2014年9月20日，由上海中期期貨與七禾網(wǎng)絡(luò)&七禾財(cái)富共同主辦的“大將軍”基金經(jīng)理共同成長(zhǎng)計(jì)劃啟動(dòng)儀式在上海隆重舉行。啟動(dòng)儀式邀請(qǐng)到了包括白石投資、富善投資、元葵資產(chǎn)、持贏投資、璽鳴投資、煌昱投資、大將軍實(shí)盤(pán)大賽重量組冠軍林欣等國(guó)內(nèi)近百家優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)及投顧出席，弘哲集團(tuán)以及多家商業(yè)銀行代表作為資金方也出席了啟動(dòng)儀式。

上海中期的總經(jīng)理許一峰為啟動(dòng)儀式致辭，他在致辭中指出，未來(lái)期貨公司的重要工作就是服務(wù)投顧。市場(chǎng)很簡(jiǎn)單，就是贏家為王。最大的贏家必然是擁有最強(qiáng)合作方的投顧。七禾網(wǎng)期貨中國(guó)的總編沈良在隨后的演講中為與會(huì)嘉賓詳細(xì)的介紹了大將軍計(jì)劃的細(xì)節(jié)以及七禾財(cái)富能夠給投顧帶來(lái)的服務(wù)。上海中期副總經(jīng)理朱淋靖就上海中期能夠給大將軍計(jì)劃提供的支持做了闡述，他指出上海中期將通過(guò)：客戶服務(wù)中心、技術(shù)中心、研發(fā)中心三大中心給予參與計(jì)劃的投顧全方位的硬件與軟件上的支持，他套用了馬云的名言指出：世界在變，期貨市場(chǎng)已經(jīng)變了，你變了嗎？期貨資管的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。

上海元葵資產(chǎn)管理中心董事長(zhǎng)施振星做了題為《新生資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的歷史發(fā)展機(jī)遇》的主題演講，以下是七禾網(wǎng)期貨中國(guó)對(duì)該演講部分的文字整理：

施振星：非常感謝各位，能夠在今天下午和大家交流。其實(shí)取這個(gè)題目（新生資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的歷史發(fā)展機(jī)遇）也是應(yīng)七禾網(wǎng)期貨中國(guó)沈總的要求，對(duì)我來(lái)說(shuō)有點(diǎn)“大”了，因?yàn)樵谧暮芏鄼C(jī)構(gòu)也都是深度的參與了期貨投資，以及其它領(lǐng)域的一些投資，也取得了非常優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，現(xiàn)在的運(yùn)作達(dá)到了非?？捎^的高度。今天有這樣的機(jī)緣站在這兒，我在期貨行業(yè)工作很久了，投資的經(jīng)歷也比較長(zhǎng)，本人在1993年就進(jìn)入了期貨這一行，是和中國(guó)期貨市場(chǎng)歷史共同成長(zhǎng)過(guò)來(lái)的，這中間經(jīng)歷了很多風(fēng)風(fēng)雨雨，個(gè)人有了些體會(huì)，想和大家簡(jiǎn)單地交流一下，如果我說(shuō)的有不當(dāng)?shù)牡胤?，希望大家能多提意?jiàn)。

前面幾位嘉賓也提到了，這也是在座的共識(shí)，最早我們期貨發(fā)展史上任何的階段，可以有這么一個(gè)判斷：目前是我們面臨的最好的歷史機(jī)遇期，我指的是我們期貨的資產(chǎn)管理，為什么這么說(shuō)？ 我從三個(gè)方面進(jìn)行分析，第一是政策的推動(dòng)，雖然期貨行業(yè)在幾年前還屬于一般的服務(wù)行業(yè)，沒(méi)有劃分到金融行業(yè)，但我們進(jìn)入這一行業(yè)后，自己都是把自己當(dāng)成金融行業(yè)的，金融行業(yè)監(jiān)管是非常嚴(yán)的，它采取嚴(yán)格的牌照管理制度、條例管理，還有一些現(xiàn)場(chǎng)的檢查，期貨行業(yè)由于它的高杠桿導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)事件使這個(gè)行業(yè)有著整個(gè)資本市場(chǎng)中最嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。所以長(zhǎng)期以來(lái)期貨除了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外，另外的建樹(shù)是非常少的。但這幾年發(fā)生非常重大的變化，特別是2012年底，2013年初，期貨行業(yè)加速了開(kāi)放的進(jìn)程。最主要的是我們行業(yè)的管制開(kāi)始放松，很多的機(jī)構(gòu)都可以進(jìn)來(lái)做期貨資產(chǎn)管理了，有些國(guó)有企業(yè)也允許進(jìn)場(chǎng)了，期貨公司能夠出國(guó)經(jīng)營(yíng)境外期貨產(chǎn)品，投資咨詢、風(fēng)險(xiǎn)子公司這樣的業(yè)務(wù)也被開(kāi)放了，最重要的是期貨私募能夠得到陽(yáng)光化的政策的扶持。這就導(dǎo)致很多金融機(jī)構(gòu)的蜂擁而入，從現(xiàn)在基金業(yè)協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，我們已經(jīng)有三千余家的私募機(jī)構(gòu)注冊(cè)登記了，這三千多家當(dāng)中，期貨類(lèi)的大概只占了一小部分，我估計(jì)只有幾十分之一，這也意味著我們有很多人正在加速陽(yáng)光化的建設(shè)中，所以這個(gè)政策的變化是中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中從未出現(xiàn)過(guò)的情況，也讓我們陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)能夠在這里正式合法地從事自己的資產(chǎn)管理行業(yè)。第二個(gè)歷史機(jī)遇期最重要的標(biāo)志是理財(cái)需求的爆發(fā)，大家知道利率市場(chǎng)化的進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)始了，固定收益的利率正在下降，另外以房地產(chǎn)和實(shí)業(yè)為代表的原先的投資渠道，開(kāi)始遭遇了一些困難。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從一個(gè)快速發(fā)展的周期進(jìn)入到一個(gè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的周期，很多資金會(huì)面臨一個(gè)新的選擇，這個(gè)新的選擇的量是非常巨大的，初略的估算，如果在房地產(chǎn)當(dāng)中大概有100萬(wàn)個(gè)億，實(shí)業(yè)中大概有100萬(wàn)個(gè)億，國(guó)有資產(chǎn)也有100萬(wàn)個(gè)億。這300萬(wàn)億資金的總量會(huì)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的周期當(dāng)中重新流動(dòng)，這流動(dòng)將使中國(guó)的財(cái)富和資產(chǎn)重新分配，形成一個(gè)變化的過(guò)程。所以我們以期貨為工具的私募機(jī)構(gòu)面臨一個(gè)非常好的時(shí)期。還有一個(gè)，老百姓在前面30年中已經(jīng)累積起了一定的財(cái)富，理財(cái)意識(shí)也得到了覺(jué)醒，我們?cè)?0年前就開(kāi)始了理財(cái)?shù)幕顒?dòng)，那時(shí)是以投資管理公司的名義，是基于民法的基礎(chǔ)，那時(shí)不管我們業(yè)績(jī)做得多么穩(wěn)健、收益率達(dá)到多高的程度，但是整個(gè)市場(chǎng)里面，很多人的理財(cái)意識(shí)是不夠的，聽(tīng)到期貨會(huì)有恐懼感，另外簽署合同的時(shí)候，他就會(huì)非常關(guān)心合同的合法性，我也只是在兩三年前，在中國(guó)的金融中心上海感受到了一股新生的力量，就是有新的能力、尊重法律、以我們簽訂的合同作為一個(gè)框架來(lái)約束彼此之間的代理關(guān)系，這個(gè)在現(xiàn)階段已經(jīng)獲得了蓬勃的發(fā)展，大家可以以財(cái)通基金為例，它的期貨基金的份額可以迅速地?cái)U(kuò)大，我認(rèn)為這也是我們進(jìn)入歷史機(jī)遇期非常重要的標(biāo)志。第三個(gè)標(biāo)志是在我們的投資領(lǐng)域，在座的各位可能都非常清楚，第一個(gè)是投資范圍的擴(kuò)大，不管我們是投資公司還是資產(chǎn)管理公司、合伙公司，如果我們進(jìn)入了財(cái)富管理行業(yè)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的是沒(méi)有限制的，境內(nèi)的很多的大類(lèi)資產(chǎn)：股票、債券，我們也能夠進(jìn)去，包括債券里面C類(lèi)的投資資格，也很快會(huì)得到恢復(fù)，也能夠全面參與到資本市場(chǎng)的各個(gè)領(lǐng)域、各個(gè)大類(lèi)資產(chǎn)，另外只要稍加變通，我們也可以非常方便的參與國(guó)際上的市場(chǎng)，這個(gè)投資范圍意味著我們自己的能力、資金可以有一個(gè)全球的視野，有一個(gè)大類(lèi)資產(chǎn)配置的條件；第二個(gè)是參與到資產(chǎn)管理主體已經(jīng)是非常多元化了，它們來(lái)自于各個(gè)產(chǎn)業(yè)背景、各自金融機(jī)構(gòu)、不同的國(guó)家，這些人原來(lái)就是專(zhuān)職從事金融行業(yè)的投資者，也是前幾年沒(méi)有經(jīng)歷的，在期貨資產(chǎn)管理領(lǐng)域，他們也成為了新的一員，這個(gè)新的一員給我們帶來(lái)了很多思路，包括剛才上海中期朱總介紹的他們擁有一條龍的服務(wù)體系，其實(shí)他們是擁有了社會(huì)資源的整合能力，擁有了一個(gè)跨行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)的溝通能力。我認(rèn)為這在未來(lái)是非常重要或者是不可或缺的能力，誰(shuí)能夠做得好，效率就會(huì)高，競(jìng)爭(zhēng)力也就增強(qiáng)了；第三個(gè)投資理念的變化，我們的投資理念達(dá)到了無(wú)比的豐富，在早些年我們還是以價(jià)格投資為主，并且這個(gè)價(jià)格投資也只是道聽(tīng)途說(shuō)，很難有一個(gè)價(jià)格投資的實(shí)踐。但我們現(xiàn)在很多的理念都在這里得到了開(kāi)放，緊密相關(guān)的投資技術(shù)也得到了很大的發(fā)展，以前我們做投資沒(méi)有十天半個(gè)月不叫交易，現(xiàn)在我們時(shí)間的框架已經(jīng)從月度轉(zhuǎn)向周、日、日內(nèi)、小時(shí)、秒、毫秒、微秒。。。這樣的時(shí)間跨度讓我們的每一刻都能成為投資的時(shí)刻，這種豐富性在前幾年是無(wú)法想象的，也成為了我們投資的手段之一，也成為了我們投資環(huán)境的一部分；第四方面是我們的投資工具正在慢慢地?cái)U(kuò)展，以前我們只有期貨，期貨的品種只有10到20個(gè)，現(xiàn)在至少是擴(kuò)展了一半，我們投資范圍也會(huì)有現(xiàn)貨、場(chǎng)外的期權(quán)、很多的一些利率產(chǎn)品、場(chǎng)外遠(yuǎn)期的產(chǎn)品，都能成為我們資產(chǎn)管理的合法工具。這種工具的拓展使我們擺脫用傳統(tǒng)方法做多或做空而獲利的現(xiàn)行投資，而是進(jìn)入到我們非現(xiàn)行的狀況。如果你有年度獲得多少利潤(rùn)的目標(biāo)，我們有機(jī)會(huì)通過(guò)設(shè)計(jì)達(dá)到這樣的目標(biāo)；最后一個(gè)是我們的投資管理方式也是非常靈活的。我們現(xiàn)在可以和不同的金融機(jī)構(gòu)合作，有賬戶管理、有基金賬戶的方式、有自己的私募牌照發(fā)行的基金，在這中間有管理型的、結(jié)構(gòu)型的，方便對(duì)市場(chǎng)的需求做一些分類(lèi)，有一種滿足的可能性。我覺(jué)得從這三大方面進(jìn)行判定可以發(fā)現(xiàn)，目前是中國(guó)歷史上最優(yōu)秀的期貨資管的發(fā)展時(shí)期，它具備了必要和相當(dāng)充分的條件，剩下的就要看在座的各位有多大的本事了，這也是我演講的第二部分主題。

我們面對(duì)這么好的歷史機(jī)遇期，怎么樣脫穎而出？怎樣利用社會(huì)資源進(jìn)行我們期貨資管的事業(yè)？在這里想跟大家分享一句話，是《門(mén)口的野蠻人》這本書(shū)里的：“現(xiàn)代商業(yè)社會(huì)無(wú)論哪個(gè)行業(yè)，每一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)終會(huì)出現(xiàn)一群對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)具有顛覆能力的人。”我覺(jué)得在座的各位所面臨的機(jī)遇，有一點(diǎn)類(lèi)似于這樣的情況。當(dāng)然我認(rèn)為可以分成兩種階段，我們現(xiàn)在面臨的階段更重要的陽(yáng)光化，因?yàn)槲覀冊(cè)?013年以前是沒(méi)有合法的機(jī)會(huì)去公開(kāi)從事期貨理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)，現(xiàn)在我們正在被合法化，陽(yáng)光化意味著從地下走到地面來(lái)，從一個(gè)私下的協(xié)議變成了一個(gè)受法律保障的協(xié)議；從一個(gè)草根機(jī)構(gòu)成為一個(gè)受法律保護(hù)，有自己協(xié)會(huì)的機(jī)構(gòu)，所以我們要把握好這樣的機(jī)遇。這個(gè)機(jī)遇其實(shí)涉及到很多的方面。這是我通過(guò)20年的時(shí)間，特別是2013年后，在工作中累積下的體會(huì)，在這里也想和大家做個(gè)交流。我覺(jué)得作為我們陽(yáng)光化的私募機(jī)構(gòu)要獲得一個(gè)好的發(fā)展，需要考慮這幾個(gè)方面。第一是業(yè)績(jī)，資本市場(chǎng)中不管是哪一家機(jī)構(gòu)，提供的是有價(jià)值的產(chǎn)品，我們的價(jià)值就是收益的提供者。在座的各位，你要在未來(lái)獲得發(fā)展，沒(méi)有一定的收益的提供是不可能的。但是我們收益的提供也有很多的差異，所以第一條我們要關(guān)注自己盈利的目標(biāo)，我們的產(chǎn)品需要向社會(huì)提供什么樣的盈利目標(biāo)，這是我們要慎重考慮的，因?yàn)樵谝荒暌郧埃?b>我們經(jīng)?？吹礁鞣N實(shí)盤(pán)大賽的冠軍都是超額收益的獲得者，都是獲得幾倍幾十倍收益的人獲得冠軍，但是在我們期貨資管陽(yáng)光化的進(jìn)程當(dāng)中，可能這樣的收益率需要我們估量。相信在座各位有體會(huì)，你如果收益過(guò)高，超過(guò)幾倍，甚至超過(guò)一兩倍，這樣的收益率，有很多人可能就不會(huì)選擇購(gòu)買(mǎi)您的產(chǎn)品，收益過(guò)低也是有問(wèn)題的，當(dāng)然馬云的余額寶只有5%到6%的收益率，他能夠在短短的半年中累積起5000億的規(guī)模，也意味著我們期貨行業(yè)的收益率也還是非常高的。所以第一條，我們要關(guān)注自己的盈利目標(biāo)，這不僅僅代表對(duì)社會(huì)需求的洞察力，也代表了對(duì)自己投資策略、管理能力的了解和設(shè)計(jì)。第二個(gè)是盈利的方式，這是會(huì)有很多的偏好，剛才朱總現(xiàn)場(chǎng)采訪各位，其中有很多人是做程序化交易的，程序化交易也是這幾年非常受人歡迎的，所以很多人盈利方式都是通過(guò)程序化獲得的，單單程序化3個(gè)字就能吸引很多投資者，所以你究竟是怎么樣的盈利方式？你是套利、趨勢(shì)、人工、對(duì)沖？種種的方式會(huì)給我們?cè)斐梢恍┨貏e的特點(diǎn)，以及市場(chǎng)中特殊的吸引力。所以我覺(jué)得在我們把握歷史機(jī)遇的時(shí)候需要高度重視獲利的方式。第三個(gè)，你能賺錢(qián)，你也有自己獨(dú)特的方式，但你能否在明年、后年、甚至連續(xù)10年、20年賺錢(qián)？這個(gè)非常關(guān)鍵，這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是很多投資者的信心所在，在國(guó)外成熟的機(jī)構(gòu)、投資者考察這樣的產(chǎn)品后，需要你提供至少5年以上的投資收益，5年以上是考察你在不同的市場(chǎng)周期中，不同的牛市、熊市周期中，你策略的表現(xiàn)，你的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，只有這樣他才認(rèn)為你的策略可靠度會(huì)上升，你有可能會(huì)穿越不同的市場(chǎng)周期，所以我們投資者就會(huì)進(jìn)來(lái)，因?yàn)檫@個(gè)持續(xù)性關(guān)系到我們產(chǎn)品的面貌，現(xiàn)在我們很多產(chǎn)品都是以一年為周期的，個(gè)別投資者還會(huì)提出半年或幾個(gè)月的投資周期，其實(shí)按我們資產(chǎn)管理基本的時(shí)間來(lái)說(shuō)是太倉(cāng)促的，我們能夠提供5年的業(yè)績(jī)意味著投資者會(huì)連續(xù)投資3年、5年，甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。這樣的一份責(zé)任需要在座的各位一起努力進(jìn)行投資教育和自我教育的。第四，在業(yè)績(jī)方面要考慮它的質(zhì)量，我們不能簡(jiǎn)單的拿一個(gè)30%的盈利和一個(gè)50%的盈利做比較，認(rèn)為誰(shuí)高就是誰(shuí)的水平好，其實(shí)在座各位都非常清楚，有時(shí)候盈利低的那個(gè)人才是高手。業(yè)績(jī)的質(zhì)量對(duì)我們來(lái)說(shuō)非常重要，第一是客戶的評(píng)估體系，第二是我們作為資產(chǎn)管理方，自己盈利的可持續(xù)性和實(shí)現(xiàn)盈利的條件、方式、風(fēng)險(xiǎn)管理的水平都會(huì)有很重大的影響，所以我們要能夠在陽(yáng)光化的進(jìn)程中獲得自己應(yīng)有的份額，要有大的發(fā)展的可能性，就要在業(yè)績(jī)上有很深入的考慮，所以我們不要簡(jiǎn)單的追求高收益而是要追求高質(zhì)量的收益。第二個(gè)我們要關(guān)心自己管理的規(guī)模，每一位基金管理人、資產(chǎn)管理者都會(huì)關(guān)心規(guī)模。最早我們都是做個(gè)人賬戶的，大家都關(guān)注小規(guī)模下的高收益，現(xiàn)在作為一個(gè)私募基金應(yīng)該關(guān)心基本的規(guī)模，關(guān)心的角度：第一，是生存問(wèn)題，因?yàn)槟銢](méi)有一個(gè)基本的規(guī)模，沒(méi)有一個(gè)足夠盈利的總量，你是不可能正常維持一家公司的運(yùn)作的，所以我們需要追求基本的規(guī)模，根據(jù)每個(gè)公司資源的特點(diǎn)來(lái)進(jìn)行考量。第二是要有一個(gè)最優(yōu)的規(guī)模，最主要的是考慮盈利的總量，考慮盈利率，我們利潤(rùn)率能達(dá)到多少，這是我們最優(yōu)的數(shù)字，有些人擅長(zhǎng)管理一個(gè)億，有可能把這個(gè)產(chǎn)品做到50%的收益并常年保持；有些人能夠管理五個(gè)億那么他的收益只能達(dá)到20%，但是規(guī)模上他勝出了，利潤(rùn)的總量還是有機(jī)會(huì)勝出的，但是這還要根據(jù)公司自身的情況來(lái)確定。第三，我們要考慮自己能力的邊界。我們做資產(chǎn)管理非常重要的是要理智，認(rèn)識(shí)自我，根據(jù)自己的資源、特點(diǎn)來(lái)交易行動(dòng)，我們的能力邊界意味著我們的規(guī)模不是無(wú)限大的，這些規(guī)模會(huì)給我們帶來(lái)很大的挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)最終會(huì)摧毀我們。我想在座各位可能在這一兩年內(nèi)發(fā)生了翻天覆地的變化，有些人可能剛開(kāi)始，有些人在一兩年內(nèi)可能已經(jīng)成長(zhǎng)了10倍、20倍、甚至50倍、100倍了。這個(gè)規(guī)模問(wèn)題，我相信在他們的經(jīng)營(yíng)，投資管理過(guò)程、風(fēng)控過(guò)程以及他的交易體系的重新塑造和提升方面都是很大的問(wèn)題。所以我們能力的邊界一定會(huì)被規(guī)模所發(fā)現(xiàn)的，如果你自己發(fā)現(xiàn)不了，你的產(chǎn)品會(huì)告訴你，那你的收益就上不去了，風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題就會(huì)連續(xù)發(fā)生，這就是我認(rèn)為在發(fā)展過(guò)程中要考慮的第三點(diǎn)。第四點(diǎn)是規(guī)模和業(yè)績(jī)的平衡，簡(jiǎn)單地說(shuō)業(yè)績(jī)高在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力就越強(qiáng)，但我們是在管理一家企業(yè)，關(guān)鍵是獲取自身經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)多少，規(guī)模需要和我們的業(yè)績(jī)之間有一個(gè)平衡點(diǎn)，這平衡點(diǎn)是我們不同的經(jīng)營(yíng)理念、公司文化、股東的追求，它是不一樣的，但永遠(yuǎn)有個(gè)平衡點(diǎn)。當(dāng)誰(shuí)的利益多占了點(diǎn)，誰(shuí)的利益就會(huì)相對(duì)受損，受損的這一方達(dá)到一定幅度的時(shí)候，你的經(jīng)營(yíng)就會(huì)反彈，我希望在座各位能建立起非常健康的經(jīng)營(yíng)體系，能維持最優(yōu)的業(yè)績(jī)、規(guī)模、公司利潤(rùn)這三者間的關(guān)系。

第三個(gè)方面，我想講一下產(chǎn)品。陽(yáng)光私募直接表現(xiàn)就是面臨產(chǎn)品問(wèn)題，剛才中期推出延續(xù)的服務(wù)體系，服務(wù)的支持方面就是要讓每個(gè)人得到規(guī)模化、產(chǎn)品化的管理。我們知道在這個(gè)過(guò)程中經(jīng)歷了不同的形式，第一個(gè)是賬戶管理階段，在那時(shí)候風(fēng)控是多少，權(quán)限分配比例是多少，簽什么樣的合同，基本上都是以客戶為主的，我們非常被動(dòng)，甚至極端的情況是我們替他賺了錢(qián)了，有些客戶不認(rèn)了，不愿意分給你錢(qián)。當(dāng)然相反的情況也有，向客戶承諾了，到了多少就可以停止操作，結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)控制好穿出去了，有些投顧就賠出不來(lái)，也發(fā)生過(guò)這樣的事情。那么賬戶管理階段，它的產(chǎn)品特征、客戶需求、管理要求都是不同的。第二個(gè)是基金專(zhuān)戶，我覺(jué)得剛才幾位嘉賓的發(fā)言中包含了對(duì)基金專(zhuān)戶很多想法，它的風(fēng)控是有特殊的要求，這要求的合理性，大家心里是質(zhì)疑的，因?yàn)樽銎谪浀娜肆?xí)慣使用高杠桿，這個(gè)風(fēng)控就和高杠桿有問(wèn)題，就意味著你的業(yè)績(jī)水平就有問(wèn)題，所以在這些方面我們會(huì)有一些管理方面的挑戰(zhàn)，我們需要涉及到的能力范圍要和以前的賬戶管理是不同的，你的溝通能力、溝通策略、產(chǎn)品設(shè)計(jì)框架、風(fēng)控框架以及管理方式都會(huì)有一些大的變化。第三種產(chǎn)品形式是私募基金用自己的牌照去發(fā)行，實(shí)際上我們的風(fēng)控框架是由我們自己說(shuō)了算的，產(chǎn)品主要面貌也是自己說(shuō)了算的，所以從賬戶到專(zhuān)戶到私募基金產(chǎn)品之間有一個(gè)權(quán)力上的變動(dòng)，也意味著我們投資管理流程、框架以及風(fēng)控管理的框架發(fā)生了巨大的變化，這種變化會(huì)影響產(chǎn)品的營(yíng)運(yùn)，當(dāng)然在這樣的產(chǎn)品中我們畢竟是從非標(biāo)準(zhǔn)化的資金進(jìn)入到標(biāo)準(zhǔn)化的過(guò)程而已。實(shí)際上，我相信兩三年后我們的產(chǎn)品會(huì)有更多的變化，其中有兩條：第一條，我們不會(huì)簡(jiǎn)單的建立一個(gè)產(chǎn)品，我們不是單一的一個(gè)產(chǎn)品管理者，我們會(huì)有一個(gè)產(chǎn)品線。因?yàn)槊總€(gè)人擁有多元的投資策略，也有對(duì)杠桿不同的理解，也有投資者需求的不同，所以這時(shí)我們會(huì)有一個(gè)產(chǎn)品線，這個(gè)產(chǎn)品線的設(shè)立意味著我們對(duì)市場(chǎng)的了解的深度，以及我們自己投資能力的策動(dòng)點(diǎn)、深度都會(huì)顯示出來(lái)。所以我相信真正成熟的陽(yáng)光私募將會(huì)在3到5年后出現(xiàn)，現(xiàn)在還是在戰(zhàn)國(guó)時(shí)代、草莽成長(zhǎng)的時(shí)代，我們非?？焖?，但還是會(huì)有些變化，當(dāng)然我覺(jué)得過(guò)渡到更加高級(jí)的時(shí)候，會(huì)進(jìn)行產(chǎn)品的一個(gè)設(shè)計(jì)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)的層面會(huì)更加豐富多彩，我覺(jué)得不僅包含了多策略還有多資產(chǎn)類(lèi)別、跨市場(chǎng)需求，產(chǎn)品的類(lèi)型會(huì)更加豐富多彩，然后我們會(huì)出現(xiàn)細(xì)分領(lǐng)域里的幾個(gè)領(lǐng)頭羊，它們可能是偏固定收益的，可能是偏高收益的，可能是處于滿足某一類(lèi)特定投資者需求的，我覺(jué)得會(huì)有這樣進(jìn)一步的細(xì)分。所以產(chǎn)品是我們陽(yáng)光私募基金業(yè)務(wù)的載體，也是我們投資風(fēng)格標(biāo)志性的形態(tài)落地點(diǎn)，所以在產(chǎn)品的方面要有終身感，要用發(fā)展的眼光來(lái)看待它。