事件的把握。在我的理解里，太平盛世的時(shí)候是沒錢賺的，大是大非的時(shí)候有可能就是我們期貨市場賺大錢的時(shí)候。這是銅十多年的周K線的圖，銅在中國經(jīng)濟(jì)起飛之前，盡管有波動(dòng)，但從后面的波動(dòng)看，這只是一個(gè)暫時(shí)的波動(dòng)，一直在兩萬五以下運(yùn)行，包括日本80年代經(jīng)濟(jì)的起飛。后來隨著中國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)史上創(chuàng)造了史無前例，持續(xù)了20-30年的高速增長，而且中國經(jīng)濟(jì)增長的總量也非常大。銅這個(gè)品種跟經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系是非常緊密的，只要房地產(chǎn)好，汽車好，經(jīng)濟(jì)發(fā)展以后，都要用到銅，所以這么多金屬中，我們覺得銅跟經(jīng)濟(jì)的捆綁是非常緊密的品種，所以隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速增長，銅出現(xiàn)了一波史無前例的大牛市，在這波大牛市中，我們沒有參與。有幾個(gè)原因，一是我本人剛剛涉足期貨行業(yè)，所以我一直是在看在研究；第二是很多現(xiàn)貨商覺得這個(gè)期貨價(jià)格已經(jīng)到了聞所未聞的高點(diǎn)，所以容易去做空，他沒研究為什么漲，而武斷的去做空，這也是我覺得做期貨不能犯的一個(gè)錯(cuò)誤。在這個(gè)時(shí)候，我們基本上是覺得差不多了，銅這時(shí)候也已經(jīng)出現(xiàn)了滯漲， 但是根據(jù)我們的交易經(jīng)驗(yàn)，我們沒有輕易地做空，雖然我有做空銅的想法，我跟幾個(gè)朋友都是耐心地等待，盡管中間有比較大的波幅，但是按照我們的理解，我們覺得做空的機(jī)會(huì)都沒有到。等到2008年美國的次貸危機(jī)，加上中國已經(jīng)開始有宏觀調(diào)控的味道了，產(chǎn)生共振以后，在這時(shí)美國雷曼兄弟倒閉，我們覺得機(jī)會(huì)來了，我們基本上是在這里做的空，一直拿到下面。中間曾經(jīng)兩次被交易所強(qiáng)平，因?yàn)檫B續(xù)三個(gè)跌停板，交易所就把你強(qiáng)平了，但是后面我們還是非常堅(jiān)定地進(jìn)去，一直拿著。這也就是我前面四年賺這么多錢的原因，需要重大事件的配合，太平盛世期貨市場是沒有錢賺的。另外這一波我們也是賺到了，很多跟著我們的客戶，一個(gè)星期可能就賺了50%，在這里歐債危機(jī)已經(jīng)開始有發(fā)酵，我們的宏觀及時(shí)地進(jìn)行了跟蹤，我們對歐債危機(jī)后面可能會(huì)有的幾種情況制定了相對的預(yù)案，選擇了合適的品種，銅還是比較合適的。第一波跳空的時(shí)候我們就果斷地給客戶開了比較重的倉位，在短短的五天內(nèi)給客戶賺了50%，在國慶前就出來了，高高興興地過了一個(gè)長假。

從這幾個(gè)例子中我覺得，像我們這種做股票過來做期貨的，我們對一些重大突發(fā)事件的把握，能夠抓住機(jī)會(huì)上面，我們自認(rèn)為還是比較有信心的，有一些這方面的能力。銅的下跌其實(shí)就是四五天，一波很大的跌幅就結(jié)束了，如果你前面對歐債危機(jī)沒有花心思研究或者跟蹤，有可能開始你會(huì)反應(yīng)不過來，那可能你的利潤不會(huì)這么大。

最后講一下我對期貨市場最終的總結(jié)，期貨交易的全過程是風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)的全過程，無時(shí)無刻都伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨市場的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)轉(zhuǎn)入到期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)中，加大了期貨市場的波動(dòng)。第二，投資者對期貨市場行情主觀判斷的失誤有可能會(huì)造成巨額的虧損，包括產(chǎn)業(yè)資本對一些常識(shí)的認(rèn)識(shí)，當(dāng)時(shí)我們對銅的這波漲勢做空很多人是虧了不少錢，這是非?？上У摹５谌?，交易所可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)是極端的不可控的自然條件巨變的風(fēng)險(xiǎn)，比如地震、颶風(fēng)，像主要產(chǎn)銅的銅礦如果發(fā)生地震的話，銅可能幾天的時(shí)間就會(huì)造成巨幅的波動(dòng)，農(nóng)產(chǎn)品，如果有颶風(fēng)，像美國、墨西哥，也可能會(huì)有巨大的波動(dòng)，然后是巨大的突發(fā)性的經(jīng)濟(jì)事件，比如雷曼兄弟的倒閉，一夜之間，西方銀行的流動(dòng)性基本就沒有了，還有一個(gè)例子，黃金價(jià)格在里根遇刺的消息出來后瞬間就飆升了一百美金，如果你有頭寸的話瞬間就被打掉了，那時(shí)候我還沒做期貨，但是我也有關(guān)注，這個(gè)事件是我印象比較深刻的事件。另外，就我個(gè)人而言，我還是強(qiáng)調(diào)自律，一是要堅(jiān)決地止損，堅(jiān)決止損其實(shí)并不難，難在還要坦然地止損，這非常難，不能有情緒的影響，還有就是做趨勢交易的時(shí)候，最好順勢而為，你對趨勢有一定把握后，進(jìn)入到實(shí)質(zhì)操作階段，你還要把握良好的建倉時(shí)機(jī)，你有可能逐步建倉，但是你初始建倉的頭寸部位的價(jià)格和走勢，對你后面的整個(gè)交易會(huì)起到很大的影響；另外就是要有良好的心態(tài)，不光你虧錢的時(shí)候要有良好的心態(tài)，賺了很多錢的時(shí)候也要有良好的心態(tài)，不要怕錢賺得多，要拿得住，也要時(shí)刻警醒自己，不能太膨脹。從期貨上講，一個(gè)心態(tài)，一個(gè)風(fēng)控，風(fēng)控就是你錯(cuò)的時(shí)候，你砍倉要非?？?，不要有很多的顧慮，不要患得患失，該砍的時(shí)候就是一刀砍下去，用曾國藩的話就是打仗的時(shí)候，你做將軍就要?dú)⑷巳缏?，如果你做期貨沒有殺人如麻的性格，你的砍倉肯定會(huì)有問題，你不能管價(jià)格，這時(shí)候你千萬不能算賬，不能管你虧了多少錢，一算賬可能你就砍不下去了，閉著眼睛就砍下去，算賬是你砍完以后靜下來，回憶總結(jié)的時(shí)候應(yīng)該做的事情。今天的分享就到這里，謝謝大家！