芝商所投資教育專欄

早在1969年，芝加哥商業(yè)交易所（CME）就推出了木材期貨合約。木材期貨合約經(jīng)過多次修改，發(fā)展成目前的任意長度木材期貨合約。CME將使用量較多的厚2英寸、寬4英寸、長8—20英尺不等的木材作為木材期貨合約指定的規(guī)格。2013年，大連商品交易所同時上市了與木材相關(guān)的膠合板和纖維板期貨合約，膠合板期貨合約的交割標(biāo)的為細(xì)木工板，纖維板期貨合約的交割標(biāo)的為中密度纖維板。目前來看，CME的木材期貨合約與大商所的“兩板”期貨合約相關(guān)度較低，隨著我國木材進(jìn)口量的增加，我國人造板企業(yè)受國際木材價格的影響將越來越大。

我國木材進(jìn)口依賴度大

森林資源在林業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中起關(guān)鍵性作用，我國森林資源絕對量較大，人均占有量少，地域分布不均衡，林齡結(jié)構(gòu)不合理，可采資源不足。我國的森林面積和森林蓄積分列全球第五、第六位，但人均森林覆蓋率僅排在130多位，由于國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，林產(chǎn)品需求旺盛，木材需求量不斷增長。近年來天然林保護(hù)工程的實施，使國內(nèi)森林逐年減伐，進(jìn)一步加劇了國內(nèi)木材市場的供應(yīng)缺口。目前我國木材自給率僅在60%左右，人造板的生產(chǎn)對原木、鋸材等原料的進(jìn)口依賴度較高，進(jìn)口價格波動頻繁。

2013年我國累計進(jìn)口原木4516萬立方米，同比增長19.19%；累計進(jìn)口鋸材2402萬立方米，同比增長16.43%。2013年新西蘭首次超過俄羅斯，成為我國最大的原木來源地，新西蘭原木出口量在2013/2014財年有望創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，預(yù)計未來10年其森林采伐量將上升40%，達(dá)到3500萬立方米。國內(nèi)木材供應(yīng)量不足導(dǎo)致原料成本上漲，我國木材進(jìn)口依賴度增大在一定程度上加劇了木材加工企業(yè)面臨的上游風(fēng)險。

人造板企業(yè)對木材需求量大

人造板企業(yè)對木材的需求量非常大，膠合板和纖維板在人造板的構(gòu)成中占比較高，木材成本分別占膠合板和纖維板生產(chǎn)成本的70%和40%。膠合板的木材原料主要是楊木、松木、杉木，近年來，進(jìn)口馬六甲以及廣西的桉木等速生材的市場占比在逐年增加，纖維板的木材原料主要是枝椏材，膠合板和纖維板期貨交割品不區(qū)分樹種，而CME木材期貨合約的交易標(biāo)的是北美針葉材。

纖維板和膠合板是林產(chǎn)工業(yè)的重要產(chǎn)品，上游銜接林業(yè)，下游涉及家具、裝飾、包裝和汽車制造等眾多產(chǎn)業(yè)。我國是世界上最大的纖維板、膠合板生產(chǎn)國和消費(fèi)國。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人們生活水平的提高，房地產(chǎn)業(yè)、家具業(yè)和室內(nèi)裝修業(yè)快速發(fā)展，人造板尤其是膠合板和纖維板的需求量也在不斷上升。另外，受國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控以及歐美國家木制產(chǎn)品貿(mào)易政策影響，近兩年國內(nèi)膠合板和纖維板的產(chǎn)量、需求量雖有所增加，但增速明顯放緩。受原材料成本和需求波動等因素影響，纖維板和膠合板價格波動較大，對上下游相關(guān)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生較大影響。

CME木材期貨價格對國內(nèi)的影響將不斷增強(qiáng)

從膠合板和纖維板期貨上市以來的走勢可以看出，目前CME木材期貨對我國的“兩板”期貨影響程度有限。CME木材期貨自2013年12月弱勢下跌至2014年5月，2014年5月之后振蕩上漲，期價總體運(yùn)行比較平穩(wěn)。大商所膠合板和纖維板期貨合約自上市以來波動比較大，膠合板受倉單定制影響，整體振蕩上漲，主力合約交割月前一個月期價比較強(qiáng)勢，纖維板受整個行業(yè)產(chǎn)能過剩影響，整體弱勢下跌，主力合約交割月前一個月期價也比較強(qiáng)勢。

隨著我國木材進(jìn)口量的增長以及我國膠合板和纖維板期貨的成熟，CME木材期貨價格對國內(nèi)各木材價格以及人造板價格的影響將不斷增強(qiáng)，對我國大商所的膠合板和纖維板期貨走勢的影響也會越來越大。另一方面，在CME木材期貨市場上，隨著我國木材進(jìn)口量的增加，“中國因素”對CME木材期貨的影響也將逐步顯露出來。