導(dǎo)讀:作為業(yè)內(nèi)“碩果僅存”的民營企業(yè),聚龍董事長楊學(xué)犟在行業(yè)周期的跌宕間、外資與國資的夾縫中打通了產(chǎn)業(yè)鏈,“我們創(chuàng)業(yè)17年,可以說就做了這一件事?!?/b> 楊學(xué)犟睜大眼睛盯著桌上的兩個電腦屏幕,嘴角線繃緊。墻上貼滿油脂、金屬、原油的價格走勢圖,如同不時掀起驚濤駭浪的大海。 “一個殘酷的行業(yè)?!睏顚W(xué)犟指著屏幕上跳動的數(shù)字說,“在這個游戲中,倒下去是必然的,活下來才是偶然的?!碑?dāng)天(10月15日),馬來西亞棕櫚油期貨已連續(xù)7周上漲,現(xiàn)貨價格也接近金融危機之后的最高點,他卻更加緊張。 消瘦的楊是天津聚龍集團董事長,該公司成立于1993年,主營業(yè)務(wù)為棕櫚油,范圍已覆蓋種植、碼頭、倉儲、貿(mào)易、加工、小包裝產(chǎn)品等各環(huán)節(jié)。它的棕櫚油分提廠在全球最大行列,擁有中國唯一的海外棕櫚種植園,正在建設(shè)華東地區(qū)最大油脂綜合加工基地與物流配套園區(qū),每年進(jìn)口100萬噸毛油進(jìn)行加工,是國內(nèi)進(jìn)口量最大的棕櫚油企業(yè)。 棕櫚油來自油棕樹的棕果,具有營養(yǎng)成分獨特、不易氧化變質(zhì)及市場價格相對低廉的優(yōu)勢,應(yīng)用于食品加工業(yè)、餐飲業(yè)和化工業(yè),是國內(nèi)僅次于豆油的第二大食用油品種。 中國是世界上最大的棕櫚油消費國,也是最大的棕櫚油進(jìn)口國。國內(nèi)從事棕櫚油經(jīng)營的企業(yè)不下萬家,多數(shù)是貿(mào)易商,實力相差懸殊。大型貿(mào)易企業(yè)直接從國外進(jìn)口,進(jìn)入國內(nèi)后再通過中小分銷商進(jìn)入流通領(lǐng)域。貿(mào)易商一般連專門的倉庫都沒有,而聚龍是唯一貫穿產(chǎn)、工、貿(mào)的民營企業(yè),產(chǎn)品占據(jù)全國市場的13%-15%,2009年銷售額為56億。華東基地和印尼種植園建成后,除滿足自用外,也能成為利潤中心。 即使擁有如此實力,仍無法舒緩楊學(xué)犟胸中的危機感。 中國油脂產(chǎn)業(yè)缺乏話語權(quán)早已是公開的秘密,全部依賴進(jìn)口的棕櫚油更是如此,市場價格的一個漲跌就能淹沒貌似強大的企業(yè)。另一方面,近年來中紡集團、中糧集團等央企在糧油領(lǐng)域大舉擴張,跑馬圈地。身處陰影之下,民營企業(yè)難免感覺空氣稀薄。 這是一條煎熬之路,楊學(xué)犟決心走下去,而全產(chǎn)業(yè)鏈,是唯一的路標(biāo)。 一、刀頭舔血 上游與期貨,是國內(nèi)棕櫚油企業(yè)心中的隱痛。 近20年來,每隔4—5年,棕櫚油價格就會出現(xiàn)一次劇烈波動,那是大浪淘沙的時刻,每個周期,都會淘汰掉50%的企業(yè)。 “2004年我們排名大概在第五位,那一輪周期后,前四位基本上都已經(jīng)趴下了。”聚龍集團副總裁朱建東感嘆,“2008年我們排第一了,到年底再看,二、三、四、五也全沒了?!?/div> 如今終端價格相對透明,決定勝負(fù)的關(guān)鍵點在原料采購,以及對金融工具的運用熟練程度。 同大豆類似,棕櫚油原料價格完全與國際接軌,它的期貨價格走勢也以大豆為參照。所不同的是,大豆在中國尚有生產(chǎn),但棕櫚樹在國內(nèi)沒有條件作為經(jīng)濟作物種植。 棕櫚樹原產(chǎn)自西非,18世紀(jì)末作為觀賞植物傳到馬來西亞,逐漸在東南亞地區(qū)廣泛種植,今天馬來西亞和印度尼西亞是主要棕櫚油生產(chǎn)國,生產(chǎn)的棕櫚油占世界總產(chǎn)量的86%以上,每年中國大約97%左右的棕櫚油從上述兩國進(jìn)口。 棕櫚果經(jīng)水煮、碾碎、榨取等工藝后,得到毛棕櫚油。毛棕櫚油運抵中國港口,大大小小的加工企業(yè)根據(jù)訂單運走自己的份額,經(jīng)過精煉,去除游離脂肪酸、天然色素、氣味,得到精煉棕櫚油,再根據(jù)不同需求,通過分提,可以得到24度、33度、44度等不同熔點的棕櫚油,然后經(jīng)貿(mào)易商進(jìn)入中國的油脂消費系統(tǒng)。 四年前貿(mào)易商每噸棕櫚油能賺到近200元,金融危機之后,他們膽子小了,有一二十元利潤就出手,甚至賠四十多元的時候也愿意拋售?!胺N植園的利潤無疑最豐厚?!痹诰埤埣瘓F研究院副總經(jīng)理范昭宇印象中,源頭的利潤能占到產(chǎn)業(yè)鏈的三分之二左右,越往下游,利潤空間就越窄,“誰的成本控制能力強,誰的量大,就能活下來?!?/div> 棕櫚園本身就是一種保值工具,而對它的投資可能是無底洞。如果不能掌握源頭,就只能用期貨交易對沖風(fēng)險,那是一場更大的賭博。有人將棕櫚油稱為一種“準(zhǔn)金融產(chǎn)品”,2005年之后,其金融屬性更加明顯,理論上說,期貨應(yīng)該跟著現(xiàn)貨價格走?!翱涩F(xiàn)在已經(jīng)倒過來了?!狈墩延钆闹娔X說。 一則笑話是,在天津即使是炸油條的,每天早晨也要先看看期貨價格。套期保值在行業(yè)中至關(guān)重要,甚至是決定生死的砝碼。假設(shè)僅做現(xiàn)貨,貿(mào)易商主觀判斷后市價格要漲,因此暫時囤貨,可如果判斷失誤,價格暴跌,現(xiàn)貨根本沒有機會出手,貿(mào)易商手里抓著大量棕櫚油,資金壓在采購方,等到價格出現(xiàn)倒掛,幾乎賣一噸油就要賠數(shù)百元。如果套期保值操作正確,就可以賺取額外利潤來彌補倒掛的損失。 全球最具代表性的農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)向標(biāo)為芝加哥期貨交易所(CBOT),包括“ABCD”(ADM、邦基、嘉吉和路易達(dá)孚)在內(nèi)的大糧商都選擇在此交易,2007年作為中國期貨市場第一個純進(jìn)口品種,棕櫚油期貨也在大連商品交易所正式上市交割。聚龍在芝加哥期貨交易所操作大豆,在大連和馬來西亞的交易所操作棕櫚油。 楊學(xué)犟走到一張豆油價格走勢圖前,上面有一個陡峭的波峰,顯示的是從2006年下半年到2008年的價格情況,行業(yè)周期與金融危機疊加在一起,變化之巨前所未有。價格從2006年下半年緩慢爬升,到2007年驟然加速,可當(dāng)價格達(dá)到1.6萬元/噸的歷史頂峰后,突然滑落,一直到5560元的谷底,暴跌達(dá)70%以上。 聚龍的棕櫚油與少量豆油銷售量加在一起每年在一百萬噸左右,若沒有靈活的套保策略,如此沉重的損失必然會壓垮資金鏈。這一年,聚龍在現(xiàn)貨上賠了6億多元,而在期貨賺的略高于這個數(shù)字。 “怎么應(yīng)對風(fēng)險?不用別人教,從這樣的波動中活著爬出來什么經(jīng)驗都有了?!睏顚W(xué)犟看著圖說。 像聚龍這樣以實業(yè)為主的企業(yè),套期保值通常配合現(xiàn)貨來操作,區(qū)別于投機行為。從海外訂購毛棕櫚油后,市場行情無非有漲或跌兩種可能,聚龍的研究團隊會根據(jù)預(yù)判鎖定利潤與虧損。 套期保值最重要的數(shù)據(jù)是當(dāng)天的現(xiàn)貨庫存量、期貨庫存量及凈庫存量。聚龍有現(xiàn)貨,前兩個數(shù)字可以對沖,最關(guān)注的是凈庫存量?,F(xiàn)貨與期貨沖抵之后,就可以算出企業(yè)的凈資金,楊學(xué)犟牢牢抓住這個數(shù)字,為套保加了一道保險閥。 現(xiàn)貨貿(mào)易商如果以投資思維從事期貨交易,一招棋錯,可能再無翻盤機會,最慘痛的教訓(xùn)莫過于中盛糧油。 2004年時,中盛實力遠(yuǎn)超聚龍。在沿海形成了以天津、鎮(zhèn)江、東莞及廈門為主體的生產(chǎn)基地,在全國擁有數(shù)十個產(chǎn)品配送中心,從原料國際采購、物流、生產(chǎn)加工到成品銷售配送,建立了完整的供應(yīng)鏈管理體系,產(chǎn)品覆蓋國內(nèi)三北、長江流域和華南地區(qū)。當(dāng)時天津工行和交行甚至在中盛設(shè)有辦事點,每天都有押款車到公司提款。 為回避原料波動風(fēng)險,中盛一直在CBOT套保。2005年,它在CBOT豆油市場持有高空頭頭寸,又判斷國內(nèi)豆油價格將會上漲,沒想到CBOT豆油期貨一路走強,內(nèi)地大豆油現(xiàn)貨價格卻出現(xiàn)下跌。這一背離使得中盛糧油在期貨和現(xiàn)貨市場都出現(xiàn)虧損,自此一蹶不振,不得不把資產(chǎn)分別賣給了中儲糧和浙江人王偉。后王偉利用中盛棕櫚油進(jìn)口信用證融資,投資地產(chǎn)等項目,盜賣為客戶代為存儲的棕櫚油,涉嫌非法集資十億元,釀成“糧油第一案”。這一部分資產(chǎn),后來由中紡油脂接盤。 “恐懼,至今依然感覺非??謶??!蹦慷昧似谪洑Φ臈顚W(xué)犟心有余悸,“中盛不是本事小,那個時候需要先烈?!碑?dāng)時中國豆油現(xiàn)貨市場與CBOT豆油期貨市場相關(guān)性不高,中盛走得太快了。 二、夾縫求生 走進(jìn)天津臨港工業(yè)區(qū),硝煙味撲面而來。 從聚龍下屬子公司龍威糧油的辦公樓頂舉目四望,可以看到周圍散布著嘉里糧油(天津)有限公司、九三集團天津大豆科技有限公司、中紡油脂(天津)有限公司、黑龍江農(nóng)墾集團,站得更高一點,能看到北京糧食集團糧油加工基地、中糧集團天津糧油基地、印尼金光集團天津港糧油食品加工項目和印尼春金集團棕櫚油加工項目。 九家公司中,五家國有企業(yè),三家外資企業(yè),唯有龍威一家民營企業(yè)。 天津已崛起為國內(nèi)最大的油脂加工基地,從北到南,天津、上海、廣東周邊地區(qū)為三大糧油集散地,92%的棕櫚油從這里流向全國。那些穿梭的油罐車中,屬于民營企業(yè)的越來越少。 包括棕櫚油在內(nèi)的食用油行業(yè)中,外資、國資與民資構(gòu)成了一個利益關(guān)系交錯的局,而民營企業(yè)顯然是最容易出局者。 跨國大糧商,如所謂的“ABCD”,都已在上游形成綿密布局。2006年,新加坡豐益集團與ADM共同投資的益海集團和新加坡郭兄弟集團投資的嘉里糧油合并,雙方在東南亞的棕櫚園種植面積就超過50萬公頃,足以跳出行業(yè)周期的影響。 益海等國際糧油企業(yè),在上游是國內(nèi)棕櫚油企業(yè)的原料供應(yīng)商,在下游終端市場就是競爭對手?!皟r格低的時候,你打算從它們那里采購5萬噸毛油,人家對行情的預(yù)判比你準(zhǔn)得多,可能只賣給你1萬噸。價格高的時候倒是能滿足你的需求,但等你運到了國內(nèi),說不定又要虧錢?!绷硪患颐駹I棕櫚油加工企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴本刊。 他認(rèn)為自己的地位很尷尬,“一般在單位里,做銷售的是孫子,做采購的是大爺,可我們銷售時是孫子,采購時還是孫子。你看我們的客情費,國內(nèi)客戶來了,我們買單,國外客戶來了,也是我們買單?!?/div> 他透露,國際大糧商會在現(xiàn)貨走高時屯油,價格過低時,為了托價還可能收購自己的油?!跋褚婧T趪鴥?nèi)有30多個廠,它如果買自己的油市場價肯定會漲?!毙袠I(yè)內(nèi)公開的秘密是,只要能保證產(chǎn)業(yè)鏈暢通,外資糧商能夠承受在一個環(huán)節(jié)或者一個地域虧錢。 不過,國際大糧商與民營企業(yè)各有所長,合作多于競爭。除了最早進(jìn)入中國,已經(jīng)形成完整布局的益海外,其它外資企業(yè)受政策限制,難以組建銷售網(wǎng)絡(luò),必須要與國內(nèi)貿(mào)易企業(yè)合作。即使是益海,也要借助國內(nèi)企業(yè)的網(wǎng)絡(luò),還會從中國企業(yè)的工廠中收購成品油。 例如在天津,聚龍就占據(jù)絕對的渠道優(yōu)勢,產(chǎn)品遍布各個超市,它的現(xiàn)貨價格就是天津港棕櫚油的基準(zhǔn)報價。棕櫚油在北方冬天易結(jié)晶凝固,聚龍的技術(shù)部分解決了這一缺陷,令它的國際對手也頗為驚訝。 近年來真正讓民營企業(yè)倍感壓力的是國有企業(yè)。上文中匿名的企業(yè)負(fù)責(zé)人稱,中糧、中紡、中儲糧都在“撒著兒歡”地擴張。中糧高調(diào)推出“全產(chǎn)業(yè)鏈”。中紡則于2009年在東莞、沈陽、福建、大連等地閃電并購了9家大豆壓榨和精煉企業(yè),大部分是在金融危機中“扛不住”的民營企業(yè)。 同樣建一個油脂加工廠,大型國企能通過貼息貸款等方式獲得約1/3的資金支持,而民營企業(yè)則無此便利。一些限制壓榨產(chǎn)能的政策,實質(zhì)也為國企并購創(chuàng)造了條件。即將頒布的《油脂油料產(chǎn)業(yè)規(guī)劃(2009-2020)》核心內(nèi)容就是確保中國能夠在2020年實現(xiàn)60%食用油自給,同時還要淘汰2000萬噸落后產(chǎn)能,為培育超大型油脂集團騰出市場空間,國企加快布局正是為了掌握先機。沖動之下,圈而不建這個老故事再次上演。在鎮(zhèn)江、天津、東莞等地,一些大型油脂產(chǎn)業(yè)基地項目剪彩之后就悄無聲息。 “國家出于構(gòu)建糧食安全考慮,支持大型國企,有時為了控制住糧油價格,虧點錢也不在乎,他們在期貨上提前一倍做空也沒問題?!鄙衔闹心涿钠髽I(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為“國家隊”在大連期貨的棕櫚油品種上以看空為主,“我們賠了錢那可都是血淋淋的?!?/div> 他進(jìn)入這一行五年,頭發(fā)掉了一多半。棕櫚油行情暴漲暴跌時壓力最大,晚上躺在床上,做夢都是期貨的盤子在眼前晃,計算自己手中抓了多少單子,蹦一個點賠或賺多少錢。 作為業(yè)內(nèi)“碩果僅存”的民營企業(yè),楊學(xué)犟在夾縫中打通了產(chǎn)業(yè)鏈,“我們創(chuàng)業(yè)17年,可以說就做了這一件事?!?/div> 三、逼出來的“全產(chǎn)業(yè)鏈” 很少有人以“犟”字為名,楊學(xué)犟自述,因為父輩都不夠“犟”,擔(dān)心他長大后做事沒有主心骨,才給他取了這個名字,希望能學(xué)著“犟”一點,“其實我一點都不‘犟’?!?/div> 不過,他的大哥,在印尼負(fù)責(zé)開拓種植園業(yè)務(wù)的楊學(xué)彪可不這么認(rèn)為?!八麖男【陀兄饕猓J(rèn)準(zhǔn)的事誰也擋不住。” 如果沒有股犟勁兒,還真難在這個產(chǎn)業(yè)堅持下去。 1992年鄧小平南巡講話后,楊學(xué)犟從天津市糧油系統(tǒng)辭職下海,承包了一個小糧店,當(dāng)時糧油依然是價格雙軌制,有平價議價之分,楊利用價差從事貿(mào)易。在1994年已成為全國最大的面粉商。 1996年6月糧食價格放開,楊學(xué)犟要尋找新的起點,做過大豆、蔬菜、小麥、玉米等生意,還曾把東北大米販賣到天津。他有重信守諾的口碑,賒貨之后,總是及時回款,從不耍弄小手段,錢沒賺多少,卻交了不少朋友,至今“一過山海關(guān)吃飯都不用花錢。” 1997年前后,他偶然從朋友處看到一本雜志,上面刊載的一篇文章寫到,中國很多行業(yè)都在虧損,棕櫚油效益卻很好。恰好楊學(xué)彪去南方考察飼料市場,也發(fā)現(xiàn)棕櫚油交易非?;钴S。當(dāng)時棕櫚油主要是供應(yīng)剛剛興起的方便面行業(yè),用它炸過的面不會出現(xiàn)焦糊、有異味。楊學(xué)犟決心進(jìn)入這一新品種,成立了聚龍貿(mào)易公司。 最初,聚龍還是在港口從其他大貿(mào)易商手中買油,后來楊學(xué)犟通過馬來西亞的朋友直接從國外進(jìn)口。這段時間恰好價格處于上行周期,平平穩(wěn)穩(wěn)賺了幾年錢。 中國棕櫚油進(jìn)口以2001年為分水嶺,2002年中國實行植物油進(jìn)口關(guān)稅配額管理制度,棕櫚油配額內(nèi)關(guān)稅由原來的10%降為9%,同時配額數(shù)量逐年增加。楊學(xué)彪記得,這一消息像“一記悶棍迎面打來”,因為這標(biāo)志著外資糧油商直接進(jìn)入中國的渠道會越來越寬。他建議轉(zhuǎn)投房地產(chǎn),楊學(xué)犟卻不同意改行,而是往深處做。 他的邏輯并不復(fù)雜,小時候記得姥姥炒菜,用指甲蓋大的小勺裝油,后來看到母親做飯,用調(diào)羹倒油,如今媳婦做飯時,就直接拿起瓶子來倒。“不用什么統(tǒng)計數(shù)據(jù),從廚房的變化就能夠看出這永遠(yuǎn)都不會成為夕陽產(chǎn)業(yè)?!?/div> 2002年楊學(xué)犟準(zhǔn)備興建工廠,也就是龍威糧油一廠區(qū)。就在此時,棕櫚油價格經(jīng)歷了一輪大起大落,1998年曾高達(dá)615美元/噸,而2001年則下降到261美元/噸,降幅接近58%,2002年又探底反彈,突破450美元/噸。這番洗牌倒下了一批民營企業(yè)。聚龍因為投資工廠,沒有余力擴大貿(mào)易,反而躲過一劫。 2004年工廠正式開工,就在這一年發(fā)生了“大豆危機”,中國油脂壓榨企業(yè)潰不成軍,楊學(xué)犟判斷豆油的競爭更為慘烈,對手太強大了,又都是世界級的。自己在這一領(lǐng)域不會進(jìn)入國內(nèi)前三甲,做棕櫚油卻可能成為冠軍,更容易獲得金融支持,由此將注意力聚焦到棕櫚油。 這一時期,受中盛糧油(天津)公司垮臺的震蕩,聚龍內(nèi)部再次討論是否要轉(zhuǎn)行。 楊學(xué)犟的“犟勁”上來了,他決定進(jìn)一步延長產(chǎn)業(yè)鏈,將之視為“以風(fēng)險緩解壓力”?!澳囊恍胁皇请U中求勝?冒險之前,要判斷決策是緩解了壓力還是增加了壓力。如果冒險令壓力越來越大,就要小心了。我們的情況是,產(chǎn)業(yè)鏈越長,壓力越小?!?/div>
2007年年中,聚龍推出國內(nèi)第一款小包裝食用棕櫚油“假日”,由此進(jìn)入食用油最終端。它在天津港沒有自己的碼頭,卸貨時遇到與其它公司的船只沖突,容易延期。為彌補這一缺陷,它與江蘇省靖江市簽署產(chǎn)業(yè)合作協(xié)議,獲得了1700畝土地,建成吞吐量達(dá)13.5萬噸的糧食物流碼頭,還準(zhǔn)備建設(shè)年產(chǎn)精煉油脂60萬噸、分提棕櫚油100萬噸、儲存油脂21萬噸的特大型油脂加工基地,輻射華東市場。 它的觸角不可避免會探到了金融領(lǐng)域。接受中盛的教訓(xùn),聚龍不惜重金組建了民營企業(yè)中最龐大的期貨團隊,整個辦公大廈的17層都屬于期貨研究院,24小時監(jiān)控行業(yè)形勢,甚至在馬來西亞也設(shè)立了一個期貨經(jīng)紀(jì)公司。 聚龍下游有大批中小貿(mào)易商,融資能力弱,而每年市場價格向上的機會可能只有兩三次,這時對方資金需求尤其旺盛。為了給下游提供信貸支持,聚龍還成立了小額貸款公司,這也是集團為謀求設(shè)立商業(yè)銀行安排的一粒棋子。該公司注冊資本不過5000萬人民幣,但其中有國家外管局的股份,是天津市140多家小額貸款公司中唯一的“混血兒”。 最艱難的抉擇是在海外開墾種植園,如果不掌握源頭,再完整的布局也留有阿喀琉斯之踵。連中興通訊也看中這一市場,曾高調(diào)宣布與金光集團準(zhǔn)備在印尼、馬來西亞以及剛果(金)投資種植棕櫚樹,至今尚未建成一片種植園。2005年起楊學(xué)犟帶領(lǐng)團隊四處考察,終于在印度尼西亞的加里曼丹島建立了兩萬公頃的種植園(詳見附文)。 在楊學(xué)犟眼中,益海、嘉里是“相當(dāng)紳士的伙伴”,當(dāng)然,“如果你斗不過市場,人家也不會伸手救你?!庇幸淮嗡谛录悠乱姷揭婧<瘓F老板郭孔豐,郭問他為什么在天津卻不做大豆,楊學(xué)犟稱“不熟悉”,郭孔豐的眼神中流露出不屑,他告訴楊,我要在你這個年齡一定要去海外弄50萬公頃地種大豆?!八粫湍阆购鲇?,是和你講內(nèi)心的真東西?!睏顚W(xué)犟認(rèn)為郭孔豐是格局很大的人。 對于國有企業(yè),楊懷有矛盾的心態(tài),既“特別希望”能像蒙牛一樣與國企進(jìn)行股權(quán)合作,又不愿放棄控股權(quán),同時也擔(dān)心國企文化不能適應(yīng)這個往往需要瞬息間決策的行業(yè)。 “在這個行業(yè)做得越久,你就越會覺得人的力量很渺小,我們不能左右的東西太多了?!睏顚W(xué)犟在一張期貨圖上隨手做了個標(biāo)記。
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