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近日，七禾網(wǎng)期貨中國李婷和果圓走訪了上海庸懇資產(chǎn)管理有限公司，并與庸懇資產(chǎn)總經(jīng)理劉瓊女士、投資總監(jiān)高勇先生深入交談。以下內(nèi)容是期貨中國果圓對本次【走進(jìn)私募圈——庸懇資產(chǎn)】的體驗(yàn)和總結(jié)。

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"愛在路上廣西行"庸懇&七禾公益之旅

一個愿望，一支團(tuán)隊(duì)

十七年前的某間教室里，一女生指著政治課教材的封面對同桌說：“以后，我要在這幢大廈里上班！”多年過去了，這個女孩來到了上海，見到了當(dāng)年教材上的那幢大廈——上海證券大廈。2013年底，這位有夢的女孩成立了自己的公司，把辦公地點(diǎn)設(shè)在了這棟大廈。這就是本次七禾網(wǎng)走訪的庸懇資產(chǎn)，這位心想事成的女士就是庸懇資產(chǎn)的CEO劉瓊，一位來自北方的“女漢子”。她憑獨(dú)特的品位把庸懇資產(chǎn)裝修得別有一番滋味，辦公室里是清一色的木制家具，加上一幅幅名人字畫的點(diǎn)綴，在潺潺的流水聲中，不知情的人還以為誤進(jìn)了一家書院。高勇說：“這木質(zhì)家具現(xiàn)在不僅能使用，重要的是以后還將不斷升值！”此話一出，我們恍然大悟，這是一家私募投資機(jī)構(gòu)。

“我們有相當(dāng)完善的組織架構(gòu)與規(guī)范的內(nèi)部管理流程。公司初創(chuàng)時，我們已制定了達(dá)幾十頁的非常詳盡的內(nèi)部管理手冊，作為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險控制、人力資源、財務(wù)管理、行政管理等各項(xiàng)管理工作的操作大綱。我們注重以人為本，尤其重視在人員的選、用、育、留方面的工作力度。我們的每一個成員在加入庸懇團(tuán)隊(duì)時都經(jīng)過嚴(yán)格的測評和選拔流程，我們挑選志同道合的優(yōu)秀人才一同在庸懇事業(yè)上實(shí)現(xiàn)公司與個人發(fā)展的雙向提升。每個團(tuán)隊(duì)成員之間高效地彼此配合，也是我們公司如今能如此高速發(fā)展的重要原因之一。從去年底籌建、今年1月份開業(yè)到現(xiàn)在，作為一家新興的私募，我們并不崇尚所謂的‘明星’，我們看重的是團(tuán)隊(duì)的默契、彼此的信任以及企業(yè)目標(biāo)的高度統(tǒng)一，”劉瓊說：“我們不像有些私募團(tuán)隊(duì)，有‘明星’或某位‘大牌’的基金經(jīng)理，我們是著眼并展望于未來的。我們主要的三位基金經(jīng)理均有大資金操作經(jīng)歷和豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，而且他們尊重市場，以公司目標(biāo)和客戶利益為重，從不盲目自信，為人都很低調(diào)平和，從目前我司旗下幾只基金的收益走勢來看，他們對產(chǎn)品的管理也是完全游刃有余的?！?/p>

“我們的團(tuán)隊(duì)成員很優(yōu)秀，基金經(jīng)理的平均工作經(jīng)驗(yàn)都在八九年以上，大家擁有很成熟的投資理念、理性的投資觀念，這是很重要的地方，更會影響投資結(jié)果，目前整個團(tuán)隊(duì)的協(xié)助、具體策略的實(shí)施、風(fēng)控狀況等都讓我非常滿意，”高勇說。

劉瓊表示，庸懇資產(chǎn)主要是面向所有的高凈值的個人以及機(jī)構(gòu)投資者，公司的定位是要做一家值得投資者信賴的，極具發(fā)展?jié)摿Φ乃侥蓟鸸芾砣恕?/p>

“高人”和他的CATM模型

俗話說：蓮發(fā)藕生，必定有根。沒有播種和辛勤地耕耘，哪來輕輕松松的收獲，這句話用在身高183cm的“高人”高勇身上再適合不過了。CTAM模型，Commodity arbitrage tracking model，這套商品套利追蹤模型來自于高勇過往多年經(jīng)歷和經(jīng)驗(yàn)的提煉。這套投研體系構(gòu)建出的量化模型組合，主要通過跟蹤商品市場的走勢變化及其內(nèi)在規(guī)律，發(fā)現(xiàn)并捕捉市場中的套利機(jī)會。高勇表示他的交易系統(tǒng)是基于多年的行業(yè)研究及對市場的認(rèn)識，將自己的研究邏輯、投資理念通過量化分析、構(gòu)建模型后付諸于實(shí)踐。“具體地運(yùn)用中，會綜合考慮市場行情、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及特性等多方面因素來進(jìn)行合理選擇。我的研究邏輯也是經(jīng)過多年對產(chǎn)業(yè)的研究和理解，結(jié)合現(xiàn)在市場價格的波動性，對未來趨勢做出判斷，然后進(jìn)行一些投資的操作，”他說：“CATM模型依然能獲得豐厚的利潤的關(guān)鍵點(diǎn)第一個是模型的有效性，第二個是市場的結(jié)構(gòu)性沒有發(fā)生太大的改變，第三，這個組合經(jīng)過這么多年實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用比較成熟，我們始終保持對市場變化的關(guān)注，對投資的敬畏，對模型有效性不斷完善的追求?！?/p>

高勇在大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè)畢業(yè)后，因?yàn)閷鹑诟信d趣，所以選擇去了券商鍛煉了幾年，之后去了一家華東區(qū)很大的鋼貿(mào)現(xiàn)貨企業(yè)做了投資總監(jiān)。在現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)內(nèi)的這7年使得他對整個行業(yè)有了足夠的了解，知道哪些因素對市場會有影響，在當(dāng)時會發(fā)生哪些作用，從而構(gòu)建他的投資理論。高勇表示：“我認(rèn)為過去在流通領(lǐng)域的經(jīng)歷對我的幫助是非常大的。很多時候?qū)?shí)際情況的了解能讓你更加理性的進(jìn)行投資操作，”高勇講話用詞都很嚴(yán)謹(jǐn)，講起話來很有書生范兒，他說：“作為基金經(jīng)理，不管何種市場狀況都需要理性思維，我之前在現(xiàn)貨企業(yè)的時候，有一次得意忘形了，在公司里把賺來的錢又虧回去了。保持一個好的心態(tài)和冷靜的頭腦是非常重要，《心經(jīng)》對我的交易幫助比較大，雖然我本身情緒波動就很小”，他辦公室墻上掛著一副《心經(jīng)》，他表示有時候會抬頭看 看《心經(jīng)》，這使他的情緒更加穩(wěn)定。“一個交易員需要從自身的心態(tài)、投資理念、模型的運(yùn)用、風(fēng)控的量化等多角度進(jìn)行管理。實(shí)際投資中，還要有嚴(yán)格的紀(jì)律性，同時也要保持合理地靈活性來確保風(fēng)格穩(wěn)健。”

量化對沖如何實(shí)現(xiàn)利潤最大化？

不久前七禾網(wǎng)專訪林軍時，他曾說：“現(xiàn)在市場參與的人越來越聰明，傻子明顯不夠用了?！钡拇_，在這個風(fēng)云變化、波譎云詭的期貨江湖，越來越多的期貨人感覺到賺錢的艱難，每一位都在這個舞臺上使出了十八般武藝，這是一個百家爭鳴的時代，這是一個萬千思想碰撞的舞臺，正是在這么一個大環(huán)境下，新的觀點(diǎn)應(yīng)勢而生，讓我們耳目一新！

“在我們看來，一個專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，風(fēng)險和收益就不應(yīng)該成正比，這是我們公司的觀念。我們追求的是盡量低的空間來博取盡量高的投資回報，我們不接受它們成正比的概念?！眲傉f：“盡管我們?nèi)菰S的回撤是3%以內(nèi)，但實(shí)際上，我們追求的是1%以內(nèi)的回撤，到目前為止我們沒有出現(xiàn)過1%以上的波動，這是我對整個交易團(tuán)隊(duì)的要求，我們非常謹(jǐn)慎地面對每一個交易日和我們手里的每一筆資金，平常我們團(tuán)隊(duì)之間會時常討論交易理念，所以漸漸地都深入到每個人的骨髓。”

套利是一種風(fēng)險可控、收益較為穩(wěn)定的期貨投資方式，面對近幾年來套利收益越來越難一說，高勇說：“國內(nèi)市場變化的原因使得參與的資金較以前大大增加，資本間的博弈因素增加了，同時套利策略的同質(zhì)化也是造成這種狀況重要因素之一?！背鲇趯π袠I(yè)的了解，高勇認(rèn)為他還是非常擅長發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中價格出現(xiàn)異常波動時產(chǎn)生的投資機(jī)會，他認(rèn)為商品價格總是圍繞價值上下波動的，所以套利的機(jī)會永遠(yuǎn)都會存在，至于所獲利潤的大小要看對機(jī)會的把握程度了。

當(dāng)被問到為何庸懇資產(chǎn)的對沖套利模型能一直超底回撤、較高收益的原因時，高勇答到：“第一：目前整個市場的體系沒有太多的變化，雖然加入的資金多了，但去處也相對豐富了，所以供需上沒有一個太大的變化。我覺得市場的變化更多的在于策略的同質(zhì)化，利益的空間越來越小。比如同樣是做套利的，有的人價差20做進(jìn)去了，有的人價差40做進(jìn)去了，同樣一種策略，40做進(jìn)去就賺到錢了，20做進(jìn)去可能就賺不到錢；第二：這個市場的信息來源渠道不會差得太多的，但甄別信息真實(shí)性的能力是有差別的；第三：市場結(jié)構(gòu)沒有太大的變化，就拿鋼鐵來說，這幾年據(jù)說鋼鐵產(chǎn)能是過剩的，但我認(rèn)為其實(shí)產(chǎn)能是在緩慢釋放當(dāng)中，需求和產(chǎn)能都在逐步上升當(dāng)中，并沒有說需求萎縮得很厲害，或者產(chǎn)品過甚得很厲害，所以很長一段時間以來，鋼鐵的供應(yīng)量是增加的，鋼鐵的需求量也是在增加的，所以這個市場沒有太大地改變這個結(jié)構(gòu)；第四：量化對沖就是綜合運(yùn)用各種投資策略來合理規(guī)避市場風(fēng)險，其控制低風(fēng)險的同時也是在追求穩(wěn)定的絕對收益，從時間長度的角度來考量，持續(xù)的相對穩(wěn)定收益是一種利潤最大化的實(shí)現(xiàn)形式之一?！?/p>

高勇表示期貨市場是一個靈活多變的市場，作為一個優(yōu)秀的投資者，首先在策略使用之前應(yīng)該知道自己能承受的極限狀況是怎樣的，其次不要將倉位加到超出自己預(yù)定的比例，最后是市場的走勢要印證自己的觀點(diǎn)，否則就該盡早止損出局，因?yàn)檫@不是你盈利的點(diǎn)。在倉位方面，根據(jù)對風(fēng)險的測算和他對當(dāng)年市場行情或者級別的把握情況來靈活配置，但不管如何，風(fēng)險管理始終是第一位的。但針對“自己準(zhǔn)備的點(diǎn)”，他也會“大膽出擊”。他說：“如果發(fā)現(xiàn)有很好的單邊趨勢機(jī)會，我認(rèn)為應(yīng)該主動改變策略的配置，做好風(fēng)險管理的同時增加收益。這是作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該具備的市場嗅覺和決斷能力?！?/p>

做投資是一件高端專業(yè)的事情

（配圖為庸懇資產(chǎn)的組織架構(gòu)，由庸懇資產(chǎn)提供）

“國內(nèi)的資金量太多，但是沒有很好的出路。金融市場的良性發(fā)展，借貸等方式的確這樣會使一部分投資者的財富增長，但副作用是把很大的成本壓在了實(shí)業(yè)者身上，對國家和各個行業(yè)的健康發(fā)展是沒有利益的。另一方面，多年信托業(yè)的高歌猛進(jìn)，現(xiàn)在已經(jīng)嚴(yán)重收縮，出現(xiàn)了很多兌付危機(jī)，其實(shí)很多原因是形式本身的錯誤。那么大量的財富到哪里去找突破口，應(yīng)該去進(jìn)行投資和理財，這本質(zhì)上是全民的需求，”劉瓊說。

“既然是全民的需求，為什么大家一談到期貨市場或者投資市場，大家都不敢進(jìn)入呢？因?yàn)檫@是一個高端專業(yè)的市場，于是我就想，我就做一家可以值得讓投資者信賴，而且財富值得托付的私募，幫助他們合理地增加他們的資產(chǎn)。去年的時間節(jié)點(diǎn)很好，這個想法我考慮了兩年，所以我謹(jǐn)慎的看待這份事業(yè)。大家對私募的看法還沉湎在過去，明星經(jīng)理、草根英雄的光環(huán)下，私募機(jī)構(gòu)運(yùn)行得太過原始和粗放，太過自我，這也是投資者不太信任私募的原因，這相當(dāng)于把稻草壓在一個人身上，而人本身不會是完全理性的，團(tuán)隊(duì)有效合作則可以有效地規(guī)避掉這些劣勢，所以我們團(tuán)隊(duì)沒有明星，但我們?nèi)巳硕际敲餍?，”接過劉瓊的話，高勇補(bǔ)充道：“投資者本身也需要專業(yè)技術(shù)過硬，因?yàn)橛懈軛U，期貨風(fēng)險很大，每個交易者腦袋里必須得有一個警戒線，不要有僥幸的心，壞的結(jié)果和好的結(jié)果，結(jié)果差距很大，但區(qū)別只是當(dāng)初的一念之間，做期貨本身會經(jīng)歷很多酸甜苦辣，所以一個良好的心態(tài)很重要，投資水平的提高是一個自我戰(zhàn)勝、自我超越的過程?！?/p>

中庸而不平庸，誠懇且更勤懇

有人說金融領(lǐng)域傳統(tǒng)上是一個男性主導(dǎo)的世界，女性很難打破“玻璃天花板”進(jìn)入高層。幾年前甚至有一問：“女人執(zhí)掌華爾街，情況會怎樣？”金融行業(yè)里的女性高管總給人一種“女強(qiáng)人”、“精明到扣門”、“理性得沒有女人味”等“女王”的印象。庸懇資產(chǎn)是我們走訪的私募公司里為數(shù)不多的由女性執(zhí)掌的公司。作為CEO的劉瓊不僅沒有傳說中的“女王”味，反而是位極具幽默、活潑、充滿親和力、耿直且坦蕩的女士。

“作為一家私募，人才是核心競爭力。團(tuán)隊(duì)的組建我也是提前籌備了兩年。比如高勇，原本他就是華東區(qū)頗具實(shí)力的一家大型鋼貿(mào)企業(yè)投資總監(jiān)，加入庸懇后也是任職投資總監(jiān)。高勇當(dāng)初管理的是企業(yè)資金， 2010年到2013年，他個人賬戶的歷史業(yè)績是1000%多的收益，16點(diǎn)多的回撤。但這種人才不愿意進(jìn)私募，做私募壓力會比原來的地方大很多，收入跟原來的地方相差不多，所以一些實(shí)體圈子的人才，深入在產(chǎn)業(yè)圈子這么多年的人才不一定愿意跳出來到私募機(jī)構(gòu)，我們也是因?yàn)闄C(jī)緣巧合，高勇進(jìn)入了庸懇的團(tuán)隊(duì)。我認(rèn)為30到40歲是基金經(jīng)理的黃金年齡，經(jīng)歷豐富并且在其他公司和市場里面錘煉過之后，在我們這邊自認(rèn)就能快速融入。

當(dāng)被問道她是如何“挖到“這些“寶”的時候，她說：“從人性的角度上看，是別人為什么選擇這家公司，而不是我們公司怎么吸引人才、留住人才。我們有非常完善的薪酬體系及豐厚的獎金制度，公司倡導(dǎo)以人為本的企業(yè)管理理念，關(guān)注團(tuán)隊(duì)成員在庸懇的全面提升。從關(guān)心‘人’的成長從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，我認(rèn)為是一個企業(yè)健康、良性發(fā)展的基石?！?/p>

“道德品質(zhì)是我們最注重的素質(zhì)條件，我們要的員工在過去的職業(yè)生涯之中都是比較穩(wěn)定的，沒有頻繁跳槽的經(jīng)歷，且以往任職的企業(yè)對其均有較好的評價。我們的人事行政部門負(fù)責(zé)人是國家中級人力資源管理師，對人員的甄選方面也具有較好的專業(yè)性，并能有效搭建符合公司定位和發(fā)展需要的人力資源管理流程從而達(dá)成公司對人力資管理方面的要求。

高勇也表示：“做期貨這么多年，我覺得要做好的話，一個強(qiáng)有力的團(tuán)隊(duì)、更優(yōu)秀的同事都是很必要的，大家有一個共同的一致目標(biāo)，庸懇就提供了這樣的平臺，在這里，我們會獲得更大的專業(yè)提升和發(fā)揮空間。

慈善活動：把愛傳出去

（配圖為庸懇資產(chǎn)的照片墻）

公益事業(yè)是庸懇一直堅(jiān)持在做的事情。庸懇資產(chǎn)志在為貧困地區(qū)的兒童、孤寡老人、自閉癥兒童等略盡綿力。劉瓊透露說這是他們公司企業(yè)文化的一個重要部分?！耙郧爸饕窃谏虾＿@塊，今年我們的愛心活動將走出上海。這次也聯(lián)系了廣西那邊一個民間的自發(fā)組織、捐贈物資。庸懇資產(chǎn)2014年度公益之旅“愛在路上廣西行”將于12月底開啟廣西之旅，全公司50%以上的員工會出發(fā)到廣西，最近這段時間我們也在積極做籌備工作，”劉瓊說：“公司的發(fā)展經(jīng)營過程中，我們一直在講愛的回饋。這也是庸懇社會責(zé)任感的充分體現(xiàn)。增加員工在社會角色上的參與感，人的知足和幸福感就會提升。用我們綿薄的力量，去關(guān)懷祖國偏遠(yuǎn)山區(qū)的孩子們，這是一件非常有意義的事情，我們享受這樣的活動?！?/p>

后記：走訪了庸懇資產(chǎn)，筆者覺得這是一家很有特色的私募機(jī)構(gòu)，區(qū)別于市場上普遍的有一個明星光環(huán)的私募機(jī)構(gòu)，他們才算得上真正意義的團(tuán)隊(duì)，相互分工明確、各司其職，他們很少由一個明星人物的身份出現(xiàn)在一些大型的活動上，但他們這個團(tuán)隊(duì)整體確實(shí)一個高效運(yùn)作的團(tuán)隊(duì)，而且高勇等基金經(jīng)理只需做好他們的交易，公司其他事務(wù)則有其他部門完成，這對于目前市場上絕大部分私募機(jī)構(gòu)來說，是很有借鑒意義的，專業(yè)的人做專業(yè)的事情，交易和公司運(yùn)營兩條線得相對獨(dú)立。庸懇資產(chǎn)成立至今還不到一年，做為一家新的又有如此遠(yuǎn)大抱負(fù)及自我高要求的企業(yè)，他們還面臨很多的壓力和不確定性，金融市場本身充滿了挑戰(zhàn)，他們能否一如既往地保持他們的超低回撤，并在此基礎(chǔ)上獲得較高的收益呢？或許他們自身有信心，但你不清楚，我更不清楚，就讓時間來告訴我們答案吧！

附：

上海庸懇資產(chǎn)管理有限公司簡介

公司成立于2014年1月，專注于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，公司業(yè)務(wù)涵蓋股票、債券、期貨、證券投資基金等傳統(tǒng)領(lǐng)域的投資，還涉及MOM、FOF等模式的一站式投資管理。公司現(xiàn)為中國證券業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會員單位，杰出的私募基金管理人，公司中具有證券及期貨從業(yè)資格的從業(yè)人員超過90%。

公司管理決策層具有運(yùn)籌帷幄、聚集人才，攻堅(jiān)市場的優(yōu)秀能力。公司聚集了一批專業(yè)素養(yǎng)高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、市場經(jīng)驗(yàn)豐富的金融服務(wù)人才。在大家的共同努力下，公司建立了獨(dú)特的“基金經(jīng)理立體測評體系”及創(chuàng)新的投資管理模式，嚴(yán)格風(fēng)控，穩(wěn)健投資，并依托深厚的地域文化及人脈資源優(yōu)勢，為客戶提供個性化的投資管理解決方案，確?？蛻?font>收益穩(wěn)定而持續(xù)地增長。

“海納百川，有容乃大；壁立千仞，無欲則剛”。庸懇資產(chǎn)發(fā)展的同時亦不忘回報社會，公司每年撥出一定比例的利潤用于公益事業(yè)的發(fā)展。庸懇資產(chǎn)目前已與現(xiàn)代經(jīng)紀(jì)集團(tuán)、浙嘉資本集團(tuán)共同組建“嘉懇慈善基金”，每年設(shè)立不同的主題，志在為貧困地區(qū)兒童、孤寡老人生活水平的提高及罕見疾病的治療略盡自己的綿薄之力。融通有界，大愛無疆，歡迎志同道合的機(jī)構(gòu)或個人一起參與，集結(jié)更多的愛心，讓愛發(fā)光，讓愛遠(yuǎn)行。

注：以上簡介由庸懇資產(chǎn)提供

本文由七禾網(wǎng)期貨中國果圓整理撰寫

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