臨近年底，各家券商陸續(xù)召開策劃會，既分析當下狂躁的A股市場，也展望2015年的投資策略。

日前，招商證券在深圳舉行了以“新常態(tài)下的投資選擇”為主題的2015年度投資策略會，并在本次會議上發(fā)布了2015年宏觀經(jīng)濟、A股市場、H股市場、公司行業(yè)等系列投資策略報告。12月9日恰逢上證指數(shù)暴跌，會上，投資者對于市場方向也是分歧巨大。而招商證券認為，2015年將是風格輪動之年，上證綜指2015年的合理區(qū)間為3200~3450點之間，看多低估值藍籌的估值修復，中小市值和成長股的整體性機會相對不太樂觀。

招商證券宏觀研究主管謝亞軒闡述了對明年宏觀經(jīng)濟形勢的基本觀點，他認為，11月的降息不是本輪政策放松的結(jié)束，未來繼續(xù)放松的可能性較高。雖然低利率環(huán)境有助于降低整體融資成本，但融資成本的結(jié)構(gòu)性問題并不能得到有效解決，小微企業(yè)融資難、融資貴還需要其他政策的配合才能有效緩解。

2015年全年GDP增長7.3%，2014年經(jīng)濟的下滑將拖累明年的就業(yè)情況，政府區(qū)間管理的下限或仍將面臨考驗。通脹增速小幅回升，工業(yè)通縮仍將繼續(xù)：預計2015年CPI同比增長2.3%，負的產(chǎn)出缺口仍將在長周期內(nèi)壓制通脹上行趨勢。短期受國內(nèi)政策寬松的影響，通脹水平將筑底回升，但整體高度有限。2015年人民幣匯率則基本穩(wěn)定，預計在6.0~6.3區(qū)間波動。

對于A股市場，招商證券策略研究主管王稹提示投資者需要關注中國資本市場的“新常態(tài)”，即中國股票市場將逐漸離開“對本市場有效”的階段，進入“對境內(nèi)資本市場有效”、“對全球資本市場有效”的階段的融合，其他市場的信息，邏輯和資金將對原來封閉的股票市場造成越來越大的影響。

招商證券認為，2015年將是風格輪動之年，投資者應當重視精選主題和個股，可能的方向包括需要自下而上精選個股的主題：國企改革、并購重組；區(qū)域性主題：京津冀、自貿(mào)區(qū)、迪士尼；跨領域的產(chǎn)業(yè)主題：工業(yè)4.0、中國建造；12個細分鏈條的產(chǎn)業(yè)主題（互聯(lián)網(wǎng)金融、軍工信息化、醫(yī)療信息化、信息安全、去IOE、量子通訊、移動支付、Type-C、固廢處理、水處理、農(nóng)資整合、林地改革等）。

在備受市場關注的券商行業(yè)方面，招商證券分析師洪錦屏認為，2015年券商板塊將迎來資本運作井噴期。一方面，體現(xiàn)在融資方面：融資帶來的投資機會在于股票發(fā)行時，為了提供足夠有吸引力的發(fā)行差價，股價會保持堅挺；第二年解禁時，也通常會有交易性的機會來保持機構(gòu)投資者一定的獲利空間。

此外，稀缺標的及可比公司的外部效應也有投資機會：重大資產(chǎn)重組或吸收合并的公司通常需要較長時間的停牌，如大智慧反向收購湘財證券，這一普遍被看好的互聯(lián)網(wǎng)金融模式的創(chuàng)新之舉，由于公司長時間停牌，反而刺激了同類公司如東方財富和同花順的股價拉升。

洪錦屏分析稱，個股期權(quán)有望提升券商收入10%。從美國投行經(jīng)驗來看，個股期權(quán)的做市商和交易傭金有望占到股票傭金收入的10%~20%，同時個股期權(quán)的推出也會極大地激發(fā)資產(chǎn)管理和投資業(yè)務的發(fā)展，為券商提供新的業(yè)務模式和盈利增長點。