這是我參加東方智慧實盤大賽的走勢圖。

大家可以看到我的交易風格最大的特點就是比較穩(wěn)健，尋求相對確定的交易機會，基本上資金曲線能夠保持斜率穩(wěn)定上升。目前我基本上以期貨投資為主，這十年來我在期貨市場上一直是以個人投資者以及私人代客理財?shù)男问絽⑴c市場，今年年初發(fā)行期貨基金銀利一號，可以說是偶然也可以說是必然，隨著期貨資管業(yè)務的發(fā)展，營業(yè)部也迫切希望與優(yōu)秀投顧合作，發(fā)行基金產(chǎn)品，提升營業(yè)部的資金規(guī)模和市場影響力。永安臺州營業(yè)部的陳總和我溝通過幾次，希望和我戰(zhàn)略合作發(fā)行基金產(chǎn)品，營業(yè)部選擇我作為戰(zhàn)略合作對象主要是因為我是營業(yè)部的大客戶，管理的資金規(guī)模有上千萬，而且我的交易風格是比較穩(wěn)健的，這幾年的年化收益率也還可以，管理基金無論在資金規(guī)模還是在綜合素質等要求，對我來說都是一個新的挑戰(zhàn)。幾經(jīng)考慮我覺得自己有意愿也能夠勝任，因為在市場上經(jīng)歷了十幾年的摸爬滾打之后，我已經(jīng)形成一套比較穩(wěn)健的盈利模式，而且我現(xiàn)在的交易模式本身就和通常的交易模式比較接近，所以我決定和營業(yè)部合作發(fā)行基金產(chǎn)品。就這樣在營業(yè)部全體員工的共同努力下，銀利一號基金于今年2月18日正式發(fā)行，資金規(guī)模為3070萬，銀利一號從今年2月26日正式開始交易。開始交易之前我們對基金的運行，制定了以下的策略，第一是根據(jù)盈利狀況決定交易頭寸大小的穩(wěn)健風格，我們認為一個優(yōu)秀的投顧必然是要對投資者的資金要有高度的責任感，首先要保證本金安全。所以我們計劃在初始階段力保不虧錢、少虧錢，對交易頭寸大小，以及單筆交易金額嚴格控制，等積累一定盈利后再進入第二階段，適度擴大頭寸，追求更大的盈利。第二是中線趨勢交易、套利對沖交易、短線交易同時進行，采用這三種模式同時進行的原因在于目前大的整體趨勢性行情并不多，三種模式同時進行可能會提高盈利的效率。第三個是多策略、多品種、低杠桿，采用這種模式的出發(fā)點在于分散分析，降低風險，我覺得要在市場長期發(fā)展壯大，核心還是要靠勝率和盈虧比取勝，任何想以重倉去博取短期巨大利潤的思想都是危險的、不可持續(xù)的，我們深知期貨市場的巨大風險無處不在，經(jīng)常重倉一次足以致命，所以我們情愿放棄一些潛在的收益率，也要首先保證資金的安全。

在去年年底銀利一號基金發(fā)行前的幾場路演中，我對投資者提出了我們的幾個目標，一是年化收益率25%左右，最大回撤8%，最低凈值0.95。我們內部定的目標是年化收益率25%-30%，最大回撤5%，最低凈值0.98。目前基金運行了八個半月，截止10月31日，我們銀利基金收益率18.25%，年化收益率26.1%，最大回撤3.5%，最低凈值0.993。目前這三項指標都較好地達到預期目標，在這三項指標中，我覺得自己最有信心最有把握的還是后面兩項，最大回撤和最低凈值。首先講最低凈值，即最大虧損度，我們知道銀行現(xiàn)在一年期的存款利率是3%，有那么多人去存款的很重要的原因在于這一年3%的收益是確定的，如果能夠把基金的最大虧損控制在很小的幅度之內，做的好的話甚至在一開始到結束都處于盈利狀態(tài)，那是不是意味著投資這個基金也像銀行存款那么安全，如果基金產(chǎn)品能給投資者有銀行般的安全感，又有數(shù)倍于銀行利率的收益率，那投資者能不心動嗎？目前我們做的最好的就是最低凈值，八個半月時間除了一兩天到過最低0.993，其余絕大部分時間都處于盈利狀態(tài)，我相信這樣的運行狀態(tài)會給予投資者極大的安全感。關于最大回撤，也是波動率，永安資本的肖國平先生有個題為“我為什么強調波動率”的演講，他認為波動率意味著你的盈利是偶然的還是必然的，如果你的收益率很高，但是波動率也很大，從統(tǒng)計學上來說，你的收益率的取得有很大的偶然性。但是如果你的收益率很高，你的回撤很小，這就說明你的收益取得有必然性。我個人比較認同他的觀點，肖總是當前國內頂尖的對沖基金經(jīng)理，是我學習的標桿，他管理的五六個永安基金產(chǎn)品和專戶產(chǎn)品，從幾千萬到數(shù)億的基金規(guī)模都產(chǎn)生了凈值20%以上的年化收益率，更難得的是肖總的每一個產(chǎn)品從開始運作到結束幾乎都處于盈利狀態(tài)，而且是保持一定的斜率穩(wěn)定上升，這就說明他有穩(wěn)定的盈利模式。我對自己控制回撤率如此有信心是因為我目前多品種多策略低杠桿的交易模式可以基本保證我的資金穩(wěn)定運行，目前我基本是按照這樣的程序交易的，根據(jù)自己的分析判斷以及團隊其他策略員提供的交易建議從中選出確定性相對高一些的策略付諸交易，正常情況下頭寸保持在5-10個左右，每個頭寸的單筆虧損有嚴格的止損標準，而盈利的頭寸則會保留地久一點，以期獲得更大的收益。本身交易頭寸在做進去之前是經(jīng)過團隊深思熟慮的，從概率來說，一半左右能盈利是可以預見的，這就保證了基本的穩(wěn)定度，而頭寸即使出現(xiàn)不利情況，由于是低杠桿，而且嚴格控制單筆虧損幅度，所以每個虧損頭寸對總資金的損失是比較小的，保留盈利頭寸，讓盈利盡量增長，足以彌補虧損頭寸帶來的損失。從銀利一號基金八個半月以來的運行情況來看，3-5月是相對保守的初始階段，我們做的很小心，5月份出現(xiàn)了比較明顯的回撤，主要是在雞蛋上高位追漲，遭受了兩次比較快速、比較大的損失。我及時反思這兩次虧損，原因在于，第一受狂熱氛圍影響，高位追漲，盈虧比不合理，有悖于自己穩(wěn)健的交易風格。第二雞蛋是自己不熟悉的小品種，受資金影響太大，波動劇烈，不適合作為交易標的，所以接下來我就吸取教訓，放棄了大部分小品種的交易，只專注于流動性比較好的品種。6月份開始基金凈值有了小的上升，7月份穩(wěn)定在5%之后，我們決定適度加大交易頭寸，適度加大止損額度，從7月份到現(xiàn)在銀利基金一直保持著良好的上升的態(tài)勢，到10月31日，盈利率為18.25%，我們有信心到明年2月收關時把盈利率做到25%-30%。

回顧這八個多月來的交易，我覺得我們有幾點做得比較好，一是堅定地按照原先制定好的運行策略交易，耐心積累盈利，不急不躁，該放手時果斷加頭寸擴大盈利，交易節(jié)奏把握得比較好。第二，整個交易過程中，基本上做到了選擇在有比較好勝率和盈虧比的情況下再出手交易，這樣多賺少虧，不斷累積盈利。第三交易紀律執(zhí)行得比較好，整個交易過程中基本上沒有逆勢交易，沒有單筆的大倉交易，而且止損的執(zhí)行都比較堅決，這樣就保證了不會出現(xiàn)單次的大虧。做的不夠理想的方面主要在于倉位的管理上，一是整體的倉位還是偏低，資金使用效率不夠高，二是出現(xiàn)比較好的交易機會時還缺乏加大倉位的勇氣，這兩點是我目前在交易中存在的比較明顯的問題，有待提高。由于之前我一直是個人投資，所以坦率地說，銀利基金成立之初，我自己并沒有真正意義上的投顧團隊，營業(yè)部給予我大力支持，幾位從業(yè)多年，經(jīng)驗豐富的投資經(jīng)理，金融研究生和我一起組成了銀利基金的交易團隊，為我的交易決策提供信息和數(shù)據(jù)上的支持。在基金近一年的運行過程中，我吸收了三位優(yōu)秀的人才到交易團隊中，這三位既有資深的成功投資者，還有熟悉黑色產(chǎn)業(yè)鏈、化工產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)秀從業(yè)人員分析師。目前我們銀利基金的交易團隊共有八位成員，可以說我們基金形成了有較強分析研究能力的交易團隊，鑒于目前銀利基金良好的運行狀態(tài)，以及對自己盈利模式的信心，我們覺得接下來適度擴大資金管理的規(guī)模，我們也是有能力管理好的。再過三個月，銀利一號基金將要收關，現(xiàn)在我們正在安排發(fā)行銀利二號的工作，我們希望銀利二號的資金規(guī)模在一號三千萬的基礎上有所擴大，如果有可能，我們也樂意管理專戶資金。我認為資金管理的擴大是投資水平提高之后自然而然的結果，我和我的團隊有信心承擔更多的責任，我絲毫沒有擴大資金管理規(guī)模的想法，無論是在交易上還是在平時的處事上，我一貫秉承穩(wěn)健的風格，深信只要把自己該做的事情做好，成功自然而然會來。其實管理基金是一件責任重大而且很累的事情，除了交易時間外，我每天還要花兩三個小時瀏覽信息，研究行情，思考問題，今年我四十多了，在期貨交易者里面算是年齡比較大的，而現(xiàn)在我依然兢兢業(yè)業(yè)，這一切都源于自己對期貨行業(yè)無比的熱愛和興趣，正是因為對期貨的熱愛，支撐我走過煎熬的歲月，同樣也是因為對期貨的熱愛，讓我有把事業(yè)繼續(xù)做大做好的動力。各位朋友，期貨資管業(yè)務迅速發(fā)展是我們這個時代的大趨勢，我們相信自己就是優(yōu)秀的投顧，能夠為投資人帶來穩(wěn)定持續(xù)的盈利。經(jīng)過銀利一號基金一年來的運作，我們對大資金管理的經(jīng)驗又豐富了一些，我很期待有新的投資人加入到銀利基金來，因為我們有高度的責任心、豐富的交易經(jīng)驗和比較強的盈利能力，我們值得信賴，我們更期待您有著和我們相近的投資理念，這樣我們有可能成為長期的朋友和合作伙伴，實現(xiàn)雙方的共贏，我們沒有不切實際的目標，只有一句鄭重的承諾，“腳踏實地做事，穩(wěn)定持續(xù)盈利”。謝謝大家！

陳燕：大家下午好，我是陳燕，來自大黃蜂投資，今天由我來向大家介紹一下我的團隊。今天我分三步講，我們是誰，我們?yōu)槭裁匆觯约盀槭裁匆x我們。介紹一下我們團隊的幾個人，我們的第一個基金經(jīng)理人，1994年開始接觸股票市場，2006開始期貨交易，2008年至今保持穩(wěn)定盈利，相對來說從開始做到能持續(xù)盈利還是比較迅速的。

這是他從2010年到2013年的收益圖，他主要是做趨勢交易，以60分鐘線為主。

經(jīng)理人2是有18年的期貨從業(yè)經(jīng)歷，曾任期貨公司高管，這是從2005年到現(xiàn)在的五張曲線圖，他從2003年就已經(jīng)保持穩(wěn)定盈利了，11年的穩(wěn)定盈利周期是比較長的，處于長趨勢。

這是我們的經(jīng)理人3，從1992年開始接觸期貨市場，2005年正式開始期貨交易，2008年就已經(jīng)穩(wěn)定盈利了，可以看到他的曲線非常漂亮，在期貨的小圈子內都是比較有名的，日內交易也是非常優(yōu)秀的交易員，可以用“嘆為觀止”這四個字來形容他。他是以日內交易為主，不隔夜。這是2010年到2013年的凈值曲線圖。

這是經(jīng)理人4，2003年開始交易，2007年走向穩(wěn)定盈利，趨勢交易，趨勢為30分鐘趨勢，多品種，嚴格止損，靈活止盈。這是一年半的凈值曲線圖。

這是經(jīng)理人5，1993年開始期貨交易，周期也比較長，偏向于宏觀對沖，這是2008年到2013年12月的凈值曲線圖。

先介紹團隊中的交易員也是因為考慮到希望大家了解一下如此優(yōu)秀的交易員為什么要組建在一起。當初取大黃蜂這個名字也是因為在動物界中，蜜蜂是屬于團隊作戰(zhàn)，分工明確，所以我們后來取這個大黃蜂也是一個機緣巧合，原來是想取小蜜蜂的，結果沒有注冊上。2013年我們組建了大黃蜂，也沒做什么事，7月份推廣公司，發(fā)了個產(chǎn)品。我認為我們的交易員在業(yè)界是非常優(yōu)秀的，有成熟的交易理念、交易邏輯，更重要的是有成熟的交易心理，我想成功的人都是大同小異的，我們選擇走在一起無非是想解決兩個問題，在座的有很多是我的前輩，我相信沒有人會去否定市場存在不確定因素這一觀點，今天不知道明天是賺錢還是虧錢，不知道明年是賺錢還是虧損，我們要解決的是年度虧損的問題。其實對于單個交易員來說，年度虧損是大概率事件，就拿其中一個交易員來說，他盈利的時間是十一年，但實際上他在2011年虧損過，回撤也比較大，也是上億的資金，客戶流失，退掉一部分資金。出現(xiàn)這幾個問題后，我們幾個交易員走到一起交流，如何解決這個問題，一個交易員出現(xiàn)虧損，那明年會出現(xiàn)這個問題嗎？后年呢？對于投資人也是一樣，他把錢投在你這個交易員身上，虧損的概率也是很大的，于是我們在2012年，公司成立之前就去做了一個事情，一個賬戶分成幾個子賬戶開始做，這樣做的效果還是非常不錯的，回撤也非常低。這是因為在我們理念的認可情況下，以及在我們實踐的情況下，我們走在一起去解決兩個問題，一是交易員的問題，二是投資者投資虧損的問題。這種交易風格的差異化，既保護了交易員，也保護了投資者。優(yōu)秀的投資者去市場上找優(yōu)秀的交易員合作，如果這個交易員出現(xiàn)虧損，他會去找第二個交易員也會出現(xiàn)虧損，市場還是比較浮躁的，交易員虧了投資者就走了。持續(xù)下來發(fā)現(xiàn)， 投資者的這種方式其實整體上是虧損的，于是他對交易員失望了，對期貨市場失望了。

我這邊做一個假設，假設管理型產(chǎn)品4千萬的資金，0.8清盤線，投資者分成3:7.如果投資者分別投資四個這種基金管理人和投資我們大黃蜂的區(qū)別，我畫了一個表。ABCD四個基金管理人分別管理一千萬，A收益率40%，能賺400萬，B也是達到40%，能賺400萬，C、D是完全虧損，到0.8清盤。那普通投資者能拿到的分成是A、B分布能拿走70%，也就是投資者拿到280萬，C、D因為是虧損，都虧了200萬，最后投資者能拿到的資金是160萬。而我們大黃蜂是ABCD互相承擔虧損風險，也就是400萬+400萬-200萬-200萬=400萬，再跟投資者三七分，就是280萬，這就是我們無形中為投資者又多創(chuàng)造了120萬的利潤。大黃蜂做的方式就是市場上比較流行的MOM方式，當時我們做的時候是沒有MOM這種概念的，后來也是了解到國外的這種模式，對于我們來說，MOM只是一個名詞，我們考慮的是如何讓投資者出現(xiàn)這種年度虧損的概率更小。

這是我們2012年實盤，四個交易員的曲線，綜合是四個交易員的平均，可以看到這個曲線和回撤都是比較好的。

這是2012年到2013年的凈值曲線圖，凈值1.95，回撤8.65%。

這是我們在財通基金發(fā)行的大黃蜂一號，3100萬資金，去年7月5日成立，存續(xù)期是5年，清盤線0.8，跟客戶三七分，截止到11月3日是1.21。

這是月收益圖和交易品種，我們是屬于MOM這種多策略、多品種的方式，所以品種基本都有涉及，銅和橡膠是我們日內交易員做出來的，相對比較多。

這是我們的單賬戶，去年7月1日與大黃蜂一號同步去做，到今年11月3日是1.3468。

成立大黃蜂的目的是什么？我們的幾個交易員成立這個公司去解決交易員和投資者的問題，把這種虧損的概率降低很多，那如何運作？如果我們現(xiàn)在五個交易員，有一年一個交易員虧損，甚至兩個交易員虧損，更極端的，三個甚至四個都虧損，應該怎么辦？基于此我們成立的大黃蜂交易委員會，我們會從市場上找一些做得非常不錯的，并且有共同理念，至少我們認為這是一個非常有用的事情，把交易員組合在一起，去解決一個大的問題。我們分內部機制和外部機制，外部機制，我們會為投資者去甄別一些交易員，了解他的歷史業(yè)績、交易理念，我覺得這個交易理念占的比重還是比較輕的，相信做過三五年交易的，看過幾本書的，交易理念都能講幾套出來。最重要的我們會聽他的交易邏輯、交易心理，我也接觸過很多的交易員，包括做程序化，也有聽了反駁我的，說程序化其實沒有什么交易心理的，但是我也接觸了一些比如說程序放在那里，然后人就跑了，他不敢看交易的結果。其實我覺得最重要的是把自己的策略寫出來之后，敢于面對結果，這就屬于交易心理的一部分。交易心理還有很多，比如虧損的時候，怎么處理交易，連續(xù)虧損、連續(xù)盈利的時候，交易心理會發(fā)生什么變化，發(fā)了一個基金產(chǎn)品，基金產(chǎn)品臨近清算的時候，你的心理又會發(fā)生什么變化，是不是又想最后的一個星期再把倉位加上去，這些都屬于其中的一部分，那如何去避免？交易員的控制風險能力和交易的相關性我們也會做相關的考慮，因為這是整個團隊去運作的，同時我們也會有內部的資金配置，我們不同策略的組合和風控機制，最重要的是我們有加入和退出機制。如果出現(xiàn)極端情況，三四個交易員出現(xiàn)虧損，大黃蜂是不是不做了，我們希望的大黃蜂這個殼還繼續(xù)下去，交易員今年虧損了，那就做個幕后，休息一下、調整一下，一個成熟的交易員不是第一年被市場認可，也不是第二年，除非是參加比賽，重倉拿個明星，我相信這是有的，但第二年呢？被市場認可，基本上都是三年之后，甚至第四年，但我們還是不知道他第五年是否會盈利，包括他自己也不會知道，但市場就是這么殘酷，所以我們會有加入和退出，這也是我們認為的其中的一個優(yōu)勢，交易是我們的優(yōu)勢，并且我們把這些交易員組織好、配置好，這也是我們需要做的。我們沒有考慮后續(xù)市場要做多大，大黃蜂要多么有名，把這兩點做好，至少是當下有意義、值得去慶祝的事情。我們的風險管理我用幾個字總結就是嚴進寬出，因為我們大黃蜂交易委員會其實前期做了很多工作，就是如何選擇交易員，如何考察交易員，如何了解他，怎樣引進他，做完之后又如何跟蹤他，我們這種備案式的事前風控雖然說顯得很簡單，了解他的風格、頭寸等等，其實這是不夠的，我們會用一年的時間去了解，甚至我們私下也會搞交流會議，了解完后我們還會跟蹤他。我們聊的一些交易員曲線也是非常漂亮的，聊完之后我們發(fā)現(xiàn)他的交易邏輯，或者說交易時間節(jié)點上會有問題，但是至少在我們這一年半到兩年的時間，也驗證了他確實是存在的。我聊了也不下五個交易員，聊完之后我發(fā)現(xiàn)在那個節(jié)點出現(xiàn)凈值的回撤。為了更好地去鑒別優(yōu)秀專業(yè)的交易員，我們定了三個步驟，一是備案制事前風控，二是跟蹤式事中風控，三是總結性的事后風控，相對來說我們的風控是比較自由的，我們這樣做的原因也是為了保持交易員樸實的風格。

那為什么要選擇我們？我們其實沒有更多的目標，沒有說今年或者明年要完成多少規(guī)模，要達到多少倍。甚至有人問我們，我們的夢想是什么？我們的回答是沒有夢想。從公司的角度來看，我們當然是希望這種模式能夠繼續(xù)運作下去，因為畢竟MOM在國內也沒有多少年，但是現(xiàn)在越來越多的人已經(jīng)開始使用這種，不管是MOM模式，還是FOF模式，我們還是走在前面的，至少我們是在驗證，用這句話說就是“我只負責精彩，一切自有安排”！今天就介紹到這里，謝謝！