鹿長余：非常感謝主辦方讓我能夠在這里展示我們的策略，我們主要是做阿爾法對沖的包括股票和期指。我們策略的特點是容量比較大，缺點是盈利相對較低，比如我們預(yù)期盈利目標是15%到25%，因為大家都是做期貨的肯定都看不上這個收益，但我們確實比較穩(wěn)定。股票期指和阿爾法對沖最重要是你選股的能力，我有能力選出未來有潛力上漲的股，那么我對沖期指就可以賺錢。我下面講一下我憑什么做一個資產(chǎn)管理者，我有哪些本事可以勝任，所以我就亮一下我的“金剛鉆”，我主要策略還是選股策略，你選股牛了對沖期指就牛了，你股票上漲的時候比期指漲的多，那么你賺錢。跌得時候和期指是平均，跌得少那么我還是賺錢，我們企圖是不管它上漲還是下跌我們都要賺錢。我主要講3個方面，因為我們有3個金剛鉆。今年4月到7月做阿爾法的回撤很嚴重，包括龍旗、金锝都是很著名的公司，但是我們還是賺錢的，2個月賺了2.3，3個月賺了1.8，最后平倉那天吞掉了0.5，我給財通來回下單要15個回合才能下單市場，結(jié)果沖擊成本就很高。

我舉幾個例子說明我們對選股系統(tǒng)還是很滿意的，第一個例子是2011年長牛選股的游戲，微博上有影響力的人提出8個股票，我也提出了8個股票就在圖上（圖一），截止上周的11月7號，8個股的總體漲幅是76%，選得都是創(chuàng)業(yè)板塊的中小版。這并不適合大資金的對沖。無論大小股我們都能選出在同類里的上等馬。周四漲到80多，周五就回落點了，將來股指期貨也涉及進去我們照樣可以做對沖產(chǎn)品。第二個例子（圖二）從這個圖像可以看出來上等馬比中等馬拉開的距離是越來越大的，我的主要策略就是看選出來的股票和滬深300對沖看能不能盈利，這是我在2012年認為銀行股的估值太誘人，當(dāng)然很多人反對，我也貼出來反對無效。事實是2012年9月之后大盤是繼續(xù)探底的一直到當(dāng)年的12月份，銀行股卻還是往上漲的，銀行股漲了50%多，滬深300漲了20%多，如果你對沖，半年就賺了20%，那年化收益就很高了，包括我給一個基金提出策略組合，在前三個季度我們的金融配比才占2%，在滬深300里金融權(quán)重配比是30%多，4月份加大了這方面的配比，在行業(yè)的配比上我們的阿爾法是動態(tài)的。第三個例子（圖三）是在2009也是我開通博客的第一篇文章，我公布了239個股票，因為空口無憑就寫在了博客上，那時沒有期指還能對比走勢，5個月期間盈利達到22%。這里基金公司給我們超額收益的一個報告。這是檢測的一個報告，各個月度的盈利情況，有3個月是虧損的，最大的虧損是一個月1.7%左右，整個策略最大回撤是4.8%是在凈值1.5之后發(fā)生的，在凈值1.5之前最大回撤就4.23%。如果做風(fēng)控和清盤線，0.92就提出來警告，0.9就清盤，當(dāng)然發(fā)生的概率是很小的。第二個金剛鉆我選了個擇時系統(tǒng)，是配合阿爾法的， 阿爾法的凈值在5分錢之后適當(dāng)加一些擇時，就是靈活率。在這之前完全是1：1對沖，比如我股票配資買了1000萬，股指期貨的合約價值也是1000萬，等我積累安全墊以后希望擴大我的收益，加大靈活力度就涉及到擇時。那我的擇時準嗎？最近的例子是對這次滬港通的捕捉，非常及時。此次行情啟動前一周，我發(fā)微博提示說：“前一段時間我提倡漲了就要賣，波段操作?，F(xiàn)在的市場行情變了，漲起來的股票要敢于持股，堅決持股?！蔽覀冇幸粋€量化擇時系統(tǒng)，10月27號恐慌的那一天，早上的時候我寫了個觀點再次和他們唱了次反調(diào)，事后證明還是我贏了。擇時的第二個例子（圖四）是2012年9月份我做客第一財經(jīng)時，后面擇時有很多例子，比如股指期貨當(dāng)天，我寫了個博客說空倉的時機到了，確實那個時候連續(xù)下跌。但是我不做投機我最后還是做對沖，每個轉(zhuǎn)折點我的博客都有發(fā)表明確的觀點，在時點上如果我管理的資產(chǎn)可以虧得起的時候我就可以靈活對沖，比如對沖10手期指，我現(xiàn)在看空可能就看空12手期指，稍微放大10%到20%，一旦看錯的話我的組合可以彌補，另外還可以增大我的年化收益。所以我承擔(dān)的風(fēng)險是有限的，可是收益是比較高的。剩下的是關(guān)于幾個時點的判斷在我的新浪博客上都有，比如2012年3月12日那天我說：“如果機構(gòu)現(xiàn)在還不減倉，落袋為安，他就不配管理資產(chǎn)。”結(jié)果14號成交天量1700億，大盤就下跌了?？幢P15分鐘時我提出會達到1500億，結(jié)果后來達到1700億，當(dāng)然我是“蒙對”的，主要我們有擇時系統(tǒng)。包括民生銀行高點的時候。這些不是我的初衷，我的初衷是量化，選股，選出上等馬遠遠快于中等馬的股，這是我的本事和本意，這么多年我沒有離開市場，在不斷研究阿爾法，我在上海金融學(xué)院每天去上半天班，所以我有時間研究這些東西，搜索我的名字會看到很多我做的關(guān)于阿爾法策略的視頻，網(wǎng)上有很多。我們策略追求就是追求年化15到30的穩(wěn)健產(chǎn)品，我們資產(chǎn)也會有幾個億，上次浙江有個人拿出300萬讓我做測試，上周三我們剛剛建倉。雖然我是對沖，我也不會滿倉，現(xiàn)在就50%賺了一兩分錢才去100%對沖，賺了5分錢才放大風(fēng)險。我們未來很可能成為黑馬的。大家都知道龍旗和金锝，這（圖五）是我的實盤做了3個月，2個月時永安5號拿出2000萬讓我來出策略。取得2.31的阿爾法對沖收益。今年4月到7月阿爾法是持0的時候，大部分都不賺錢，我們還是收益了。我們不比龍旗、金锝差，只是他們抓住了機遇。我們優(yōu)點是風(fēng)險是可控、對沖的，我們有三不投，頭一年翻倍的股票我是不投的，ST股票我也不投，虧損的也不投。第一層我就把它過濾掉了。我們在這里是尋找劣后，60%到72%的配比還是有非常大的可能，我希望找到有戰(zhàn)略眼光的投資者。我的公司還在申請，成功后就會發(fā)個小產(chǎn)品，我募集不一定是大資金，運用迷你的資金展示，一年后像龍旗的二分之一或三分之一，發(fā)個幾個億還是有可能的，謝謝大家。

（圖一）

（圖二）

（圖三）

（圖四）

（圖五）

侯延軍：謝謝大家，耽誤大家時間了，我盡量用最快的時間把我們的業(yè)績和策略展示一下，我們深圳厚石天成投資管理有限公司是依托于厚石程序化對沖策略成立的量化對沖私募機構(gòu)，我們做的是完完全全的程序化交易加上對沖，也一直在多家第三方平臺展示業(yè)績，今年以來最高獲得135%的收益。公司的核心成員就是我，是厚石程序化對沖策略的開發(fā)人，有10年股票操盤史和8年的期貨操盤史，我們公司因為是完全的對沖量化策略型的公司，所以對員工要求少而精，只經(jīng)營操盤業(yè)務(wù)，其余業(yè)務(wù)均外包給基金公司、期貨公司、證券公司。在自有策略遇到瓶頸時會引入其他策略進行戰(zhàn)略合作。下面就是我們的業(yè)績展示，我們的賬戶是打榜賬戶，在今年1月1號成立的，長期在這一些網(wǎng)站進行業(yè)績公示，大家看到這是在期貨資管網(wǎng)，這賬戶（圖一）操作在去年10月，已經(jīng)成立一年了，在今年一月份才想起來參與網(wǎng)上的評比，我們最高凈值到過2.35，在今年9月份時候行情不錯的時候，我們也取得了一定趨勢性的效應(yīng)，10月份也是有一些回撤，據(jù)說做的都不怎么好，因為趨勢性有些亂，這個（圖二）是期貨資管網(wǎng)量化策略排名，我們從今年成立以來基本上就是排在第一位的。

現(xiàn)在談?wù)勎覀冏畲蠡爻放c風(fēng)險收益比，這個賬戶是打榜賬戶，在座各位也都知道打榜賬戶，如果參與一些排名肯定要更激進一點，同時我們是一種對沖型的產(chǎn)品，就是說操盤的品種都是經(jīng)過對沖的，我們開倉比例差不多在80%到90%，賬戶回撤稍微大一點在16%到17%，我們已經(jīng)正式發(fā)行基金產(chǎn)品，清盤線定在0.88。我們有信心初期在低倉位的開倉比例的情況下，預(yù)計年化收益率在30%，最大回撤控制在4%左右，因為我們初期只有20%的期貨倉位，80%做國債逆回購，所以我們非常有信心做到，發(fā)行產(chǎn)品后根據(jù)客戶的需要，進行策略設(shè)計，而我們這個賬戶現(xiàn)在風(fēng)險收益比達到了1:7。再說下我們的策略容量，我們是期貨市場全品種操作，同時持倉近30個品種，資金容載量2—4億元。目前一籃子品種使用20個策略，策略庫共有100多個策略，后期根據(jù)資金情況可進行單品種對沖，資金容載量可擴大4倍。風(fēng)險控制手段和倉位管理這些就不用說了，我說一下我們的勝率管理。我們的程序化的優(yōu)勢是策略可回溯性，每個品種的策略在過往歷史中都有勝率比例?？筛鶕?jù)近期的勝率漲跌進行單品種精確倉位控制。這就是我們其中管理的一個單賬戶，平時打開的持倉情況，70%的情況打開我們的賬戶都是多空對等的，30%的會有一點岔口，所以我們運用了跨市場、跨品種、跨周期、跨策略全程序化的對沖交易策略，全程沒有人工干預(yù)。這就是量化投資的優(yōu)點，在座的都是專家。由于時間原因我就不說了，量化投資在華爾街已經(jīng)提供大量的成交量，在我們國家卻剛剛起步，我覺得量化和對沖是中國市場的未來，就說到這里謝謝大家。

（圖一）

（圖二）

潘光遠：大家好，很高興有機會和大家分享下我們的一些投資方案，我們理念比較簡單，主要2點，一個是決策：基本面+量化分析結(jié)合起來。我們的決策是完全程序化，避免了人的主觀情緒化影響，我們的優(yōu)勢是有量化分析和程序化交易平臺，那就是PT平臺。我們在程序化分析和自動分析平臺是花了1到2年時間打造的。我們也有完全自動化的風(fēng)控，有關(guān)程序化平臺我就不多講了，我們就直接進入投資方案，主要有3塊，第一塊是股票、股指期貨阿爾法套利，第二塊是期貨量化對沖，第三塊是高頻交易。阿爾法套利：我們會精選8-10只股性活躍，基本面好的股票，長期持有。沽空等市值的股指期貨合約，有一點我們會根據(jù)投資者的風(fēng)險承受能力調(diào)整，如果承受能力強，阿爾法追求就高一點。簡單介紹下股票操盤手于小海，他股票市場有10幾年的操盤經(jīng)驗，在2008年他確實經(jīng)歷了股市從大漲到大跌的洗禮，后面也慢慢摸索出一套成熟的投資理念，目前管理的情況也比較穩(wěn)健，我們的比較優(yōu)勢有兩點，一點是尋找單邊、震蕩行情能力比較強，在保底留倉不變的情況下會選股票作高拋低吸的短線，這塊做下來確實比較好。在行情調(diào)整的時候我們也是能賺錢的。第二是對沽空股指期貨合約會做些動態(tài)的調(diào)整，比如明顯上漲行情的時候，我們會減少沽空股指期貨合約的市值，做一些比率調(diào)整思路。我們股票策略有兩個，一個是高頻股票策略，每天精選2到3只股票買入，并只持有一天。高頻算法主要挑選漲停后2到3天內(nèi)，并滿足一定量價時空的股票，實戰(zhàn)效果不錯。還有一個是短線股票策略：當(dāng)市場賺錢效應(yīng)明顯時，會利用擅長逮熱點股和啟動股的優(yōu)勢，做些短線，持倉3到7個交易日。資金管理及風(fēng)控計劃就是通常在前期的時候保持低的倉位，在盈利的基礎(chǔ)上逐步加倉，阿爾法套利占了大部分權(quán)重，高頻套利因為回撤小也給予一定的資金利用率。風(fēng)控紀律就是對于最大盈虧有嚴格的要求。我們預(yù)期盈利情況這里也寫了，基本上保持10%幾的平均預(yù)期收益，今年因為股票行情確實比較好，在盈虧比率上做得也不錯，目前組合的盈率是40%，最大回撤是6%，這是我們股票的一個投資策略。

第二塊是我們的期貨量化對沖， 我們的決策是要根據(jù)基本面做大勢的走正，模型的開發(fā)有個特點是基本面的變化可以對模塊化的策略做一些比較靈活的調(diào)整，比如我們有兩套策略完全多和空是分開來的，再比如說股指期貨基本面比較好的情況下，我們模塊化的策略多高策略占的比較高，多空策略占得比較低。連續(xù)化的品種我們會做一些隔夜短線的模型。風(fēng)控分類和剛才策略是類似的。盈利原理的介紹我們主要做趨勢對沖，所有有趨勢的行情下我們勝算都是比較高的，還有我們會通過數(shù)據(jù)分析這塊，自下而上從數(shù)據(jù)挖掘出一些規(guī)律來做模型。比如連發(fā)平臺模式、趨勢衰竭模式、日內(nèi)波動規(guī)律。像這個圖是做了一個上午的數(shù)據(jù)分析，股指在上午波動是比較大的，這時我們會分一批模型只做上午的波動，下午這模型就不做了。重點講下交易標的選擇的量化分析平臺，我們有一塊專門日報、周報、月報，專門對市場所有品種波動率、資金持倉比例情況做一些分析。基于這些持倉占率的分析還有波動率的一些統(tǒng)計，我們會對持倉的品種做一些月度的調(diào)整，目前資金占比比較多的是螺紋鋼、豆粕這幾塊，白銀和股指也有適當(dāng)倉位在做。資金管理和剛才股票方案類似都是根據(jù)盈利才把倉位慢慢增大。這（圖一）是我們實戰(zhàn)業(yè)績，基本上都沒有落下大波動，特別是從7月份開始后，股指加商品的一些大波動，給我們賬戶表現(xiàn)增加不少于地，總的盈利是41%，最大回撤是7%。其它幾個賬號是加了隔夜的模型在里面，大家都可以看看，這幾個賬戶歷史不多，都是今年的表現(xiàn)，這方面我們有待在歷練中不斷增加實戰(zhàn)的經(jīng)驗。

（圖一）

第三套是非標套利及高頻投機系統(tǒng)，當(dāng)然我們資金容量很小，主要做高頻這一塊。去年做了一組高頻策略，我們自己也開發(fā)了這個平臺，除了大商、鄭商交易所我們自己可以組合非標準的合約進行套利，我們自己有這樣的平臺做這個事情，非標準套利優(yōu)勢是對交易流程更精確理解，在算法上可以保證速度，對其它平臺有些優(yōu)勢，因為資金容量不大，目前我們用的資金比較少，高頻有個特點它的策略有效性時間比較短，容易碰到他使命周期就要去做一些思路創(chuàng)新，這（圖二）是我們?nèi)ツ曜龅母哳l策略在七禾網(wǎng)做的展示，后面碰到回撤也停了。最后講講我們團隊的大體情況，于總有10年的股票操盤經(jīng)驗，4年期貨對沖經(jīng)驗，程序化、量化分析平臺這一塊后臺支持比較強，我們團隊4個人處于建設(shè)初期，一個負責(zé)風(fēng)控，于總負責(zé)股指策略，我負責(zé)期貨量化對沖。第二是我們大規(guī)模管理資金不足，股票賬號是200萬資金，期貨對沖量化都是100萬資金。最后講下我們未來創(chuàng)新的規(guī)劃，我們重點會放在期權(quán)上面，如果推出來再期權(quán)前期套利策略上我們會有大的優(yōu)勢，平臺也準備比較充分，希望在這邊和大家有些交流，資金上缺乏大資金管理的不足，前期中小型資金讓我做就已經(jīng)達到目標了，這邊前輩比較多，我在這里能學(xué)到不少東西，謝謝大家。

（圖二）

七禾網(wǎng)期貨中國葉曉丹、顧鵬飛、翁建平、劉健偉整理