上海優(yōu)浪投資股份有限公司創(chuàng)始人，博士，曾獲國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)，上海市科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)。

湖南邵陽(yáng)人，現(xiàn)居上海。2001年開(kāi)始進(jìn)入股票期貨市場(chǎng)，目前專(zhuān)注股指和商品期貨，采用短中結(jié)合，以技術(shù)分析為主，客觀交易，全程計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)決策。

吳田平：金融投資是個(gè)人愛(ài)好，也是夢(mèng)想。讀書(shū)的時(shí)候?qū)I(yè)比較多，大學(xué)讀的是物理，研究生讀的是生化。但后來(lái)覺(jué)得計(jì)算機(jī)和投資是自己最喜歡的兩個(gè)專(zhuān)業(yè)。而期貨的量化投資是這兩個(gè)專(zhuān)業(yè)的最佳結(jié)合點(diǎn)。我博士畢業(yè)的時(shí)候，導(dǎo)師對(duì)我的轉(zhuǎn)行曾經(jīng)表示理解，說(shuō)“往往是工作找到人，人找到工作很難”。意思是普通大眾無(wú)法主動(dòng)選擇工作。我為找到自己喜歡的工作，付出了很大的艱辛和努力。

之前的兩個(gè)工作經(jīng)歷是密碼和語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)開(kāi)發(fā)。這些研究和工作經(jīng)歷對(duì)投資策略的研究非常有幫助。首先，它們讓我以不同的視角來(lái)看待價(jià)格行情，金融工程專(zhuān)業(yè)的人看待行情，認(rèn)為是基本面、市場(chǎng)面以及多空雙方博弈的結(jié)果，而我認(rèn)為價(jià)格曲線就是一個(gè)隨機(jī)信號(hào)，量化投資的目的就是研究這些隨機(jī)信號(hào)。其次，密碼的開(kāi)發(fā)工作為我打下了堅(jiān)實(shí)的計(jì)算機(jī)軟件開(kāi)發(fā)能力，這很重要，因?yàn)槲覀兊牟呗源a實(shí)現(xiàn)都很復(fù)雜，如果沒(méi)有這個(gè)能力，在一個(gè)策略失敗的時(shí)候，你無(wú)法判別是你的實(shí)現(xiàn)過(guò)程有問(wèn)題，而是你的策略本身有問(wèn)題。再有，語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)開(kāi)發(fā)經(jīng)歷給了我研究量化投資的必要技術(shù)知識(shí)和方法。

吳田平：對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，最大的不同在于現(xiàn)在可以做空了，以前不能做空，散戶(hù)和機(jī)構(gòu)獲利的方法都是一樣的，只有股票漲了才能賺錢(qián)。允許做空后，規(guī)則更復(fù)雜，賺錢(qián)的方法更多元，要想在股市賺錢(qián)，對(duì)投資者的專(zhuān)業(yè)技能要求越來(lái)越高。

對(duì)于期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，最大的不同在于，以前期貨市場(chǎng)被認(rèn)為是一個(gè)邊緣化的市場(chǎng)，期貨投資不被大多數(shù)人所接受，主要原因在于期貨市場(chǎng)服務(wù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的社會(huì)價(jià)值還沒(méi)有被大多數(shù)人認(rèn)識(shí)，參與的人很多懷著賭博的心態(tài)，希望一夜暴富，但往往是傾家蕩產(chǎn)，這樣的案例一多，更加重了人們對(duì)期貨市場(chǎng)的誤解和偏見(jiàn)。

三個(gè)因素將逐漸改變市場(chǎng)和大眾對(duì)期貨投資的看法。其一，股指期貨和融資融券出來(lái)后，人們逐漸發(fā)現(xiàn)投資股票和投資期貨沒(méi)有本質(zhì)差異。所有投資，投資者目的在于獲利，社會(huì)價(jià)值在于為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的股權(quán)、資金和商品流動(dòng)提供流動(dòng)性。其二，近來(lái)量化投資的興起，人們逐步熱衷于期貨投資，因?yàn)?B>相對(duì)于股票，期貨市場(chǎng)更適合于量化投資。其三，隨著國(guó)內(nèi)的增強(qiáng)，國(guó)家希望我們自己對(duì)商品具有定價(jià)權(quán)，希望期貨市場(chǎng)更好地服務(wù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，從而從政策上加強(qiáng)了期貨市場(chǎng)的建設(shè)，這對(duì)將來(lái)消除人們對(duì)期貨市場(chǎng)的誤解和偏見(jiàn)會(huì)起到?jīng)Q定性的作用。

吳田平：期貨。我們現(xiàn)在的投資策略采用的是基于計(jì)算機(jī)自動(dòng)決策的量化投資。這種策略更適用于期貨投資。我們現(xiàn)有策略的盈利能力，相對(duì)于投資標(biāo)的物的市值來(lái)說(shuō)，可以獲取年化10%的收益，這對(duì)股票投資沒(méi)有吸引力。但期貨市場(chǎng)通過(guò)保證金交易，有杠桿放大作用，相對(duì)于保證金來(lái)說(shuō)，可以做到年化100%的收益。

如果我們的資金足夠大，也會(huì)從事股票投資，但不會(huì)采用計(jì)算機(jī)自動(dòng)決策的投資策略。對(duì)于股票，我們還是會(huì)采用基于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力的基本面投資策略，然后根據(jù)市場(chǎng)面選擇一個(gè)好的買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)。

吳田平：期貨為主。如果資金量足夠大，我們也會(huì)考慮股票市場(chǎng)。原因前面已經(jīng)說(shuō)了。

吳田平：我說(shuō)這個(gè)話(huà)的意思是，由于行情70%~80%是區(qū)間震蕩，讓人很自然地想到最容易的獲利策略就是在震蕩區(qū)間內(nèi)高拋低吸。但如果這么容易，所有人都能輕松獲利了。我這幾年來(lái)對(duì)歷史行情反反復(fù)復(fù)的仿真交易表明，從沒(méi)有找到一種在震蕩區(qū)間內(nèi)高拋低吸可以成功獲利的策略。但基于趨勢(shì)跟隨能盈利的策略很多，只是盈利能力和回撤幅度有多有少而已。這與我們的價(jià)格隨機(jī)理論是一致的。

因此我才說(shuō)，要想獲利，必須獲取價(jià)格主升浪或者主跌浪的錢(qián)。在震蕩區(qū)間，盡量減少損失，而不是去試圖獲利。這一結(jié)論，與現(xiàn)在大多數(shù)投資者進(jìn)行股票和期貨交易時(shí)采用頻繁交易進(jìn)行高拋低吸的手法正好相反。

至于你問(wèn)的主升浪和跌浪行情的特征，該如何把握，這我無(wú)法回答。如果能回答，我就不用去設(shè)計(jì)計(jì)算機(jī)程序來(lái)做投資決策了。計(jì)算機(jī)程序通過(guò)對(duì)大量歷史行情數(shù)據(jù)的智能學(xué)習(xí)之后，才具有了對(duì)主升浪和跌浪行情的識(shí)別能力。

吳田平：我們的投資決策是計(jì)算機(jī)自動(dòng)做出的。計(jì)算機(jī)對(duì)不同品種的趨勢(shì)把握不一樣。單邊行情顯著的品種，往往持倉(cāng)時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)洗盤(pán)的抵抗力較強(qiáng)，計(jì)算機(jī)更趨向于追求中長(zhǎng)期趨勢(shì)，比如許多商品期貨就是這樣。單邊行情不顯著的品種，往往更容易反手，計(jì)算機(jī)更趨向于追求短期趨勢(shì)，比如股指期貨就是這樣。

吳田平：我對(duì)期貨市場(chǎng)的理解是隨機(jī)信號(hào)。所有的價(jià)格變化都是隨機(jī)的。一個(gè)明顯的上升或下降趨勢(shì)，只是更長(zhǎng)時(shí)間跨度的隨機(jī)信號(hào)。這就是我對(duì)“趨勢(shì)”的理解。

吳田平：市場(chǎng)的密碼永遠(yuǎn)無(wú)法完全破譯，每個(gè)人了解的只是市場(chǎng)的一個(gè)側(cè)面。如果你看到的是市場(chǎng)的細(xì)枝末節(jié)，你就無(wú)法成功。如果你看到的是市場(chǎng)的主輪廓，你就會(huì)或多或少地獲利。

吳田平：我們用計(jì)算機(jī)建模的方法來(lái)進(jìn)行趨勢(shì)跟蹤，而不是采用某些簡(jiǎn)單的指標(biāo)。我們將歷史價(jià)格和成交量信息輸入到計(jì)算機(jī)中，在多維的時(shí)序空間中，計(jì)算機(jī)試圖用一個(gè)最簡(jiǎn)單的策略來(lái)解釋趨勢(shì)的形成和反轉(zhuǎn)。用來(lái)解釋趨勢(shì)形成和反轉(zhuǎn)的規(guī)則越簡(jiǎn)單，或者說(shuō)維度越低，那么模型的推廣性能和盈利的穩(wěn)定性就越好。如果規(guī)則很復(fù)雜，雖然對(duì)歷史行情有很好的擬合，但是對(duì)未來(lái)行情的盈利能力卻非常差。

吳田平：我們的量化投資策略不關(guān)注基本面信息。即使有重大利好或利空消息出現(xiàn)，我們也不進(jìn)行人為干預(yù)。這種人為干預(yù)，有時(shí)候是對(duì)的，但有時(shí)候也是錯(cuò)的。如果采用了人為干預(yù)，那么我們模型的盈利和虧損的統(tǒng)計(jì)特征將變得不可預(yù)知，就難以用過(guò)去的統(tǒng)計(jì)特征來(lái)預(yù)估未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和收益狀況。